【招商零售】永辉超市：业绩符合预期，四大板块协同发展

招商证券

零售组：许荣聪、邹恒超

摘要

永辉超市公布2016年年报：2016年实现营业收入492.3亿元，同比增长16.82%；实现归母净利润12.4亿元，同比增长105.18%，EPS为0.14元/股。

点评

营收增长显著，业绩符合预期。公司2016年实现营业收入492.3亿元，同比增长16.82%，主要由于实行赛马制促进集群间的良性竞争，提升营收规模；实现归母净利润12.4元，同比增长105.18%，主要由于公司转让联华超市股权增加非经营性收益；2016年毛利率为20.19%，较上年提高0.36个百分点，主要由于供应链资源整合，降低采购成本，从而有效提升毛利率水平。

推出“超市＋餐饮”新业态，引导消费升级。公司2016年新增门店105家，较上年增加38家，包括推出的新型业态优选店和“超级物种”。目前优选店已在重庆开业4家，主要结合线上线下020综合平台，满足周边1公里范围内居民的基本生活需求；“餐饮＋零售”的“超级物种”已签约一家，并计划2017年开店24家。2017年公司将继续引领“超市＋餐饮”行业转变，继续布局会员店，引导消费升级。

获批2块金融牌照，正式进入供应链金融领域。继3月公司获得商业保理牌照之后，公司参与筹建的福建华通银行又获银监会批准。华通银行注册资本拟定为24亿，其中公司拟出资6.6亿元，认购27.5%的股份，成为华通银行第一大股东。华通银行定位为持有金融牌照的“科技金融公司”，将充分利用公司现金流优势，拓宽公司融资渠道，提供新利润增长点。

实体、云创、2B、金融四大板块协同发展。在零售行业受宏观经济影响承压下行和传统业态面临挑战的情况下，公司积极创新求变，不断推出新业态，实行合作人机制，实现业绩显著增长。预计17/18年EPS为0.15/0.19元，同比增长18%、25%，对应36x17PE、29x18PE，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：居民消费增速不及预期。