浙商张建民||前三季度主设备商业绩分化明显
通信设备商前三季度总体实现增长，但业绩分化明显，建议关注中兴、爱立信；基于VGPP模型，本周重点关注联通、光环新网、国网信通。
通信设备商：前三季度总体实现增长，业绩分化明显
收入方面，2020年1-9月，除诺基亚外，华为、爱立信、中兴，均实现收入的同比增长，中兴通讯收入增速最为强劲。净利润方面，2020年1-9月，中兴（扣非）、华为净利润均同比增长，爱立信、诺基亚实现扭亏，Q3单季来看，华为承压利润明显下滑，爱立信、诺基亚、中兴（扣非后）均同比向好。5G网络建设有望持续带动设备商增收，建议关注中兴通讯、爱立信。
华为：承压前行，前三季度保持增长。在全球疫情和全球化的供应链体系的外部压力下，公司生产运营承压，2020年前三季度实现销售收入同比增长9.9%，净利润同比增长1%；Q3单季销售收入同比增长4%，净利润同比下降35%。
中兴：国内5G快速建设等因素带动，营收快速增长。1-9月公司收入同比增长15.39%；Q3单季收入同比增长37.18%；去年三季度公司净利润包含大额资产处置损益，剔除非经常性损益影响，扣非后1-9月归母净利润同比增103.4%，Q3单季同比增454.7%。
爱立信：中国5G销售起到积极贡献，有信心完成2020年业绩目标。1-9月爱立信收入同比增长1%，净利润105亿瑞典克朗，去年同期为亏损59亿瑞典克朗。Q3单季，爱立信收入 575亿瑞典克朗，同比增长1%，其中网络业务的销售额同比增长6%；净利润56亿瑞典克朗，去年同期为亏损69亿瑞典克朗。
诺基亚：5G中国市场受挫和疫情影响，公司下调全年预期。公司1-9月收入同比下滑7%，来自持续运营业务的净利润为1.8亿欧元，去年同期为亏损5.53亿欧元；Q3单季公司收入同比下滑7%，其中网络部门收入同比下滑7%，来自持续运营业务的净利润为2.03亿欧元，同比增长133%。公司宣布将2020财年运营利润率预期从9.5%下调至9%、EPS中值预期从0.25欧元下调至0.23欧元，并预计2021年的营业利润率为7-10%。
VGPP模型本周评估结果和行业重点关注
上周VGPP模型重点关注的佳讯飞鸿跑赢中信通信指数1.3%，本周重点关注中国联通、光环新网、国网信通，关注东方国信、佳讯飞鸿、盛路通信。
行业/公司要闻
1)LightCounting下调光模块市场预期：到2020年中期，服务提供商的收入前景开始恶化，Ciena、思科、英特尔等都大幅下调销售预期，全球服务提供商将在2021年恢复基础设施部署，并在2022-2025年加速。
2)中国信通院主导建设的国家重大科技基础设施未来网络试验设施一期：深圳、北京、南京和重庆四个城市双平面骨干网络和8个云边缘化网络节点率先建成，正式上线运行。
风险提示：疫情、中美贸易政策等对板块影响超预期，5G建设不及预期等。
通信设备商：前三季度总体实现增长，业绩分化明显
2020年前三季度，除诺基亚外，华为、爱立信、中兴，均实现收入的同比增长，中兴通讯收入增速最为强劲。2020年前三季度，中兴（扣非）、华为净利润均同比增长，爱立信、诺基亚实现扭亏。Q3单季，华为承压明显利润下滑，爱立信、诺基亚、中兴（扣非后）同比向好。5G网络建设有望带动设备商增收，关注中兴通讯和爱立信。
华为：承压前行，前三季度保持增长。
在全球面对新冠疫情的严峻挑战下，华为全球化的供应链体系同时面临巨大的外部压力，对其生产、运营带来不利影响。
2020年前三季度，华为实现销售收入6713亿元人民币，同比增长9.9%，净利润率8.0%，净利润同比增长1%。Q3单季公司实现销售收入2173亿元，同比增长4%，净利润119亿元，同比下降35%。华为方面认为，其前三季度业务经营结果基本符合预期。
中兴通讯：国内5G快速建设等因素带动，营收快速增长。
1-9月公司实现收入741.29亿元，同比增长15.39%；归母净利润27.12亿元，同比下降34.3%。Q3单季收入269.30亿元，同比增长37.18%，环比增长4.72%；归母净利润8.55亿元，同比下降67.8%。去年三季度公司净利润包含大额资产处置损益，剔除非经常性损益影响，扣非后归母净利润前三季度同比增103.4%，Q3单季同比增454.7%。
爱立信：中国5G销售起到积极贡献，有信心完成2020年业绩目标。
中国5G销售对爱立信的收入和利润增长也起到积极贡献。
1-9月爱立信收入1629亿瑞典克朗，同比增长1%，净利润105亿瑞典克朗，去年同期为亏损59亿瑞典克朗。Q3单季，爱立信收入 575亿瑞典克朗，同比增长1%，按可比单位和货币调整后的净销售额同比增长7%，其中网络业务的销售额同比增长6%，按可比单位和货币调整后网络业务销售额同比增长了13%；净利润56亿瑞典克朗，去年同期为亏损69亿瑞典克朗。
爱立信总裁兼首席执行官鲍毅康表示：“到目前为止，新冠病毒疫情对我们的业务影响有限，但我们正在密切关注形势变化。仍然看好行业发展和爱立信的长期前景，今年迄今的业绩增强了我们实现2020年爱立信集团业绩目标的信心。”
诺基亚：5G中国市场受挫，公司下调全年预期。
公司1-9月收入为153亿欧元，同比下滑7%，来自持续运营业务的净利润为1.8亿欧元，去年同期为亏损5.53亿欧元。
Q3单季公司收入为52.94亿欧元，同比下滑7%；其中，网络部门销售额为41.12亿欧元，同比下降7%；诺基亚软件部门销售额为5.85亿欧元，同比下降14%；诺基亚技术部门销售额为3.31亿欧元，同比下降8%；其他部门销售额为2.75亿欧元，同比增长17%。来自持续运营业务的净利润为2.03亿欧元，同比增长133%。
我们认为，在中国5G市场的受挫等因素是诺基亚营收增长不及预期的主要因素之一，此外公司在财报中表示，新冠肺炎疫情对该公司的财务影响主要体现在制造工厂的持续关闭。2020年前三季度，预计新冠肺炎疫情对诺基亚的净营收产生约2亿欧元的影响。
三季报发布后，诺基亚总部首席执行官Pekka Lundmark宣布调整全年利润预测，将2020财年运营利润率预期从9.5%下调至9%、EPS中值预期从0.25欧元下调至0.23欧元，并预计2021年的营业利润率为7-10%。
5G合同数方面：爱立信、诺基亚反超。
爱立信官网数据显示，截至2020年10月27日，爱立信在全球市场中总共拿下113份运营商5G商用合同。
诺基亚三季报显示，诺基亚签署的5G商业合同达到101份。
9月，华为宣布与摩洛哥达成5G 网络建设新合作，此前数据，截至2月，华为的5G商用合同数量为91个，具不完全统计，华为5G合同数超过92个（含92个）。
10月，中兴通讯副总裁李晖在接受媒体采访时透露，截至9月底，中兴通讯在全球已经获得了55份5G商用合同。
风险提示：疫情、中美贸易政策等对板块影响超预期的风险，5G建设不及预期的风险等。
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