【浙商通信】数码科技：超高清视频产业发展行动规划利好公司

浙商通信张建民团队
业绩快报

公司发布2018年业绩快报，预计实现营业总收入15.68亿元，同比增长16.14%；归母净利润8890.88万元，同比增长141.89%。

投资要点     1、盈利不及预期，主要因计提股份支付费用4900万元。公司是广电数字电视软硬件龙头提供商，2017年受行业景气度下降及商誉核减等因素，归母净利润3650万同比减少84%。2018年以来进入新成长期，前三季度归母净利润8413万元，达到2017年全年的2.3倍。2018年全年预计实现归母净利润8890.88万元，同比增长141.89%，业绩增长幅度不及预期，主要因计提股份支付费用约4900万元至资本公积金科目，若剔除该影响，则公司2018年实现净利润逾1.3亿元。

2、超高清视频产业链布局完整。三部门印发《超高清视频产业发展行动计划》，公司是唯一可提供4K采集-智能-核心交换-存储-转码-播发-网络-终端-安全-监测全产业链解决方案的厂商，有望受益产业发展。

3、广电参与5G建设，稳固公司业绩基础。广电将参与5G建设，国网公司正在申请移动通信资质和5G牌照。国网公司在近日召开的2019年度工作会议上指出，2019年要以建设广电5G网络为契机，加快广电网络移动化升级步伐，行业整体景气度提升。公司目前仍有超过50%的收入来自于广电，广电景气度提升保障公司业绩基础无忧。

4、CA仍然是公司中期成长的主要动力 。受机顶盒高清智能化替换、国密升级驱动，预计2018-20年CAS智能卡发卡量分别同比增长26%、39%、48%，进入景气周期。公司CAS智能卡市占率国内第一，2018年独中首个省级国密CAS项目，将充分受益行业发展。同时DRM版权保护有望打开新的发展空间。

盈利预测

     受计提股份支付费用影响，调整公司盈利预测，预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.89亿元、1.43亿元、2.06亿元，EPS分别为0.06元、0.10元、0.14元，对应动态市盈率分别为68、42、29，维持“增持”投资评级。

     风险提示：广电行业投资力度不及预期；CAS智能卡发卡量不及预期。

财务摘要
详细内容参见浙商通信报告《超高清视频产业发展行动规划利好公司》。
▼往期文章索引▼【浙商通信】数码科技：三季报业绩符合预期，静待CA业务逐步落地【浙商通信】数码科技：业绩进入新成长期，智能终端大幅增长【浙商通信】数码科技：CA进入景气周期，DRM版权保护值得期待

免责声明

本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。