上半年预计净利润38-43亿元,超市场预期,盈利能力大幅提升,上调2021年盈利预测至71.6亿元,维持“买入”评级。
详细内容请参见已发布报告《中兴通讯2021年半年度业绩预告点评报告:中报超预期,上调全年盈利预测》
上半年盈利38-43亿元,超市场预期
公司发布2021年半年度业绩预告,预计归母净利润38-43亿元,去年同期为18.57亿元,同比增104.60%-131.52%,主要系:1)公司不断优化市场格局,营业收入同比增长、毛利率持续恢复改善,盈利能力大幅提升;2)转让中兴高达90%股权确认税前利润约8亿元。
国内5G和云计算市场份额有望提升
中移动和广电5G 700MHz集采、中电信和中联通2021年5G SA无线主设备(2.1G)联合集采均已开始招标,近期爱立信警示其流失中国5G市场的风险,同时考虑由于中美贸易争端导致全球供应链变化,公司5G份额有望提升。
公司紧跟运营商云网转型,在服务器及存储、数据中心、云能力组件等方面发力,中标情况良好。
毛利率水平改善,盈利能力大幅提升
2020年由于国内5G产品集采毛利率低,导致公司综合毛利率下降,2020年Q1-Q4单季度毛利率分别为39.3%、28.5%、29.9%、30.2%,2021Q1恢复到35.4%。我们认为随着5G产业链的成熟、公司芯片自研能力的提升,未来公司运营商网络毛利率将进一步提升,带动综合毛利率持续改善。
盈利预测与投资建议
基于公司上半年的业绩表现,以及公司5G份额有望提升,云计算和政企业务打开新的成长空间,自研芯片进一步提升竞争力和盈利能力的发展预期,上调盈利预测,预计公司 2021-2023 年归母净利 71.6/83.8/99.1 亿元,对应22/19/16倍,维持“买入”评级。
风险提示:中美贸易政策影响超预期;疫情对 5G 建设进度影响超预期;5G 份额不及预期;竞争加剧导致产品毛利率下滑的风险等。
免责声明
本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。
本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。