特斯拉Q4亮瞎：千亿市值难道仅是起点？

Original 张假假远川科技评论 2021-11-08

收录于话题 #千面特斯拉，解剖下一个万亿美金 14个内容

作者：张假假编辑：戴老板

1月29日（美国东部时间），特斯拉如期发布了2019年4季报数据，跟2020开年的各种心碎新闻不同，这份财报简直红的一塌糊涂，比三季报还要令人惊喜，核心指标更惊艳。周三开盘后，特斯拉大涨超过7%，市值首次突破1000亿美金大关，成为仅次于丰田的全球第二大车企。从濒临破产到逆势崛起，特斯拉只用了半年的时间就完全扭转了外界的评价，特斯拉旋风如何造就？特斯拉的上限是多少？成为汽车界的苹果还要多久？

part.1 四季度报：货多钱多

看完财报数据，不得不竖个大拇指：货多钱多，人狠我小马哥！

首先，特斯拉四季度的产量、交付量再创新高。2019年Q4特斯拉所有车型产量10万辆，交付量约11.2万辆，相比三季度环比分别环比增长9.1%，15.5%，创下新的历史记录。整个2019年，特斯拉一共合计产量36.5万辆，相较于2018年同比大长43.5%。
从产品线分布上看，model3 一枝独秀，四季度交付了9.26万辆，同比增长46%，全年交付30万辆左右，其中，美国本土占了16万辆，欧洲9.5万辆，中国4万辆左右，可谓是不折不扣的走量担当和现金奶牛。
而在2020年1月正式宣布在中国上海的工厂量产Model 3后，外界对特斯拉产能的预期进一步提高。2020年，特斯拉全球和中国的产量有可能继续暴涨，这就不得不提特斯拉的另一大杀器：Model Y。 对于这款SUV车型，此前我们已经在文章中分析过，中国区的销量数字在40万左右，参见《第二杀！Model Y或成马斯克的下一个大杀器》。而且1月份已经开始进入量产，比预期时间大大提前。目前，上海中国产Model 3的年产能规划在15万辆左右，加州Fremont工厂所有车型目前年产能49万辆，这个数字还会在年中年进一步提升。 真可谓：S和X劈山开路，小三攻城略地，小四（Y）接力，”SEXY天团”人多货也多！ 随着产能爬坡顺利，逐步走出产能地域的特斯拉也迎来了第二个新年大礼包，26页的简短财报恨不得写满四个字：
劳资有钱！ 2019年Q4净利润3.86亿美元，营收73亿美金，综合毛利在18%左右，这个毛利水平，和三季度基本持平，自由现金流增长了约10亿美金，达到史上最高。
这个喜人的成绩有几方面的原因。
一方面，特斯拉单体盈利模型显著改善。2019年从Q1到Q4，单车的营业利润分别为-0.73万美元、-0.05万美元、0.27万美元、0.32万美元，这其中，规模化的量产导致的成本摊薄贡献不小。
另一方面，2019年全年的降本增效策略逐步显现出效果。Q4，总经营费用率同比、环比均出现下降，相比之下，营业利润率却在上升。

这两方面的相互作用，加上Model 3的给力表现，迅速起量，特斯拉的2019年可谓过山车般惊悚。2季度巨亏4亿美金，破产传闻不断，跌入谷底，3季度艰难爬起，首度实现盈利，4季度继续高歌，市值突破千亿美金大关。除了干货满满的财报数字，本季度的电话会特斯拉也慷慨的放了不少大料。

part.2 核心三电技术：王炸连连

电动汽车的核心技术壁垒是“电池、电机、电控”，不仅占据整车成本的大头，也是影响性能、销量乃至估值最重要的因素。在电池供应商方面，特斯拉“后宫”由一变三成功纳新，马斯克首次官宣“扶正”韩国的LG化学、中国的宁德时代（CATL）， “我们和松下一直是很棒的合作关系，除此之外，我们还小规模引进了LG和CATL。” 至此，特斯拉已经将世界top3的电池供应商相继收入囊中，不仅减少了自己对松下单方面的依赖，甚至会催生更好的赛马效应。 这也标志着中国的供应链厂商，正式打入了特斯拉产业链的核心。随着2020年特斯拉在中国的全面爆发，产业链上还会诞生多少宁德时代值得关注。此外，外界关注度很高的干电级技术，马斯克也没有否认，而是卖了一个关子，表示自己随后不久就会发布。此前，在2019年2月份，特斯拉花2亿多美金收购了一家名叫Maxwell公司55%的股权。这家公司的独门武功之一就是它的干电极技术。简单来说，这项技术能够将目前Model 3采用的2170号电池的各项指标显著提升15——30%。再次，在动力性能方面，特斯拉也给出让人浮想联翩的预期。2020年走量另一主力军Model Y0至96公里/时加速时间3.5秒，预计最远续航506公里，这个数字相较于2019年3月刚刚发布时的许诺，又进步了不少，连马斯克都忍不住自夸：这可是迄今为止电动SUV最牛的了，没有之一，不接受反驳！ 牛皮吹出去了，掌握核心科技的特斯拉，接下来还要仰仗市场继续给他创造神话，这其中的重中之重，就是中国。

part.3 中国：双枪战略，继续二次屠城

马斯克对中国的看重由来已久，四次握手，绞尽脑汁想来中国建厂卖车，先是亲自飞来上海上演马式脱衣舞，又是喊话特斯拉未来的CEO有可能诞生在中国。
那2020年，特斯拉中国区的看点在哪？ 首先，受到新型肺炎冠状病毒的影响，上海超级工厂已经暂时关闭，预计春节后的复工时间将推迟一周到一周半。对此，特斯拉首席财务官扎克·科恩霍恩（（ZacharyKirkhorn））分析，停产可能“轻微”影响该公司2020年第一季度的盈利能力。此外，本次电话会透露的一个重要信息是：中国区还将进一步降本增效。 特斯拉2020年在中国推行的是双枪战略：Model 3和Model Y双重出击，双重保险。目前Model 3的下线车辆的零部件国产化率为30%，天风证券预计到2020年中可达80%，而Model Y和Model 3有75%的零部件是共用的。而且财报中还特意给了一张上海工厂的示意图：相比美国Giga 1的第一代产线，上海工厂的设计布局更加合理，成本下降65%。同时，上海工厂的二期已动工，规划的Model Y产能将不低于Model 3，预计2021年将投产。制造业大国+科技狂人的组合，加上明确要压缩成本，上海工厂生产的Model 3 和ModelY，降价还会远吗？屠城不会只有一次。

part.4 花絮大放送：中年男人再也不为难中年男人

马斯克看不惯华尔街由来已久，当初特斯拉上市，他就称这是一场不得不跟魔鬼浮士德做的交易。电话会上，他也是“劣迹斑斑”。2018年的一场财报电话会，他嫌弃一个投行分析师问的问题太弱智，当场要撂摊子走人去YouTube上和网友聊天。唉，中年男人何苦为难中年男人，何况人家的身家可能是你的千分之一，还不到。但昨天的这场电话会，大家却是和颜悦色，相亲相爱。此次电话会，有7位投行分析师发问，他们分别是：
Morgan Stanley的Adam JonasWolfe Research的Dan GalvesOppenheimer的ColinRusch Deutsche Bank的Emmanuel RosnerCredit Suisse的Dan LevyNew Street Research的Pierre Ferragu JMP Securities的Joseph Osha。马斯克拉上了2019年刚刚荣升首席财务官的扎克·科恩霍恩出席。此人是沃顿和哈佛的高材生，此前任职于微软、麦肯锡，在2010年跳到特斯拉担任财务分析。提问过程中，几位分析师问的问题也都四平八稳，资本开支，Model 3和 Y 的产能预计、电池技术等等。马斯克全程回答的也超有耐心，这个风平浪静的画面，你在3季度的财报电话会上也能看见。看来只要公司发展好，钢铁侠也是可以很nice的。 相亲相爱的过程中，还放送了不少“彩蛋”。 比如，Adam Jonas上来就跟钢铁侠闲聊起来：“Elon ,你觉得特斯拉车主啥时候可以用上你们的星链呀？” 星链（Starlink）是马斯克另一个创业项目SpaceX计划推出的一项覆盖全球的高速互联网接入服务，它将约1.2万颗通信卫星发射到轨道，其中1584颗将部署在地球上空550千米处的近地轨道。 2019年10月，马斯克在twitter 上兴高采烈的宣布自己能用星链发消息了，距离太空互联网的设想又进了一步。
对于Adam的提问，马斯克也是相当不客气的又画下了大饼：未来肯定会发生，好好等着吧！

为什么大家对新能源汽车感到兴奋？这可不仅仅是每天微博上欣赏那些被折磨的死去活来的新能源车主贡献的段子，新能源汽车+智能驾驶的组合，将催生出下一个继智能手机后的史诗级的大产业机遇，全球汽车行业正在面临划时代的变革！

1. 市场足够大。单就行业龙头来说，燃油车曾经催生了丰田、大众、通用、福特、雷诺—日产等一大批世界级企业。

2. 渗透率足够低。目前，全球纯电新能源汽车的市占率只有2-3%左右，在各国都是个位数。

3. 产业机遇足够多。2009年苹果入华后带动了成千上万个中国供应商的崛起。汽车是比手机更难的智能硬件，上下游纷繁复杂，这也意味着更多产业机遇。

此次财报，特斯拉表现的可圈可点，钢铁侠也甚是满意，开篇浓彩重墨的感谢了中国区团队。
财报冲破千亿大关，钢铁侠亲自许下诺言，未来十年，一切皆有可能！此前他曾痛骂想要卖股票的spaceX员工，咱们的股票未来是天价，你们还想卖！？ 问题来了，特斯拉的未来也会是天价吗？会突破万亿市值，成为汽车界的苹果吗？
全文完。关注远川科技评论，后台回复“特斯拉”获取特斯拉Q4财报、电话会原文速记、会议中文翻译三份资料~

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