勤智资本汤大杰：专注早期生物医药投资，坚持长期陪伴企业成长｜大咖说
过去一年，专注于早期创新药赛道投资的深圳前海勤智国际资本管理有限公司（下称“勤智资本”）硕果累累。公开资料显示，据不完全统计，其对外投资的创新药企业中，有9家在去年获得的融资次数一次及以上。
勤智资本成立于2015年，“是个年轻的投资机构，但也是老同志创立新品牌。”创始人汤大杰先后任职于易方达基金、深圳机场、南方基金、深圳高新投集团、深创投等企业，投资过星环科技、掌淘科技、艾科半导体、双流机场等项目。在深创投期间，汤大杰管理着10多支共计近40亿规模的基金，却离职创业。
创业需要思考“如何挣钱”这个老问题。“大多数的资本和机构选择套利。”汤大杰认为， 处于初创阶段的企业是最需要资本支持的群体。投资的目的是挣钱，但本质是要通过资本的力量，改变我们自身生存的状态。“产学研投，资本助力科技成果转化，正是解决投资者如何回归产业的最佳答案。”因此，汤大杰深信：“要让资本多一些情怀。”
国际化的创新药研发人才正集聚中 产业刚起步
相比于自己原来的老东家——大型综合性的投资机构深创投，其投资业绩是规模化的，“勤智资本想要做出点成绩，就要聚焦到某个点上。”选择生物医药赛道，也并非汤大杰“拍脑袋”的决定。在康方生物创立之初，除了获得中山政府的资助外，公司很难接触到资本，“且当时的投资环境显示，资本对创新药板块敬而远之。”汤大杰透过友人与康方生物的团队结识，对康方生物团队相当认可：“团队四人均毕业于海外著名大学，在工业界深耕多年，且在公司成立前已有一定的合作基础。”此外，康方生物的产品线丰富、自主研发能力强、CRO反孵创新药的能力均深深吸引着汤大杰。
通过这次接触，汤大杰开始研究生物医药。他发现，医药行业存在结构性机会。目前国内药企绝大部分还在生产化药、仿制药，由于没有专利门槛和技术壁垒，拼的是制造成本，和产能过剩的普通工业品没有差别；而创新药市场，全世界每年销售在6000亿美元以上，其中在中国首次批准上市的创新产品贡献不到5亿美元，中国创新药产业刚刚起步。创新药产业发展，前提是人才储备。2008年金融危机后，大量海外科研人员回国，其中包括许多日后在产业界风生水起的科学家。“他们在国际大药厂做研发的，自身水平与美国行业水平同步”。创新药是基于研发，研发的核心是人才和专利。汤大杰判断：“国内生物医药行业的国际化人才正集聚中，创新药行业在国内刚刚起步。”
“要判断一个行业是否有机会，就看头部企业。”相比于我国互联网巨头阿里巴巴、腾讯与国外巨头亚马逊市值仅差1.5-2倍，我国创新药企业和海外龙头强生市值有着8-10倍的差距。同时，中国是肿瘤多发的国家，但国产创新药用于临床率却不到5%。汤大杰举例，全球畅销药冠军阿达木单抗年销售超过200亿美元，而全年国产药销量前三相加距离这个数字还很远。这里的差距就是行业发展的空间，他认为，从中也能看出我国创新药赛道还处于初始阶段。
专注成长的孵化：资本应该去做一些雪中送碳的事
尽管勤智资本投资的项目并不多，“但因为有些好项目的第一笔钱是我们给的，财务上我们得到很好回报，市场对我们投资生物医药早期项目的能力也普遍认同。”
生物药研发周期长，从专利申请到药物上市平均是12.8年，资本投入大，同时也并不意味着收益一定更多更大。据Nat Rev Drug Discov数据统计，生物药研发成功率一般在5-10%。生物医药早期投资风险往往难以控制。
深圳市亦诺微医药科技有限公司（简称“亦诺微”）是汤大杰投资的第二个生物医药企业。汤大杰服务亦诺微落地深圳，并协助建立了深圳罗兹曼国际转化医学研究院，引进了深圳政府资源资助。罗兹曼国际转化医学院现在已发展成为深圳知名的创新药企业孵化器，依托平台引入项目，再投项目，以“空间+资本”孵化器的形式，汤大杰摸索出的路子为生物医药企业提供更多的支持。“这种投资的思路令勤智资本投资早期项目成功率比较高，也形成了勤智资本独特的投资特色。”
汤大杰笑称，勤智资本的做法是“投前服务”，在早期涉入企业使其对企业“知根知底”，有更充分的了解，也更有底气与药企一同坚持长期主义。在亦诺微的天使轮到A轮融资，与康方生物的B、C、D轮融资，勤智资本均有参与。“从去年开始，生物医药领域资本化加快。”勤智资本开始关注成长期的项目，“如果不跟进，后期投入的成本将会越来越高。”因此，去年勤智资本参与跟投了冠科美博、亚虹医药等企业在2020年内的融资。通过基金产品实现早期项目和后期项目的有机组合，分享产业成长并降低系统风险。
药企是资本密集型企业，往往面临着融资难的问题。2018年，港交所正式接受同股不同权新经济公司、无营收的生物科技公司申请IPO。汤大杰解释道，药企只要有产品完成临床一期，并开始启动临床二期，且市场估值达到15亿港元以上，同时加上知名投资机构的投资背书，即可被允许在香港IPO。“不需要等到药品进入销售环节，就能进入二级市场。上市融了钱，可以反哺研发。”深港通、沪港通开通以后，国内部分资金也可以投资港交所上市的企业。“我们逐渐也看到了更多的药企将香港上市作为首选，”汤大杰表示。
随着国家医改政策的不断深入，特别是国家集采政策更大范围推行，将倒逼传统药企实施转型。“这个行业面临着前所未有的创新环境。”汤大杰表示。
医药行业正在跨界 未来更加关注“提高人的生存质量”的产品
尽管深圳的医疗水平尚未走到国内前列，但加入大数据力量的智慧医疗，是新的重点发力方向，如勤智资本投资过的的深圳星康医疗科技有限公司（简称“星康医疗”），从心电图端布局医疗大数据版图。智慧城市下的一些医疗服务，如叮当快药，这些都体现了新技术的应用，也将是勤智资本即将加入投资的方向。“目前来说，新技术的应用在医疗器械方面体现得最充分。”汤大杰透露，勤智资本正与国家高性能医疗器械创新中心联合发起4亿元人民币的健康产业天使基金，专门投资前期的企业。
汤大杰预测：“合成生物学作为一个技术转化的平台，未来会改变很多东西。”去年，A股科创板也迎来了合成生物学第一股——凯赛生物。凯赛生物是利用生物技术大规模实施生物基戊二胺、生物基聚酰胺、长链二元酸、生物丁醇等多项产业化技术的企业。
如果说，前期重点布局创新药领域的勤智资本，关注的是“治病”的问题，那么，正将投资领域拓展到“大健康”范畴，注重的则是人的“生存质量”问题。当癌症逐渐成为慢性疾病时，人类将与疾病长期共存。在“吃得起药”之后，“有尊严地生活”便是勤智资本下一个重点关心的议题。”因此，未来在生物医药领域，我们会更加关注提高人的生存质量的产品。”汤大杰这样认为。