这个要收购高通的马来西亚华人，是半导体行业最凶猛的大鳄

虎嗅注：本文原载自新浪科技，作者郑峻，虎嗅获授权转载。11月5日，媒体报道称半导体行业的知名企业博通将收购另一巨头高通，整个科技行业为之震惊，如果收购成功，那么这将创下有史以来最大的芯片公司收购交易案。而站这个瞩目的收购案背后的那个人，究竟是什么样子？

操作天价收购的华人

博通拟议千亿美元收购高通！这个消息震惊了整个科技行业。如果这一天价交易得以成功，那么不仅会是半导体行业历史第一并购案，也将造就一个主导诸多芯片领域的巨无霸，甚至直接卡住了苹果和三星两大消费电子巨头的供应链脖子。

如果双通真的得以合并，那么规模排在这一交易之前的科技并购案只有三笔：2000年美国在线1810亿美元收购时代华纳的那笔充斥着泡沫和噩梦的交易，以及沃达丰和Verizon的两笔超过千亿美元的电信运营商行业整合并购。

而这起或将颠覆半导体行业格局的天价收购计划背后，则是一个很少出现在公众视野里的64岁老人。他就是博通有限的CEO Hock E. Tan，一个来自马来西亚的华人。虽然博通并未确认这一消息，但这很符合Hock Tan的性格：过去几年他一直在进行疯狂收购，并宣称还会继续寻找并购对象。

如果不太专注半导体行业，那么你很可能没有听过Hock Tan这个名字。因为这位全球半导体行业的新贵大佬极少接受媒体采访，也很少出现在公众视野中。他没有社交网站的公开账号，网上的相关介绍少得可怜，甚至连维基百科的条文都没有。大部分时候，他的名字只会出现在博通的交易新闻里，除了近期出于政府公关原因，和美国总统特朗普一道参加发布会。

但这个不愿抛头露面的“高龄”老人，却是近年来全球半导体行业最为凶猛的并购操盘手，也是资本操作和经营重组的高手。短短几年间，他连续收购了数家比自己更大的同业公司，带领安华高营收和股价都增长了超过五倍，造就了一个商业奇迹。2016年他的薪酬总额为2470万美元，其中基本薪金101万美元，奖金198万美元，股票授予价值2165万美元。

Hock Tan给母校MIT捐款2500万美元

从马来西亚到硅谷

Hock Tan 1953年出生在马来西亚华人聚集地槟城，网上找不到他的中文译名。按照槟城华人通用闽南语的姓氏拼写，他应该姓陈。1971年，18岁的Hock Tan来到美国麻省理工学院(MIT)求学。MIT的网页资料显示，他在1975年这一年同时拿到了机械工程系的学士和硕士学位。随后又在哈佛大学拿到了MBA学位。

Hock Tan的家庭并不富裕，承担不了美国留学的高昂学费，是MIT的奖学金让这个身材瘦弱又矮小的少年最终坚持了下来。对于母校，Hock Tan始终充满感激，他在个人成功之后先后向母校捐赠了2500多万美元，主要用于自闭症研究(Hock Tan的孩子患有自闭症)。

“是美国的教育机制给了我机会，是MIT的奖学金让我可以追逐美国梦”。Hock Tan在一次捐款活动上表示。2015年，他还和妻子(新加坡移民，投资银行家)一道，向后者的母校康奈尔大学捐款了1000万美元，用于研究如何帮助残疾人寻找工作。

名校毕业之后，在进入科技行业之前，Hock Tan先后在百事可乐、通用汽车等美国传统巨头企业工作。进入科技领域之后，他在1992年至1994年间效力于家用电脑制造商Commodore International，在1999年至2005年间担任半导体解决方案公司ICS的CEO。后来ICS作价17亿美元出售给了硅谷半导体公司Integrated Device Technology，Hock Tan也因此进入IDT，从美国东部的宾夕法尼亚州搬迁到西海岸的加州，在2005年至2008年担任董事会主席。

Hock Tan真正在科技行业声名鹊起还是在安华高。安华高成立于1961年，原本是惠普旗下的半导体业务。1999年惠普将这一业务分拆为安捷伦公司。2005年，安捷伦又将旗下半导体事业部改名安华高，以26.6亿美元的价格出售给了私募基金KKR和银湖资本(Silver Lake)。KKR收购后，请来了Hock Tan出任CEO。后者凭借着出色的企业经营能力，在2009年成功带领安华高在纳斯达克上市。

Hock Tan治理下安华高的股价走势

并购造就行业巨头

不过，Hock Tan成为半导体行业的一线大佬还是在过去四年，他已经年过花甲之际。他凭借着高超的资本运作和冒险胆量，在短短几年时间完成了数笔巨额交易，连续吞并更大的行业同行，成功将安华高打造成全球第五大半导体公司。

2013年，Hock Tan主导安华高斥资66亿美元，溢价40%收购了硅谷圣何塞的存储芯片公司LSI。交易在次年完成。在收购之前的2012年，LSI年营收25亿美元，实现利润1.96亿美元。而安华高那年的营收额只有24亿美元，甚至低于自己的收购对象。

为了这笔收购，Hock Tan从银行获得了46亿美元贷款，又从曾经的股东银湖资本那里获得了10亿美元可转债贷款。不过，完成这笔收购之后，安华高营收增长了70%，股价从收购之前的50美元飙升到100美元。更为重要的是，安华高获得了利润颇丰的数据中心存储芯片业务，进一步扩大了自己在半导体行业的话语权，并取代了LSI成为标准普尔500指数成分股。

2015年，Hock Tan又一次向世界展示了他的野心和冒险精神。安华高宣布斥资370亿美元收购加州的老牌芯片公司博通，其中包括170亿美元的现金和200亿美元的股票。这也是半导体行业当时的最大规模收购交易。为这笔交易，安华高融资了90亿美元。

而这次，Hock Tan则是更加夸张的以小吞大。2014年博通的营收为84.3亿美元，而安华高则为42.6亿美元，而这还是吞并了LSI，较2013年增长了69%之后的数据。而且，370亿美元的收购价格比安华高自己的市值都高。

交易完成后，安华高与博通的合体公司改名为博通有限，保留了Broadcom这个更为响亮的招牌，但股票代码依然是安华高的AVGO，博通之前的BRCM股票则退市。按照2016年的营收计算，新博通已经是排名英特尔、三星、台积电和高通之后的全球第五大半导体公司，业务横跨了智能手机、机顶盒、无线WiFi等诸多领域的相关芯片。

负债收购博通之后，Hock Tan还不满足，他还在积极寻求扩大业务规模的收购对象。完成收购博通之后仅仅10个月，Hock Tan领导下的新博通又宣布斥资59亿美元收购数据中心网络提供商博科(Broadcade)。现在收购博科交易还没有完成，并购狂人Hock Tan终于将收购枪口瞄准了移动芯片巨头高通。

精明实际的牛头犬

Hock Tan是一个什么样的人？虽然极少接受媒体报道，有着华人特有的“羞涩”(《华尔街日报》形容)，但他却是一个不折不扣的工作狂人，在运营公司时实际果断，在资产出售和裁员重组方面决不拖泥带水，更不怕冒险勇于寻找可以扩大企业规模的收购机会。Hock Tan果断凶猛的商场作风，为他赢得了“牛头犬”的外号。

两年前，Hock Tan在华美半导体协会(Chinese American Semiconductor Professional Association)的年度晚宴上曾经这样评价自己，“我并不是半导体人，但是我懂得赚钱和经营”。Hock Tan的一贯战略就是负债收购比自己更大的竞争对手，交易完成后立即进行重组，果断卖掉非核心业务和裁员，专注提升公司利润率，维持苹果和三星这样的核心客户。

收购LSI交易完成后，Hock Tan立即将LSI的企业级闪存和SSD控制器业务出售给了希捷。收购博通之后，他又随即把博通的IOT业务部门作价5.5亿美元出售给了Cypress。宣布收购博科之后，他又计划将后者网络业务出售给Arris，将数据中心网通业务出售给EXtreme。

出售博通IOT业务就是Hock Tan注重实际最好的范例。在Hock Tan看来，虽然物联网无疑是未来的发展趋势，但目前却无法带来实际成效，而在博通内部，IOT部门的利润率根本达不到Hock Tan规定的30%及格线。而他主导收购博科是因为博科的核心部门利润率高达70%。可以预计的是，如果未来成功收购高通，Hock Tan毫无疑问会进行大规模优化重组，出售资产和裁减员工。

Hock Tan的这种风格也带来了一定争议。美国员工评价网站Glassdoor上，安华高和博通员工对他的批评也主要集中在“冒险负债收购，过于注重销售和利润，而忽略研发投入。”一位博通前员工对新浪科技这样回忆Hock Tan，“他的商业模式是利润驱动，而不是技术驱动。每个部门都有极其严格的利润指标，连续两三次达不到的话，Hock Tan就会关闭或出售整个部门。”

但另一方面，在Hock Tan的治理下，安华高乃止新博通的营收、利润、股价都在过去几年成倍增长。从2013年到2016年，安华高的营收从25亿美元增长到150亿美元，股价从30多美元增长到超过270美元，Hock Tan把市值几十亿美元的小半导体公司安华高一路打造成为一家市值超过1100亿美元的行业巨头。

只要公司业绩和股价继续增长，Hock Tan就不用担心此前天价收购背下的债务负担。虽然连续几笔天价收购使得新博通的负债高达140亿美元，但如今市值却高达1100亿美元，企业资产超过500亿美元，更拥有54亿美元的现金头寸(今年第二季度财报数据)。

Hock Tan与美国总统谈笑风生

罕见高调是为监管

就在媒体曝光收购高通之前，Hock Tan罕见地高调了一把，与美国总统特朗普共同出席活动，宣布将把新博通的总部从新加坡迁到硅谷圣何塞，他个人也成为了媒体曝光的焦点。在活动上，Hock Tan和特朗普谈笑风生，拍肩搭背，关系异常亲密。但实际上，这次活动对Hock Tan和特朗普都是一次互惠互利的公关秀，双方都各有所需。

特朗普在选举之前就高举“把工作带回美国”和“让美国再次伟大”的旗帜，但由于矛盾重重，他的政策一直无法得到硅谷科技企业的支持，几位知名商界领袖都退出了他的经济顾问委员会。此次Hock Tan主动响应号召，把公司总部从避税迁到硅谷，还出动出席公开活动，给了特朗普最实际的支持，也给他正处在两院僵持中的企业减税计划带来了推动。

但这一举动对Hock Tan来说意义更为重大。博通59亿美元收购博科的交易已经宣布了一年时间，目前还卡在美国外国投资委员会(CFIUS)的审核关，两家公司已经被迫推迟了原定11月1日的交易完成时间。博通迁移总部变成纯美国公司之后，就不再属于外国投资，可以避开CFIUS的审核。而且，本来博通总部设在新加坡就是出于税务目的，实际上大部分运营职能都在加州。现在特朗普承诺对企业进行大幅减税，也符合博通等跨国公司的利益。

如果博通能够与高通就收购条款达成一致，那么这起两个千亿美元市值巨头的合并无疑将面临极其严格的反垄断调查。在这个关键时候，与特朗普政府以及共和党控制的国会两院交好，也能给博通创造一个相对有利的监管环境。

Hock Tan曾经在华美半导体协会的年会上阐述过自己对半导体行业的看法。在他看来，虽然摩尔定律并没有消亡，但半导体行业已经进入成熟期，行业营收增长正在放缓，竞争压力不断变大，运营成本持续上升，行业整合大潮涌动，只有不断做大企业，才能在行业生存下来。

高通是王冠上的钻石

半导体行业正处在一个前所未有的整合大潮中。不仅是Hock Tan的新博通，英特尔、高通等行业巨头也在不断吞并小竞争对手，为自己在未来行业竞争中储备实力和扩张业务边界。英特尔连 44 34991 44 15652 0 0 5788 0 0:00:06 0:00:02 0:00:04 5788斥资167亿美元和153亿美元，收购了可编程芯片公司Altera和自动驾驶解决方案公司Mobileye。而高通也在去年以470亿美元拿下了车载芯片巨头恩智浦(NXP)，而NXP此前才刚刚完成118亿美元收购飞思卡尔半导体公司的交易。

Hock Tan选择在此时出手主动报价高通，也是抓住了今年高通流年不利的低谷期。由于智能手机芯片竞争加剧，专利授权业务屡遭重创，在中国、中国台湾和韩国接连收到天价罚单，今年更与苹果陷入专利纠纷，导致被迫下调营收预期。过去两年高通的股价持续低迷，从曾经超过英特尔的1300亿美元一路下滑到低谷的700多亿美元。

在博通拟议收购高通的消息被媒体曝光后，高通股价迅速飙升13%，创下了过去十年来的最大涨幅，市值也回升到了超过900亿美元。不过，要拿下高通这家三十多年历史的移动通讯巨头，Hock Tan或许还需要更大的魄力。目前来看，1000多亿美元溢价不到30%的报价恐怕还无法打动高通的董事会与股东。

如果双通真的合并，这家新公司的营收规模将达到300多亿美元，成为仅次于英特尔和三星的全球第三大半导体公司。博通的业务包括了智能手机、机顶盒、无线WiFi等相关芯片，是苹果和三星的主要供应商。在无线领域，双通的业务存在着诸多重合之处。具体而言，在无线WiFi芯片领域，博通和高通分别是全球前两大公司。高通的基带芯片，可以补足博通的业务不足。

如果博通真的吞并了高通，那么苹果 和三星消费电子产品的重要芯片业务将几乎被新的双通公司垄断，其中包括了基带、wifi、功放、触控、无线充电、FBAR滤波器芯片等等。这种状况是苹果、三星等巨头所不愿意看到的，更是积极投身基带芯片和5G网络的巨头英特尔的噩梦。

Hock Tan距离自己的半导体巨头前三强梦想，中间只差了高通。

俊杰评论：短时间高杠杆快速扩张，不光是财技，还需要有精准的判断和高超的运作。

为什么说博通收购高通并没有看起来那么疯狂？

腾讯科技讯 据外媒报道，博通CEO谭浩克(Hock Tan)在半导体行业已经摸爬滚打了几十年，但是他显然还没有隐退的打算。据称，这位“连续并购狂”最近打上了高通的主意，希望斥资1000亿美元收购这家芯片巨头，从而创造一家世界最大的芯片厂商之一。

对于这笔交易持，很多人都持怀疑态度，毕竟博通斥资60亿美元收购博科公司（Brocade）的交易还没获得批准呢，该交易早在去年11月就宣布了。此外，高通390亿美元收购恩智浦半导体的交易也才进行到一半，而且它还在与自己的头号客户苹果进行着法律大战。

周五收盘，高通股价大涨了13%，报收于近62美元，仍远低于博通传言中的收购报价。博通股价周五上涨了约5%。

谭浩克出生于马来西亚，曾就读于麻省理工学院和哈佛大学。那些看空谭浩克的人常常会发现，当尘埃落定，自己总是赌错的那一方。在充斥着杰出工程师如英伟达CEO黄仁勋、AMD CEO苏姿丰等的半导体行业，谭浩克是一位金融极客，他对资产负债表的掌控，和创造新科技产品的能力一样强。

谭浩克拥有过小鱼吞大鱼的经历。在将安华高科打造为一家中型芯片厂商后，他在2015豪掷370亿美元收购了博通，创造了一家世界级的巨头，一家全球第三大的芯片厂商，产品覆盖无线通信、智能手机、数据中心和其他许多市场。当然，凭借220亿美元的年营收，高通的规模仍比年营收180亿美元的博通更大。

在1992年加入PC厂商Commodore、借此首次涉足科技行业之前，谭浩克在通用汽车和百事可乐的企业金融部门一步步高升。两年以后，他跳槽至芯片厂商Integrated Circuit Systems担任首席财务官，并最终坐上CEO之位，开始了他的收购狂欢。他的交易能力让其与KKR、银湖等顶级私募股权公司结成了良好的关系。如果有人能够融资1000亿美元完成科技界迄今最大的交易，那个人可能就是谭浩克。

这并不是说谭浩克不懂半导体。AMD的苏姿丰拥有三个麻省理工学院学位，她经常开玩笑说，芯片行业应该有更多的哈佛MBA向麻省理工学院博士报告工作。而这些学位谭浩克几乎全都拥有，包括一个麻省理工机械工程学位和一个哈佛MBA学位。

作为一位以极其注重成本削减而闻名的科技高管，谭浩克不喜欢虚无缥缈的研究项目，而是专注于最具前景的科技研发。他还青睐能够互相协同的业务模式。例如，在安华高科与博通合并后，他砍掉了发展迅速的物联网部门，因为博通大部分的芯片都面向苹果、思科等大客户，而面向数百家中小规模硬件开发商的物联网部门并不能与博通其余部门很好地协调。

而作为一家由工程师成立和运营的公司，高通或许可以利用谭浩克杰出的财务能力和团队。随着全球智能手机市场放缓，高通尝试了各种各样的新市场，开发笔记本电脑和自动驾驶汽车处理器在内的各式产品。高通与苹果的一些问题似乎是自己造成的，因为该公司停止向苹果支付回扣，并拒绝提供测试软件。而全球反垄断监管者正在挤压高通的高额版权费。

高通的股价曾在2014年突破80美元，自那之后，其股价已下跌近40%。直到周五的交易传闻又推动其大幅上涨。

或许华尔街目前还不是非常确信，但谭浩克的金融才华可能正是高通回归正轨所需要的东西。

博通、高通过半市场在中国 反垄断审查成核心挑战

2016年,高通年收入235.54亿美元,博通收入132.40亿美元。根据博通公告,合并博科、高通收入之后,其收入可达420亿美元,而如果高通也能够顺利并购恩智浦,这一收入将增至510亿美元,成为全球第三大半导体巨头。

　　高通在股价低迷期遭遇了略显投机的收购邀约。11月6日,博通公司向高通发出70美元/股、1300亿美元的邀约收购,高通11月2日之前30日交易平均价为52.71美元,70美元/股的价格溢价了32.8%。但是,这对高通似乎并没有吸引力。

　　在2014年的全球4G高峰时期,高通股价突破了80美元/股。之后,高通在专利费重新谈判、竞争加剧、多国反垄断审查等一系列负面新闻中,股价持续下滑,2017年,与苹果公司持续发酵的专利纠纷又不断重挫高通股价,使其一度低于50美元/股。

　　在外界的报道中,高通倾向于拒绝博通这一邀约。事实上,一旦摆脱这些纠纷,物联网、车联网、5G这些接踵而来的市场红利都有可能让高通重振股价,更何况,高通手中还持有超过350亿美元的现金流。

　　不过,现阶段,反对这一收购者远不止高通一家公司。

　　中国市场收入占比逾57%

　　两家公司超过50%的市场都在中国。

　　2016财年,博通公司收入132.4亿美元,其中71.84亿美元来自中国市场,占比54.26%。2016财年,高通公司收入235.54亿美元,来自中国大陆市场收入135.03亿美元,占比57.33%。

　　按照《国务院关于经营者集中申报标准的规定》第三条规定,博通、高通均符合条件“参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币,并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币”,经营者应当事先向国务院商务主管部门申报,未申报的不得实施集中。

　　“商务部在进行反垄断审查时,会咨询行业协会和主要企业的意见”,一相关企业人士告诉记者:“基本都会投反对意见。除了中国之外,还有美国、欧洲、日韩国家都要进行反垄断审查。”2016年,高通提出470亿美元收购汽车半导体厂商恩智浦,但此案目前在中国、欧盟暂未通过反垄断审查,收购也始终未能落地。

　　高通是移动通信芯片市场的王者,而博通更是在多个细分市场稳居榜首。2015年,安华高以370亿美元收购博通公司,新公司以博通为名。收购之前,安华高已经多年控制光纤收发器、RF射频产品等市场,而博通则一直是网络交换机芯片的老大,与此同时,手机、平板、电脑厂商的高端WiFi芯片几乎全部使用博通、高通的产品。

　　2016年,博通收购博科,后者是全球交换机巨头,在全球、中国市场份额分别超过70%、40%。商务部对此案进行超过半年的反垄断审查,认为“此项经营者集中对全球及中国光纤通道交换机以及光纤通道适配器市场可能具有排除、限制竞争的效果”,对该经营集中附加了4项有效期为十年的限制性条款。

　　“对于同时是高通、博通客户的企业来说,这一收购带来的压力非常大”,一业内人士向记者介绍,“比如,华为、中兴,他们的数据中心、交换机、通信设备、终端等产品的芯片供应商都会来自一家公司,很可能遭遇捆绑销售。”

　　“事实上,此前安华高与博通合并之后,就已经对产品进行涨价”,一知情人士告诉记者:“给华为、中兴这些客户都涨价了,最低的产品都是涨价10%以上。国内代理商的生存空间也被严重挤压。博通给的理由就是缺货,如果不涨价,就转移产能,市场完全垄断,就只能任他涨价。”

　　高通、博通是华为在美国最大的供应商。2012年,华为在美国遭遇网络安全审查之后,曾宣布与高通、博通、安华高签署采购要约,总额60亿美元。整个2012年,华为从美国采购57.2亿美元物料,占总采购额32%。华为物料来源32%来自美国,10%来自欧洲,28%来自日、韩、台湾地区,中国大陆占比30%。

　　事实上,为了提高竞争力,华为早已通过自研网络交换芯片、手机终端芯片与供应商博弈,但如果博通成功收购高通,华为在这一博弈中将陷入被动。同样,供应链自主能力远逊于华为的中兴将更难主导话语权。当然,苹果、三星等公司同样可能受到这一合并的影响。

　　半导体“大集团”聚合

　　不过,巨头联姻在半导体行业的发展中似乎已不可避免,近年来,激烈的市场竞争使得芯片行业毛利率不断下降,部分企业分拆、出售相关芯片业务,多个行业巨头在不断并购、整合,形成巨头集团以降低成本、扩大产品线、提升竞争力。

　　2014年以来,半导体行业百亿美元以上的收购案例已超过10起。而安华高在收购之路上也从未止步。

　　银湖资本、KKR在2005年收购了安华高并推动其在纳斯达克上市。KKR堪称杠杆收购的鼻祖,这一股东背景为安华高提供了强大的资本运作能力,除此之外,注册地新加坡还提供了低税率优势。2013年之后,安华高陆续以66亿美元收购LSI、3亿美元收购PLX、6.06亿美元收购Emulex,2015年又以380亿美元收购博通,并更名为今天的博通。其后,它在2016年又以55亿美元收购了交换机巨头博科。

　　每一次收购之后,被收购标的都会经历裁员降本、团队拆分、业务出售等高速整合,短期内实现利润迅速上升,也正是因此,每一次收购都让博通股价迅速攀升,其市值从2009年的40亿美元飙升至如今的1250亿美元,涨幅超过30倍。

　　2016年,高通年收入235.54亿美元,博通收入132.40亿美元。根据博通公告,合并博科、高通收入之后,其收入可达420亿美元,而如果高通也能够顺利并购恩智浦,这一收入将增至510亿美元,成为全球第三大半导体巨头。双方市场将覆盖无线通信设施、消费电子、云数据中心、工业、汽车等诸多领域,市场规模超过2000亿美元。

　　除此之外,巨头合并可以进一步加强研发优势。半导体行业,每一次技术升级都需要比以往更高的研发投入。2016年,Intel的研发投入已高达127.4亿美元,而高通、博通研发投入分别分别为51.51亿美元、31.88亿美元,合计83.39亿美元,越到后期,单一公司越难以支撑巨额研发费用。

　　博通坚持对高通进行收购,并宣称将赶走高通现有董事以推动此事。显然,这将是一起极为漫长的斗争,但半导体行业的整合趋势并不会止步于博通、高通,更多的收购、并购还会上演。