浙商通信张建民||周报：新基建定调确定性投资机会
基于VGPP模型建议：本周通信行业打分0.65，采取保守策略，重点关注初灵信息、中国联通、和而泰、光环新网。
广电一张网整合将实质性推进，重点关注湖北广电、初灵信息、数码科技；持续重点关注车联网标的高新兴、移远通信、高鸿股份。
新基建带动板块机会确定：政治局、工信部推动加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度，建议重点关注主设备、IDC、运营商、工业互联网、车联网、超高清、网络可视化等领域机会。
广电网络整合实质性推进：9部委联合印发实施方案，广电网络整合将进入实质性推进阶段。广电5G网络也将同步一体化发展，2020年正式商用。我们认为板块具备系统性机会，建议重点关注湖北广电、初灵信息、数码科技等。
车联网已到规模部前夕：11部委联合出台《智能汽车创新发展战略》，车联网规模部署进程将加快，直接市场规模千亿级。我们认为芯片、模组、整机等环节是产业投资机会的第一枪，建议重点关注高新兴、移远通信、高鸿股份、大唐电信。
行情回顾
A股：上周沪深300指数上涨5.04%，中信通信指数上涨4.64%。通信服务、光纤光缆、物联网领涨，分别上涨13.3%、10.1%、9.6%。
美股：上周纳斯达克指数上涨0.24%，标普500指数上涨0.44%、道琼斯工业指数上涨2.25%，电信业务指数上涨1.76%，信息技术指数下跌0.07%。
上周VGPP评估：上周重点标的烽火通信、初灵信息跑赢中信通信指数7.6%、0.1%。
重要信息
1) 中国联通实施大市场统筹下的运营组织体系改革，纵深推进混合所有制改革。
2) 中国移动启动2020年5G二期无线网主设备集中采购，范围涉及全国28个省（市、区），总采购规模超过23万个5G基站。
3) 中国移动计划4月完成传输网采购，力争2020年底5G基站数达到30万。
4) 中国移动启动2020年通信用磷酸铁锂电池产品集中采购，共计6.102亿Ah。
5) 新易盛：拟非公开募集资金不超过16.5亿元用于高速率光模块生产线项目等。
6) 信维通信：拟非公开募集资金不超过 30亿元,投入射频前端器件、5G天线及组件、天线充电模组项目。
风险提示
板块后续估值修复；疫情影响超出预期的风险。
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1.1. 上周VGPP评价
上周我们重点推荐的个股中，烽火通信、初灵信息跑赢中信通信指数，相对中信通信指数分别上涨7.6%、0.1%。
1.2. 本周VGPP评估
VGPP模型：综合估值水平（Valuation & Growth）、行业景气（Prosperity）两个指标对重点关注个股进行量化分析，0-5分，得分越高，当前投资价值越大。附加价值空间（Potential）作为参考，附加价值空间（Potential）为上周收盘价与卖方一致预期目标价之间的距离。本周对模型进行了进一步优化，后续我们会对模型持续进行优化调整。
加入通信板块整体估值打分作为个股建议的重要参考，通信行业估值打分≤1.5，对板块推荐力度为保守策略，建议重点关注总分≥3.5的个股，关注总分≥3的个股；通信行业估值打分在1.5-2范围内，对板块推荐力度为中性策略，建议重点关注总分≥3的个股；通信行业估值打分≥2.5，对板块推荐力度为保守积极策略，建议重点关注总分≥2.5的个股。
基于VGPP模型，本周通信行业估值打分为0.65分，建议采取保守策略，建议重点关注初灵信息、中国联通、和而泰、光环新网，关注数码科技、东方国信。
1）估值指标VG：PF-FY1=收盘价/eps 2020E，PE-FY2=收盘价/eps 2021E，历史均值为过去250周的均值（剔除负值）；[-5,5]分量化。
2）景气指标P：结合行业未来发展趋势、当前阶段、市场空间等因素以及公司业务具体情况，[0,5]分量化。
3）总分：对估值指标VG和景气指标P按照65%、35%权重计算总体，附空间价值P作为参考。
1.3. 本周投资要点
新基建带动板块长期持续向好
近期政策密集强调新基建，3月4日政治局会议上再次提出要求加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。3月6日工信部召开“加快5G发展专题会”，研究部署加快5G网络等新型基础设施建设。
包括5G网络、数据中心等在内的信息基础设施是支撑经济社会数字化、网络化、智能化转型的关键新型基础设施，在稳投资、促消费、助升级、培植经济发展新动能等方面潜力巨大，未来通信行业整体发展预计将长期持续向好。
我们重点关注主设备供应商中兴通讯、IDC标的光环新网、英维克、高澜股份等；运营商重点关注中国联通；工业互联网标的东方国信、紫光股份、星网锐捷；车联网标的移远通信、高鸿股份、高新兴、大唐电信等；超高清标的数码科技、会畅通信；网络可视化标的初灵信息、恒为科技、中新赛克等。
广电一张网整合进入实质性推进阶段
3月2日，国家广播电视总局召开电视电话会议，贯彻落实中宣部等九部委联合印发的《全国有线电视网络整合发展实施方案》，加快推动全国有线电视网络整合和广电5G建设一体化发展，就“全国一网”整合工作进行动员部署、提出工作要求。
之前市场对于全网一张网整合最终实施没有信心，但是我们认为此次将实质性推进全网整合。之前市场主要关注广电有线运营商的机会，我们认为从网络、平台、终端、运营商等各环节具备系统机会。
我们认为大整合大建设下，广电产业链迎来系统性机会：广电运营商有望借此契机打造全业务竞争优势，建议重点关注湖北广电、歌华有线、吉视传媒等；网络建设投资规模有望超千亿，建议重点关注中兴通讯、烽火通信、路通视信、亿通科技等；超高清是首要优势应用，建议关注数码科技等；网络整合和业务升级将重构播控平台，建议重点关注初灵信息等；近2亿存量机顶盒存在升级需求，建议关注创维数字等。
车联网已到规模部署前夕
11部委联合出台《智能汽车创新发展战略》，将推动车联网产业加速发展，V2X的直接市场规模是千亿级，能够带动的市场规模是万亿级别，持续重点关注产业链机会。
市场还是偏重主题机会判断，我们认为规模部署进程将加快，技术标准、产品研发已经具备条件，建设、运营模式有望逐步清晰；国内车联网将从在示范区、先导区阶段、升级到规模部署阶段。
之前市场主要聚焦车联网应用和汽车电子环节，没有对车路协同链条足够重视，车路协同规模部署的条件就是路侧设备的广泛铺设，然后才是车端设备、应用等环节的发展，所以的芯片、模组、整机（RSU、OBU等）等环节是产业投资机会的第一枪。
相关标的情况梳理如下：V2X芯片：大唐电信；V2X模组：高鸿股份、移远通信、高新兴；整机厂商：高鸿股份、高新兴、金溢科技、千方科技、万集科技等；高精度位置服务：海格通信；地理信息服务：四维图新。
2.1. A股通信行业
上周（2020/03/02-2020/03/06）沪深300指数上涨5.04%，中信通信指数上涨4.64%。
上周通信行业细分板块中，通信服务、光纤光缆、物联网领涨，分别上涨13.3%、10.1%、9.2%。
从估值水平来看，通信行业PE-TTM（整体法，剔除负值）为39.3，低于国防军工、计算机、电子、医药、有色金属，排在全行业第六。其中，专网细分板块水平最高，PE-TTM（整体法，剔除负值）为245，光纤光缆细分板块估值水平最低，PE-TTM（整体法，剔除负值）为24。
从个股表现来看，涨幅前五的个股为：新海宜、国睿科技、神州泰岳、龙宇燃油、纵横通信；涨幅后五的个股为：恒为科技、深信服、博创科技、二六三、中海达。
2.2. 美股通信行业
上周（2020/03/02-2020/03/06）纳斯达克指数上涨0.24%，标普500指数上涨0.44%、道琼斯工业指数上涨2.25%，电信业务指数上涨1.76%，信息技术指数下跌0.07%。
从美股估值水平来看，电信业务PE-TTM（整体法，剔除负值）为12.71，信息技术PE-TTM（整体法，剔除负值）为24.80。
在我们关注的135只美股通信行业个股中，涨幅前五的个股为：思杰系统、Otelco Inc-A、Boingo Wireless Inc、Fabrinet、韩国SK电信；跌幅前五的个股为：Intelsat SA、DASAN Zhone Solutions、OI SA ADR、英飞朗、CalAmp Corp。
我们在重点关注的运营商、主设备商、专网、光模块/器件、卫星导航及车联网板块中的美股标的，其涨跌幅及PE估值情况如下：
2.3. 行业估值对比
A股：电信板块（中国联通，PE-TTM）的市盈率为36.02，大幅低于板块均值145.14，趋势上向均值靠拢。通信设备制造板块（中信，整体法，剔除负值）的市盈率为37.90，低于历史均值42.84，正趋向均值回归。
美股：美股电信业务（wind行业分类，整体法，剔除负值）的市盈率为12.71，低于历史均值14.37；美股信息技术业务（wind行业分类，整体法，剔除负值）的市盈率为24.80，略高于板块均值23.82。
【5G】
1)全国有线电视网络整合和广电5G建设一体化发展工作启动。
2)华为在法设立欧洲首个5G制造工厂，预计年产值10亿欧元。
3)工业和信息化部召开加快5G发展专题会,研究部署加快5G网络等新型基础设施建设，服务疫情防控和经济社会发展工作。
4)中国信通院：三大运营商已开通5G基站约15.6万个。
5)我国首个5G微基站射频芯片YD9601，在南京宇都通讯科技有限公司经过自主研发流片成功，目前正在进行封装测试。
6)未来五年全球移动运营商资本支出将达1.1万亿美元，80%用于5G网络。
7)广东预计今年三季度末完成5万座5G基站建设，力争全年建设6万座，全省5G用户数达到2000万。
8)广东联通联合华为试点全球首个300MHz5G室内数字系统，助力联通室内场景5G领先。
9)新加坡电信携手诺基亚开发5G网络切片功能，以便支持不同的5G用例。
10)今年1月韩国5G用户数量增加29万，共计达到495万，是自推出5G服务以来的最低增幅。
11)中国广播电视在北京启动联合省级网络公司、战略投资者组建形成现代企业制管理的“全国一网”股份公司，实行母子公司制架构，建设特色5G。
12)谷歌云与AT&T合作开发5G边际运算技术。
【运营商】
1)中国联通通过了《大市场统筹运营组织体系改革方案》，相关改革随之全面启动。
2)中国移动采购与招标网挂出了中国移动28个省份公司的2020年5G二期无线网主设备集中采购公告，总需求为232143站。
3)中国移动采购2200套分布式块存储产品，总预算超5.5亿。
4)中国联通IP骨干网流量监控分析系统扩容工程公开集采，总预算1254万元。
5)中国移动发布2020年通信用磷酸铁锂电池产品集中采购招标公告，共计6.102亿Ah，最高投标限价25.08亿元。
6)中国移动计划3月启动5G二期工程采购，4月完成传输网采购，力争2020年底5G基站数达到30万。
7)四川移动携手华为率先室外大功率刀片电源方案OPM200落地，助力5G快速商用。
8)浙江移动公开采购2020年度半有源CWDM设备，采购半有源波分（带保护）15000套。
【设备商】
1)诺基亚与英特尔就面向5G新空口和云基础设施的芯片技术创新达成合作。
2)诺基亚敦促美国政客不要强制使用OpenRAN因技术还不成熟。
3)英特尔：将与诺基亚就10nm凌动P5900处理器展开合作。
4)华为发布鲲鹏云手机：采用鲲鹏芯片，具有虚拟手机功能，rx1.medium.2可发放60台云手机实例，拥有3.5GB+10GB的存储组合，手机分辨率为720x1280，每部手机每个月仅需99元，服务器每个月5950元。
5)爱立信美国5G设备新工厂投产，目前主要生产毫米波系统。
6)中兴通讯携手深圳联通部署首个面向商用的5G OTT端到端切片应用。
【物联网/车联网】
1)国家发改委加强对智慧物流发展的监测分析和前瞻性研究以促进物联网、5G等智能化设施与物流深度融合。
2)洛阳铁塔携手洛报集团合力推动智慧城市建设。
3)我国提出要通过RFID、GPS等多手段推动农村物流高质量发展。
【其他】
1)美国Verizon将与沃尔玛展开5G合作瞄准医疗保健领域。
2)湖北通信业助教助学：每月免费提供3亿元通信资源。
3)柬埔寨电信运营商Kingtel宣布已经成功测试了5G网络，合作方是华为。
4)印度电信运营商RJio正寻求监管机构许可，从而开展基于自身内部技术的5G试验。
5)北斗卫星导航系统计划在今年上半年完成，差最后2颗卫星，3月、5月各发射一次。
6)爱立信频谱共享技术实现商用，可助力运营商在全国范围内快速、经济地推出5G服务。
4.1. 重要公告
1. 增持、减持&回购
【中通国脉】副总经理张建民先生减持 350,000 股，监事曲国力先生减持 240,000 股，副总经理孟奇女士减持 250,000 股。
【优博讯】2 月 20日披露的股份减持计划的减持数量已过半。减持次数为5次，减持均价为16.35元/股。
【星网锐捷】福建省电子信息集团计划减持公司股份不超过 10,965,668股(占总股本不超过 1.8800%)。
【超讯通信】两位股东计划减持公司股份3,309,920 股，占公司总股本的 2.11%。
【路通视信】公司实际控制人、控股股东的一致行动人、董事长、总经理贾清计划以集中竞价和大宗交易方式减持，不超过 3,000,000 股（占总股本 1.50%）。
2. 股票/债券发行
【新易盛】计划非公开发行股票不超过 165,000.00 万元（含），发行数量合计不超过 70,937,745 股（含）。主要用于高速率光模块生产线项目和补充流动资金。
【立昂技术】公司拟非公开发行股票募集资金不超过人民币70,000.00 万元。将用于偿还银行贷款和补充流动资金。
【信维通信】定增预案：拟非公开发行股票数量不超过75,000,000股，募集资金总额不超过30亿元，用于射频前端器件、5G天线及组件、天线充电模组项目。
【德生科技】定增预案：拟非公开发行股票数量不超过6,000万股，占发行前总股本的29.87%；且募集资金总额不超过60,960万元，全部用于补充流动资金，增加净资产。
3.资产减值
【宜通世纪】经减值测试，2019年全年累计计提资产减值准备159,316,105.87元。
4.质押/解质押
【超讯通信】梁建中先生解除质押1,200,000股，剩余3,621,600股，占其持有股份总数的75.08%。
5．一季度业绩预告
【宜通世纪】预计2020年Q1归母净利润-350至150万元，同比-120.15%至-91.36%。
4.2. 大宗交易
4.3. 限售解禁
未来三个月限售解禁通信股共14家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的有亿联网络、光库科技、广和通、华测导航、瑞斯康达、*ST北讯、上海瀚讯、华脉科技。
板块后续估值修复；疫情影响超出预期的风险。
【行业专题】疫情将推动应急广播和云视频
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