央行货币政策委员黄益平：系统性风险与金融不够开放有一定关系

摘要：黄益平称，如果金融市场不放开，可投资的资产很少，会导致泡沫；在目前的金融体系中，市场纪律总是无法得到执行，也造成了很多隐性风险，而金融市场的开放可以帮助消除这一隐患。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者陶旖洁。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。*

央行货币政策委员会委员黄益平指，系统性风险与金融不够开放有一定关系。金融业不够开放，会催生泡沫、带来隐性风险。

10月29日，黄益平在北大国发院举办的“CMRC中国经济观察”第51次季度报告上提到，如果金融市场不放开，可投资的资产很少，会导致泡沫；在目前的金融体系中，市场纪律总是无法得到执行，也造成了很多隐性风险， 金融市场的开放可以帮助消除这一隐患。

他同时提到，为了保证金融稳定，中国应该在例如短期资本“大进大出”等部分问题上，采取适当的管制措施。汇率方面，尽管过去常常认为货币低估有利于出口，但黄益平认为，货币低估导致的资本外流不利于增长，而且金融渠道对经济的影响比贸易渠道更重要。

金融业不够开放带来风险

对金融业是否应该进一步开放的讨论，其中一种顾虑在于，历史上有很多其他的新兴市场国家，如印度和巴西，在金融业开放以后纷纷出现了金融危机。黄益平称：

首先应该反问，是否因为部分国家金融放开后出现了问题，所以我们也不能放开？并且如果我们不放开，是不是能一直保持金融体系的稳定？

答案是否定的。

黄益平提到了两个金融开放化解风险的原因：金融开放增加投资产品，分散投资风险；金融开放帮助建立和执行市场纪律，有利于消除风险。

他解读称，如果金融市场不放开，可投资的资产很少，过多的资金追逐过少的产品会导致泡沫；在目前的金融体系中，市场纪律总是无法得到执行，也造成了很多隐性风险。

在接受澎湃新闻专访时，黄益平再次强调了这一观点：系统性风险与金融不够开放有一定关系。

市场不开放，如预算软约束、刚性兑付、地方政府和国有企业一些扭曲市场的行为，很大程度上是因为没有很好地执行市场的纪律，如果开放能让资源得到更好的配置，甚至有可能帮助我们分散风险。

而另一方面，中国也需要金融开放来支撑新时代的经济动能和发展。

新旧动能转换时期，制造业等实体经济需要金融创新来支持产业升级换代，而金融开放是推动金融创新和发展的重要手段；

中国作为经济全球化的受益者，在实现了40年经济高速增长以后，对全球经济的影响力、以及政治上走进世界舞台中心，也都需要开放的金融。

在金融稳定的前提下谨慎推进金融开放

“欧美等发达国家出现的次贷危机和欧债危机等事例也提醒我们，为了金融稳定的考虑，中国也应该在部分问题上采取适当的管制措施。”黄益平在“CMRC中国经济观察”报告上称。

跨境资本短期的“大进大出”，就是应该管制的对象之一。黄益平提到，为了保留一部分货币政策的独立性，尤其对短期的大进大出的跨境短期资本的流动，实施一些管理措施，可能是有益的也是必要的。

而对于汇率政策，黄益平提到， 尽管过去常常认为货币被低估会有利于出口，促进经济增长。但近些年越来越多的研究发现，货币低估会导致金融渠道也发生作用，大量的资本外流会对经济增长产生显著的负向影响。所以在汇率政策制定时不仅要考虑贸易渠道，也要考虑金融渠道。

黄益平认为，金融渠道会比贸易渠道对经济的影响更加重要。

黄益平还对澎湃新闻表示，如果不存在单边贬值或是单边升值的预期，经济比较稳定，汇率改革应该尽快采取动作。从去年年底以来人民币的预期明显好转，已经比较平稳了，已具备汇率进一步变革的环境。*

俊杰评论：为什么房价、股价都有泡沫？为什么大佬们都境内脱身境外买买买？为什么国家要收紧资本外流？这是一个很多人都看得懂的巨大套利机会。但是洪水越堵越凶猛，大家看到怎么疏了吗？