一个分析师眼中的紫光国芯
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本专栏曾经分析过国家集成电路产业投资基金（大基金）投资A股的八只股票，现在二期募资已经启动，募集金额将超过一期。一期募集资金1387亿元，市场预计二期规模有望达到2000亿元。
大基金总经理丁文武透露，下一步，大基金将提高对设计业的投资比例(目前仅占17%)，并将围绕国家战略和新兴行业进行投资规划，比如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G等，并尽量对装备材料业给予支持，推动其加快发展。
大基金现目前参股超5%（截止2017年年报出具前）的公司有：A股的国科微（300672）、北斗星通（002151）、三安光电（600703）、兆易创新（603986）、长电科技（600584）、北方华创（002371）、长川科技（300604）、汇顶科技（603160）等;港股的中芯国际(00981)、国微技术(02239)、华虹半导体(01347)等;美股的ACM。
乍一看，大基金和芯片龙头紫光系的股票似乎没什么瓜葛，但是实际上紫光系走了另一条路：国开行和大基金联合向紫光集团投资1500亿。
也就是说，大基金的投资分两部分，一部分投给紫光集团，另一部分才投向其他公司。投给紫光集团的似乎更多一些... ...亲生的。
紫光系的上市公司以紫光股份和紫光国芯为主（ST紫学暂时忽略吧），非上市部分包括手机内存大王锐展、电脑内存的希望长江存储等。
另外紫光还控股中芯国际，把竞争对手变成了自己人。
近期中美贸易战的火花，其实对半导体行业影响挺深远的，我不太理解为什么半导体板块还能疯涨，因为中方基本确定要向美方大规模采购半导体产品了。
包括CNBC、《华尔街日报》等美国媒体都报道，特朗普政府放出消息希望中国增加采购美国产的汽车与半导体产品，借此减少中美之间的贸易逆差金额。
主要采购的半导体产品都是啥呢？
中国每年进口芯片金额超过2,000亿美元，韩国尤其是三星的内存条是刚需，这部分采购额转移到美国的话。
高通(Qualcomm)和美光(Micron)将是最大赢家。
试图替代美韩产品的国产芯片商将遭到重创，美光的最大竞争对手就是做手机内存的锐展和做PC内存的长江存储了，这两家都是紫光集团旗下企业。
这么看，贸易战的代价，紫光系要全军覆没了吧？
然而，赵伟国是何许人也。
根据供应链透露，2017年紫光旗下的长江存储在刻苦研发3D NAND技术开发同时，也同步和英特尔谈成了一纸采购密约，计划在2018、2019年两年期间，紫光将向英特尔采购 3D NAND芯片，以英特尔大连12寸厂生产的产品为优先。
紫光存储在2018年3月初，就宣布一系列五大闪存产品线问世，包括eMMC系列、UFS系列、企业级SATA SSD、企业级PCIe SSD，以及消费型P5120 PCIe SSD。
谁能想到，一心打着研发国产芯片幌子的紫光，迅雷不及掩耳之势去大规模采购英特尔的产品。
商界如战场。
但商界更是利益至上。
我们原以为贸易战以中方购买几架波音飞机的形式告一段落，万万没想到是一家芯片厂大规模采购了美国的芯片。
三星表示很受伤。
2018年3月30日，紫光国芯发布2017年的年报，2017 年全年，公司实现营业收入 18.29 亿元，同比增长 28.94%，实现归属于母公司股东的净利润 2.80 亿元，同比下降 16.73%。净利润下降的主要原因一是公司产品毛利率下降，较上年同期下降 4.88 个百分点，其中，公司特种集成电路产品及存储器芯片产品的毛利率分别下降了2.85和11.2个百分点；二是公司财务费用大幅增长，增长的原因是公司汇兑净损失较上年增长了 2807.14 万元；三是公司营业外收入大幅减少，减少的原因是政府补助较上年同期减少了 1.27 亿元。公司政府补助的减少原因是财务政策的变更。
对于半导体公司，业绩仅供参考，概念才是第一位的。当然，能挣点钱自然是极好的。
从营收构成来看，公司最核心的业务是智能卡芯片，其次是集成电路和存储器芯片。
智能卡芯片包括什么呢？
一是SIM卡，公司的4G的SIM卡广受东南亚市场欢迎。
二是二代身份证芯片。这个市场也算二胎概念吧（笑~~），新增成年人口越多，销量越大。
三是交通部标准的交通卡芯片。根据《国务院关于城市优先发展公共交通的指导意见》要求，交通运输部于2013年3月正式启动全国交通一卡通互联互通工作，这是落实优先发展公共交通的重要举措。为进一步做好交通一卡通的互联互通工作，交通运输部制定了《公共交通IC卡技术规范（试行）》。而具体的芯片提供商，就是紫光国芯。
不过我对这部分业务并不十分看好，为什么？因为微信和支付宝都推出了乘车码：
有了这个，谁还去买交通卡。
连续五年来，营收暴增，利润下滑，喇叭口扩大，如果是传统行业，我只劝你抓紧逃啊。
不过这个行业，我就是另外的建议了。
公司存储器芯片业务深耕国产计算机的应用需求，报告期内，产品继续在服务器、个人计算机、机顶盒、电视机等方面稳定出货，强化了国产DRAM存储器供应商的领导地位。目前，公司DRAM存储器芯片及相关内存模组产品已形成完整的系列，产品接口覆盖SDR、DDR、DDR2和DDR3 DRAM。新开发的DDR4及LPDDR4等产品正在验证优化中，2018年会逐步推出。公司自主创新的内嵌ECC DRAM存储器产品，在有安全和高可靠性要求的工控、电力、安防、通讯和汽车电子等领域已实现批量销售。新开发的平面SLC Nand Flash产品已经完成验证，开始客户试样。
我十年前买了几条内存条，现在发现都增值了好几倍了。当初如果多买点，现在应该换别墅了。
目前紫光内存已经小批量流入市场，更有好事者媒体网站做了评测，结论是中规中矩，与N年前的大厂技术不相上下。
一旦中国的企业掌握了某项高科技技术，距离白菜价就不远了。
但是在那之前，紫光内存最要紧的任务是活下来。
对于紫光来说，2018，厚积薄发。
虽然资产负债率有所增加，但仍然在33%左右，是相对优秀的比例。
而公司的毛利率在33%左右，净利率在15%左右，其中存储芯片的毛利率只有7%。因为净利率有所下降，导致营收虽然增长，但利润却在下滑。
目前，西安紫光国芯的内存条只在政府相关领域使用，出货量较少，在营收里体现不出来。去年紫光集团试图将长江存储并入紫光国芯，但由于种种原因停止操作。想必短期内长江存储的良品率受到制约，不过，这么大手笔的操作，实现大批量出货只是时间问题。
从员工构成来看，紫光国芯里技术人员占据绝对优势，而在研发投入上，公司毫不吝啬。
2017年投入5.02亿进行研发，超过营收的27%。
不过这里有个财务人员看不惯的细节，研发支出资本化率高达58%，为2.9亿元，如果像恒生、格力那样不搞资本化，那么公司就要亏损了。
因此，对于紫光国芯这种超高资本化率的情况，虽然明知有猫腻，但是看在如此巨大的业绩压力的情况下，当然是原谅它呀。
紫光国芯隶属于紫光集团，而紫光集团是清华大学校办企业。在全球校办企业中，最有名的莫过于斯坦福大学基金，这个基金甚至通过QFII投资中国A股，并收获颇多。
而紫光集团从某种意义上已经不仅仅是产业集团了，尤其是在大基金加持后，更像是以提升中国半导体产业链为己任的投资基金。
紫光控股中芯国际的时候，我就意识到，一个庞大的芯片帝国，即将在中国这块古老的土地上诞生。
让紫光掌门人赵伟国如此胸有成竹的，是一个叫做高启全的人。他是紫光的二号人物，任紫光全球副总裁，是紫光国芯的一把手，是长江存储的执行董事。
这是何方神圣？
2015年，紫光集团有意投资230亿美元收购美光公司，但被拒绝了，而且为了让外界放心，美光公司还表示三年内不会在大陆建立晶圆厂。当然，那时候的美光已经奄奄一息，根本无力到大陆建厂。
之后的2015年10月，62岁的高启全来到紫光，为自己选了一间办公室。高启全在台湾有“Dram教父”之称，他从台湾存储巨头华亚科董事长、南亚科总经理位置上跳槽紫光，将带来丰富的存储行业资源及运营经验。考虑到高启全从台湾过来，赵 伟国 帮助他进行存储板块的团队组建、业务本地化等工作。到了2018年，台湾的高端存储人才在高启全的牵线下，基本被空运到了大陆。
而当时的华亚科刚刚被美光收购。
今年3月份的贸易战风波，大陆将减少韩国和台湾的芯片产品采购，转向美国。我想，高启全应该在为自己的英明决定暗暗庆幸。
和绝大多数高科技公司的掌门人不同，赵伟国的风格更像生意人。
几年来，清华大学电子工程系毕业的赵伟国风风火火的大肆收购，不仅仅是从国内收购，更跑到国外收购。
从展讯到锐迪科，从西部数据（未遂，改合作）到美光（未遂），有点饥不择食的意思。
由于芯片产业受到地方保护，比如美国政府明确表态美光不卖给中国，因此赵伟国即便是买卖不成情意在，会和对方开展其他形式的合作，和西部数据合资了一家新公司生产硬盘。
赵伟国几乎不干涉收购来的公司的经营，他只负责安排领军人物。
我曾经分析过紫光集团的投资路线图，连浪莎袜业都投资，难道生产芯片需要头上套着丝袜么？看得我一头雾水。
赵伟国接受采访的时候说，资本是把双刃剑，以资本推动高科技产业发展才是正道。紫光投资了一些股票，这些都是财务投资。
我才不信浪莎袜业是财务投资。
恐怕是为了给展讯锐迪科找个壳资源吧？
赵伟国说，紫光集团的武汉、成都、南京 57 36753 57 21157 0 0 9505 0 0:00:03 0:00:02 0:00:01 9504三大基地建设，已筹集1800亿元资金。发起了注册资本1000亿元的紫光国芯集成电路股份有限公司，为下一步发展筹集资金。紫光在海外发债，属于晴天买伞，未雨绸缪。
1800亿啊。
和大基金一个规模了。
赵伟国看看A股的芯片公司们，笑了笑，你们和大基金玩吧，哥自己玩得起。
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