聚焦 | 美元升浪仍将持续！人民币汇率“守7”攻防战中，外贸企业应理性操作

当地时间9月8日，芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储很可能在9月利率会议上加息75个基点。

加息预期下，美元持续走强。

目前中美利差已经扩大至近60BP，人民币对美元逼近7关口。但在这一次的人民币汇率“守7”攻防战中，大多外贸企业都显得相当淡定，做到理性应对。

平息通胀是首要任务 美联储9月很可能加息75基点

今年以来，美联储共进行了四次加息，其中6月和7月均加息了75个基点，目前美国联邦基金利率目前处于2.25％-2.5％的区间。

埃文斯表示，美国就业市场比较紧张，通胀高企。目前的首要任务就是让通胀回到2%。预计今年美国GDP增长0.5%左右。美联储正在迅速提高利率。经验表明，打击通胀代价高昂，但一开始放任通胀飙升的代价更高。美国经济将会挺过今年，实现经济正增长，失业率很可能会上升。

当天，美联储主席鲍威尔也发表了公开讲话。鲍威尔表示，美联储有责任保证物价稳定，即长期2%的通胀率。

鲍威尔称：“历史强烈地警告我们，不要过早放松货币政策。我可以保证，我和我的同事都坚定地致力于这个项目，我们会坚持下去，直到任务完成。”

美元仍将持续走强

加息预期下，近几周，除了美元，亚洲货币、全球股市、债市都在下跌。

美元指数在9月7日一度突破110.7，续创20年新高，收盘回调0.3%至略低于110，但年初至今累计涨幅已达15%。

瑞银方面表示，最近一波涨势进一步推高本已过高的美元估值，欧元的购买力平价汇率应为1.36美元，但目前汇率不足1美元。短期内美元仍受到多个利好因素支持，包括：美国经济数据强劲，美联储需要继续加息。过去3个月，商业活动数据一直在上升。

美元估值可能持续维持高估的另一关键因素是欧元，其在美元指数中的占比近六成。瑞银认为，即使欧洲央行大幅加息，也不太可能持续提振欧元。另外，欧盟能源部长们本周将开会讨论遏制燃料价格上涨的应对方案，机构预计到今年末欧元对美元将进一步下跌至0.96。

嘉盛集团资深分析师佩里（Joe Perry）表示，美元指数此前打破下降楔形，并在上周四（9月1日）创下近期新高109.98。美元指数仍可能有向上突破的动能。

中美利差扩大令汇市承压

截至北京时间9月8日19:00，美国10年期国债收益率报3.248%，中国10年期国债收益率收盘报2.649%。中美利差倒挂幅度已经扩大至60BP附近的高位。

在中美利差持续扩大的背景下，人民币持续承压，并逼近“7”整数关口。截至北京时间9月8日16:30，在岸人民币对美元收盘报6.9639，截至当日19:10，离岸人民对美元报6.9548，都较前日走强。“但这是在央行出手缓冲贬值势头后的结果，当天中间价相较模型预测值调强了近400基点，维稳的信号较为明显。”某外资行外汇交易员表示。

渣打大中华区宏观策略总监刘洁表示，近期人民币破7的可能性比较大，主要由于中美货币政策的背离、强美元的趋势可能持续、中国贸易顺差随着外需减弱可能进一步下降。但她也提及，“人民币对CFETS一篮子货币仍然保持在接近102，比历史平均值还高了大概6%，比年初时下跌不到1%。这说明人民币只是相对美元贬值，而相对中国其他主要贸易对手货币仍维持在数年甚至数十年高位。”由于比较强势的国际收支平衡和人民币国际化进一步提升，渣打表示仍维持中长期看好人民币。

人民币汇率“守7”攻防战

“目前离岸人民币汇率之所以没有跌破7整数关口，一个重要原因是过去两天美元指数从年内高点110.79回落至109.54。”一位香港银行外汇交易员指出，但这并不等于人民币汇率守“7”成功——若美元指数再度企稳回升，人民币汇率依然面临新的守“7”考验。

据悉，围绕人民币汇率是否跌破“7”整数关口，外汇市场同样存在争议，一面是不少海外对冲基金鉴于8月中国外贸景气度环比回落与美联储持续大幅加息，认为人民币汇率将在短期内下跌至7.10；一面是部分海外资管机构认为中国相关部门可能会在汇率破“7”后采取新的稳汇率措施，选择在“7”附近抄底人民币汇率。

平安证券首席经济学家钟正生认为，当前外汇期权市场风险逆转指标所反映的人民币汇率波动预期没有出现类似4月的快速下跌状况，意味着市场恐慌情绪并未汹涌。

东方证券经济学家邵宇透露，目前人民币跌势还将持续多久，跌幅还会有多少，一是取决于中美利差，若美联储持续大幅加息导致中美利差倒挂幅度扩大，对人民币均衡汇率依然会构成较高的下跌冲击，二是中国外贸数据变化，也可能会引发人民币汇率估值的调整。

“但若美元指数持续上涨，即便人民币汇率短期内跌破7整数关口，市场也会坦然接受。以往美元指数涨至105，人民币就跌破7整数关口，这次美元指数触及110，人民币才跌破7整数关口，表明人民币汇率较以往更具韧性。这反映中国经济稳健增长基本面给人民币汇率提供了支撑。”他指出。

外贸企业理性操作减弱“羊群效应”

一位国有银行对公业务部门人士透露，尽管人民币汇率再度逼近“7”整数关口，但众多进口企业这次显得相当淡定，不再像以往般纷纷紧急购汇止损避险。

究其原因，是越来越多进口企业早早通过远期外汇掉期交易锁定了大部分购汇价格，仅留下极少的外汇风险敞口，令他们得以从容应对这波人民币跌势。

与此同时，不少出口企业也在增加逢高结汇力度，也给人民币汇率提供新的支撑。这背后，是越来越多出口企业的汇率风险中性意识正不断增强，他们不再刻意等待人民币汇率跌破“7”再结汇，而是根据自身企业结汇收益要求提前“落袋为安”。

在多位业内人士看来，外贸企业的上述汇率操作，也令外汇市场的“羊群效应”骤然减少。

以往，只要人民币汇率下跌并触及“7”等重要心理关口，众多进口企业就会纷纷加大紧急购汇止损力度，出口企业则静待汇率进一步下跌再结汇，令人民币外汇市场供求关系骤然失衡，引发人民币汇率持续异常大跌。这在业界一度被视为“出清难题”。

如今，随着越来越多进口企业加大购汇套保力度，加之出口企业逢高结汇理性交易增长，上述羊群效应正明显降温，也令海外投资机构更难“引导”外贸企业跟风操作，大幅提升人民币汇率单边快速下跌预期，为自身沽空人民币获利策略创造更高胜算与更大回报。

“更重要的是，随着9月5日中国央行调降外汇存款准备金率，加之央行高层喊话市场不要赌汇率点位，表明相关部门正在积极稳定人民币汇率预期——若海外投机资本肆意扩大沽空人民币力度，或将招致更大的风险。”一位香港私募基金经理指出。

来源：浙江贸促综合整理自财联社、第一财经、21世纪经济报道、和讯新闻

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