海外投资的“正确姿势”详解
在国内，海外投资早已不是富人的专利，普通人也同样有了此类需求。无论是为了子女留学，还是移民和养老，抑或只是单纯想让资产更多元化，需求多种多样，但大部分人对如何进行海外投资却知之甚少。
海外市场既没有方便快捷即取即用的“余额宝”，也没有近似刚兑还能收益不错的银行理财，股票市场充斥着听都没听过的公司名，海外房地产……高昂的维护费用和税率也是不得不考虑的成本。那么究竟如何踏出海外投资的第一步？又是否有一条行之有效且经过验证的途径呢?
一、海外投资和国内投资大有不同
1为什么在国内很容易就能获得的收益率，在海外就这么难?
在国内，依靠银行理财等风险较小的投资方式就能够获得不错的收益。我国的银行理财能提供4%左右的近似无风险收益率，如果稍微愿意承担一些风险，年化收益率6%-8%的信托产品也不难寻觅。而至于这几年风靡一时的P2P，收益率就更夸张了。
这种收益率有多么”难得“？举个例子大家就能明白。美国股市近五年的年化收益率大概是14%，这还是在极低利率和经济复苏的叠加下出现了一轮大牛市的结果，而且在此过程中最大回撤也有接近10%。而中国的P2P平台似乎不费吹灰之力，就可以实现和这个差不多的收益率，且收益呈线性增长毫无回撤。如果不是风险收益匹配的经济学理论在中国被证伪了的话，那就一定是国内的风险定价体系出了问题。
图1 2012-2016年美国股市和中国P2P平台累计收益率比较
注：US Equity以标普500收益率为代表，China P2P为年化收益率14%（网贷之家统计的近五年来主流P2P平台平均年化收益率）
这种风险低收益高的情况，主要原因还是国内的信用风险体系不成熟。尽管这两年在债券市场的违约偶有耳闻，但主要是机构投资者所在的银行间市场，与普通老百姓关系不大。与此同时，无论是信托还是银行理财，即便出现了兑付困难的情况，相关金融机构也会想尽一切办法进行刚性兑付。因为这不但关系到金融机构的信誉，也是政府维护社会稳定的需要。在这样“扭曲”的风险定价体系中，投资者很容易产生一种“不需要承担风险，收益也能不错”的幻觉，并将其带到了海外投资中。
图2 截止2016年中，中国在岸债券违约率仅0.2%，远低于海外市场的0.8%-0.9%，而债券市场还是中国金融市场上风险事件比例最高的部分（资料来源：Bloomberg）
2海外金融市场要获取收益必须要承担风险
海外金融市场经过了一百多年的风风雨雨，早已形成了一套较为有效的风险定价体系。再加上金融危机之后各国央行的一轮轮量化宽松，无风险利率被压到了前所未有的低水平。换句话说，想要不承担风险，海外银行的定期存款利率在0.1%-0.5%不等。如果愿意锁定一个很长的期限，美国十年期国债的年化收益率在2.5%左右。但是既想要流动性，又不愿承担很高的风险，同时还想要一个远高于无风险利率的收益率，这在海外投资中几乎是一件不可能完成的任务。
股票投资是否可以实现这个目标呢?从过去这些年来看，似乎是可以的，但这建立在一场大牛市的基础上。而事实上，仅仅将投资周期延长到十年，股票投资者就必须经历2008至2009年那场50%以上的股市暴跌和资产回撤——不但将之前五年里的收益一次性抹平，而且在未来数年里也很难从”坑”里爬出来——这对于绝大多数个人投资者来说，都是难以接受的。
更何况，海外特别是欧美股市中除了部分跨国公司是国人所熟悉的之外，绝大部分的标的对国内个人投资者来说都闻所未闻，加上语言上的隔阂，想要做好海外股票投资谈何容易。
所以国内投资者走出国门去买股票，最常见的还是投资中国概念的股票，譬如港股、中概股等。但一方面这无法起到分散风险的作用——事实上这些公司基本上和国内资产一荣俱荣一损俱损，另一方面还要面对截然不同的市场”玩法“。殊不见在国内风生水起的公募大佬，奔私后发行的海外市场产品业绩也是乏善可陈？
二、基金是个人进行海外投资的更优选择
这么说来，即便国内投资者愿意承担一定的风险去参与到海外金融市场中，又去哪里寻找理想的投资标的、获得所匹配的投资收益呢？我们认为，基金可能是个不错的切入点。
为什么说基金是个人进行海外投资的更优选择？
1海外基金的丰富程度和国内不可同日而语
说到基金，大家的印象可能还停留在股票型基金和债券型基金，此外再加上个“宝宝”类货币基金。而在海外市场，基金产品的丰富程度其实是超乎想象的。除了常见的股票、债券、货币型基金外，还有大量的商品、房地产基金，以及自带“配置属性”的配置型基金。
这其中，股票基金的投资标的又分为发达市场或新兴市场，亦或是某个单独国家，也有专门的行业基金；而债券基金也有发达市场或新兴市场，还根据资产类别分为投资级债券、高收益债券、通货膨胀保值债券等不同类型，它们即使在同一个经济周期阶段中的表现也截然不同。而当国内的商品基金还处于投资商品相关股票的阶段时，海外的商品基金都直接持有相关商品的期货合约，因此和商品价格的走势有着更好的拟合度。
这里想表达的是，如果国内个人投资者想要投资海外股票市场的话，由于各种现实问题，很难接触到这么多地区和行业的公司，以及这么多类型的资产，无法通过公司调研深入了解公司基本面，而利用基金产品，就可以绕开个股选择问题，较为轻易的做到全球化分散投资。
图4 海外基金的类别举例（资料来源：有鱼智投）
2海外优秀基金的管理水平有保证
近些年来，国内的基民越来越多，大家纷纷养成了定投基金的习惯，并在前两年的大牛市中尝到了甜头。说起基金公司，很多基民如数家珍，基金公司也在着力培养自己的特色，力求从千人一面的基金产品中脱颖而出。但对于海外的基金公司，很多国内的投资者还是知之甚少。或许巴菲特的大名早已远扬，但说到拥有七十年资产管理经验的富兰克林邓普顿基金（Franklin Templeton），或是欧洲资产管理巨头东方汇理（Amundi），知道的人却是寥寥。
事实上，海外市场的老牌基金公司都已经经历了数个经济周期的洗礼，形成了各自鲜明的投资特色，投研人才也具有很强的稳定性。例如说起桥水基金（Bridgewater），自然会想起全天候对冲基金，而景顺投资（INVESCO），就以量化模型选股见长。
翻开这些优秀基金公司的人员名单，团队平均共事年份动辄以数十年计，投研人员之间有着深度默契。更重要的是，据统计，美国六百多位共同基金经理的平均年龄是54.9岁，他们对市场的理解也绝非一日之寒。因此在海外，个人投资者常会十年如一日的信任某家基金公司或是某个基金经理，这是目前国内”基民”还难以想象的事情。
3海外基金投资的正确姿势
那是不是做海外投资，就只需要买一两只基金并长期持有了呢？这显然又陷入了另一个误区。有研究显示[i]，一只基金确实能够在一段时间内超过市场表现，但是很难在十年以上都持续跑赢市场。这是可以理解的——同一只基金可能换了经理，而同一个经理，基金规模变大后获取超额收益也会变得更难。
除此之外，不同的基金又适合于不同的周期阶段。即便是在金融危机中大举做空次贷类产品，豪取几十亿美元利润，出尽风头的保尔森旗下基金，在2011年也因为踩中嘉汉林业的黑天鹅，当年亏损达到53.58%，成为全球业绩倒数第一的对冲基金，让投资者一朝回到解放前。
因此，树立正确的资产配置理念，在专业机构指导下筛选出最合适的一篮子基金以实现资产配置，才是海外投资的正确姿势