新基建带来投资新机会， 划重点：基础设施REITs
瑞银7月28日在上海举行“中国基建行业展望及REITs关键亮点”媒体分享会，瑞银证券工业及基础设施行业分析师徐宾认为，今年中国基建投资下半年将加速，预计全年基建投资增长10%，其中城市轨道交通是亮点，增长较快。中国的基础设施REITs未来有较大发展潜力。
徐宾认为，今年中国基建规模预计在20万亿元左右，增长较快的是交通、运输和环保。交通方面，公路是绝对量最大的板块，预计今年公路投资可能接近2.5万亿元。今年铁路投资预计在8200亿元左右。交通基础设施中最大亮点是城市轨道交通，未来会有较快增长，瑞银预计2021-2025年会维持6%左右年化的增长率，从规模的角度来说，到2025年城市轨道交通投资规模会接近1万亿元。
说到新基建，徐宾表示，狭义的新基建包括5G、特高压、数据中心、工业互联网、AI以及充电桩，瑞银没有将城市轨道交通和城际交通算到新基建，从绝对量的角度来看新基建规模还是比较低的，预计今年投资规模在8000亿元至9000亿元，相对于整个基建20万亿元左右的规模只占5%，纯粹从拉动经济和拉动投资的角度看，新基建的贡献比较小，但是新基建带动的一些新兴产业增长潜力会比较大。
说到基建投资的资金来源，今年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基建（REITs）试点相关工作的通知》，所谓REITs，就是把投资者的钱集中起来成立基金投资基建项目（如机场、铁路、公路），也就是“资产证券化”。
瑞银最近对中国基础设施REITs进行了专题研究，徐宾认为，基础设施REITs有较大发展潜力。推广基础设施类的REITs，一个可以给基建投资提供额外的资金来源，因为政府的资金压力非常大，地方政府专项债不可能每年都往上不断增长，REITs把基础设施类资产通过证券化进行市场融资，是一个长期的健康的方式，在国外比较多。另一个为BOT、PPP等项目提供一个正式的退出途径。中国的一些建筑企业，过去5年一直是用自己的资产负债表加杠杆来做基础设施类项目，最终变成了类似BOT这样的运营类资产，比如说账上有2000亿元规模的高速公路，这些资产拖累了这些建筑类公司的资产负债表，过去几年里投了很多基础设施类项目，但是这些项目又很难变现，这样负债率会非常高。REITs基础设施类的项目提供了更好的退出机制，把这些项目变现，通过市场融资的方式把资金收回来才能投更多的基建项目。
徐宾认为，推出基础设施类REITs，对建筑、物流、收费公路以及电力设备当中的水电、核电等企业，有比较正面的影响，可以帮助这些企业回收现金流，减轻财务负担。当然，并非所有项目都能做REITs，必须要有现金流，有回报，由此，高速公路等比较适合做基础设施类REITs。
金海岸工作室
作 者 | 连建明
摄 影 | 陶 磊 孙中钦 张 龙
编 辑 | 梁 群