RockTree LEX 创始人欧阳默：美国 STO 合规操作流程大全 | 超人物

RockTree LEX 是一家获火币全球生态基金投资的区块链法律服务平台，其创始人、CEO 欧阳默先生是美国纽约州的执业律师，拥有超过 20 年的国际证券律师执业经验。他曾是纽约贝克麦坚时律师事务所（Baker & McKenzie LLP）的合伙人、脸谱网（Facebook）的法律顾问。在硅谷美富事务所（Morrison & Foerster LLP）工作期间，曾与法律团队一起发明了用于外国投资的可变利益实体（VIE）结构，并成功帮助阿里巴巴、网易和百度等科技公司获取来自软银和高盛等投资者的融资并最终成功 IPO。

欧阳默先生与他带领的 RockTree LEX 律师团队，在全球 18 个法律辖区内完成超过 120 次公开证券与应用型代币（Utility Token）发行，以及上百次证券私募发行。Blocklike 采访到他，深入探讨了 STO 的未来前景。

一切资产均可代币化

证券的代币化是未来，这是毋庸置疑的，证券化通证是金融的未来。 

在最初期的时候，一些投机者也会进入这个市场，但是在未来 10 年里，证券化通证将是全球金融的主要组成部分。

证券化通证不仅是区块链项目，任何有实际资产的项目都可以用代币化改造。 现在很多证券化代币发行都集中在传统或者非传统的金融资产，代币化的技术可以让这些资产划分为不同的价值梯度，这为行业的创新提供了更多的机会。

1.传统金融资产，包括股票、债券、票据以及其他的债权或者股权型资产，类似于 Anexio 这样的公司的发行； 

2.过去交易难度比较高的非传统金融资产，比如资金流、收益权等，类似 Blockchain Capital 或 SPiCe VC 发行的代币； 

3.没有流动性或者直接持有及转让成本太高的非传统金融资产，如房地产或艺术品；

4.包括投票权、衍生权的权利和架构；

5.含有投资性质和应用性质的混合型代币。

「双币」发行是未来的趋势

我们预计未来的另一趋势是「双币」发行，也就是说一个项目可能会在发行证券化代币的时候附加一个应用型代币，或者是带有项目本身的某些应用功能。

比如说，特斯拉可以发行一个证券化代币，除了以收益为目的的投资以外，持币人还有权以折扣价买车，或者在新车型发布的时候有优先购买权。这些代币可以被设计成持有时间越久，对应权益越多。这些可以通过证券化代币直接实现，也可以通过发行证券化代币时附加的「增值」应用型代币来实现。

应用型代币目的是「应用」，证券化代币的目的是「投资」，但应用性代币也是区块链重要的一部分。

哪些项目适合证券化代币发行？

总体来说，任何具备可投资产的项目都可以发行证券化代币。

唯一的问题是，在 STO 刚开始的时候，最受欢迎的将是简单类型的 STO，因为在 STO 的初期，复杂的 STO 很难实现。简单的 STO 适合未证券化的高成长型公司，通证价值与股票或红利或其他相关指标关联，复杂的 STO 基于真实资产，或者其他类型的证券。

有一种比较简单 STO 形式将于 2019 年出现，那就是将企业发债做通证化改造，这是股权结构复杂的大公司也可以做的。例如，阿里巴巴未来可能会发行一种以证券化代币形式发行的债券，这种代币享有利息和本金偿还权，并且可以自由交易。 

目前市场仅支持简单点的 STO 形式，当市场需求变大，更多的投资者和项目将涌进来，这将会有更复杂的 STO 出现。 一个公司可以先发行股票，再将优先股发行证券化通证。这些公司仍然拥有股票，但是股票被数字化了，他们可以对股票做 STO，他们还可以做资产的 STO，比如将分红权、债务做 STO。

在美国 STO 的具体过程

STO 的过程是有以下几个步骤： 

1、我门会先看下项目资质是否适合，最好是一些有利润的高成长型公司或者基金；

2、我们将设计经济模型、STO 策略和过程； 

3、完成项目要走的法律结构和法律文件； 

4、通证化改造；

5、项目方筹集资金；

6、熟悉政策文件，去政府注册（只用于某些类型的案例）； 

7、交易所上市。

LEX 更倾向于辅佐这样的项目： 

I. 强大的管理团队，致力于长远发展； 

II. 高增长项目；

III. 有经营历史和收入，或有天使、风投融资经历，并希望筹集额外资本；

IV. 项目希望为证券化代币持有者提供流动性；

V. 项目希望进入全球资本市场；

VI. 项目可能希望为其客户提供与自身应用型代币结合的证券化代币发行。

金融工程是区块链下一波浪潮

对于全球大资金而言，金融工程都是关键一环，这是区块链下一波浪潮。

区块链技术的创新是很多方向的创新：计算机科学的创新、经济创新和金融创新，STO 是法律创新和金融工程的创新。我们把 STO 看成是帮助项目方进行通证化改造的金融和法律工具，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。

主编 / 冯巧婕

选题策划 / 孟云

编辑 / 宋皎

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