浙商张建民||固定增值业务是运营商主要增收动力
1-9月电信业务收入同比增长3.2%，较1-7月、1-8月略增，电信行业有望持续向上势头，中国联通业绩弹性最大，推荐；另外中国移动三季度业绩改善，建议关注。
电信业务收入延续增长态势，较1-7月、1-8月数据略增。
1-9月，我国电信业务收入累计完成10228亿元，同比增长3.2%，增速较上半年持平，较1-7月、1-8月的同比增速值3.1%、3.1%略有增长。1-9月按照上年不变价计算的电信业务总量为10968亿元，同比增长18.6%。总体上，电信业务收入拐点形成已基本明确，5G时代有望继续向上势头。
固定增值业务：持续快速增长，拉动电信业务增2.5pct。
1-9月三大运营商实现固定增值业务收入1308亿元，同比增长23.1%，在电信业务收入中占比为12.8%，拉动电信业务收入增长2.5pct。固定增值业务主要包括IPTV、IDC、大数据、云计算等新兴业务。
移动业务：收入降幅持续收窄，移动短信收入增速转正。
1-9月三大运营商实现移动通信业务收入6734亿元，同比下降0.6%，降幅较上年同期收窄3.3pct，较1-6月收窄0.3pct，占电信业务收入比重为65.8%。9月移动用户DOU为10.86G，同比增长29.4%，但较8月降低0.39G。
1-9月全国移动短信业务量同比增长19.1%，增速较上半年回落5.2pct；但移动短信业务收入同比增长0.8%，扭转前8个月的负增长趋势。
投资建议：推荐中国联通，关注中国移动
电信行业收入拐点已经形成，随着5G用户数的增长和行业应用发展的提速，未来电信业务收入有望继续向上态势。
推荐中国联通，我们认为在创新业务快速发展增速领先预期和共建共享降本增效预期的双向积极带动下，中国联通业绩弹性最为可观。
建议关注中国移动，中国移动1-9月通信服务收入为5257亿元，同比增长2.5%,较1-6月同比增速1.9%提升0.6pct），股东应占利润816亿元，同比下降0.3%，但Q3单季度股东应占利润同比正增长，三季度较上半年经营改善明显。
风险提示
运营商费用支出超预期；移动ARPU下降超预期；5G业务开展不及预期等。
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工信部数据， 1-9月，我国电信业务收入累计完成10228亿元，同比增长3.2%，增速较上半年持平，较1-7月、1-8月的同比增速值3.1%、3.1%略有增长。1-9月按照上年不变价计算的电信业务总量为10968亿元，同比增长18.6%。总体上，电信业务收入拐点形成已基本明确，5G时代有望持续保持向上势头。
10月刚刚结束的2020年中国国际信息通信展上信息，目前国内已建成开通5G基站数超过60万座，5G终端连接数超过1.5亿。中国移动截至9月已提前完成全年建设目标，开通5G基站超过35万个，在全国所有地级以上城市和部分重点县城实现5G网络商用。中国电信和中国联通共建共享5G网络，累计开通5G基站33万个，此外两家运营商还各自拥有少量自建基站。
1-9月，三家基础电信企业实现移动通信业务收入6734亿元，同比下降0.6%，降幅较上年同期收窄3.3pct，较1-6月收窄0.3pct，占电信业务收入的比重为65.8%。
9月移动用户DOU为10.86G，同比增长29.4%，但较8月低0.39G。
中国移动前三季度运营数据显示，1-9月中国移动移动用户arpu 48.9元，较1-6月的50.3元下降1.4元。
1-9月，全国移动短信业务量同比增长19.1%，增速较上半年回落5.2pct；但移动短信业务收入同比增长0.8%，扭转前8个月的负增长趋势。
1-9月，三家基础电信企业实现固定通信业务收入3494亿元，同比增长11.5%，增速较上年同期提高2.1pct，但较1-6月下降0.5pct，占电信业务收入的比重为34.2%。
1-9月IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务共完成固定增值业务收入1308亿元，同比增长23.1%，在电信业务收入中占比为12.8%，拉动电信业务收入增长2.5pct。
截至9月底，我国蜂窝物联网终端用户10.73亿户，同比增长18.2%，比上年末净增4492万户，其中应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的终端用户占比分别达19.6%、19%、22.7%。
截至9月底，IPTV（网络电视）总用户数达3.1亿户，同比增长6%，比上年末净增1580万户。
电信行业收入拐点已经形成，随着5G用户数的增长和行业应用发展的提速，未来电信业务收入有望继续向上态势。
推荐中国联通，我们认为在创新业务快速发展增速领先预期和共建共享降本增效预期的双向积极带动下，中国联通业绩弹性有望最为可观。
此外建议关注中国移动，中国移动1-9月营运收入5744亿元，同比增长1.4%，通信服务收入为5257亿元，同比增长2.5%（较1-6月同比增速1.9%提升0.6pct），股东应占利润816亿元，同比下降0.3%，但Q3单季度股东应占利润同比正增长，三季度较上半年经营改善明显。
运营商费用支出超出预期；移动ARPU下降幅度超出预期；5G业务开展不及预期的风险等。
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