用数据看小米上市

香港首只同股不同权架构上市的独角兽小米集团（01810-HK）今日（2018年7月9日）上市，雷军特别感谢了全球的米粉，从第一版只有100个用户的MIUI到月活跃用户MAU1.9亿人，这次还邀请了6位米粉到现场敲锣仪式。我对小米的第一次认识是当时读高中还用着诺基亚按键手机，表哥已经是小米M1的尝新用户，再到高中同学们在高考后纷纷加价在官网上购买小米M2作为自己的奖励，再到今天自己用着小米note3看着小米上市的直播过程。但是小米的上市之路似乎不如产品成功那样的顺风顺水，作为小米成长路程的小小见证者，今天用数据来理性分析下小米上市过程。

事实证明，小米向港交所提交的IPO招股书说到的小米上市后的市值目标在700亿-1000亿美元，PE目标60倍。这个目标并没有达到，它的财务数据也不能撑起这么高的想象。小米的商业模式是硬件+新零售+互联网服务，因此也被称为[铁人三项]。

小米的主营业务主要是手机、IoT和生活消费产品、互联网服务产品。公司的用户基础主要定位为忠实“米粉”，截止2018年3月31日，拥有5个以上小米互联网产品的米粉数量超过140万。MIUI论坛月活跃用户超900万，累计发布约2.5亿条帖子。

首先看到小米最初始的发家业务[手机]，从表格可以看出，2018年第一季度时，三星依然稳坐全球第一大厂的宝座，市场份额为21.4%。位于第五名的小米第二季度份额为8.5%，相比第一季度的7.9%上涨0.6%。2018年一季度印度智能手机市场份额数据显示，小米在印度的份额创记录地达到31.1%，领跑市场。

而小米真的是一家互联网公司吗？从小米的招股书里来看，小米反复强调自己不单纯属于一家硬件公司而是一家互联网公司，从小米的营业收入来看，智能手机的收入占比在每一年都高过其他业务，而再加上IoT硬件业务来看已占据90%的总营业收入。

从毛利率来看，互联网服务确实较高，达64.1%，而手机的毛利率只有11.59%。

如果是以硬件公司的PE来衡量小米公司的市值，借助苹果公司和三星两家手机硬件公司的动态市盈率分别是13.63和11.38。小米的估计不超过20，而之前的60倍也估值过高，而从今天的上市情况来看，小米的市盈率依然处于亏损状态。

小米是港股首只同股不同权的股票，普通投资者购买的B类股，每股只能投1票，而雷军等创始团队持有的是A类股，每股能投10票。从股权架构来看，创始人雷军共持股31.41%，是为数不多创始人能持这么大比例的创业上市公司。

在微博个人说明中，雷军这么描述自己，“小米董事长，金山软件董事长。业余爱好是天使投资。”在创业者“雷布斯”形象的背后，雷军及其背后的雷军系已经投资了20余家创业公司，其中四家成功上市。雷军投资的领域一直集中在互联网、电子商务和互联网社交，这是雷军在“软件+硬件+服务”的布局。

雷军的资本版图：

而小米的上市过程也是一波三折，先是小米的估值一降再降，从一开始的1000亿美元到700亿美元再到543亿美元。目前上市实际市值是473亿美元。小米今天开盘价为16.6港元，较发行价下跌2.35%，截止到9:54分，小米集团跌幅扩大至5.88%到16港元。对此，雷军强调，这依然是有史以来全球科技股前三大IPO。

那么你是怎么看以后小米的股票形势呢？留言说说你的想法吧！

最后还是强调下股市有风险，追高需谨慎。