流动性跟踪 | 跨年后隔夜利率降至0.54%，1Y存单利率上行

隔夜利率下行，7天利率先下后上。1月3-6日，DR001和R001持续下行，周五分别下行至0.54%、0.72%，DR001全周平均值与上周持平，R001全周平均值较上周下行12bp。DR007和R007持续下行至周四，周五小幅回升至1.47%、1.91%，全周平均值分别较上周大幅下行67bp、175bp。

虽然隔夜资金利率降至低位，不过1Y同业存单利率上行至2.49%，或预示着市场对未来资金面预期偏谨慎。1月2-6日，同业存单发行1119亿元，净发行311.7亿元，净融资额连续三周为正，主要由于年初第一周同业存单到期量较少。发行期限方面，本周同业存单发行期限大多集中在1M和3M，1Y期限发行量继续下降，发行加权期限缩短至3.0个月，前一周为4.4个月。本周1年期AAA同业存单收益率先下后上，周三下行至2.41%，而后上行至2.49%，相较前一周五（12月30日）2.42%上行7bp。

跨年后，银行间质押式回购成交量大幅回升。1月3-6日，银行间质押式回购成交量平均值为6.51万亿元，较前一周的3.50万亿元大幅回升，周四、周五两日成交量均超过7万亿元。隔夜成交量也同步回升，当周平均值为5.78万亿元（前一周为2.48万亿元），周四、周五两日隔夜成交量均超过6万亿元。

此外，年初至今，票据利率持续上行，或显示银行在发力投放信贷。1月6日相对2022年12月30日，1M票据利率上行75bp至1.95%，3M票据利率上行55bp至1.95%，6M票据利率上行55bp至1.85%，1Y票据利率上行38bp至1.80%。

1月9-13日，资金面关注的因素：

第一，13日为纳税申报截止日16日前最后一个工作日，税期对7天利率的影响将有所体现；

第二，全周逆回购到期1270亿元，主要集中在前三天，周一至周三合计到期1230亿元；

第三，政府债净缴款（发行缴款剔除到期）为199.8亿元，前一周为0；

第四，同业存单到期3060.9亿元，明显高于前一周的807.3亿元。

1

超储影响因素更新：11月末超储率1.1%

根据11月金融机构资产负债表、信贷收支表数据，测算11月超储率约1.1%，较10月下行0.1个百分点。

1月2-6日，政府债净缴款为0。央行净回笼资金16010亿元。其中，逆回购投放570亿元，逆回购到期16580亿元。

1月9-13日，央行逆回购到期1270亿元，政府债净缴款为199.8亿元。

2

公开市场：1月9-13日到期1270亿元

截至本周，逆回购存量1270亿元，MLF存量45500亿元。

1月2-6日，央行净回笼资金16010亿元。其中，逆回购投放570亿元，逆回购到期16580亿元。

1月9-13日，央行逆回购到期1270亿元，其中7天逆回购到期570亿元，14天逆回购到期700亿元。

3

政府债：1月9-13日政府债净缴款为199.8亿元

按缴款日计，1月9-13日政府债净缴款（缴款剔除到期）为199.8亿元。

1月9-13日，政府债合计发行4699.5亿元，其中，国债计划发行3710 亿元，地方债计划发行989.5亿元。

4

同业存单：1Y收益率上行至2.49%

主要银行同业存单净融资306亿元。1月2-6日，主要银行同业存单发行1107亿元（不含农信社和民营银行），净融资306亿元，净融资额连续三周为正，主要年初第一周同业存单到期量较小。2022年12月26-30日，主要银行同业存单发行3689亿元，净融资1060亿元。

1月第二周同业存单到期量回升至3061亿元。1月9-13日，同业存单到期量大幅回升至3061亿元，而后一周继续回升至5036亿元，因此未来两周到期压力较大。

存单加权发行利率为2.22%，加权期限缩短至3.0个月。1月2-6日，同业存单加权发行利率2.22%，较前一周下行37bp。存单加权发行期限缩短至3.0个月，前一周为4.4个月，除股份行外，其他所有类型银行发行期限均在缩短。1年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计3.7%（相对前一周-2.0pct）。本周同业存单发行期限大多集中在1M和3M，1Y期限发行量继续下降。

1年期AAA存单收益上行至2.49%。二级市场方面，本周1年期AAA同业存单收益率先下后上，周三下行至2.41%，而后持续上行至2.49%，较上周五上行7bp。一级市场方面，股份行1年期存单发行利率1月6日为2.40%，较上周下行20bp。

流动性框架

报告作者：

刘   郁，SAC 执证号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：[e-mail]

肖金川，SAC 执证号：S0260520030002，邮箱：[e-mail]

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