古井招股书学习笔记|古井贡酒AB股详细对比分析

前言

近期参加了唐朝粉丝自发组织的财报阅读计划，西门基本上对财报一窍不通，虽然组织过一次唐朝老师的《手把手教你读财报》，但是基本上已经都还给了唐朝老师。话不多说，直接开始我们《古井贡酒招股说明书》的学习。

资料获取

由于古井贡酒是1996年上市的，现在已经找不到完成版的《安徽古井贡酒股份有限公司招股说明书》，目前仅能找到A股和B股的公告书，以及A股的招股说明书的概要。

顺便说下，大家找招股说明书、年报等资料，推荐直接用东方财富Choice终端，同时它还有Excel的插件，可以很方便地在Excel获取各种信息

发行信息

古井贡B

1996年5月发行B股6000万股，发行价3.64港币（折算人民币3.92人民币）

古井贡酒（A股）

1996年9月发行A股2000万股，发行价8.48元，发行市盈率10.24倍

小结

B股相当于打折3.92/8.48=46折

累计年化收益率

古井贡B

古井贡B后复权价格307.04元，涨幅307.04/3.64-1=83.4倍。

上市时间共计9734/365=26.668年，年化率84.4^（1/26.668）=84.4^0.0375-1=18.10%

古井贡酒（A股）

古井贡酒A后复权价格818.69元（相当于分红后再投入），涨幅818.69/8.48-1=95.5倍。

上市时间共计9627/365=26.38年，年化率96.5^（1/26.38）=96.5^0.0379-1=18.9%

近十年表现

西门模拟了2013年年初各投入100万,近十年每年的收益率比较，古井贡酒A有6年取胜，古井贡B有4年取胜。

1. 古井贡酒A在2022年底获得708万，年化率23.26%
2. 古井贡B在2022年底获得423万，年化率18%

优劣势分析

古井贡酒（A股）

优势：

• 交医疗大，流动性好
• IPO迄今累计收益率高
• 近十年收益率高
• 开户简单

劣势：

• 近两年收益率差
• 估值较高

古井贡B

优势：

• 近两年收益率高
• 同股同权、分红更多
• 同股同权、未来转股的话收益更高
• 估值较低

劣势：

• 流动性差
• IPO迄今累计收益率差
• 近十年收益率差
• 交易量小，流动性差
• 开户麻烦

估值

按照群友LITD（#小程序：CropInfo）取自老唐公众号的估值表，古井贡酒的理想买点是550亿，1年内卖点是1260亿。

古井贡酒

目前古井的股本是5.29亿股，按照A股收盘价281.78元来计算，市值=281.78*5.29=1490亿

古井贡B

目前古井的股本是5.29亿股，按照B股收盘价141港元（折合121.1人民币）来计算，市值=121.1*5.29=641亿

目前古井贡酒A股的市值估值已经很高了，B股处于比较合理的位置，B股相当于A打折了:121.1/281.78=43%

小结

1. 在同股同权和价值投资的角度下，B股确实便宜且目前估值比A股低，确定性的分红也比较多，同时还有潜在的转股收益

2. 在交易者的角度，B股作为一个历史遗留的市场，流动性极差，开户复杂且港币结算，在市场先生那边，长期来看，收益率均比A股的要差。

作为未入唐门的西门，目前A股和B股都没持有，如果在A股和B股都合理估值或者低估的前提下（目前A股估值略高，B股合理），西门会毫不犹豫选择A股。