【投资理财】谢幕前的“温柔一刀”：耶伦再次加息我们该如何接招？

炒了半年的加息终于落下“实锤”，虽然已是年内第3次加息，三年内第5次加息，但依然扰动了全世界的资本市场，不少人的朋友圈也瞬间被刷了屏。美联储加息的能量为何如此强大？这次的“新提法”又将如何影响我们的钱袋子？

卸任前，耶伦还是代表美联储，给全球市场祭出了“温柔一刀”。一如预期，联邦公开市场委员会13日发表声明，将联邦基金利率提高25个基点，至1.25%-1.5%区间。这是美联储今年第3次加息，也是三年来的第5次。

现任美联储主席耶伦将于2018年2月任满，特朗普已正式宣布提名杰罗米·鲍威尔出任下一届主席。

美联储的加息动作是经济开始复苏的信号，是在各项指标都好转的情况下进行的。美联储此番对于宏观经济的观点可谓信心十足，对GDP增速、就业、消费、投资等都表示出了超预期的乐观：

 上调GDP增速预期：上调2017年GDP增速由2.4%上调至2.5%，2018年GDP上调0.4个百分点至2.5%，2019年和2020年的GDP增速也分别上调0.1和0.2个百分点；

 下调失业率预期：2017年到2020年的失业率均下调0.2%。（数据来源：新浪财经）

可以说，这一次的加息等于向全世界宣告：美国市场经济开始复苏啦！全世界的钱快到我碗里来！

美元“收割”世界：加息、缩表、减税“三连发”

耶伦尚未正式卸任，即将继任的主席鲍威尔早早声明了逐步缩表、进一步加息的决心。鲍威尔认为美国经济失业率已低于危机前水平，退出宽松货币政策尤为必要。如果再算上特朗普力推的“减税大礼包”，“加息+缩表+减税”三连发，美元的强势几乎已经到了“一触即发”的程度。

美元强势第一弹：加息

根据美联储会议的声明内容，官方预期明年还将升息三次，加息周期毫无止步之意。鲍威尔此前曾预计2019年末联邦基金利率将上升到3%，相较目前的1.25%-1.5%，还有近乎一倍的涨幅空间。

而美联储加息因为能让持有美元的收益率更高，因此会对其他国家的资金形成吸附效应，导致资金流入美国，成为美元涨、其他货币跌的一个重要推动力。2015年美国开始加息后，部分国家曾一度出现货币崩盘，就是其中的例证。

比如A国的利率是2%，B国利率是3%，相同条件下，投资者肯定愿意把A国的货币换成B国的货币，享受更高的收益，集体行动后，结果就是A国的货币贬值，B国的货币升值。

美元强势第二弹：缩表

缩表对于美元的推动方式和加息类似，都是从源头上减少美元的供给，在美元需求不变乃至逐步上升的背景下，推动美元升值的大方向是清晰的。

按照美国的缩表计划，今年10月份开始，每月将减少美国国债、MBS分别为60亿美元、40亿美元，然后在12个月内逐月增加，最后达到美国国债、MBS每月分别减少300亿美元、200亿美元为止。有人统计过，未来3年通过缩表将会从市场上收走1.08万亿美元的基础货币。据预测，本轮缩表可能会延续至2023年，累积效应约等于进行3次加息。（观点来源：工银国际）

美元强势第三弹：减税

根据经验，美国历次实施减税政策后，经济均会出现加速增长。居民税后收入和企业税后盈利将显著提高，私人消费增长或趋加速；同时，企业税后盈利增速提高，也会进一步抬升投资增速。这些积极的宏观经济因素为美元长期的强势奠定了坚实的基础。

此外，减税的实施还有一个附带效应，就是使美联储进一步提升加息的节奏。数据显示，历次减税实施后，受私人消费和投资加速增长支撑，美国通胀水平均趋于显著上行，由此美联储往往会提升加息节奏。比如，在1986年和2003年减税后，美联储分别加息16次和17次，总加息幅度分别达331.25bp和425bp。（来源：长江证券）

配置美元是必要举措，没有、太少都不行

正所谓“花开两朵，各表一枝”，虽然美元的表现能否如预期一般快速攀升仍存在不确定性，不过其对全球市场造成的“震撼”效果却已成必然。而站在资产配置的角度，无论美元走势此后如何演绎，美元都应该成为配置的重要组成部分。

情形一：若美元一定时期内出现单边上涨，不配等于损失

在美国经济升温、失业率下降，且财政和货币政策齐齐作用下，如果全球其他央行无意应对，或者应对失利，美元就将迎来单边上涨。此时，如果你的资产包中缺乏美元或者只有零星的美元配置，本质上就会给你带来“损失”，很多中国的投资者在2016年时就曾碰到过类似的情况。

纵观2016年，美元就几乎呈现了单边上涨，全年来看人民币兑美元贬值了6.83%，加上当时中国经济进入新常态，如果投资收益不高，在美元升值的情况下，投资回报将受到严重侵蚀，收益率甚至“转正为负”。

情形二：若美元短期内没有出现单边上涨，长期看也仍需平衡配置多种货币以应对波动

减税、加息等政策会导致全球资本、企业、人才等回流美国，为了应对特朗普抢人抢钱的大战，各国往往会出台各类政策进行应对——

① 英国、法国、日本、印度已经陆续加入了减税大军；同时在加拿大、英国之后，韩国也打响了亚洲加息第一枪。

② 对中国来说，如果2018年美联储加息次数如期达到3次，央行上调基准利率的概率会大大提高。在明年经济增速回落的趋势下，被动加息也是对央行货币政策独立性的挑战。

各国展开拉锯战后，即便避免了美元单边上涨，但汇率的大幅波动也将在所难免。例如，从更长的视角来看，美联储的动向始终是人民币汇率最主要的外部影响因素之一，不过人民币和美元的关系并非单一方向，而是有涨有跌，上下波动。

2013年以来人民币兑美元的变化趋势，数据来源：新浪财经

对于人民币的持有者来说，只有在资产配置中加入美元资产，用多元化配置规避单一市场的系统性风险、对冲汇率波动，才能化险为夷、化波动为平稳。

总的来说，美元背后是一个相对成熟的金融投资市场，全球优质的资产和专业的机构汇聚于此，对于已有大量人民币资产的投资者而言，美元的配置会为投资开拓出更广阔的空间。不管是通过母基金的模式，还是有实力的单一基金，甚至包括优质的美元债，都是未来投资者们进行美元配置的重要选项。

配置美元的核心意义不是外汇投机，而是优化自己的资产配置。携手善于做美元投资的机构，找到以美元计价的优质资产，才是美元配置的正确打开方式。

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