浙商通信张建民||周报：关注5G主设备商份额变化
基于VGPP模型，本周通信行业打分0.72，建议保守策略，重点关注初灵信息、中国联通、和而泰、东方国信、数码科技、光环新网。
车联网板块持续政策催化，重点关注车联网标的高新兴、移远通信、高鸿股份、大唐电信。
移动SPN集采烽火份额超预期：中国移动92亿SPN集采（26省）落地，华为、烽火、中兴分列前三，设备端数华为、烽火、中兴的份额依次为56%、31%、13%，中标金额华为、烽火、中兴的份额依次为61%、23%、16%。烽火报价相对激进表明公司发力5G的决心，占据优势份额后有望通过后续扩容提升盈利能力，广电一张网整合实质性推进将对公司形成利好，建议重点关注。
新基建和5G应用将加速推进：3月12日，发改委、工信部联合发布7大5G创新应用提升工程，包括5G智慧医疗、互联网+“协同制造”、智能电网、车路协同、智慧教育、智慧港口、超高清直播；3月13日23部委联合发布《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，加快新一代信息基础设施建设，推动车联网部署应用。我们重点关注通信主设备供应商中兴通讯、烽火通信；IDC标的光环新网；运营商中国联通；工业互联网标的东方国信；超高清标的数码科技；网络可视化标的初灵信息、恒为科技、中新赛克。
持续关注车联网板块投资机会：3月12日23部委发布《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，提出推动车联网部署。政策加速推动产业发展，2020年V2X基础设施有望加速部署，建议重点关注高新兴、移远通信、高鸿股份、大唐电信。
重要信息
1)广电总局召开党组会议指出要加快推进网络整合和5G建设。
2)多家厂商采用高通9150C-V2X平台产品获欧洲“无线设备指令（RED）”认证，标志欧洲C-V2X商用迈出重要一步。
3)中恒/中兴/维谛/铭普获中移动组合式开关电源集采40/30/20/10%份额。
4)中国移动召开“5G OpenUPF白皮书暨N4解耦规范（Phase 1）”云发布会。
风险提示
板块后续估值修复；疫情影响超出预期的风险。
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1.1. 上周VGPP评价
上周我们建议重点关注的个股中，光环新网跑赢中信通信指数，相对中信通信指数上涨2.9%。
1.2. 本周VGPP评估
VGPP模型：综合估值水平（Valuation & Growth）、行业景气（Prosperity）两个指标对重点关注个股进行量化分析，0-5分，得分越高，当前投资价值越大。附加价值空间（Potential）作为参考，附加价值空间（Potential）为上周收盘价与卖方一致预期目标价之间的距离。本周对模型进行了进一步优化，后续我们会对模型持续进行优化调整。
加入通信板块整体估值打分作为个股建议的重要参考，通信行业估值打分≤1.5，对板块推荐力度为保守策略，建议重点关注总分≥3.5的个股，关注总分≥3的个股；通信行业估值打分在1.5-2范围内，对板块推荐力度为中性策略，建议重点关注总分≥3的个股；通信行业估值打分≥2.5，对板块推荐力度为保守积极策略，建议重点关注总分≥2.5的个股。
基于VGPP模型，本周通信行业估值打分为0.72分，建议采取保守策略，建议重点关注初灵信息、中国联通、和而泰、东方国信、数码科技、光环新网，关注广和通。
1）估值指标VG：PF-FY1=收盘价/eps 2020E，PE-FY2=收盘价/eps 2021E，历史均值为过去250周的均值（剔除负值）；[-5,5]分量化。
2）景气指标P：结合行业未来发展趋势、当前阶段、市场空间等因素以及公司业务具体情况，[0,5]分量化。
3）总分：对估值指标VG和景气指标P按照65%、35%权重计算总体，附空间价值P作为参考。
1.3. 本周投资要点
新基建带动板块长期持续向好
近期政策密集强调新基建，3月4日政治局会议上再次提出要求加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。3月6日工信部召开“加快5G发展专题会”，研究部署加快5G网络等新型基础设施建设；3月12日，发改委、工信部联合发布7大5G创新应用提升工程，给予重点支持；3月13日23部委联合发布《关于促进消费扩容提质 加快形成强大国内市场的实施意见》，加快新一代信息基础设施建设。
包括5G网络、数据中心等在内的信息基础设施是支撑经济社会数字化、网络化、智能化转型的关键新型基础设施，在稳投资、促消费、助升级、培植经济发展新动能等方面潜力巨大，未来通信行业整体发展预计将长期持续向好。
我们重点关注通信主设备供应商中兴通讯、烽火通信；IDC产业链标的光环新网、英维克、高澜股份等；运营商重点关注中国联通；工业互联网标的东方国信、紫光股份、星网锐捷；车联网标的移远通信、高鸿股份、高新兴、大唐电信等；超高清标的数码科技、会畅通信；网络可视化标的初灵信息、恒为科技、中新赛克等。
广电一张网整合进入实质性推进阶段
3月2日，国家广播电视总局召开电视电话会议，贯彻落实中宣部等九部委联合印发的《全国有线电视网络整合发展实施方案》，加快推动全国有线电视网络整合和广电5G建设一体化发展，就“全国一网”整合工作进行动员部署、提出工作要求。3月11日国家广播电视总局召开党组会议，国家广播电视总局局长、党组书记聂辰席在会上指出要加快推进网络整合和广电5G建设。
之前市场对于全网一张网整合最终实施没有信心，但是我们认为此次将实质性推进全网整合。之前市场主要关注广电有线运营商的机会，我们认为从网络、平台、终端、运营商等各环节具备系统机会。
我们认为大整合大建设下，广电产业链迎来系统性机会：广电运营商有望借此契机打造全业务竞争优势，建议重点关注湖北广电、歌华有线、吉视传媒等；网络建设投资规模有望超千亿，建议重点关注中兴通讯、烽火通信、路通视信、亿通科技等；超高清是首要优势应用，建议关注数码科技等；网络整合和业务升级将重构播控平台，建议重点关注初灵信息等；近2亿存量机顶盒存在升级需求，建议关注创维数字等。
车联网已到规模部署前夕
2月底11部委联合出台《智能汽车创新发展战略》，3月10日工信部公示了《汽车驾驶自动化分级》推荐性国家标准报批稿，3月13日23部委联合发布《关于促进消费扩容提质 加快形成强大国内市场的实施意见》提出加快5G网络等信息基础设施建设和商用步伐，推动车联网部署应用，政策加速推动车联网产业发展，V2X的直接市场规模是千亿级，能够带动的市场规模是万亿级别，持续重点关注产业链机会。
市场还是偏重主题机会判断，我们认为规模部署进程将加快，技术标准、产品研发已经具备条件，建设、运营模式有望逐步清晰；国内车联网将从在示范区、先导区阶段、升级到规模部署阶段。
之前市场主要聚焦车联网应用和汽车电子环节，没有对车路协同链条足够重视，车路协同规模部署的条件就是路侧设备的广泛铺设，然后才是车端设备、应用等环节的发展，所以的芯片、模组、整机（RSU、OBU等）等环节是产业投资机会的第一枪。
相关标的情况梳理如下：V2X芯片：大唐电信；V2X模组：高鸿股份、移远通信、高新兴；整机厂商：高鸿股份、高新兴、金溢科技、千方科技、万集科技等；高精度位置服务：海格通信；地理信息服务：四维图新。
2.1. A股通信行业
上周（2020/03/09-2020/03/13）沪深300指数下跌5.9%，中信通信指数上涨0.9%。
从估值水平来看，通信行业PE-TTM（整体法，剔除负值）为38.5，低于国防军工、计算机、电，排在全行业第四。其中，专网细分板块水平最高，PE-TTM（整体法，剔除负值）为237，大数据细分板块估值水平最低，PE-TTM（整体法，剔除负值）为24。
从个股表现来看，涨幅前五的个股为：国脉科技、南京熊猫、烽火通信、长江通信、中天科技；涨幅后五的个股为：荣之联、博创科技、思创医惠、华阳集团、迅游科技。
2.2. 美股通信行业
上周（2020/03/09-2020/03/13）纳斯达克指数下跌8.73%，标普500指数下跌8.67%、道琼斯工业指数下跌6.84%，电信业务指数下跌12.07%，信息技术指数下跌6.73%。
美股估值水平，电信业务PE-TTM（整体法，剔除负值）为11.52，信息技术PE-TTM（整体法，剔除负值）为23.2。
在我们关注的135只美股通信行业个股中，涨幅前五的个股为：数字房地产信托、Acacia Communications、易昆尼克斯、甲骨文、Shenandoah Telecommunications Co；跌幅前五的个股为：Otelco Inc-A、Boingo Wireless Inc、CalAmp Corp、Resonant Inc、Applied Optoelectronics。
我们在重点关注的运营商、主设备商、专网、光模块/器件、卫星导航及车联网板块中的美股标的，其涨跌幅及PE估值情况如下：
2.3. 行业估值对比
A股：电信板块（中国联通，PE-TTM）的市盈率为34.51，大幅低于板块均值145.12。通信设备制造板块（中信，整体法，剔除负值）的市盈率为37.11，低于历史均值42.64，正趋向均值回归。
美股：美股电信业务（wind行业分类，整体法，剔除负值）的市盈率为11.52，低于历史均值14.34；美股信息技术业务（wind行业分类，整体法，剔除负值）的市盈率为23.23，略低于板块均值23.83。
【5G】
1)发改委、工信部联合发布7大5G创新应用提升工程，给予重点支持，具体包括5G智慧医疗、互联网+“协同制造”、智能电网、车路协同、智慧教育、智慧港口、超高清直播。
2)国家广播电视总局召开党组会议，会议指出，要加快推进网络整合和广电5G建设。深入实施“智慧广电”战略，促进视听业务、内容、平台、网络、终端的共融互通。
3)2月国内手机市场出货量638.4万部，同比下降56.0％ 其中4G手机396万部、5G手机238万部。
4)华为发布5G最新产品，涵盖5G RAN解决方案、面向确定性网络的5G核心网解决方案、业界首个分布式智能全光接入网和Liquid OTN光传送解决方案等。
5)北京5G基建提速：开通5G基站2.6万个，其中联通、电信共享基站8400个，5G用户达近80万。
6)中国联通与芯片商、引擎商、XR终端商、XR应用内容商等21家合作伙伴共建5G XR终端生态联盟。
7)中国移动在线召开“5G OpenUPF白皮书暨N4解耦规范（Phase 1）”云发布会，来自25家国内外合作伙伴的800余名代表参会。
8)内蒙古广电网络与中国铁塔签约，推进广电5G建设步伐。
【运营商】
1)中国移动Hadoop云四期工程数据迁移项目，浩鲸以659.04万（不含税）拿到100%的份额。
2)中国移动百亿SPN集采落地：华为、烽火、中兴分列前三，此次集采规模约为人民币92亿（26省市）。
3)中国移动采购589.68万芯非骨架式带状光缆产品，总预算超3.5亿。
4)中国移动组合式开关电源产品集采：中恒、中兴、维谛、铭普光磁中标，中标份额分别为40%、30%、20%、10%。
5)中国联通累计开通约6.6万站，基本完成第一阶段的并网目标，节省投资成本约100亿元。
6)受疫情影响，联通上半年5G建设仍以NSA模式进行组网。
7)中国联通2020-21年度联通云数据有限公司磁盘阵列及光纤交换机集采项目公开招标，总规模约6512万元。
8)中国联通在集团公司层面将首次设立一个产品中心，对中国联通全国的资费套餐、电商产品等进行整合中国电信加码5G“新基建”：力争在年底前完成30万个5G基站建设的目标。
9)中国联通、中国电信发布“2020年5G SA新建工程无线主设备联合集中采购项目集中资格预审公告”。
10)中国电信启动2020年对全国31省市的5G核心网新建工程主设备集采，联合中国联通启动5G SA无线主设备集采，预计规模不少于25万站。
【设备商】
1)美国商务部于3月10日宣布将华为许可证期限延长至5月15日。这是美方第五次对华为许可权限进行延期。
2)中兴通讯宣布携手深圳联通成功部署全国首个面向商用的5G OTT业务端到端切片应用。
3)诺基亚携手Telenor与Telia在丹麦打造全球最先进共享无线网络，支持覆盖2G、3G、4G和5G等无线技术的多运营商核心网络功能。
4)江苏移动携手华为开启全球首个8T8R杆站-5G EasyMacro3.0性能验证。
【物联网/车联网】
1)3月10日工信部公示《汽车驾驶自动化分级》推荐性国家标准报批稿，拟于2021年1月1日开始实施。
2)23部委发布《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，支持加快5G建设，利用5G改造有线电视网络，推动车联网部署。
3)截止2020年2月底，国内三大运营商NB-IoT连接数突破1亿，三家运营商连接数均超过千万。
4)国外开发用于IoT传感器的室内太阳能电池，可转换可见光为电能。
5)深中通道用智能化建造设备和系统为工程复工复产提速。
6)高通公司宣布欧洲商用C-V2X取得重大进展，多家厂商采用高通9150C-V2X平台的产品已通过并获得欧洲的“无线设备指令（RED）”认证，标志着欧洲C-V2X商用迈出重要一步。
【工业互联网】
1)宁波启动首个5G+工业互联网试点项目，实现雅戈尔宁波总部、吉林珲春及云南瑞丽三大制造基地数据的实时共享。
2)河北石家庄推广云服务，确保7万眼机井春灌用电。
【海外】
1)诺基亚年报显示获得贷款5.6亿美元，以帮助加快5G技术研发。
2)联发科技联合三星推出全球首款支持WiFi 6的8K电视，传输速率最高可达9.6Gbps，比上一代快40%。
3)全球已发布40部5G手机，中国厂商贡献了超过30部。
4)2019年全球半导体产值4121亿美元，同比下降12.1%.其中，美国市场下降超过20%，降幅最大。
5)英国运营商敲定10亿英镑农村网络计划，旨在到2025年底将4G覆盖范围扩大到英国95%的地区。
6)全球PON和xDSL+Gfast的有线宽带接入设备市场预计将会持续增长，到2020年将达到92亿美元，到2025年PON设备收入将接近84亿美元。
7)特朗普正式签署法案，禁止美国农村运营商使用华为中兴设备。
【其他】
1)由于美国对手机等业务的制裁等因素，华为预计今年智能手机的年出货量将下降约20%，约1.93亿。
2)2月iPhone在中国销量仅49万部 同比下滑60%。
3)疫情致iPad中国库存吃紧，苹果将最新版订单量提高20%。
4.1. 重要公告
1. 增持、减持&回购
【纵横通信】股东东证昭德减持 3,136,000 股，占公司总股本 2%。
【武汉凡谷】公司控股股东、实际控制人之一孟庆南先生减持共10,169,700股，占公司总股本1.8010%。
【移为通信】股东精速国际公司、信威顾问公司所持公司股份比例均已累计减少4.9999%。
【通宇通讯】减持预披露：股东拟减持股份合计不超过总股本3.07%。
【新易盛】公司监事袁吟先生通过集中竞价累计减持公司股票共计7,500股，占公司总股本的 0.003%。
2. 股票/债券发行
【鹏博士】公司计划以非公开方式发行股票不超过429,718,100股，募集资金总额不超过 24.6亿元。
3. 收购/投资
【星网锐捷】为拓展锐捷网络的海外业务，控股子公司锐捷网络增资其全资子公司马来西亚锐捷。
【海能达】公司拟使用自有资金在深圳市设立全资子公司海科达咨询，一般经营项目有：国内贸易、进出口贸易，技术咨询与服务。
4. Q1业绩预告
【亿通科技】2020年一季度归属于上市公司股东的净利润125 万元–160 万元，同比增1.63%-30.09%。
5. 其他
【会畅通讯】公司全资子公司上海会畅超视云计算有限公司已完成工商设立登记手续，并取得《营业执照》。
【海能达】由于公司被判向摩托罗拉赔偿人民币53.34亿元，中诚信国际将公司评级展望调整为负面。
【中国联通】公司董事、总裁李国华先生因已届退休年龄，辞去公司董事、董事会发展战略委员会委员及总裁职务。
【华星创业】公司收到中国证监会关于副总经理涉嫌短线交易的立案调查通知。
4.2. 大宗交易
4.3. 限售解禁
未来三个月限售解禁通信股共12家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的有亿联网络、光库科技、广和通、华测导航、瑞斯康达、*ST北讯、上海瀚讯。
板块后续估值修复；疫情影响超出预期的风险。
【行业专题】疫情将推动应急广播和云视频
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