道德经里学价投，数据深挖唐实盘。
前述
认识老唐已经有一段时间了，最近加入了老唐粉丝们的写作夸夸群，看了群友同路人发的《价投二读后感》，备受鼓舞，同时也羡慕群里大部分同路人都已经在后院里了。
正所谓“一个人可能走得快，一群人才能走得远”，所以西门也鼓起勇气写一篇读后感。正如老唐所说的“无论是否入选，你一定会从这次码字过程中获得巨大的收益。”
个人经历
2010年清华本科毕业之后，在广东漂泊了十年之后，积攒了一些小积蓄，2020年喜得弄璋，名为西门子，因难以顾及家庭与生活，遂从华为离职，回到家乡，作一词《浪淘沙》以记之。
浪淘沙
匹马越梅关，一枕佛山。
十年萍踪遍岭南。
婀娜花姿碧叶长，空谷幽兰。
莫道早春寒，起航扬帆。
人生得意须尽欢。
昔日往事作笑谈，西门江边。
回到家乡之后，我从指数基金ETF开始，系统地学习投资的知识，从有知有行的孟岩老师那里认识到老唐的《巴芒演义》，从此开始阅读老唐的书籍和文章。
初入唐门
在5月和6月的时候，组织了一场和朋友们《手把手教你读财报》的共读读书会，粗略地了解了财报的内容。
看完《巴芒演义》，我把所有的《唐书房文集》按照年份下载到了微信读书上，一篇一篇地追随老唐这些年的投资足迹。
《道德经》的道法术器
之前看到老唐的“道术器”的套装合集，这让我想到了老子的《道德经》，《道德经》从道家传承来讲，它强调四个字，叫“道、法、术、器”。
“道可道，非常道”，道是投资的本质，用老唐的《巴芒演义》的话说是“市场波动，只可利用，不可预测”，我们需要顺道而为，决不能逆天行道； “法”和“术”是一套完整的交易系统，他包含买什么的选股方法、什么时候买和卖的估值方法，用老唐《价投手册》的话说是“别瞅傻子，瞅地”； “器”是指辅助我们选股和估值的工具.有句话叫“工欲善其事,必先利其器”,指的就是这个意思，用老唐《手财》的话说是“财报是用来排除企业的”.
四者关系：投资要以“道”为根本，讲究方“法”和利用战“术”，通过采用最好的工具（器），来完成我们要达到的投资目的!
老唐的“道术器”三件套中给我们完整地定义了价值投资的“道”、“术”、“器”：
价值投资之“道”的《巴芒演义》，谈论价值投资各门各派的诞生渊源、历史发展、各自的适用范围及优缺点； 价值投资之“术”的《价值投资实战手册第二辑》，谈论的是价值投资选股和估值的底层逻辑、个人实战经验及真实案例演示； 价值投资之“器”的《手把手教你读财报：新准则升级版》，是投资者阅读企业财报、分析和理解企业必备的工具和兵器
在《天道》的原著小说《遥远的救世主》里，丁元英曾经说过：有道无术，术尚可求；有术无道，止于术。
所以读完了老唐的价值投资之“术”《手把手教你读财报》和价值投资之“道”《巴芒演义》”之后，我翻开了这本价值投资之“术”《价值投资实战手册第二辑》。
读书笔记
《价值投资实战手册第二辑》一共分为三篇，一共25章，我按照章节进行阅读，每一章都简单地写下一篇读书笔记卡片：
如何面对股价波动 如何估算内在价值 企业分析实战案例
“第一章：什么是投资
投资是为了在未来更有能力消费而放弃今天的消费。
应真正关心企业真实盈利的增长，只要它是增长的，股价波动只是送钱多与少的问题。
股价上涨导致短期回报上升，长期回报下降；
股价下跌导致短期回报下降，长期回报上升。
”
西门：曾几何时，我认为投资与地下六合彩或者买彩票没什么差别，以为投资者都是和赌徒或者彩民一样，抱有一夜暴富的不切幻想，妄图从十二生肖或者数字中窥探出特码或者股票的涨跌。
认识老唐之前，我也学过一些技术分析，量化分析，数过浪，研究过缠论，试图解密股市的涨跌背后的规律，发现致富的神秘代码。
但是我们投资的目的不是为了赌博，是为了我们个人和家庭财富的增长，所以我们必须要参与到股权的投资中，而投资的最关心的是企业的长期的真实盈利的增长（EPS），而非短期的股价的波动（PE）。
“第六章 普通投资者的道路
股价（P）=市盈率（PE）*每股盈利（EPS）市盈率变化（升高、不变、降低）和每股盈利变化（升高、不变、降低）的6种组合钱从哪里来？很明显，①②④就是来钱之处，其中尤以①最过瘾，即所谓戴维斯双击区域，而⑥⑧⑨比较惨，属于送财童子。
投资者分为三种类型： 类型一：来股市花钱打发时间
类型二（赚取市盈率变化的钱）：A类，以低市盈率购买，期待市盈率回归赚钱，格雷厄姆、施洛斯等；B类，依据某种判断，未来市盈率会提升，从而获取价格提升的收益，技术图表派、“赛道派”、“新闻联播派”、“宏观牛熊派”，最受追捧和粉丝最多
类型三（赚钱净利润变化的钱）：C类，伴随企业成长为核心，收获市盈率变化为意外，粗略分为低市盈率、高安全边际的价值投资者和注重企业未来成长、市盈率放得比较松的成长投资者；D类，重组或逆转企业投资者
”
西门：我此前做的指数基金ETF偏向A类，主要是根据指数的历史估值（PE/PB/PS）百分位，低位进行买入，等待估值回归，赚取市盈率变化产生的盈利。
“第九章 优质企业的特征
七亏两平一赚的原因
巴菲特曾强调，“投资很简单，但并不容易”。核心的原因在于市场经常会重奖错误的行为，以鼓励他们下一次慷慨赴死。
而坚持做且只做正确的事，并愿意为此放弃市场颁发给错误行为的奖金，就是股市长久盈利的核心秘诀，是投资的核心之“道”。与之相比，研究公司、财务估值，都只能算“术”
被误解的巴菲特思想
规则一：绝对不要亏损
规则二：千万别忘了规则一
巴菲特亏损的定义和普通人的定义不一样，普通人的定义亏损是价格和成本相比的浮动亏损，巴菲特认为的亏损是：企业的自由现金流能超过这笔资本投入次优选择（比如存银行或者购买理财产品）所能带来的现金流
”
西门：这章解释七亏两平一赚的原因挺有意思，股市经常给犯错的人进行颁奖，在多次颁奖后可能一次惩罚将之前全部的奖金全部没收。
重新定义了什么叫做亏损，“浮亏不算亏”真不是自我安慰，是否亏损应该看我们持有的品种还能否带来增长的现金流，让我们忘记“沉没成本”，重新出发。
“第十三章 应用于实战的快速估值法
在“估值就是比较”（All cash is equal）伟大理念的帮助下，老唐将自己的投资实战体系简化为三句话：
①符合三大前提的企业，三年后合理估值=第三年预计自由现金*（1÷无风险收益率），高杠杆企业打七折。
②三年后合理估值的50%为目前的理想买点。三年后合理估值*150%或者当年50倍动态市盈率，二者中较低值为一年内卖点。
③买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动。
”
西门：老唐在第二辑中加入了快速估值法的内容，极简地给出了用于实战的快速估值法，而且每周的实盘周记的表格也完全按照这个估值法进行买卖，真正做到了知行合一。
老唐实盘数据分析
《价值投资实战手册第二辑》既然叫做实战手册，那我们就实战见真章，是驴是马拉出来溜溜。
西门对老唐实盘周记的分析，主要基于公众号里面的实盘周记文章，因为雪球文章比较久远，不再回溯。
分析方法：统计老唐每篇实盘周记中的净值（历史文章中初始净值有1或者100的记法，西门此处统一用100），将所有历史的净值和时间点录入到Excel中，然后导入网友Joey开发的一个“我的投资账本”小程序中，获得实盘的相关分析数据。
老唐实盘的前世今生
老唐最早的实盘是2014年在雪球上进行公开展示，后面因为某些原因，2018-06-27关闭了雪球，详细可以参见下方老唐的文章。
老唐后面均在公众号更新实盘周记，西门对老唐实盘周记的分析，主要基于公众号里面的实盘周记文章，因为雪球文章比较久远，不再回溯。
老唐实盘的历史业绩
老唐实盘成立于2014年1月1日，截至2022年10月15日，目前仓位100%，收益率516%，远远跑赢沪深300指数的64.91%,年化率22.97%，最大回撤31.40%
公众号阶段收益率
从2019年6月22日起的第一篇实盘周记开始算起，迄今收益率53.62%，远远跑赢沪深300指数的0.22%，年化率13.81%，最大回撤31.40%
最高收益率及最大回撤
历史最大收益率798%，发生在2021年2月20日，此时7.14年的年化率是36%，此后迄今的1年半的时间回撤了31.4%到516%
年度收益率回顾
2014年迄今8点多的时间里面，只有3年是亏损的：2018年亏损18%、2021年亏损4%，2022年亏损15%。
对比沪深300、中证500
与沪深300及中证500对比，9个年度全部跑赢沪深300指数，2015年和2021年2个年度跑输中证500，总收益远远跑赢沪深300和中证500指数。
后记
1、老唐通过《手把手教你读财报》、《价值投资实战手册》和《巴芒演义：可复制的价值投资》三本书系统地给我们说明了价值投资的道法术器；
2、同时通过公众号的老唐实盘周记，亲自下场践行价值投资，近9年的业绩远远超过沪深300和中证500，完美地践行了知行合一的理念。
让我们再回顾下老唐的道术器：
道：市场波动，只可利用，不可预测； 术：别瞅傻子，瞅地； 器：财报是用来排除企业的。
sau2 coi4 paai4 kei5 zan1 lei6 hei3（粤）
saam1 bou6 ging1 din2 sam1 zung1 gei3（粤）
三作品の真髄を覚えておけば（日）