名创优品或下周启动香港IPO，腾讯与高瓴为股东，孵化TOP TOY布局潮玩赛道

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向港交所递交招股书近3个月后，在美国纳斯达克上市不到两年的名创优品（NYSE：MNSO），回归港股上市有了实质进展。

据媒体报道，名创优品香港上市已获批，公司最早于6月27日当周启动港交所上市，拟筹资约1亿美元。

名创优品此前回应，公司赴港交所双重上市是为了主动应对在美国潜在退市风险，同时改善目前股票流动性等问题。

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此次赴港，名创优品选择了与知乎相同的通过双重主要上市的方式在港上市。

即同一公司在两地证券交易所挂牌上市，而与使用存托凭证的二次上市最大的不同，是双重主要上市在两地挂牌的并非同一批股票，而是或挂牌非流通股、或增发股票，所以两地拥有同等的上市地位，假若在其中一个上市地退市，也不会影响到另一个上市地的上市地位。

有分析师称，这一流程与IPO相同，门槛也比较高，但符合名创优品对“安全性”的要求。鉴于双重主要上市后的两地股价行情亦相对独立，也是近期中概股回港上市的热门选择。

招股书显示，名创优品是一家高速增长的全球零售商，提供丰富多样的创意居家生活产品。自2013年在中国开设第一家门店以来的九年时间里，公司已成功孵化了两个品牌，分别是名创优品和TOP TOY。

根据弗若斯特沙利文报告，2021年，公司通过名创优品门店网络销售的产品GMV总计约人民币180亿元（28亿美元），成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商。

TOP TOY是公司在2020年12月推出的一个新品牌，首创潮流玩具集合店的概念。2021年，TOP TOY的GMV达到人民币3.74亿元，在中国潮流玩具市场以品牌线下门店为主要GMV来源的参与者中排名前三。

截至2021年6月30日止的财政年度，名创优品产品涵盖约8,800个核心SKU，包括11个主要品类，即生活家居、小型电子产品、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具等；TOP TOY品牌于截至2021年12月31日已提供约4,600个SKU，涵盖8个主要品类，即：盲盒、积木、手办、收藏玩偶、一番赏、雕塑和其他潮流玩具。

财务数据方面，名创优品2022财年三季报显示，2022财年前三财季盈利4.33亿元，上年同期亏损15.3亿元，扭亏为盈；总营收77.68亿元，同比增长18.0%。

招股书显示，过去两年名创优品海外经营收入降低，在中国销售额增长的缓慢。至2021年12月31日，海外市场约4%的名创优品门店已暂时关闭。国内市场方面，物流以及运输服务供货商运营中断，也对公司产品的发货及交货产生负面影响。

根据弗若斯特沙利文报告，按GMV计，中国自有品牌综合零售市场的规模由2017年的人民币715亿元增至2021年的人民币951亿元，年复合增长率为7.4%，且预计2022年至2026年期间将以14.2%的年复合增长率进一步增加。

根据弗若斯特沙利文报告，于2021年，公司中国自有品牌综合零售业务的GMV为人民币108亿元，占中国自有品牌综合零售市场的市场份额为11.4%，按GMV计在中国自有品牌综合零售市场排名第一。

浙商证券研报指出，自有品牌综合零售具备一定的进入壁垒，从产品设计到商品的选择能力，数字化供应链及运营能力的支撑，全渠道销售网络的搭建及客户互动的安排维护，到充分打造品牌知名度及客户信任度，积极的玩家需要大量的时间和资源来形成成熟市场参与者的多种销售渠道。

全球潮玩市场规模不断上升，预计将在2022年达到346亿美元。随着潮流文化产业迅速发展，中国的潮玩市场规模近年来也在飞速增长。国内潮玩行业竞争格局较为分散，泡泡玛特优势突出，2021年中国潮玩公司CR5达21.4%。

民生证券研报指出，消费者对购物体验、家居产品质量及设计要求提高。随着居民可支配收入和生活水平不断提高，消费者的需求更加多样化，对差异化购物体验及生活日用品的质量、设计期望提升。未来提供舒适购物体验、差异化产品设计和优秀产品质量的自有品牌综合零售商将迎来发展黄金期。

但值得注意的是，TOP TOY自己设计的比例较低是其毛利率低于行业的原因，预计名创优品成功在港二次上市后，会加大对自研发的支出。TOPTOY创始人孙元文曾公开表示，TOPTOY品牌外采和原创产品的比例约为7:3。

目前TOP TOY原创IP包括Twinkle、Tammy、BUZZ、YoYo等，整体知名度仍有待提高。TOP TOY的成长速度也在一定程度上决定着名创优品的未来走势。

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