贾跃亭美国造车全调查 名下已几无资产
历时两个多月，钛媒体团队走访和调查了贾跃亭FF汽车所涉及的美国多个州政府、法院、交易商、相关供应商、潜在投资人、公司管理层、普通员工等等……并对FF91汽车进行了实地考察和360度实测，完成了这份沉甸甸也是史上最全的贾跃亭美国造车与资产调查报告。
2018/01/29 15:03浏览 38.2W字体：宋
图片来源：视觉中国
贾跃亭到底在美国做什么，他在中国的巨额债务还能追得回来吗，他在美国的资产到底还有多少，他的车到底融到钱了没有，他还能不能翻身 面对中国商业和A股历史上可能最大的一场“崩塌”，最著名的一个“老赖”，公众至今依然对贾跃亭看似了解甚多，实质上却只要一深想又知之甚少。
在2016年11月，钛媒体一篇文章《乐视会像德隆一样大崩盘吗？》首次将乐视的资本运作路径和业务模式本质解剖示人，引发众议，其中引用的一句话“这是一场从一开始就注定是多米诺骨牌的游戏，终于进入了它最后也最具观赏性的阶段。”一语成谶。2017年，成为整个乐视系如多米诺骨牌一样陆续倒下直至彻底崩塌的一年。乐视网近期在停牌9个月后复牌，连续暴跌，连续四日均跌停，且预估将持续有10个以上跌停板。
2017年7月， 面对所有讨债人和员工，在宣称会对所有负债“负责到底”的同时，贾跃亭辞去了乐视网所有职务，奔赴美国，以全身心投入造车之名，从此再未回国。
现在回过头去看，2017年7月贾跃亭再次躲去美国的时间，也是个非常重要的节点，有着一些奇妙的巧合。首先，在去年冬，媒体揭开的一份因乐视网涉嫌IPO造假而被调查的证监会相关人员名单中，最早被带走调查的即发生在2017年7月。其次，也是在2017年7月，一份以FF汽车破产重整为核心的融资方案开始在香港投资圈流传，钛媒体于2017年10月也对此做了独家披露。
当时，贾跃亭FF汽车第一时间对钛媒体披露的上述破产重整融资计划进行了否认，但是不久后，FF汽车高层内讧爆发，原FF首席财务官（CFO）于2017年11月离职，FF承认了上述破产重整融资方案的存在，但将此定义为原CFO 未经贾跃亭允许的个人行为。
在钛媒体的美国调查中，我们也发现，多个土地资产抵押贷款和贾跃亭的个别股权投资转让，均发生在2017年7月前后。之后，FF虽然不断传出融资消息，但并无任何真实的融资纪录。
2017年11月，FF发布公开声明邀请钛媒体创始人赵何娟带领团队前往调研，且向媒体开放所有采访请求，赵何娟亦公开回复将接受邀请前往调研；2017年12月，赵何娟携团队抵达洛杉矶欲前往采访被婉拒，FF答覆采访推延到2018年1月，当时贾跃亭与FF官方均给出明确答覆称：2018年1月中旬一定尽可能的开放采访，并且由贾跃亭亲自接受采访；2018年1月中旬，钛媒体赵何娟团队再次抵达美国，FF官方再次给出答覆称，非常遗憾，贾跃亭与公司在现阶段都暂时不方便开放采访和调研，将在合适时机第一时间开放。
随着贾跃亭的一去不返，有债不还，对上市公司有借款义务不履等，曾经的白衣骑士孙宏斌也与贾跃亭彻底决裂。近日，乐视网突然“裸复”，要求贾跃亭及其关联公司归还关联收入近100亿（乐视网75亿，乐视影业还有超过17亿），并宣布终止改名，这也意味着孙宏斌原来要与乐视在品牌上彻底切割的行动终止了；同时，公告中有个值得注意的细节：
公司将采取包括法律手段在内的一切手段，责成贾跃亭先生及其关联方停止向第三方处置其所控制的乐视汽车（北京）有限公司、Faraday Future（钛媒体注：即法拉第未来公司，本文中也称FF汽车公司）、Lucid（汽车）等相关股权和资产，并优先用于切实解决其对上市公司构成的实际债务，尽最大可能保障上市公司股东权益。
这里提到的汽车资产和股权资产到底还能否抵债，可能也需要画个问号了，一是能不能，二是够不够。
历时两个多月，钛媒体团队走访和调查了贾跃亭FF汽车所涉及的美国多个州政府、法院、交易商、相关供应商、潜在投资人、公司管理层和员工等等……并对FF91汽车进行了实地考察和360度实测，完成了这份沉甸甸也是史上最全的贾跃亭美国造车与资产调查报告。
虽然外界零星做了很多报道，但是围绕贾跃亭和其美国造车计划仍然迷雾重重，钛媒体团队围绕贾跃亭在美造车三年以来，最核心又最不清晰的三大部分展开了调查：资产迷局、股权迷局和FF车到底怎么样；在调查中我们也发现，从2014年开始，即贾跃亭第一次因国内政治风波赴美的时间，贾跃亭开始了在美的系列投资，包括房产、土地、股权投资以及造车等。虽然与其一直宣称的，向FF 投资超过100亿，在总额上有些难以匹对，但如今这些资产也都已经几乎或被转让或被多次抵押，从明面上来看，贾跃亭个人名下，已几乎无法找到有效资产。以下，我们尽量客观真实全面地披露我们所有的调查结果。
资产迷局：贾跃亭投去美国的巨款去哪了？
根据贾跃亭在2016年11月公开信里首次披露以及后续屡次提及，他为美国造车已投入100多亿。这也是他被公众质疑的重要因素，以现在的造车进展和投入，几乎看过相关工厂和汽车的人，都会不约而同提问：这真的花了一百多个亿吗？那么钱去哪了？
要搞清楚这个问题，我们必须要能回答两个基本问题：过去三年贾跃亭看似眼花缭乱的投资，在美国到底做了哪些真实投资，花了多少钱；以及这些投资现在还值多少钱，即截至目前，贾跃亭在美国还有多少资产。
我们无法像官方外汇管理局一样清楚知道外汇流出时间和方式，但从公开报道和线人线索、实地调查，依然可以通过法律文件、关联人及各交易环节的查证，得到一幅贾跃亭海外现存资产流转的画像。
一、多套豪宅，所有人已变更
贾跃亭的一套豪宅位于7 Marguerite Dr, Rch Palos Vrd，CA 90275，房屋是贾跃亭借用Ocean View Drive Inc这家公司的名义以700万美元购入，以single family residential的形式入住。Ocean View Drive Inc公司背后则是贾跃亭控制，下面这两个截图可以看到该公司成立于2014年8月26日，而这栋别墅就是在公司成立当月以Ocean View Drive 公司名义进行购买。
7号公寓购房记录
Ocean View Drive公司成立时间为2014年8月26日。公司常用办公地点为FF法拉第未来公司（本文亦简称FF公司）位于洛杉矶的研发总部，以及7号公寓当中。
另外，Ocean View Drive 公司在购买房产时的实际所有人是贾跃亭，但是从最近发生的变更，下图的公司实际控制人表中可以清楚看到，在贾跃亭之后，公司控制人曾变成了Deng Wei，后截至目前已变更为Deng Chaoying，同时Deng Chaoying还担任公司总裁职位。
Ocean View Drive Inc.和贾跃亭以及邓超英，Deng Wei之间的关系。明面上，贾跃亭已经不再是该公司的Owner。
网传贾跃亭在美国坐拥5套豪宅，根据钛媒体在美国地产平台查到的证据，一共也查实了五处豪宅，分别是7号、11号、14号、19号、91号别墅在法定所属关系上，的确均属于贾跃亭通过Ocean View Drive Inc公司购买的资产，总计购入价超过2500万美元。
房产信息上注明Ocean View Drive Inc.公司名下的房产7号、19号、91号别墅，均按照Single Family 的形式入住。
二、多个豪宅用于抵押贷款
Ocean View Drive名下多套房产中，有部分参与了2017年6月29日的抵押贷款，贷款公司为Hankey Capital，打开该网站的首页，Ocean公司曾经以700万美元购买的7号别墅照片赫然出现在该抵押网站的首页案例介绍中。根据网站信息，该资产抵押包共有4套房产及部分地块。整个资产抵押贷款出的金额为1970万美金。
钛媒体查到了这四个抵押的地块具体位置和分别购入时间和价格：
此外，颇为巧合的是，王佳伟（FF公司财务负责人、网传贾跃亭外甥）在2017年初以自己名义购得与贾跃亭7号别墅近邻的房产，同样在2017年10月份两次被抵押，先后共贷出2240万美元，且贷款公司与7号别墅一样，同为Hankey Capital。王佳伟的购房资金来源不得而知。
通过多次抵押，这些别墅总计获得超过4200万美元的贷款。而最近王佳伟的一次抵押贷款时间，2017年10月，也是FF高管内讧，前CFO提出离职，称帐上已无可发工资的时间，据媒体报道，当时不知道从哪里，贾跃亭又转来了一笔钱到FF公司帐上，维持了公司运营。
三、Lucid Motors 的股权现状
有美国媒体报道，早在2013年，Lucid Motors此前所获B轮融资的资金已“烧光”，该轮融资的参与者有硅谷风投公司Venrock、日本三井物产株式会社以及青云创投；此后到2014年初，北汽对Lucid Motors进行了投资；同年7月，贾跃亭投了大约7000万元左右，不过当时，贾跃亭是以个人还是乐视的名义投资并太清楚。但是根据贾跃亭和FF后续向公众传递的信息，Lucid 为贾跃亭的个人投资，目前所持Lucid Motors股权至少值2亿美元。
不过，据NBD汽车报道，2014年1月，北汽曾出资1亿美元参投Lucid Motors的C轮融资，持股比例为25.02%。到2015年，北汽将所持全部股份转给贾跃亭，后者成为Lucid Motors最大股东，持股比例达到40%左右。
另据美国媒体2017年7月的报道，这些Lucid的股权已卖出，价格约为数亿美元。
四、FF洛杉矶总部大楼，已被抵押
作为贾跃亭与法拉第未来公司（本文亦简称FF公司）最显而易见的资产，FF公司的洛杉矶总部大楼地址为18455 S Figueroa St, Gardena, CA 90248。根据钛媒体的查询，该地址所属地块及附加建筑最近的两笔交易分别发生在2014年8月12日和2016年9月7日。根据钛媒体掌握的该两笔交易内容合同文件发现，2014年8月12日购买18455 S Figueroa St土地和大楼的其实是当时的LETV ENV INC.（下文简称乐视电视）。依据该地块在当时的估价推算，乐视电视的购买金额大约是1325万美元。2014年8月LETV ENV INC.公司更名为Faraday &Future Inc.,是FF公司官网域名所有者。
根据地块交易时间推算，LETV ENV INC.刚刚完成大楼和地块购买，就将名字变更成了Faraday &Future Inc.即法拉第未来公司（本文亦简称FF公司）。两年之后的2016年9月7日，最新的交易内容显示，乐视电视LETV ENV INC.公司才在这一天将该地块和附属建筑物在法律上授让给了自己两年前就更换的新名字，法拉第未来公司（本文亦简称FF公司）。地块所属权也在这一天随即被变更。也就是说在这一天，财产法律所属权上，乐视系公司的这份资产正式变成了FF系的资产。
2016年9月7日，18455 S Figueroa St, Gardena, CA 90248地块由LETV无偿让与给Faraday Future，该地址随即成为FF公司总部大楼。根据该地块最近的两次交易变更记录中所展示的地块估价来看，乐视电视同体授让给自己更名后的法拉第未来，其中不涉及授让金额。
LETV ENV INC.购买18455 S Figueroa St, Gardena, CA 90248地块及附属建筑记录。
乐视电视LETV ENV INC.将18455 S Figueroa St, Gardena, CA 90248地块及附属建筑受让给法拉第未来公司（本文亦简称FF公司）的文件。
依据以上材料可推断，通过同体内的工商更名和固定资产授让，法拉第未来公司（本文亦简称FF公司）从乐视电视获取了洛杉矶总部大楼资产。随后将大量法拉第未来在美国的关联公司都注册在了这个地址之下。
而在2017年7月左右，洛杉矶总部资产又被抵押，用以换取维持公司运作以等待新投资人进入的救援贷款。《华尔街日报》在2017年8月3日的报道，法拉第未来公司（本文亦简称FF公司）将其洛杉矶总部抵押给一家名为Innovatus Capital Partners LLC的纽约投资公司，共获取贷款1400万美元。反观以上洛杉矶总部所属地块交易信息，FF洛杉矶总部地块最新的估价（2014年8月13日）为1325万美元，与美国媒体所称抵押贷款出1400万美元，在贷款抵押物价值上吻合。
因此，就法拉第未来洛杉矶总部大楼的资产情况判断，该资产从乐视电视同体授让给自己更名后的法拉第未来公司（本文亦简称FF公司），后又将该资产作为抵押物贷款获得1400万美元，至今钛媒体尚未查到有还款和赎回抵押物的纪录。故在此之前，该资产应尚无交易价值。
五、贾跃亭在拉斯维加斯的土地，已被抵押且不在贾跃亭名下
贾跃亭在拉斯维加斯购买的Apex Industrial Park土地是通过ROBIN PROP HOLDCO LLC公司进行购买。
ROBIN PROP HOLDCO LLC（本文中又称ROBIN公司）这家公司在美国内华达州注册，多家媒体报道该公司实际控股人为贾跃亭。但是目前，该公司也已发生了变更。公司负责人目前已经变更为王佳伟（据传贾跃亭外甥），也就是文件图片中显示的Jerry Wang。
钛媒体从交易商查到的信息来看，Robin从三家公司购买了Apex Industrial Park土地，分别为Libra Wellness，Canna America，和Three Cups Yard Real Estate LLC。
Libra Wellness在2016年3月1日将 3.5-acre parcel土地以38.0811万美元出售给ROBIN PROP HOLDCO LLC。
Canna America在2016年4月前将4.82-acre parcel 土地以70万美元价格出售给ROBIN PROP HOLDCO LLC。
Three Cups Yard Real Estate LLC 在2016年4月前将5.89-acre parcel土地以56.677989万美元价格出售给ROBIN PROP HOLDCO LLC。
根据Apex Industrial Park官网显示，AIP园区面积1000英亩，约合400万平方米。其中由FF关联公司购买的面积为5.7万平方米，约合14.21acre，总计花费164.759089万美元。
ROBIN PROP HOLDCO LLC公司的工商信息，邓超英和王佳伟为公司主要经理负责人，据钛媒体查实，这两位也是FF汽车公司的两位主要高管，两人的注册地址信息均为法拉第未来公司（本文亦简称FF公司）的洛杉矶总部大楼。
六、资产盘点
综上，综合盘点目前贾跃亭在美国的资产现状，除FF汽车知识产权等软性投入之外的固定资产和股权投资投入总计不足1亿美金，如今资产除FF汽车公司股权外，已几乎以抵押、出售等方式套现：
FF公司方面，1、洛杉矶总部大楼估值约1400万美元，但已抵押用于贷款，暂未还款赎回该地块。2、贾跃亭通过ROBIN PROP HOLDCO LLC公司进行购买拉斯维加斯Apex Industrial Park的三块土地，估值约为170万美元。3、FF公司的知识产权、IP具备一定价值，但具体估值无法得知，从后文看，与百亿评估也还是有一定差距，后文将会详述。
股权投资方面，贾跃亭所持的Lucid Motors投入资金大概在7000万元左右；目前股权大概值2亿美元。这些Lucid的股权已于2017年7月卖出，套现价格约为数亿美元。套现资金用于何处，暂未知。
房产豪宅方面，贾跃亭通过Ocean View Drive Inc公司购买的7号、11号、14号、19号、91号别墅，购入总金额超过2000万美金。其中，四块地的资产已被抵押，贷款总额为1970万美元，不过Ocean公司已经易主；贾跃亭的亲属王佳伟通过王的个人名义购买别墅，总计贷款2240万美元。总计贷款超过4200万美金。
此外，经查，其余此前媒体广泛报道的一些投资均最终并不成立。位于硅谷的乐视美国总部大楼为租赁；20亿美金收购美国电视产商Vizio的项目也流产，最终仅付出了 4000万美金违约金，目前Vizio已向法院提起诉讼，要求乐视控股偿付另外6000万美金违约金。
股权迷局：FF汽车到底是谁的？
根据上文可知，除FF汽车知识产权、人员投入等软性投入之外，贾跃亭及其关联方在美国的固定资产和股权投资投入，总计不足1亿美金。故FF汽车本身的投入规模及现有股权价值，就成了最重要的部分。
据美国媒体The Verge在2017年12月28日的报道，三位知晓FF公司财务状况的消息人士透露，贾跃亭已于2017年早些时候，将自己在开曼群岛注册的法拉第未来控股公司的股权转让给自己的外甥王佳伟，贾跃亭已不是公司最大股东。三位消息人士认为，此举是为了让FF公司资产能逃脱贾跃亭在中国涉及债务所可能引发的法律追偿行动。据FF公司多位前员工透露，在开曼群岛，还有一家注册公司City of Sky Limited控制着法拉第未来公司（本文亦简称FF公司）的IP。
当钛媒体将这个消息向法拉第未来全球副总裁吕征宇等管理层求证时，吕征宇并没有对该消息进行否认，只是表示FF公司属于贾老板的私人资产，对于贾跃亭股权处置方式，不方便过问也不知晓具体细节。而根据吕征宇所述和钛媒体在FF所有公司登记文件上看到的材料，王佳伟本人，正如The Verge报道所言，目前确实还以CFO的身份在FF公司任职，主要负责财务和融资业务。至于王佳伟是否真如传闻所言是贾跃亭外甥，吕征宇并不清楚，但他承认王佳伟的确是贾跃亭的亲戚。
FF绝大部分的关联公司，邓超英和王佳伟都在其中任有要职。邓超英在2013年担任乐视影业美国业务的负责人，随后一度主要负责FF汽车公司在美国的业务。被媒体称为贾跃亭在美国的代言人。
为此，钛媒体专门梳理了法拉第未来公司（本文亦简称FF公司）在美国及香港注册的关联公司，共有22家公司，制作了下表。通过该表可以看出整个FF汽车公司的谱系内，邓超英、王佳伟、邓伟（音）、David Wisnieski、Wu Meng，为贾跃亭翼下主要运作人，而有意思的是，FF在美国多个州都注册了名字类似的公司，但是钛媒体详细查询这些公司时，也发现，大多公司从单个来看并无实际业务，也无实际股权交易价值。
法拉第未来公司（即FF公司）全球副总裁吕征宇在与钛媒体的交谈中介绍，“我们真正的总部是注册在开曼群岛的FF Global,在这个总部下中国和美国各有一个品牌，一个叫LeSee，一个叫Faraday Future。这两个品牌的知识产权都是在同一个体里的。”FF公关负责人也向钛媒体表达了类似意思，从一开始是因传播需要，刻意将FF与乐视汽车分开，作为贾跃亭个人早期投资存在，贾跃亭本人即是FF的创始人。 这也意味着，FF汽车与乐视汽车其实从一开始就是一个主体。
关于乐视汽车的融资，在2016年就有各种消息。根据乐视官方披露的消息，2016年8月17日，新华联集团出资5000万美元战略投资乐视汽车，双方在北京乐视大厦签署协议，新华联集团董事局主席兼总裁傅军、财务部总监高大钢，乐视控股集团董事长贾跃亭、乐视生态地产总裁师鹏、乐视汽车副总裁吕征宇等出席签约仪式 。
2016年9月19日晚，贾跃亭宣布，乐视超级汽车10.8亿美元首轮融资已完成，投资方包括国家电网旗下英大资本、深圳市政府投资平台深创投、联想控股、民生信托、新华联以及宏兆基金等机构。
但是钛媒体向联想控股、深创投等多个机构求证上述投资事宜，均获得了否定的答覆。“我也不知道为什么，并没有投的时候，他们就这么说了。”一位投资人曾这样向钛媒体答覆。
吕征宇也承认，公司仍然是贾跃亭的家族私人的公司，暂时并无其他股东。部分投资款是作为可转债形式存在的。据美国财经媒体报道，到2017年底，FF公司有3.5亿美金可转债到期，面临偿还压力。
在美国媒体The Verge援引消息人士报道贾跃亭将FF控股公司的股权转让给外甥王佳伟的文章里，提及股权所属公司是Faraday Future Holdings Limited，一家2015年注册于开曼群岛的公司，并非吕征宇所说的，FF真正的总部FF Global。也就是说贾跃亭本人或许名义上把股权转让给了王佳伟，依然有可能在其它控股公司里存在对FF整体业务的控制力。
虽然开曼群岛的注册信息无处查询，但通过钛媒体走访可以肯定的是，FF体系的公司布局和股权利益牵连、控制网络设计非常复杂，没有单线的利益绑定，众多实体间都存在千丝万缕的勾连。
钛媒体也从多位与FF深入接触过投融资事宜的投资人处获悉，FF融资迟迟难以推进，有两个重要因素：一是贾跃亭个人已经信用破产，他的话从一开始的迷惑性，到后来不具备可信度，极大影响了其实际控制的FF的公司的融资进展；二是整个FF公司的股权架构极其复杂，多次转让变更，开曼群岛公司股东不清，难以判断是否牵扯更多利益关系、债权债务关系，也让公司主体成了“不具备可被投资的基本条件”。
据钛媒体多方了解，2017年，贾跃亭的确与多位国内大佬都洽谈了相关汽车融资事宜， 但均未落地，至今并未完成新一轮融资，2017年下半年反复频繁传出的投资传闻，例如获得阿里投资、万达投资、香港疑似李泽楷投资、泰国投资等等，都最终证明被当事人公开否认，且如“狼来了”一般，极大影响了贾跃亭的继续融资声誉，让诸多大佬对其避而远之。
今年1月中旬，FF管理层再次向钛媒体确认，FF刚刚在融资上有了重大进展，欠供应商的钱都开始还了，将在合适时机公布。不过钛媒体希望进一步求证细节，以及希望找供应商求证，均被婉拒。
与此同时，FF公司和乐视美国公司还面临着高企的债务。除了3.5亿美金到期的可转债，其余多套房产的4000余万美金抵押贷款和担保，大量供应商欠款、Vizio公司的6000万美金索赔等等。
可以料想，上述这些股权迷乱、债务重重的因素，也都将极大影响孙宏斌期望以FF股权抵债的实际进展。
造车迷局：FF91到底有多少含金量？
2017年，是FF汽车“失去的一整年”，这让真实的FF91脱去了前卫的光彩。
美国拉斯维加斯当地时间2018年1月10日上午7点30分许，天气晴。钛媒体调查团队在拉斯维加斯市郊见到了这辆FF91。与去年不同，本次2018CES展，FF并没有作为参展方进入展区当中。而是以场外试乘，近距离静态展示的方式呈现在公众面前。作为长时间以来的舆论话题焦点，FF91的“意外”出现让许多媒体惊奇不已，都积极的在只能看到车外观的情况下，对FF91的最新情况进行报道传播。
一大批“FF91新物种亮相CES”的稿件和一年前（2017年1月）贾跃亭携FF91亮相CES的稿件也再次横空出世，被广泛传播称，FF91新物种再次亮相CES。
然而，事实是，FF91并没有参加2018年CES，贾跃亭也并没有出现。只是FF公司市场部在拉斯维加斯CES会场旁边的路边短暂停放了车辆，并且邀请了部分媒体进行了试乘，钛媒体也对这款车进行了试乘，对其性能和研发进展进行了详细了解。
2017年1月4日的拉斯维加斯CES展上，贾跃亭携当时就被誉为量产车型的FF91第一次亮相。那次展出FF91样车和参数宣传确实声势浩大。去年（2017年1月），钛媒体记者同样在现场观察了那款FF91，由于不允许试乘试驾上路体验，也不许进入车内拍照，钛媒体记者只在车窗外轮廓性观察了展示的样车。
今年此时，被带到拉斯维加斯的FF91并没有发布任何新的卖点和升级更新。所有这次对FF91的公开报道，仍然在引用去年的数据和宣传口径。且不论这个车在纸面上一年以来都处于停滞状态的事实，但一年后，钛媒体团队将一年之前的宣传卖点和参数在今天进行兑现调查，依然有实际价值。
一、外形设计
FF91去年CES的宣传中，亮点包括跨界车5,250 x2,283 x 1,598 mm，轴距3,200mm的宽大车身尺寸；围绕车身中部的“UFO线”；横贯车头车尾的矩阵式LED大灯和交互式阵列光显系统能够与外界环境智能交互；采用对开门设计，可自动开启与关闭。照明灯则全部采用LED灯，灯光的作用也不仅限于照明，还能与车主、路人进行信息交流。
首先从车身尺寸上来说，钛媒体所观察的FF91确实具备超过市面上大多数SUV和电动车的尺寸，在尺寸数值上不存在问题。由此带来的是电池组铺设空间，续航里程的增加，以及相当可观的车内空间，后座乘客会有非常充裕的腿部余地。
其次，实车外观造型上与一年前没有变化。设计元素还是很有科幻感和设计感，这辆黑漆的FF91第一眼会充分抓住用户眼球，采用的矩阵式LED大灯和互式阵列光显系统显著提升了这款车作为电动车的前卫气质。像宣传中所说，全部光源均采用LED。
但作为一款外观定型车，钛媒体体验的样车并没有观察到交互式阵列光显系统与车主、路人及外界环境的交互方式。仅单纯处于常规亮灯显示的状态。
此外，与外界环境智能交互的显示光设计在一年以后的今天，已经被许多品牌电动车所实际采用。一年的时间过后，这点上已经不构成一款电动智能样车的亮点。
这款FF91采用对开门设计，利用车门外窗位的物理按钮进行车门开启，开启车门的手感体验比较粗糙生涩，或许因为没有任何内饰和相应细节做工的原因。自动开启和关闭车门的功能没有看到。在人脸识别与感应进入已经被其它电动概念车型广泛应用的今天，FF91在这一项上，又停滞了一年的机遇，已显落后。
二、动力性能
动力性能一直是FF引以为豪的卖点，这与FF创始团队早期就引入美国著名汽车动能领域牛人担任副总裁有关。从我们实际堪验看，动力性能的确可圈可点，但依然在宣传上有些误导。
去年的宣传文案里，FF91采用多电机设计，拥有全球最高峰值的功率，峰值功率可达到783千瓦、1050匹马力，峰值扭矩更是超过了1800牛顿·米。内置迄今为止世界最大单体电芯能量+最高电池包电芯密度，电池包总容量超过130kWh，一次充电的续驶里程超过700公里，超越了所有的量产电动车。即使是加速表现力上，FF91的0-60英里加速只需要2.39秒，50毫秒以内达到最大扭矩输出，超越所有量产电动车。
首先，这次看到的FF91工程样车，并没有允许钛媒体亲自试驾，只是试乘。没有办法以第一人称的方式充分验证该车的驾驶感觉。2.39秒的纸面百公里加速性能值无法用实际验证。司机没有让我们真正从静止的状态开始瞬间加速到60英里时速。这台被称为“专门用于测试性能和巡航能力”的FF91也没能找到记录百公里加速水平的数据仪器。这辆车也没有现场条件能开到马力机上，关于马力的数值无法测量。
我们只是在乘坐的角度，部分无车的公路段从20英里的时速加速到了60英里。感觉上，作为这个级别的电动车，FF91推背感非常明显，具备远超于一般用车的瞬间加速性能。然而，电动车与一般燃油车甚至超跑比百公里加速能力是不公平、也不科学的。电动机能够瞬间爆发最大功率的物理特性，是需要燃烧做功过程的汽油发动机在物理性上无法比拟的。
前段爆发是电动机的天然优势，而后段高速扭矩爆发是汽油机超跑依然超过电动机的物理优势。这种擅长度和体验度不同的维度上，很多厂家用电动车去对比汽油车从而体现出自身性能优越感，是非常不公平的做法，一定程度上是对不知情消费者的宣传诱导。
其次，钛媒体团队曾长时间驾驶特斯拉Model S P100D，直观对比上，特斯拉Model S P100D狂暴模式的加速感和这款FF91没什么区别。但2.39秒的加速能力我们在这种试乘条件下，无法准确测试。
可以对比的是，特斯拉Model S P100D在剧烈加速时，乘坐者体验的顺畅感、静音感和稳定感，要显著超过这辆FF91。在FF91剧烈加速瞬间，钛媒体研究员坐在副驾驶听到一声来自车后端非常清晰的爆音。我们随即询问驾驶这辆FF91的测试工程师，这是什么声音？他回答说，这是猛烈加速时的胎噪。但以我们的经验对比，无论是特斯拉Model S P100D、还是汽油超跑，在同样剧烈加速的情况下，胎噪的声音不是那样的。而且也没有产生像这辆FF91那么刺耳的异响。具体那是什么声音，需要怎么处理，不得而知。
最后，“一次充电的续驶里程超过700公里，超越了目前所有的量产电动车。从洛杉矶开到硅谷绰绰有余，在55英里/小时（89km/h）定速行驶，续航里程为482公里。”这是去年1月份的说法。通过询问这次FF91的试驾工程师，他也表示具备这个能力。在没有让记者长时间真实环境试驾体验的情况下，所谓的续航里程经常是车企在非常理想的驾驶环境下给出的理论数字用于宣传，真实用户体验一定会有较大偏差。发布了一年的所谓量产车，至今不允许试驾验证，对此数值我们自然无法证明或证伪。
钛媒体研究员希望打开FF91车盖，观察内部车辆主要器件与走线情况，被FF工作人员以时间不足为由婉言拒绝。
三、内饰情况
在2018年一月拉斯维加斯CES展期间，交由媒体试乘并展示的这辆FF91完全没有内饰，对媒体也强调不能够对内饰进行拍摄和传播。可以说就是个外形亮眼的车壳子。所有内部设施都是为工程测试准备，不具备所谓量产样车内外齐备的完整性。
由于FF工作人员强调，不能将内饰图片进行报道，我们不披露相关内饰情况，仅对驾驶状态下的前座观察进行披露。
去年介绍中，“FF 91配备有设计灵感来自NASA研究的“零重力座椅”以及智能隐私玻璃、高清中控触屏、模块化智能后视系统等众多前沿科技，并拥有极致体验的后座娱乐系统。“
首先，据我们看到，内饰的座椅全部是来自性能车座椅提供商Recaro，这是众多普通改装车玩家都酷爱使用的产品。方向盘也来自于改装件，酷似某豪华品牌性能车的方向盘，只是贴上了FF的LOGO。
其次，车内没有任何的蒙皮覆盖，几条横亘在车舱内的防滚架裸露在驾乘者眼前。方向盘与仪表盘的连接处，内部走线裸露在外面，方向盘前的液晶显示屏显示的是测试时相关数据和代码。
扶手柜前端位置，是一块临时加装的按钮控台，HV、EPS、ESP，甚至车辆喇叭等功能按键都放在这里
整体舒适度感觉就一句话，“到处硌得慌。”
最后，原宣传内容称“基于极速互联网和云平台，FF 91使用户可以尽情享受互联网的便利和乐趣——导航、娱乐、社交、购物、办公以及在线更新，并能多屏实时互联。而且所有功能都可以通过语音或触摸屏，以最优化最安全的方式来控制，用户无需使用自己的手机来操控汽车。具备无人代客泊车、面部识别等最先进的智能功能。”
我们看到的是，只有智能后视系统可以正常使用，该后视镜系统分为三屏，分别展示左右后方和正后方的实时影像。而中控大屏自始至终都没有打开过，无法体验任何交互及网联智能功能。大屏外形设计和制作手感也比较粗糙，完全不像是一个中高端电动车的品质。
车内，所谓语音交互、面部识别的模块也没有能够使用。基于中控大屏的多屏互联、导航、社交、购物、娱乐、办公等功能，在一片漆黑的大屏里什么都感受不到。
据FF市场与媒介负责人介绍，目前FF91的工程样车总计数量在20-30台，其中有一部分已经有内饰了，这些有内饰的车都在洛杉矶这次没有带来拉斯维加斯展示。但我们将同样的问题抛给本次试驾的FF测试工程师时，这位加入FF两年多，从丰田跳槽而来，主要负责动力、电动性能、续航能力测试的日裔工程师说，“目前在洛杉矶所有的测试样车数量共12台，这是其中一台。”
本次试乘驾驶员，FF公司主要负责动力、电动性能、续航能力测试的日裔工程师
这位测试工程师还表示，现在他们每一个工作日都在测试FF91。不同的团队就不同科目测试各自FF91 的相关功能。他所负责的动力和巡航路测科目，在这辆车上已经跑了超过5000英里。
作为一款已经发布一整年的量产车型，一台主要测试性能、电气动力和巡航能力的车，如果每天都在测试，跑了这个数（5000英里）的里程，似乎有些太少。
钛媒体询问FF公关负责人，能否像12月份邮件中已经沟通好的那样，钛媒体记者前往洛杉矶FF设计中心参观并观看有内饰的FF样车，以及相关实际测试过程，保证不会对车进行拍照公开。FF官方公关负责人表达了歉意，也婉拒了参观请求，“即便是去了洛杉矶，这些有内饰的FF91还是不能给你们看，这些车都在做升级。此外，最近我们的洛杉矶工厂和设计中心也暂时不方便邀请过去参观。我们之后再另外约时间吧，一定第一时间邀请。”
至于，为什么在FF91发布了一整年后仍让不展示内饰，只能看外观的问题，上述负责人表示，一辆新车有1000多个可以发布的产品亮点，要一次性完整展示产品无法将所有的亮点都发挥足够的吸引力，所以这次只展示外观，关于内饰成品和智能驾驶功能等展示会在以后逐步展示出来。具体什么时候展示剩余的东西，他没有给出答案。
在钛媒体团队所接触的绝大多数传统车厂和新兴车企中，对于类似FF91这样已经被定义为量产样本车的试驾试乘展示，基本都是以外形、内饰、基本卖点功能体验的准全状态示人。（本次CES上，部分参展汽车品牌的量产概念样车，在试乘环节基本全方位展示内饰、外观和智能功能）。更何况FF91已经是一款发布了一整年的车，去年CES展示了外观的基础上，今年应该有所推进。为何今年还停留在展示外观？
对于钛媒体这些疑问，上述负责人的答复是，“每个厂家都有自己的传播和推广方案，别家的方式不一定适合FF。”
四、智能与无人驾驶
去年的宣传是，“FF91拥有自学习能力，越开就越智能，而且它还在将实际路况纳入其中，例如可以根据路况调整运动模式、悬挂以及驱动系统，即你所需的即所得。”
我们这次体验过程中，仅在公路行驶，悬挂感觉偏硬。没有体验到底盘悬挂和驱动模式在不同路况下可以相应调整的功能。也没有看到使用这些功能的按钮和交互入口。
无人驾驶方面，去年的水平是“FF91拥有更高级别的主动安全技术，整车配置了摄像头、超声波、激光雷达等多达30个传感器，其中，3D激光雷达为可升降的设计，工作时会自动升起，并且环形指示灯会闪烁。无人代客泊车功能其中代客泊车模式是FF91高度智能化的体现，现场演示中，它能自动搜索空缺的车位，并且精准地挺进车位。”
这次钛媒体试乘的FF91样车，完全不具备自动无人驾驶功能，遑论现场演示。升降式3D激光雷达始终没有开启、升出，我们也怀疑里面是否真的装有3D激光雷达。周身可以从表面观察到的自动驾驶传感器硬件肯定远不到30个，也有可能是有些深埋在外壳蒙皮材料中无法被发现。总之对于这辆FF91，任何除人工驾驶之外的能力都无从谈起。
除此之外，这辆被FF称为不谈内饰，只注重行驶性能测试的FF91，始终没能让媒体实际坐在驾驶位上踩哪怕一脚电门，非常遗憾。
五、综述
一年前的 CES 2017，FF91“是全球首款互联网生态电动车，将全球最强的动力性能、无缝互联、安全智能等特点集于一身。”
一年后的 CES 2018，几乎所有的参数卖点上都没有变化，只是开出了一辆FF91“壳体验”的汽车，让媒体与大众觉得这辆车马上就要量产了。
“第一批订车的用户预计将在2018年底、2019年初拿到实车。”这是FF人员对记者最新的承诺。
谈到量产就要具备资金能力、供应商稳定合作、现实的制造工厂与车间等基础设施。想起那片荒废至今，早已大半年的FF洛杉矶工厂。钛媒体记者询问FF市场与媒介负责人，为什么当年资金紧张却还要在洛杉矶郊区买下工厂用地，并至今空置？
上述负责人也颇为无奈说，“当初要做这个事情，并把这事推下去，纸面上必须得有一些配套能力和样子。空置是因为确实去年FF遇到了融资困难的问题，当时没有钱将这个工厂立刻运作起来。”
关于该工厂的最新情况，该负责人透露，之前空置的FF洛杉矶工厂，现在已经在网上招人，今年一季度大概将该工厂运做起来。现计划在一月底将设备陆续搬入，准备投入生产。 可一旦问起具体时间安排和进度，我们得到的答复还是“说不准”。
是否有开工仪式？“说不准”。
什么时候能参观？“说不准”。
“可最近已经有一批新投资款进来了”， 在与钛媒体记者单独会面中，FF的高管透露“利用这些资金，供应商的欠款我们在逐步还清恢复合作。”
至于是谁投的这笔钱、投了多少钱、什么时候投的？“这个我现在真的不能告诉你”。
俊杰评论：乐视困境是不要指望快速好转了，能一次性出清就不错了。
乐视网继续跌停，新主摊牌后的年报会否“一次出清”？
36氪的朋友们 • 19分钟前 • 大公司
编者按：本文来自第一财经，记者：济美 王娟娟；36氪经授权发布。
1月29日早盘，乐视网复牌后的跌停仍在继续，市场担忧融资盘、股权质押风险正待引爆，而下一步上市公司会交出一个什么样的年报，将对“抄底客”带来巨大的心理压力。
2017年陷入危局的乐视网前三季度巨亏16亿，尤其是新主入主后的第三季度爆出巨亏十亿。年报预告将至，乐视网全年亏损已无悬念。在孙宏斌承认未料及关联欠款无法偿还、“愿赌服输”、经营受贾跃亭信用影响的背景之下，新乐视第一年年报，会否爆出超出正常营运的巨亏，会否将此前市场普遍质疑的关联占款、无形资产、长期股权投资、归母净利润等众多资产泡沫，一一挤破，引发市场关注。
75亿关联欠款、86亿无形资产、20亿TCL投资、数百亿有可能累及上市公司的关联债务，乐视网的资产水分使得贾跃亭丢给孙宏斌的资产负债表严重不平衡。无论是应收账款，还是长期股权投资、无形资产，如若不能一次性出清资产风险，挤掉资产水份，乐视网除非经营上出现奇迹，否则未来即便殚精竭虑，开源节流，也弥补不了往年累积的成本藩篱，未来数年再多的利润，不过是为贾跃亭作嫁衣，为上市公司掩盖伤疤。
更有投资界人士担忧，因现有的，或者曾经的，非全资控股子公司，甚至是表外替乐视网承担亏损的关联公司，一旦法律上追究乐视网作为控股股东掏空子公司，补贴母公司的责任；追究乐视网与贾跃亭旗下关联公司经营的连带责任，不排除乐视网在财务上存在确认巨额或有负债的风险。
政策上，创业板连续三年亏损，不设ST过渡期直接退市的规定，给乐视网出清潜亏风险的时间，只有两年，乐视网会选择在2017年年报中“洗个大澡”，从而在新的一年重新轻装上阵吗？
关联欠款会不会巨额计提？
巨额计提坏账的预防针，乐视网没少打。
1月24日复牌前夕，在发布的公告中特别提示，关联方欠款不能有效偿还，已导致公司现金流极度紧张、经营困难各类收入下滑、融资成本加大。关联方应收款项存在部分回收困难，使得公司存在2017年度计提大额坏账准备的可能。这些因素导致乐视网2017年经营业绩存在大幅下滑的风险。
再早一天的乐视网重组失败说明会上，孙宏斌承认投资乐视网之前，对严重的关联交易问题知情，但错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。他还回应称“人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输”，显得分外灰心。
2018年开年，乐视网第一件事，就是更换会计师事务所。1月9日晚间，乐视网公告，以考虑公司业务发展和未来审计的需要为由，解聘信永中和会计师事务所，改换立信会计师事务所担任2017年度审计机构。在2016年年报中，因关联交易大量增加所带来的应收账款回款风险，信永中和对乐视网审计报告中特别标注“强调事项段“，从而”出具了“非标”的审计意见。
再早前乐视网向市场晒出了巨额关联欠款账单——截止2017年11月30日（未经审计），上市公司与贾跃亭控制的关联方之间形成大量应收账款、其他应收款、预付账款等。公司关联欠款余额达到75.31亿元，截至乐视网复牌前，实质性解决的不足1亿元。
这75.31亿元关联欠款涉及乐视系关联方50余家，其中主要包括乐视智能终端25.83亿元、乐视移动智能9.93亿元、乐视电子商务5.66亿元、乐视控股4.86亿元、乐视手机电子商务4.41亿元等。据此计算，到2017年11月末，仅上述五家贾跃亭关联公司的应收账款、其他应收款等就有50.69亿元。
不过，2017年中报的2.4亿元资产减值损失之中，应收账款坏账准备仅8030.7万元。乐视网称，对信用风险特殊的，按一般账龄分析法计算不能真实反映其可收回程度的，将根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额，计提坏账准备。
“那时候（2017年年中），融创或许对贾跃亭还债还抱有期待。”上海一私募投资总监认为，但现在贾跃亭人在国外，资产被冻结，和融创在还债上也有分歧，这让乐视网有充分理由对关联欠款大额计提坏账，孙宏斌也很有可能选择让乐视网一次性释放旧账风险。
“只要有足够理由证明应收账款很可能无法收回，会造成损失，可以合理进行大额计提，额度较大的话，只要审计机构和公司董事会通过就可以。”一位专业的审计人士也认为，乐视网很可能在2017年年报中一次性“亏到底”，进行巨额减值准备，尤其在应收账款方面，计提的理由充分，不会存在大的障碍。
A股最著名的巨额计提此前发生在四川长虹身上，2001年到2003年三年期间应收账款净增32亿元。2004年新掌门上任，对应收账款和存货等一次性计提37亿元的减值准备，由此造成四川长虹当年巨亏。一次计提的纪录会被改写吗？
注水的无形资会否打回原形？
乐视网爆出资金危局前后，网络上替乐视网算账、挤水分的财务专业文章不少，乐视网无形资产摊销方法是被诟病的焦点。
乐视网的无形资产，主要包括影视版权，系统软件，非专利技术。根据乐视网报表附注，三者的摊销方式基本一致，均按授权期限或合同受益年限，按直线法进行摊销，若授权期限或合同受益年限不定，则按10年期限进行直线法摊销。
专业人士对第一财经记者表示，影视视频内容行业的营收特性是，流量和以此带来的会员缴费、广告收入及版权分销收入，集中在该版权授权发布头一年，随着时间的推移，流量将以断崖式曲线急剧下跌，按照会计准则收入配比的原则，视频网络应该采用加速摊销的方式摊销影视版权。
比如优酷早在2011年就已改直线摊销为加速摊销法。根据优酷对累计的流量变化数据的监测数据，如版权期为5年，第一年摊销50%左右，第二年摊销25%，第三年摊销12%，加速版权成本摊销，以匹配视频内容行业特殊的收入与成本匹配曲线。
2017年中报显示，乐视网无形资产原值132.49亿元，其中影视版权占据80%的比例，达到104.78亿元，但无形资产累计摊销只有33亿元，其中影视版权累计摊销29.71亿元。无形资产摊销比例只有25%，其中影视版权的摊销比例也只有28%。一旦改变摊销方式，则至少数十亿计的资产水分将被挤出。如果新乐视2017年年报不改变摊销方式，意味着未来每年都要实现足够多的利润来覆盖高昂的“虚增”成本。
2017年以前，旧乐视每报告期末的无形资产账面价值都在增长，这表明在直线法摊销的背景下，每年采购影视版权的数量以十几至几十亿的增量在扩充规模。另外，至少在能观察到的2017年前三季度，新主入驻后，乐视网资产减值的计提，并未见大手笔“洗澡”的迹象。专业人士认为，未遵循谨慎性原则和收入配比原则进行无形资产摊销，直接导致的是乐视网毛利率虚高。
2007至2012年，乐视网销售毛利率从未低于40%，2008年销售毛利率甚至接近80%。而优酷等视频网站的毛利率约在22%左右。
随着视频内容的时间流量曲线发挥作用，以及乐视超级电视加入乐视网体系，乐视网毛利率自2013年开始，开始急剧下滑，20013年下滑至29%，2012年，毛利率再跌去一半，不到15%，此后便围绕15%左右震荡。2017年乐视资金链危机爆发，2017年前三季度营收同比下降三分之二，毛利率也变成-16%。
需要厘清的是，尽管毛利率出现断崖式下跌，并不表示有关毛利率、固定成本、无形资产的风险已经出清，合并报表149亿净资产中，86亿无形资产占据了大半壁江山，这些投入已经发生、成本已经沉没的资产，又能给乐视网变现多少流量，带来多少会员收入？
2017年三季报，乐视网期末无形资产账面价值，一反增长态势，首现维持态势。2017年中报显示，6月末公司无形资产总额为86.28亿元，而三季度为86亿元，无形资产第一次刹住了车。由于三季报披露的信息有限，无形资产分类明细数据未公布，因此无形资产刹车是否由于影视版权采购规模减少，还是计提减值准备增多，又或两者兼而有之，不得而知。
虽然尚未有公开信息或证据显示乐视网将改变无形资产摊销方式。但资产被注水的情况已经发生，影视版权疯狂烧钱的趋势已被遏止，那“愿赌服输”的新主还会将问题掩盖到将来去解决吗？
已剥离亏损资产可能继续拖累乐视网
乐视网的关联交易数据、与贾跃亭的资产交易行为等迹象表明，不管是在新主入主之前还是之后，乐视网作为乐视电子商务的控股股东，直接操纵和控制了原非全资子公司——亏损大户乐视电子商务的经营。
梳理乐视电子商务2016年末剥离乐视网合并报表前后的有关财务数据和账务处理，乐视电子商务的8个亿的亏损（2016年末净资产-6.7亿元），并未承担。按会计准则，15%的持股比例按成本法核算长期 63 61116 63 38933 0 0 11341 0 0:00:05 0:00:03 0:00:02 11340权投资，所以乐视网持有的该部分长期股权投资，没有按照市场公允价值和实际经营成果调整账面，也即，乐视电子商务的亏损，从来没有在乐视网的报表中反应出来。
剥离后的半年时间，该公司继续亏损3亿元，2017年6月30日，该公司净资产-9.7亿元，这表明新乐视可能沿续了旧乐视将乐视电子商务作为承担乐视网亏损的道具的策略。一旦乐视网被乐视电子商务的债权人认定，存在前者对后者的控制和滥用股东权利，则乐视网可能需要100%为承担乐视电子商务近20亿的债务。
锦天城律师事务所合伙人王佑强律师解释称，如果乐视网利用控制权地位，与子公司之间进行非正常交易，比如以远高于市场可比公允价格的高价销售给子公司产品或者其他关联利益转移等情形，导致乐视电子商务出现亏损状态甚至造成资不抵债的，债权人可以诉诸基于《公司法》的“刺破公司面纱”制度，要求乐视网对乐视电子商务的债务承担连带责任。
与乐视电子商务类似的关联公司，还有乐视系的另一家亏损大户乐帕营销，前者为乐视终端线上销售平台，后者为乐视终端线下销售平台。诸如此类的，与乐视网曾有过母子关系、或者仅仅是关联关系的公司，会否因切割不清最终将新乐视拖入贾跃亭的债务泥潭，仍不得而知，法律意义上和财务意义上，新乐视因贾跃亭对该类子公司或关联公司的对外负债不能偿还，从而在控制关联上，和业务关联上被追究连带责任的巨额或有负债风险，仍未解除。
长期股权投资6亿潜亏何解？
除上述各项资产，市场分析人士同样还记得2015年上市公司的一笔交易，当年“不差钱”的乐视网通过旗下子公司乐视致新大手笔投资了TCL多媒体（HK.01070）的一笔股权，收购溢价达到50%。
收购该笔股权交易的动议始于2015年9月，2015年12月，TCL集团发布公告，旗下控股子公司TCL多媒体与乐视网旗下控股子公司乐视致新签订《股份认购协议》，乐视致新投资约22.68亿港元（约合18.71亿人民币），以6.5港元/股的价格认购TCL多媒体新股34885万股。投资完成后，乐视致新持有TCL多媒体约20%的股份。
不过，截至2017年最后一个交易日，TCL多媒体收盘价为3.90港元，较6.50港元/股的收购价跌去40%。
然而，无论是2015年年末，还是2016年年末，我们都没有在乐视网的年报看到有关这笔长期股权投资的减值或计损。
TCL多媒体在乐视网合并报表账面上的长期股权投资
然而，假如乐视网改变持有目的，继而改变该笔资产的核算方式，比如改成按可供出售金融资产核算，则该可能将影响乐视网净资产规模6亿元左右。又或者上市公司选择像贾跃亭抛售酷派股票一样，出售TCL多媒体股票，则该笔浮亏将实打实增加约6亿元左右的亏损额。
对于TCL多媒体的这笔股权，旧乐视采用了权益法核算，即，根据TCL多媒体实现的利润，按相应持股比例调整账面价值，而不是根据财务报告时点的股价来调整账面价值。这表明，该笔投资的浮亏，从来没有显现在财务报表上——既未通过调整投资收益，将浮亏计入净利润；也未通过调整资本公积，将浮亏计入净资产。
即便不改变持有目的，乐视网也可能通过对该笔股权资产作减值测试，并通过计提减值准备，来一次性释放和暴露风险。新主进入后的乐视网，第一份年报会怎么做？
乐视体育CEO离职原因：错过了最后的救命稻草
“七八月有根救命稻草，这是唯一的机会，你一定要抓住。”
2018/01/30 07:15浏览 61.5W字体：宋
图片来源：视觉中国
文｜《中国企业家》记者 周夫荣 编辑｜尹一杰
去年，是雷振剑的本命年。年中，他去算了个命。
“你已经水淹半身。”算命大师如是说，“七八月有根救命稻草，这是唯一的机会，你一定要抓住。”雷告诉乐视体育的投资人王敏，这个算命大师一向算得很准。王敏告诉《中国企业家》杂志记者，现在看来，那根救命稻草应该是乐视体育的重组。但彼时重组失败，“雷振剑并没有抓住这根稻草。”
1月26日，网上曝出雷振剑因个人健康原因，正式向董事会提出辞职申请，辞去乐视体育CEO、乐视体育董事、乐视体育香港董事、乐视体育法定代表人等公司所有职务。雷振剑在微信截图中称：“我之前已经替公司跟我朋友借了几千万，甚至自己连垫带借也给了公司1000来万，维系至今，老婆为此都得和我离婚。”雷振剑说，那么大的盘子，自己扛几个月可以，再继续这样靠自己及个别几个股东支撑肯定撑不住，只能通过重组来改变。
过去一整年，乐视体育高层离职不断。2017年3月，乐视体育总裁张志勇、COO于航离开，5月，乐视体育副董事长马国力离职，乐视体育联席总裁刘建宏多次曝出被离职，其他高层也是频繁变换。
“雷振剑的辞职，对大家来说都是一种解脱。”王敏说，“目前，死马当作活马医吧！有没有马还不好说呢，也许只剩下一把骨头了。”
作为乐视曾经的七大子生态之一，名噪一时的明星企业，乐视体育经历了怎样的跌宕起伏，暗流涌动？乐视体育的命数如何？重组是否可以挽救乐视体育？
战略狂飙
2014年下半年的一天，乐视体育前员工张宁起了个大早，他拿出精心熨烫过的西装，还有电脑里主动准备好的一个方案。这是他加入乐视体育的第一天，看着早晨喷薄而出的太阳，他仿佛看到了乐视体育的未来，也看到了自己的未来。对于有体育行业从业经验的张宁来说，乐视体育虽然是年刚刚成立，但一派蒸蒸日上的景象，贾跃亭的勃勃雄心，和强大的资源整合调动能力，更是乐视体育的有利背书，张宁信心满满。
乐视体育的前身是乐视网体育频道，自从2014年3月拆分出来独立运营后。同年9月，第一轮融资开始启动。“在2013年底决定做，2014年战略卡位，2015年一下就成为中国这个领域最大的公司，”“timing很重要，要顺势而为，”“这一年半给了我们非常重要的行业卡位周期。”雷振剑曾在接受《中国企业家》杂志采访时如是说。
2014年底，张宁看到，乐视体育确定了全面的发展发向。和以往的所有体育产业公司完全不同，其他公司一般专注于做产权或运营，而乐视体育试图打通体育产业的链条，雷振剑的产业布局很宽，一如贾跃亭之于乐视的布局。
乐视体育的思路和乐视网几乎一模一样。从疯狂收购版权，到做内容，做产品。乐视网的产品是电视，乐视体育号称要做智能自行车、滑板车、运动相机等智能硬件。与令人眼花缭乱的智能概念相比，从2014年至今3年多时间，乐视体育的智能硬件产品仅有自行车，而且返修率高达90%。“其余10%的人也许是嫌麻烦，懒得报修了。”张宁难掩失望。
有人戏称乐视是一家ppt公司，乐视体育俨然从骨子里复制了乐视的玩法。乐视体育购进的版权价格很高，投资人的钱很快就花完了，“这时候只好再画饼，说服投资人再出钱。很快钱又没了，又开始炒体育商城概念；再花完，开始做衍生概念……”
成立第二年，乐视体育已经具备了非常完整的产业链，打造了“赛事运营+版权内容+智能硬件+增值服务”四大业务板块。至少，在外界来看，这个公司的发展很蓬勃。然而，张宁认为，“乐视体育勉强能及格就是内容，其余连20分也打不了。”
乱象丛生
“乐视体育的运势由盛转衰的转折点是鸟巢友谊赛的取消。从那以后，乐视体育好像开始了另一种运势，开始了下坡路。”王敏说。2016年7月25日，原定在鸟巢举行的曼联与曼城友谊赛被取消，距离原定比赛时间还有不到5个小时。曼联、曼城及主办方乐视体育同时宣布比赛取消，称“因近日连续强降雨天气，为保证球员和球迷的安全”。有球迷吐槽说，“还挺讽刺的，雨都曼彻斯特的两支球队，飞了那么大老远，结果因为下雨取消了比赛”。
张宁告诉《中国企业家》杂志，这场比赛的门票以8500万元包销给了体育之窗，比赛临时取消乐视方面损失不小。除了门票，赛事运营的团队做了很多工作，招商、做衍生品等，比赛取消还带来了球队出场费、球迷差旅、票务公司抽成、转播、安保、场地费等等所有环节上的损失。
这暴露了乐视体育早已存在的严重的管理问题。张宁举例称，2016年1月，乐视体育与MLB美国职业棒球大联盟在美国拉斯维加斯召开战略合作发布会，“就这么一个并不太大众化的项目，乐视居然去了100多个人。”“2016年9月1日，乐视体育独家拥有中韩12强赛的全媒体版权，乐视依旧有100多人去韩国。”
类似于这样的赛事，乐视一年办了很多，张宁认为这表明乐视没有基本的成本管理的意识。
2016年b轮公布后不久，乐视体育的财务总监辞职。“一家估值超过两百亿的公司，居然没有cfo。”张宁称，“现在回看，有他的道理。他做财务，很清楚乐视体育管理中有多大问题，多大风险。因为其级别比较低，他没有权限控制风险和账面管理，随便一个vp签字，他都要走账。”
不仅如此，人员管理也存在重大问题。张宁称，长期以来，乐视体育存在派系斗争。“一路是新浪派系，雷振剑是新浪出来的，乐视体育曾经的coo于航也是新浪前员工。央视出来的刘建宏不甘示弱，也招了一些自己人。有势力的主要是这两派，明争暗斗旷日持久。”
2016年5月，新浪体育原总监敖铭正式加盟乐视体育出任总编辑。有乐视体育内部人士称，不排除这是雷振剑用来牵制刘建宏的一步棋。虽然敖铭向乐视体育首席内容官刘建宏汇报，但这两个职位基本上是完全重叠的。“刘敖争斗几个回合，在2016年底，刘把敖踢出局。”
“雷振剑和刘建宏关系不好，后者向前者汇报工作。但因为后者知名度高，前者对后者又比较忌惮。后来刘的职位调整为联席总裁，这是一种明升暗降。”上述人士称。
王敏和张宁都提到了一个现象，采购部门和内容部门基本互相割裂，版权部门用很高的价格去采购赛事，采购前根本不会和内容部门打招呼，看双方是否需要，以及如何配合。采购部门疯狂收购大量版权，导致版权淤堵，而两个部门间矛盾比较深，直接导致成本浪费严重。
“决策靠拍脑袋决定？难道乐视体育没有项目管理人吗？”
张宁说，乐视体育做的很多决策没有经过董事会讨论，比如乐视体育要做北美分公司，一拍脑门就去了，前前后后去了几十人次，折腾了小一年，最后不了了之。乐视体育不是没有项目管理人，反而有一堆项目管理人，不知道听谁的。
重组猜想
董事会为什么会缺失？股东大会为什么名存实亡？王敏向本刊记者解答了这个问题。
乐视体育股东结构非常复杂。在继把王健林、马云、阚治东、王思聪等写进股东名单之后，乐视体育相继纳入一大批“牛人”股东，其名单会让人误以为是一场娱乐盛典。
2016年，4月12日，乐视体育在京正式公布了B轮融资的细节：由海航领投，中泽文化联合领投，安星资产、中金前海、新湃资本、象舆行投资、中泰证券、体奥动力、中建投信托、中银粤财等20多家机构，以及孙红雷、刘涛、陈坤、霍思燕、杜江、周迅、贾乃亮、陈思诚、马苏、王宝强和陈晓等10多位明星个人投资者跟头。乐视体育方便表示，公司B轮融资共融得资金80亿元，公司估值已经高达215亿元。
2017年5月26日，乐视体育宣称完成25亿元B+轮融资，投后估值达到240亿元。雷振剑称找到了中意宁波生态园下属基金，拿到千亩土地加数亿现金，部分新老股东也计划出资增持股份，公司则从版权内容运营商转型成为体育小镇的开发和运营商。后来，资金并未到账。此时，王敏曾一度想和雷振剑谈重组。而“意气风发”中的雷振剑并没有意识到问题的严重性。
目前，乐视体育共计40多个股东。
王敏认为，乐视体育董事会的混乱开始于2015年。2015年12月30日，万达金粟投资管理有限公司在乐视体育中的持股比例从8%降为0，手中股权悉数清仓。继而，受到马云实际控制的上海云锋新创股权投资中心也大幅减持手中持有的乐视体育股权。截至2016年11月24日，云锋的持股比例已从10%降至3%。万达集团全面退出、马云旗下云锋投资出售股份后，几个大股东不在，股东群龙无首，意见很难统一。
乐视体育的股东结构也比较复杂，有国企、机构、散户投资人等等，各有私心。如国企投资人不同意折价重组，避免因“国有资产流失”而担责，“明星投资人，有的人连财务报表都看不懂”，而小的投资人散户，存在单纯的幻想，期望可以拿回投资成本。所有这些现实困境，都使想牵头重组的一方障碍重重。
有接近乐视体育的人士称，明星投资人也很着急，孙红雷还算淡定；刘涛因为投资额较大，“非常生气，多次想追回投资”，一直无果；贾乃亮去年几次找到雷振剑，说妻子李小璐想换房子，因此要拿回投资，最终也是无果而终。
至于重组，有消息称，双刃剑体育即将接盘乐视体育。双刃剑的母公司是当代明诚。当代明诚2016财年报告称，2016年公司的业务由原有的影视产品制作销售及发行、艺人经纪、节目制作等，增加至影院投资及管理、娱乐营销、体育营销、体育版权贸易、体育经纪、体育场馆运营、体育培训、赛事运营等，初步实现了“影视+体育”双轮驱动的发展战略，2016年当代明诚的营收为5.69亿元人民币。
王敏否定了这种可能性，他认为，双刃剑体育总裁蒋立章的确有重组乐视体育的意愿，“因为当代明诚是双主业公司，蒋无法成为名副其实的一把手全盘掌管业务，他需要另一个平台。但因涉及同业竞争，由双刃剑牵头重组不太可能达成。”
正处在“休假”状态中的刘建宏会回归吗？这也是悬而未决的猜测。有接近乐视体育的消息源称，上海五星体育原主持人、上海帕派体育CEO周亮已经加盟乐视体育，新的接盘方可能是周亮牵头引入的。“这对刘建宏是一种侮辱。”王敏称。
“乐视体育和乐视一样，当断不断，危机到眼前了才知道害怕。如果去年年中早走这一步，乐视体育不会落到这么被动的境地。”王敏说，“现在仅有的希望就是折价重组。小股东不要存在幻想，有投资人愿意进来，股东意见一致。达到这三条，或许还有一线希望。”
“乐视体育还有价值吗？”
“有。”王敏称，对于投资人来说，合适的时点买进一个架子，好过自己重新搭架子；另外，乐视体育作为一个曾经的现象级公司，如果盘活了它，对于投资人来说也是一个很好的宣传。
在速度与激情中高歌狂飙，又在喧嚣和失血过多中偃旗息鼓的乐视体育，还能重新逆袭吗？
（应采访者要求，文中部分人名为化名）