20200511 转债短线战法（四） 转债的剩余规模

天下炒作，唯小不破。

炒小市值品种，是A股的传统。那么，转债市场的小市值怎么看？

本篇我们来谈谈转债的“市值”。

所谓流通中转债的市值，其实指的是转债的“剩余规模”。

和股票相同，转债发行时确定了初始规模。不同于股票，由于转债受赎回、转股等影响，在一定的条件下，转债的规模可能会减小，而且这种减小是不可逆转的。因此我们研究短线转债，盯住的是转债的“剩余规模”，即仍在流通的转债的票面余额。

关于剩余规模，有一个高于3000万元的界限，这是和超过转股价30%同列的两大强赎条款之一。以最近处在风口浪尖的泰晶转债为例。

泰晶科技《公开发行A股可转换公司债券募集说明书》中关于“有条件赎回条款”（即我们通常所说的“强赎条款”）是这样表述的：

在本次发行的可转债转股期内，如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含），或本次发行的可转债未转股余额不足人民币3000万元时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。

剩余规模小于3000万元，理论上公司就可以强赎，不强赎就会引起市场非议和管理层的呵护关切，因此，目前市面上所有的转债，剩余规模都大于3000万。现在剩余规模小于4000万元的转债只有三只：泰晶转债3110万元、凯龙转债3230万元、横河转债3830万元。

这样你也许就懂了，为什么它们仨被称为“迷你三杰”，响当当的妖债代表。

简单点划分，目前市场上剩余规模小于1亿元的转债都是小市值转债，剩余规模小于2亿元的是较小市值转债。

尚未宣布强赎的所有小市值转债，全部都是高价格高溢价的“双高”转债。是的，你没有看错，全部。

而较小规模转债，绝大多数都是“双高”转债。

3月起始的妖债狂潮，以迅雷不及掩耳之势，迅速抬升了小市值转债的市场估值。

我们还是以“迷你三杰”为例证。

泰晶转债3月18日率先发力。3月17日，泰晶转债价格159.34元，溢价率18.74%，收盘“双项合计”178.08（价格+溢价率*100）。3月18日，泰晶转债开盘192元，最高价288元，收盘263.35元，盘中最高涨幅80.74%，收盘涨幅65.28%，溢价率78.42%，收盘“双项合计”341.77。当日正股泰晶科技涨停。

凯龙转债3月18日跟随发力。3月17日，凯龙转债价格164.99元，溢价率11.70%，“双项合计”176.69（价格+溢价率*100）。3月18日，凯龙转债开盘172元，最高价278元，收盘200元，盘中最高涨幅68.50%，收盘涨幅21.22%,溢价率32.75%，收盘“双项合计”232.75%。当天正股凯龙股份上涨2%。

同为“迷你三杰”的横河转债，3月18日没有发力。3月17日，横河转债价格117.5元，溢价率55.43%，双项合计172.93（价格+溢价率*100）。3月18日，横河转债开盘121.79元，最高价131元，收盘119.16元，盘中最高涨幅11.49%，收盘涨幅1.41%，溢价63.25%，收盘“双项合计”182.41。当天正股横河模具上涨2.94%。

复盘到这里，如果让你回到3月18日当天，你是不是为横河转债捏了一把汗，既憧憬又激动、既忐忑又兴奋呢？

在不安与激动中，3月19日到来了。这一天，是横河转债的表演时光。

3月19日，横河转债开盘123元，收盘205元，上涨72.04%（收盘价就是全天最高价），溢价174.18%，“双项合计”达到379.18。

在横河转债的带动下，泰晶转债当天收盘364.69元，上涨38.48%,溢价132.31%，“双项合计”达到497；凯龙转债当天收盘275元，上涨37.5%, 溢价80.05%，“双项合计”达到355.05。

“迷你三杰”仅仅用了两天时间，就以王者之姿确立了小市值转债的高估值地位，并引领开启小市值转债疯炒行情。3月20日涨幅超过30%的转债有9只，其中规模小于2亿元的7只（分别是凯发转债、广电转债、万顺转债、横河转债、百合转债、富祥转债、模塑转债）、规模2.14亿元的转债1只（英联转债）、规模6.03亿元的转债1只（一心转债）。当日涨幅超过20%的小市值转债数不胜数。

直到现在，小市值转债仍然是短线炒作的第一生产力。

本篇我们要讲的是，在短线转债的世界里，我们看一只转债，首先就是要看它的剩余规模。