浙商张建民||通信行业2021年将迎乐观投资机会
我们对通信行业2021年投资机会表示乐观，重点关注主设备商、无线模组、IDC及上游光模块/温控、5G新业态、运营商。1-11月电信业务收入加速增长3.5%，推荐中国联通；VGPP重点关注中国联通、佳讯飞鸿、盛路通信、英维克等。
详细内容请参见已发布报告《通信周报：通信行业2021年将迎乐观投资机会》
2021年策略：通信行业迎来乐观投资机会
资本开支景气度有望超预期：我们预计2021年新增5G基站数80-100万，较2020年新增约60万站明显增长，运营商5G资本开支预计稳中有增，此外铁路、电力等领域的行业专网投资意向逐步显现，是5G资本开支预期的弹性所在；疫情和生产秩序向好，海外云厂商上调2021年Capex。
5G新应用有望加速落地：5G和云计算的升级，将催化5G消息、超高清、工业互联网、车联网、物联网等应用落地，新业态，大空间。
看好2021年板块跑赢指数：当前通信行业PE 29倍，历史5年中值39倍，5G和云的资本开支继续向好，5G应用逐步落地，乐观预测板块估值将提升。
重点关注主设备商、无线模组、IDC及上游光模块/温控、5G新业态、运营商领域的优质标的。
1-11月电信业务收入加速增长3.5%，持续推荐中国联通
1-11月我国电信业务收入12451亿元同比增3.5%，增速较1-10月进一步提高0.2pct。1-11月按上年不变价计算电信业务总量13642亿元同比增19.5%。
固定增值业务：1-11月三大运营商实现固定增值业务收入1592亿元，同比增长24.1%，在电信业务收入中占比为12.8%，拉动电信业务收入增长2.6pct。
电信行业收入拐点已形成，随5G用户增长和行业应用发展提速，未来有望继续向上。推荐中国联通，业绩持续领跑三大运营商，后续仍更具备业绩弹性。
VGPP模型本周评估结果和行业重点关注
本周重点关注国网信通、中国联通、东方国信、光环新网、佳讯飞鸿、盛路通信、英维克。另外我们持续关注中兴通讯、移远通信、广和通、紫光股份等。
行业/公司要闻
1) 工信部向中国电信、中国移动、中国联通颁发5G中低频段频率使用许可证，同时许可部分现有4G频率资源重耕后用于5G。
2) 国家电网能源研究院：2019年我国5G基站耗电量在全社会用电量的占比约为0.05%，到2023年将达1.3%，2026年将达2.1%。
3) Synergy Research：Hyperscale2020年前三个季度的总资本开支较2019年增长16%，其中专门针对数据中心的资本支出较2019年增长18%。
4) 中国工程院院士邬贺铨预测：2021年全国有望新建5G基站超过100万个。
风险提示：疫情大幅影响全球5G建设进程和海外互联网企业资本开支的风险；中美贸易关系对板块影响超预期的风险等。
2021年策略：行业迎来乐观投资机会
2021年展望：
资本开支景气度有望超预期：2021年预计新增5G基站数80-100万，较2020年新增约60万站明显增长，运营商5G投资力度预计稳中有增，此外铁路、电力等领域的行业专网投资意向逐步显现，是5G资本开支预期的弹性所在；疫情和生产秩序向好，海外云厂商上调2021年Capex。
5G新应用有望加速落地：5G和云计算的升级，将催化5G消息、超高清、工业互联网、车联网、物联网等应用落地，新业态，大空间。
看好2021年板块跑赢指数：当前通信行业PE 29倍，处于历史较低水平（历史5年中值39倍），5G和云的资本开支继续向好，5G用户渗透率有望快速提升，5G应用逐步落地，乐观预测板块估值将提升。
5G新业态标的：工业互联网、车联网、5G消息、超高清等新业态逐步落地，市场空间大，关注具备先发优势的移远通信、佳讯飞鸿、东方国信、宝信软件、梦网集团等。
行业反转标的：运营商领域关注中国联通。
1-11月电信业务收入同比增加3.5%，推荐中国联通
电信业务收入增速进一步小幅提升。
1-11月，电信业务收入累计完成12451亿元，同比增长3.5%，增速较1-10月进一步提高0.2pct。按照上年不变价计算的电信业务总量为13642亿元，同比增长19.5%。总体上，电信业务收入拐点形成已经基本明确，实现收入的稳步增长，5G时代有望继续向上势头。
1-11月，三大运营商实现固定通信业务收入4275亿元，同比增长11.6%，增速较上年同期和1-10月分别提高2.2pct和0.4pct，占电信业务收入的比重为34.3%。
三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，1-11月共完成固定增值业务收入1592亿元，同比增长24.1%，在电信业务收入中占比为12.8%，拉动电信业务收入增长2.6pct。
截至11月末，三大运营商蜂窝物联网终端用户11.12亿户，同比增长14.2%，比上年末净增8423万户，其中应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的终端用户占比分别达19.2%、18.3%、22.1%。IPTV（网络电视）总用户数达3.14亿户，同比增长6.6%，比上年末净增1976万户。
移动业务：收入降幅继续收窄。
1-11月，三大运营商实现移动通信业务收入8176亿元，同比下降0.3%，降幅较上年同期和1-10月分别收窄2.9pct和0.2pct，占电信业务收入的比重为65.7%。
1-11月，全国移动短信业务量同比增长18.1%，增速较1-10月回落0.5个百分点；移动短信业务收入同比增长3.5%，增幅较1-10月提高2pct，继1-9月扭转负增长态势后，增速继续提升。
推荐中国联通，我们认为在创新业务快速发展增速领先预期和共建共享降本增效预期的双向积极带动下，中国联通业绩弹性最为可观。
风险提示：疫情大幅影响全球5G建设进程和海外互联网企业资本开支的风险；中美贸易关系对板块影响超预期的风险等。
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