【招商零售|第3期周报】现金贷规范整顿，重庆百货被错杀

招商证券

零售组：许荣聪、邹恒超

核心摘要

【短期观点-重庆百货被错杀】受银监会规范现金贷业务影响，重庆百货本周跟随消费金融板块下跌幅度较大，我们认为这一规范对正规持牌机构影响轻微，长期来看反而受益于消费金融市场重新洗牌后的集中度提升。公司目前100亿的市值已具备较大安全边际，而未来三年消费金融业务提供的业绩弹性和确定性都较大，维持“强烈推荐-A”评级。

上周工作

上周工作：路演；发出第一篇年报总结《线下企稳，业态重来》，零售行业业绩底部有企稳迹象；发出《现金贷清理整顿三问三答》、《消费金融产品体验手册》与《重庆百货-错杀出买点，加仓！》，强调重庆百货被市场错杀下的机会；完成年报点评《永辉超市-一季报大超预期，制度改革成效显著》。本周工作：年报准备、点评；深度报告准备。

中期观点

【中期观点-季度或半年维度更新】我们认为零售板块的机会来源于三条主线，一是业绩能够落地的转型或者业绩反转，二是新零售或者是消费升级，三是国企改革。1）业绩落地的转型：看好消费金融分支，推荐标的重庆百货。业绩反转：看好行业复苏在即，业绩弹性巨大的飞亚达。2）新零售：购物中心、超市、便利店，推荐标的永辉超市、中百集团、天虹商场。a）百货：传统百货向购物中心转型，以前的百货业态全部都是零售，现在的百货业态是80%的零售+20%的餐饮娱乐，购物中心的零售占比下降，餐饮娱乐提升，更加注重体验型消费。b）超市：超市升级新零售，如永辉超市、盒马鲜生发展新的超市业态，增强线上线下融合，提高进口商品比例，增加饮食体验。c）便利店：三四线城市便利店增速较快，北上广便利店和发达国家差别是不是特别大，三四线城市饱和度还不够，15年便利店增速超过20%；3）国企改革：推荐标的百联股份、中百集团、鄂武商、天虹商场、银座股份等。

上周商贸零售板块走势情况

上周沪深300下跌0.88%，零售指数下跌2.14%，涨幅居前的个股为：北京城乡（1.23%），通程控股（0.36%），永辉超市（0.17%），银座股份（0.10%）。

团队介绍

许荣聪，武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券，逻辑推理能力强，覆盖零售行业和新兴金融行业。

微信：xurongcong604

邹恒超，上海财经大学金融学硕士，厦门大学金融学学士，曾任职于国金证券和民生证券，覆盖零售行业和新兴金融行业。

微信：zouhengchao