德龙资本李春阳：区块链项目也需坚守价值投资 |区块链捕手
区块链及各类数字货币在过去几个月里被社会各界广泛关注，与此同时市场上不乏有投机者用概念包装后的项目，在市场上肆无忌惮地汇集财富。区块链捕手希望能与该领域里真正踏实做事的探索者一起聊聊，让市场听见更多理性、有见地的声音。
李春阳先生是我们的第一位访谈对象，目前担任德龙资本投资总监，他自2015年底关注区块链以来，已投资了包括ETP、LISK、YCC等在内的数十个海内外相关项目。此次，他详细谈了谈这两年来投资区块链项目的实战心得，以及他观察到的一些未来趋势，值得一读。
作者/李曌
编辑/ 潘宇波
01
市场现状
区块链捕手：为什么现在区块链技术有这么多人关注？
李春阳：首先，区块链作为一个价值互联网的底层技术，对现有信用体系的冲击会很大，它和信息革命、工业革命是一个量级。
区块链集合了分布式数据存储、加密算法、共识机制等技术，让两个陌生的人可以依靠这套系统建立彼此的信任，而不是像原来的一样，依靠一个比较强大的第三方去进行背书，比如说政府、银行或是大企业。它构建的就是一个价值的互联网，对标的是互联网底层TCP/IP协议，和互联网传递的是信息类似，在区块链里传递的是价值。
其次，如今区块链技术受到这么多人关注，也和比特币的价格的迅速增长和造富效应有关。尤其从2016年下半年到2017年这一波大牛市，一直涨到现在这个程度，别说是很多新人没有预料到，就连2013年、2014年那会儿就进入币圈的人，也没有想到会有今天。
区块链捕手：目前来看区块链投资的泡沫和风险主要来自于哪里？
李春阳：现在区块链技术属于快速发展的阶段，各种各样的区块链相关项目都冒出来，鱼龙混杂，有一些项目直接打着区块链的幌子去非法集资，这是目前最大的泡沫。所以你首先得甄别真假，然后在真的项目里区分好坏。
区块链捕手：甄别真假的关键点在哪里？
李春阳：主要关注两个点，一是看他要做的这件事靠不靠谱，利用区块链技术要解决的是什么实在的问题。比如比特币类比货币可以进行储存、交易；以太币能够用于智能合约，是一种协议代币；再比如为解决比特币及以太坊一些问题而发行的代币；或者直接做一个应用也可以，用于解决征信、保险等问题。
第二是看团队。一定要去见团队，有的人你和他一聊就知道，他可能根本就不懂区块链，就是用区块链概念在忽悠、圈钱。而我们要找的是踏踏实实做事、技术功底扎实的团队。
拿我所投的Lisk来举例，它是一个完全写在JS里的去中心化的应用解决方案，目前已经成功运营了两年。
首先，Lisk采用主链+侧链的架构，可支持无数个应用，支持无数条侧链，且不会因为侧链过多而导致主链区块膨胀以及交易拥堵，具有无限扩展性；其次，Lisk的主链采用DPOS机制，支持高频交易，并发量高；再次，Lisk使用的是JavaScript语言，拥有世界上最庞大的开发人员和社区基础，开发者不需要学习新的开发语言就可以直接上手。
因此，Lisk成功地解决了以太坊面临的系统拥堵、容易瘫痪、并发量低，以及开发者需要学习新的开发语言（Solidity）的问题。
其次，Lisk的团队做事非常扎实，CEO Max Kordek带领团队两年来一步一个脚印走过来，各项工作都取得了重大的突破。据CryptoMiso的最新数据，Lisk在过去一年GitHub代码更新频率排名中获得第三名，说明团队确实是在踏踏实实做事。
今年2月，它将会推出SDK，届时会有大量的Dapp基于Lisk开发而出，它的生态系统将更加繁荣。
区块链捕手：打着区块链幌子非法集资的项目，能否举一些案例？
李春阳：我简单举一个例子，有一些企业抱团组成一个圈子，他们对接各种各样的资源进来，然后发币，你就可以用币在这个圈子里做很多事。发完币后卖矿机，但你需要用人民币买他们的矿机去挖矿，挖的矿又可以在这个平台上卖，但一个一两千成本的矿机卖给你几万块钱。他们自己做了一个小的币圈，把各个环节都做了，从挖矿、交易所、到最后币的应用。但他所谓的资源都是生拉硬套上去的，毫无价值。
再比如，我前段时间见一个海外网红做的项目，他告诉我他要做一个区块链上的阿里巴巴，但聊天时发现他连主链、侧链是什么都不知道。关注点都不在具体怎么实现目标，一张脸写满了两个字：「圈钱」。
区块链捕手：泡沫的破灭会在什么时候发生？
李春阳：现在VC和PE圈，都在等这一轮泡沫的破灭，破灭之后行情差，他们可以来收拾残局。但我觉得可能不会那么快就来。
现在这个市场很疯狂，热度惊人，但如果你要和2000年互联网泡沫破灭相类比，你会发现整个区块链的市场还是不大一样的。互联网是从美国开始扩散到全球，每个国家发展程度不一样，当时中国公司参与进去的也并不多，但区块链的发展完全是全球性的，它在各个国家此起彼伏，大家都在同步发展。
所以如果非说区块链是一个泡沫的话，那绝对也是比互联网大得多的泡沫，你要等它吹得够大，最后破灭，那还得且等。
02
经验和教训
区块链捕手：投资区块链项目的节奏是什么样的？
李春阳：传统VC做投资，做完研究和分析后，能把这行业的竞争格局很明显地画出来，然后能按图索骥去找企业。但是现在区块链的项目发展特别快，还在不停创新，每天出的项目特别多，而且7×24小时一直在交易，变化也特别快，投资节奏要比过去传统VC投资项目快得多，决策的时间也要短得多。
现在区块链的发展还处于一个初期阶段，类比互联网发展的初期，只要有人跳出来说要做一个.COM的网站，它就能拿到钱。现在和那会儿是比较像的。这里面鱼龙混杂，到底谁能跑出来，确实不好说，但是通过研究分析，判断出哪些企业能够大概率跑出来还是可以做到的。所以这个阶段得稍微撒网撒得面宽一点，不能就只押一两个。
区块链捕手：在二级市场输钱的人多为散户，这样的逻辑放在投资发Token项目上，也是适用的吗？
李春阳：赚到的钱是对你在某个时间点上对这个项目判断的一个回报。一个项目十分便宜的时候就能看到它的价值，了解这个团队，也认可它未来发展的方向，项目后来也确实是按照你的期许那样去发展了。那后来它的价值增长，就是对你当时判断的一个很好的回报。
有的人赚不到很有可能是因为他没看明白或根本不相信，或者他比较急功近利，追涨杀跌，不愿意去长期地持有。如果这么做，可能会赚一些快钱，但赚不到大钱，遇到大跌的时候，很容易就会被甩出去了，所以不建议没有风险承受能力的普通大众进场。
区块链捕手：在区块链项目的投资当中吸取到最大的教训是什么？
李春阳：刚开始的那会儿看不太明白，胆子也不够大，错过了很多比较优质的项目，这是我吸取到的比较大的教训。但凡觉得还是有一些机会的，还是要敢于去深入研究，不要被以往的经验束缚住。
我是2015年底、2016年初开始去看区块链的项目，那会儿国内只有一家机构叫分布式资本在All-in区块链。我在开始接触、理解区块链这个概念后，发现它未来的前景非常好，然后我把它就作为内部很重要的一个方向去研究。
我把能找的、能见的、能聊的这些国内外项目都找出来，然后一一去拜访他们。那时候区块链领域最好的一个项目叫Circle，是美国的一家基于区块链技术的支付公司，海外的许多知名基金投了它，国内的基金IDG、百度投资、分布式资本也投了他们。
我当时拿到了它400万美金的额度，那会它还是一个股权投资的项目，并不是现在这种区块链投资的形式。投委会也觉得这个项目还不错，但就是下不了决心，最后就错过这个机会了，之后机构也陆续错过了非常多好的项目。
03
新型VC
区块链捕手：最近天使/VC/PE们也纷纷开始从质疑变成观望，甚至开始试水区块链投资，怎么看待他们在心态上发生的变化？
李春阳：每件事物的发展都有这么一个过程，刚开始大家都看不懂，自然就会去质疑。许多人一提起比特币，首先想到的是比特币用于藏污纳垢的事情，认为早晚是要被封杀的，他并没有深入去理解比特币背后区块链技术的意义在哪里。
一方面，2017年整个区块链迎来了大牛市的行情，很多优秀的公司成长得特别快，机构们开始发现自己错过了许多好项目，看到别人在短时间内获得了超高的回报，十分眼红。
另一方面，投资人与创业者双方的地位发生了变化，这种极大的落差对他们的刺激很大。2016年这些区块链的相关的公司还是愿意和VC聊的，机构还有机会投火币、比特大陆等，但是到了2017年，他们就不愿意理你了。首先是融资的速度和效率比以前快，他们不是非得要VC的钱；其次，和你聊完你也看不懂不投，他懒得去教育你。
区块链捕手：这些变化会给股权投资带来什么影响？
李春阳：股权仍然是一种非常重要的融资方式，但融资流程及退出的时间也急剧缩短，它会催生区块链领域的新一代VC出现。
区块链捕手：目前这些新一代VC都有些什么类型，他们之间竞争和合作哪一个是常态？
李春阳：其实和传统VC/PE是一样的，大家之间不存在真正的竞争，更多的都是合作。主要分为两类，一类是传统VC/PE或天使机构转型，这些机构有自己的一套稳健打法，不太参与二级市场；另一类是掌握大量币圈资源多，能够打通各个环节，打法会比较生猛。物以类聚、人以群分，不同的创业者也会根据自己的特质去选择适合的投资人。
区块链捕手：如果机构要投资区块链的项目，现在最好的办法是什么？
李春阳：首先要迈出第一步，脱离原来VC/PE的思维束缚，去投一个区块链的项目，先把脚迈进去，然后在这个过程中再去学习。大家现在缺乏的就是成功的案例，投一个赚一些钱，胆子就会大起来。可以效仿区块链交易所的一些做法，将基金分为主交易区和创新区，创新区可以拿几百万、一两千万的金额，去投几个区块链的项目。
有了自己的一席之地，然后再发挥自己的优势。我们VC/PE最擅长的就是运用一套价值投资的理念，去分析研究项目。用同样的方式方法去研究区块链项目，然后敢于去投资这些好项目，这样就形成了良性循环。如果不迈出第一步，可能永远都不敢，从而错过了投资区块链的机会。
区块链捕手：最后，请给区块链领域的投资人分享一个建议。
李春阳：我很看好区块链这个行业，区块链是值得去下重注投资的方向，一定要尽早地参与进来，但要坚持价值投资。币圈的人可能不大相信这种理念，他们短期内赚一些钱是可以的，但未来越来越多项目出来的时候，他们点石成金的那套玩法就不再适合了。
虽然这个市场现在很火热，回到价值投资上还需要时间，但最后一定是有价值的项目才能得到市场上的认可，价值不断地增长，市场也会给它一个比较合理的价格。
所有的投资最终都将回归理性。
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