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日本真相：汇率、出口与广场协议
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这就是大家耳熟能详的故事版本。
今天我要告诉大家的是：这是改编版的故事，你被骗了！
9月20日，日方代表之一、大藏省（财政部）国际金融局局长行天丰雄已在纽约逗留多日，这天他在日本协会给美国商界做午宴演讲，演讲座无虚席，每个人都在认真倾听，想提前知道点消息。
在问答环节，汇率是提问次数最多的问题，行天丰雄已经回答得有点不耐烦了，但是听众意犹未尽。当美国运通公司的琼·斯佩罗问道：
“您不认为应有一次五国集团会议来对汇率做些什么吗？”
行天丰雄吓出了一身冷汗。
因为会议是秘密进行，五国集团会议一直都是这样召开的，根本就没有公布这次会议的消息。
行天丰雄在举办演讲沙龙时，他的上级大藏大臣（财政部长）、长着一张娃娃脸的竹下登正在启程飞来纽约。
竹下登也是秘密离开日本的。为了避免被日本其他官员和媒体发现，他就跟首相中曾根康弘商量以打高尔夫球掩人耳目。
这天，他带着球具、穿着球衣，行李箱放在汽车后备箱，故作悠闲地来到成田机场附近的一个高尔夫球场。在慢悠悠地打了九个洞后，他没有打回这九个洞，连球衣都没有脱，就直奔机场的泛美航班客机。
星期天上午，行天丰雄和竹下登来到纽约中央公园对面，一座文艺复兴式样的“城堡”酒店出现在眼前，这是著名的广场饭店。这个豪华饭店在1988年被意气风发的特朗普买下，花了4.08亿美元的他相当得瑟：“我来到办公室，看到窗外最美丽的建筑，结果是别人拥有，我感到很内疚，就买了。”结果，在1995年被破产的特朗普以3.25亿美元低价甩卖给沙特王子。
22日中午11点，G5集团（美、日、英、德、法）的财政部长和央行行长齐聚一堂，讨论各国汇率和全球贸易平衡，目的是使美元有秩序性地贬值，以解决美国巨额贸易赤字。作为东道主的美国财政部长贝克，到得最晚，因为他的飞机在芝加哥遭遇大雾延误。贝克心里一阵嘀咕：大事总是不那么顺利。
行天丰雄因为级别不够，待在会议室的隔壁房间，但隔音效果不好，会议的发言他全程都听得很清楚。
竹下登爽快地说：“可以升值20%，OK的。”
贝克当时很是吃惊，没想到谨慎的日本人会这么大方。
日本政府日元升值与美国政府美元贬值不谋而合，会议十分顺利。
其实不止日本，英法德三国也希望美元贬值，缓解本国货币贬值的压力，他们对召开广场会议的愿望最迫切。
下午4点30分，会议在融洽的气氛中结束，形成会议公告：美元有序贬值，另外4国对美元升值。史称“广场协议”。
在公告的措辞上还有过一个小争论，关于“非美元货币对美元一定程度的进一步有序升值”，竹下登觉得不够明确，建议删掉“一定程度”，但没被采纳，美英法德不希望表述太过直接。
随后的新闻发布会，被安排在一个非常狭小且拥挤的小房间举行，这样的安排也是不希望现场有太多的媒体。记者提问：“为什么能容忍日元 升值？”
竹下登用他那标志性的温和笑脸回答：“因为我的名字里有‘登’啊(日语中“登”与“升”相近)。就算日本升值到190日元兑换1美元（当时汇率是260日元兑换1美元），也无所谓啦。”
“日本在广场会议上主动提出日元对美元升值，且幅度超出美国预期。至于逼迫和阴谋一说，只是增加了故事性。根据当时日本首相和财经高官的计划，这更像是美日两国之间的合谋。”
所以，我们至少能看出两个问题：
1、日本人当时对“广场协议”挺欢迎，完全没有屈辱感，这是一场各取所需的平等交易。广场协议并不是美国强加给日本的，而是日本自己想要的。行天丰雄和竹下登在卸任后接受采访时一直承认是日本主动。
你能找到的大部分严肃学术书籍，都能得到这个观点。而你能看到的网文，大都是持相反观点的阴谋论。所以，大家还是要多看书啊。
2、协议并非只针对日本一家，英法德也参与进来了。并非只有日元升值了，西欧三国的货币也升值了。1985-1988年，日元升值1倍，德国马克升值了1.4倍，法郎升值1.1倍，英镑升值70%，像瑞士、意大利等欧洲重要货币也都大幅升值。
这期间升值的货币不止日元，而且日元升值幅度也不是最大的。
所谓欧美联合给日本下套，这种阴谋论是站不住脚的。
那么，为什么日本对日元升值这么积极？为什么经济失落的只有日本呢？
这天深夜，336架B-29轰炸机，每架携带近6吨的弹药，从马里亚纳岛的空军基地起飞，目的地是东京人口最稠密的浅草地区。空袭的美军司令叫柯蒂斯.李梅，在年初刚刚将德国的德累斯顿夷为平地，轰炸东京十分有经验。
400万磅燃烧弹倾盆而下，10万人瞬间死亡，44平方公里的浅草地区化为灰烬，连河流都沸腾了，钢铁梁柱也融化了，破坏力可以和后来的原子弹爆炸相比，在250公里外太平洋上仍可看到冲天火光。
人们争相跳入河中求生，结果隅田河漂满如木炭一样黑的尸体。人们争相躲入坚固的明治座剧院，院内窒息而死的尸体互叠有2米之高。大轰炸之后日本政府花了二十五天的时间才将烧焦的尸体清除完毕。
只有14岁的行天丰雄，吓得全身颤栗。行天丰雄在他的回忆录里说：“燃烧、沸腾、烧烤到死。”
1945年8月15日，日本战败投降。行天丰雄亲眼看到了战争留下的满目苍夷，田野和村庄荒芜，人们都处在极其困难的境地，靠吃草根、树皮度日。
“人非人，物非物”，日本政府不知道国家前途在哪，行天丰雄也不知道个人前途在哪。如果这个时候有人跟他说，20年后日本是世界老二，你会在中央政府见证这个事实，他一定认为你是个疯子，这怎么可能呢？
麦克阿瑟致力于重建日本，但困难重重，工人罢工、“左翼分子”运动、退伍军人不满……直到1949年，日本经济毫无起色，1945年战败时的日元汇率是15：1，1949年日元汇率是270：1，狂贬18倍，消费品物价指数在1948年一年就飙升50%，战后经济崩溃！
日本人十分不满，首相吉田茂催促美军应该“趁早回家”，报纸嘲讽麦克阿瑟为“蓝眼睛的幕府将军”。
这个时候美国的对日援助金额已经达到20亿美元，麦克阿瑟开始对占领日本感到失望和厌倦。
正在读中学的行天丰雄不知道日本经济发生了什么，只知道粮食越来越贵了、面包越来越难买了。好在他学习成绩优异，1950年考上了日本最好的东京大学，改变了个人命运。这一年，日本命运也迎来大转折，因为朝鲜战争爆发，美国不再将日本当成战败国处理，而是看作抵御共产主义的亚洲桥头堡，开始拼命扶持日本。
美国首先送来两件大礼：
1、美国索性将日元汇率锁定为极低的360：1（这个数据很重要，要牢记！），以出口刺激日本经济增长。360日元兑换1美元，这种人为的低估，极有利于日本的出口。
所以，在战后经济腾飞的历程中，日本经济有一个特点：低汇率。70年代以前，日元的汇率一直处于低估状态。
美国也在这个过程中享受到了好处，日元的低汇率对应着美元的高汇率，那就可以低价（更少的美元）进口优质的日本产品。
2、美国将日本作为朝鲜战争的物资供应库，送来了高达35亿美元的外贸订单。要知道，1950年日本GDP才110亿美元。
世界上每个国家从落后向先进发展，都是先以出口拉动。不管是日本，还是亚洲四小龙，包括中国，都是如此。日本的低汇率以及美国市场，再加上工业基础好，使得出口极具优势。
先普及一个知识：一个国家的货币汇率无论是高还是低，都是一把双刃剑，有利也有弊。低了对于出口是利好，对进口不利；高了对出口不利，但对进口利好。同时，高了有助于国内企业海外扩张。
本币贬值，外国人能用更少的外币买到你的出口商品，自然出口就增加了。本币升值，国人能兑换的外币更多了，自然就是买买买，要么买进口商品，要么买海外资产。
日本确立这么低的汇率，就是为了用出口拉动经济。日本确实做到了。
1953年朝鲜战争结束，1954年日本GDP216亿美元，出口总额16亿美元，两项数据都比1950年增加1倍。经过10年波折，日本经济已基本恢复战前水平。
1955年，行天丰雄以优异的成绩从东京大学毕业，当时的大藏大臣（财政部长）一万田尚登，是东京大学的知名校友，一眼相中了这个小学弟，行天丰雄就这样被提前录取进入大藏省（财政部）担任公务员。此时，日本人平均工资是17美元/月，是美国的1/10。当时行天丰雄的工资是20美元/月，可见日本的公务员工资也不咋滴。
行天丰雄在大藏省颇受重用，1956年获得了美国国务院的福布莱特奖学金，以公派的身份去普林斯顿大学读研。当时坐飞机是一项极奢侈的消费，一张日本到美国的机票，抵得上行天丰雄大半年的薪水，如果没有奖学金，甭说读书了，他连美国都去不了。
到达新泽西州后，行天丰雄被美国的繁荣震撼到了。满街的汽车、摩登女郎广告，家家户户都有电视机、电冰箱和收音机，体育赛事、大众情景剧、电影院……好多都是平生第一次见到。行天丰雄第一次到美国，正好是美国披头士和摇滚乐兴起的年代，那种躁动与快节奏，他怎么也欣赏不来，就感觉：太吵了。而且他也难以理解：这些人好好的日子不过，天天这么躁动干嘛？
行天丰雄在普林斯顿待了两年，当时杨振宁和李政道常在普林斯顿大学的草坪上讨论学术，两人尚未成名，行天丰雄可能和他两有过几次擦肩而过。
行天丰雄离开美国，回到大藏省继续工作，强烈的对比使他感受到日本与美国的差距太大了，好在这时的日本延续了50年代上半期的快速发展。
50年代下半期，日本发挥自己的工业底子，GDP和出口总额再涨一倍，在此期间，松下电器攻占海外，销量猛涨了7倍，成为日本经济和贸易的缩影。
也就是说，整个50年代，日本GDP和出口都是5年翻一倍，10年翻两番，之后的日本经济如脱缰的野马，一飞冲天，一步步逼近美国。
1961年，行天丰雄被派往华盛顿的国际货币基金组（IMF）织参加培训，培训的目的是混个熟脸，便于跟IMF借款。日本需要IMF的资金支持，是因为日本经常处于贸易逆差状态。而这一年的逆差超过10亿美元，日本的外汇储备也才20亿美元，这被视为一次危机。
低汇率有利于出口，不利于进口，本来应该贸易顺差才是。偏偏日本是一个资源贫乏国，原材料、能源非常依赖进口，石油99%都是靠进口。低汇率使得日本的出口产品具有价格优势，但便宜的另一层意思是，单个产品能换回的美元是较少的。
但也没有办法，这个时候的日本还不够强，只能慢慢积蓄力量，直到25年后，日本的翅膀变硬了，才会在广场协议上主动要求日元升值。
1962年4月，行天丰雄被紧急调往维也纳。
IMF正在维也纳举办年会，大藏大臣（财政部长)水田三喜男趁机跟三家美国银行协商贷款。领导总是不懂专业，需要专业人士的协助，这就是召唤行天丰雄的原因。与行天丰雄相反，水田三喜男是一个天生的政治家，而不是技术官僚，他学生时期是个社会主义者，因为这个原因多次被警察逮捕入狱，以后成为一名保守派政治家，他三次出任大藏大臣，是日本经济发展的功臣。
谈判地点在一个酒店套房，水田三喜男非常紧张，他在不断地抽烟，行天丰雄趁他不注意在他每个口袋里装满了一盒烟。事情很顺利，2亿美元的贷款谈下来了，这是日本央行首次借外债。水田三喜男回到酒店房间，长吁一口气，将一杯威士忌一饮而尽，衣服都没脱，就倒头而睡。
国外借款，对60年代的日本经济发展起到了至关重要的作用，使得日本在进口上不至于畏手畏脚。再加上越南战争的东风，60年代的日本GDP再翻两番，年均增长率超过11%，占美国GDP比例从1/15提升至1/6，一举成为世界第二大经济体。出口总额同样翻两番，达到160亿美元，1969年中国出口总额是22亿美元。
出口商品的结构也迎来根本性变化。1950年，纺织品占日本出口的一半，机械产品只有10%，20年后完全倒过来了，纺织品占比只有12%，机械品上升到46%。
1950年，日本城市化率只有38%，到60年代末，城市化率达到70%，白色家电、彩电、轿车，飞入寻常百姓家，成为日本人的标配，行天丰雄第一次去美国看到的场景在日本成为现实。日本已基本成为工业大国，并成为工业发达国家俱乐部的一员，是里面的首个非白人国家。
希腊神话中有个“不死鸟”的传说，讲的是一只名叫菲尼克斯的神鸟，在熊熊烈火焚烧中获得新生，展翅腾空，很多人都以这个传说来比喻战后日本的浴火重生。
就在日本经济在战争废墟中强势复苏时，美国主导的布雷顿森林体系出问题了。
3日本沉没到日本第一，转型！
二战结束后，美国大发战争财，GDP占全球40%，拥有世界80%的黄金储备，于是建立了美元的国际货币地位：美元与黄金挂钩，1盎司黄金兑换35美元，成员国货币与美元挂钩，实行固定汇率。这就是大名鼎鼎的布雷顿森林体系。
美元被称为美金，就是这么来的。
美国的黄金储备怎么来的呢？就是靠贸易顺差（卖军火）积累的外汇换来的。但是，随着日本和西欧的狂飙突进，美国的出口受到了打击。1947年美国出口额占全球40%，1960年降至18.3%，1970年降至15.5%。
1970年，美国首次出现了贸易逆差。虽然只有15亿美元，但是却引发美国举国上下的震动。
美国在60年代参加越战，直接耗费2000亿美元，还在国内搞高福利，这都要花大把的银子，直接导致美国财政恶化，赤字严重，黄金储备随之减少。1970年美国国债余额达到2300亿美元，是GDP的40%，其中短期债务就有250亿美元，而黄金储备只剩下110亿美元了，比巅峰时刻降了一半。
美国的黄金储备，连短期债务的一半都覆盖不了。
所以，当贸易逆差出现后，美国就慌了，这成为压倒骆驼的最后一根稻草。
美联储国际业务负责人查尔斯·库姆斯，与在日本财政部负责国际业务的行天丰雄的私交不错。他的主要工作就是维护布雷顿森林体系，随着布雷顿森林体系的衰弱，他耿耿于怀，时常跟行天丰雄吐槽：美国政府真不是东西。
1971年8月13日上午，查尔斯·库姆斯赶到美国财政部，要去说服部长康纳利不能放弃布雷顿森林体系，但人还没见到，中途的一个电话，让他垂头丧气地回去了。这个电话是纽约外汇交易室打来的，英国要把自己持有的30亿美元兑换成黄金。
与美国穿同一条裤子的英国，也要兑换黄金，查尔斯·库姆斯明白：游戏确实结束了。
当天下午，查尔斯·库姆斯与其他几个人，早早赶到戴维营，面见总统尼克松。戴维营是坐落在马里兰州群山公园的一个度假胜地，美国总统们的专属区域。当年罗斯福就在这儿养病，艾森豪威尔在这里会见赫鲁晓夫，还有克林顿躲在这里逃避穷追不舍的娱乐记者。
结果早就注定了。
1971年8月15日，周日晚上，急切的美国总统尼克松等不到周一上班，就单方面宣布：美元不再绑定黄金，停止美元对黄金的兑换。话声刚落，市场就被美元抛售淹没了。
史称“尼克松冲击”，布雷顿森林体系寿终正寝。
美国终于踢开黄金这个绊脚石，可以放开手脚印美元了，什么赤字、逆差，没有什么是印钞机不能解决的。
结果，美元指数就从120下跌至1973年7月的90.53，美元贬值，意味着其他货币升值。
但日本希望继续躺在低汇率的摇篮里，一点也不想美元贬值。当时的日本央行拿出了搏命的劲头，拼命抛售日元，买进40亿美元，这个数据接近日本外汇储备的一半！日本豁出老命也想守住360的汇率。
日本的做法，美国看在眼里急在心里。1971年11月初，美国财政部长康纳利访日，与大藏大臣水田三喜男进行谈判。行天丰雄当时是大藏省国际金融局的局长助理，由于经常去国外出差，英语底子好，便担任这次谈判的专家顾问兼翻译。
会议安排在一个安静狭小的房间，房间里面存放了很多标本，架子上摆放的瓶瓶罐罐中泡着各种有趣的东西，行天丰雄觉得这个环境挺有意思的，但康纳利跟没看到似的，开门见山要日元升值18%，水田三喜男一口咬定17%以下。康纳利问为什么。
水田三喜男回答：“因为17%是一个非常不吉利的数字。1930年日元升值了17%，结果经济陷入萧条，做出升值决定的那位大藏大臣被暗杀。”
行天丰雄心中暗自好笑：这领导真是个谈判高手。康纳利是肯尼迪总统遇刺的亲历者，他当时是德州州长，他的左肩、手臂和大腿也受伤，他因为这段经历而被水田三喜男的这番话打动，就说：“好吧，那你能接受多少？”
“308，贬值16.88%。”这也是日本政界和商界在10月份的内部测算结果。水田三喜男显然是有备而来。
“成交。非常感谢您，大藏大臣先生。”行天丰雄在国外各种场合见过康纳利很多次，这是他第一次听到康纳利感谢谈判对手。
日本认为这是一次成功的谈判，但是1972年日本贸易顺差创下历史新高的52亿美元，这很快引发进一步的升值。1972年一整年日元汇率都在300以上，但1973年2月，汇率就飙到265。也就是说，1971-1973年，日元汇率从360噌噌地升到265，20年汇率不变的日元，短短两年升值25%！
更讽刺的是，由于”猪队友“美国深陷通胀危机，整个70年代美元都极端疲软，使得日元被动升值持续整个70年代，到1978年10月，日元汇率达到179，足足升值1倍！
美国终于慌了，是要你升值，但也不能这么升啊，说好的升值16.88%呢？我的美元还要不要混了？10月26日周六，美国财政副部长所罗门拨通了行天丰雄的上司、大藏省国际金融局局长佐上武弘的电话，邀请他紧急来华盛顿，和欧洲官员一起商量汇率形势。佐上武弘带上智囊行天丰雄，当天下午就奔赴成田机场。
因为是周末，大藏省财务处没人上班，行天丰雄不能预支机票钱，只得刷自己的信用卡，他当时很担心，万一谈崩了，财务处会不会不报销费用？
他的担心是多余的。欧美日三方代表在周日就成立了300亿美元的专项基金，用于从市场回收美元。到11月底，日元汇率就降到了200，79年底进一步降到了240。
美国舒了一口气，日本也舒了一口气。
但是，对于习惯了长期低汇率的日本而言，这场持续的大幅升值，从360升到240，仍然是一场不小的经济考验！
对于日本人而言，不要说普通国民，就连国会议员也对日元升值没有概念。行天丰雄与一些国会议员抽烟闲聊时，会遇到完全搞反了的笑话：说是今后日元要不断升值，等到1美元兑换1签日元的时候，告诉我一声！“
前面讲过，货币升值，利于进口不利于出口。日本经济依赖出口拉动，为了应对日元升值带来的需求不足问题，日本政府采取了扩大内需的政策。
既然外国人买得少了，那我就发动本国人来购买。
1972年6月，首相田中角荣推出著名的《日本列岛改造论》，要对国土进行大规模的城镇化开发，以此作为田中角荣的施政纲领。之后，日本在“基建热”的氛围下，实施扩张性货币政策，M2增长20%，股市和地价飞涨，短短两年间，日经平均股指上升2.65 倍，地价上涨1.93倍。
货币大幅升值、股价地价快速攀升，这种经济过热的剧情是不是很熟悉？对，这就是“广场协议”剧情的提前预演。
但是，日本不断没有被击倒，反而更加壮大起来，与“广场协议”的结局截然相反。相同的剧本、不同的结局，我们就要来重点看看二者的区别。
可以提前剧透：实体经济。70年代日本将实体经济当做重点，而80年代日本经济已经脱实向虚。
实际上，二者的剧本并不相同，因为70年代的日本更难些。
1973年10第四次中东战争爆发，为了惩罚以色列和支持以色列的西方国家，石油输出国组织OPEC将油价从每桶3.01美元上调到5.12美元，涨幅高达70%，到了12月，再次上调到11.65美元。
短短两个月，上涨了3倍！
这起恐怖的“黑天鹅事件”，立刻引发了西方国家的通胀危机。日本99%的石油都靠进口，于是批发物价指数和消费者物价指数均上涨30%以上，工业生产下降20%，还导致了物资抢购潮。
当时大阪有一个千里小区，一个超市打广告宣传自己，搞免费赠送手纸的活动，立刻就有200多名家庭主妇蜂拥而至，排起长队，这家超市本来计划广告宣传一周的，结果1个小时手纸就被抢购完毕。
日本人由强劲的经济增长树立起来的自信心被突然粉碎了，一下于重又出现了对经济脆弱性的担心：他们仍将回到贫穷的老日子去吗？
科幻小说《日本沉没》本来写的是自然灾难，由于契合了当时日本人的不安情绪，突然走红，发行数量达到400万册，作者小松左京也因此获得了1亿2千万日元的收入，跻身全球作家收入榜单前五名，这种运气简直是”祖坟冒青烟“的节奏。
小松左京的鸿运，反衬着日本政府的霉运。日本人开始议论纷纷：“田中角荣（首相）不行啊，赶紧换人吧。”当时的一家电视台，以这样的开场白介绍首相：“首相的著作《日本列岛沉没》……哦，对不起，是《日本列岛改造》……”
田中角荣很着急，怎么办？
壮士断腕，准备战斗！
为了抑制通胀，防止经济泡沫，日本政府立刻放弃货币放水，进行产业升级：
1、实施史无前例的货币紧缩政策，1973年连续5次提高利率、5次提高存款准备金率，1974年连续4次提高央行再贴现率，从市场回笼货币，防止脱实向虚，进行市场出清，倒逼企业进行转型升级。
2、调整产业结构，将发展重点从石油、化工、钢铁等资金密集型行业，向汽车、机械、电子等技术密集型行业转变。日本就是在这个时候集中发展半导体，日本汽车就是在70年代开始攻城略地。
3、鼓励企业走出去。日元升值本来就有利于对外投资，日本政府顺势放开资本管制，为日本企业将劳动密集型等落后产能和过剩产能转移海外创造条件。整个50和60年代，日本对外投资才10亿美元，但是在1973-1980年，日本对外投资年均增幅30%，累计投资超过40亿美元。
日本的这场脱胎换骨、转型升级，是以暂时牺牲出口和经济增长率为代价的。日本的出口总额依然在增加，但明显赶不上进口，1973-1980年的8年间，日本有5年都是贸易逆差，完全抵消了另外3年的贸易顺差。GDP增长率显著下滑，1974年更是首次负增长1.23%，工业生产指数直到1978年才恢复至4年前的危机水平。
这确实需要勇气。
但是，日本以高技术和高附加值为目标的产业升级，为80年代的所向披靡创造了条件。
当时美国始终没能走出通胀泥潭，此消彼长，敏锐的美国人很快就意识到日本的强大潜力，1979年，在日本经济腾飞的前一刻，哈佛教授傅高义出版《日本第一》，成为美国和日本的畅销书，傅高义也成为有名的”日吹“。
20年后，日本经济停滞多年，傅高义又写了本《日本还是第一吗？》，自己”打“自己的脸。
傅高义是一个犹太人，一直对东亚很有兴趣，还成为继费正清之后的哈佛大学东亚研究中心第二任主任。中国实行改革开放后，他写了很多关于中国的书籍，又成为了”中吹“，还被中国某个高端论坛授予“世界中国学贡献奖”。
从《日本沉没》到《日本第一》，时间不过5年而已。这两本书，行天丰雄都买过，他后来说了一句意味深长的话：
“日本是一个美丽的国家，有一群可爱的国民。”
行天丰雄和他的同僚们，即将迎来闪闪发亮的80年代！
4日本的野心
日本已经健壮起来，美国还深陷在通胀泥潭。
1981年，帅气的里根就任美国总统，即将带领美国走出危机，日本已经势不可挡地迎来爆发。
美国实施美元连续加息和大规模发行国债，在这期间，美元利率从5%猛拉至20%，国债余额从5千亿增加到2.6万亿。几剂猛药下来，通货膨胀率很快降至4%的低水平，美国经济迅速复苏。
用激进的加息回笼资金，用激进的国债创造社会需求，思路与70年代的日本是一样的，只不过在创造需求上，日本用的是实体经济，美国用的是金融手段。
德国总理赫尔穆特·施密特鄙视美国的这种骚操作，说道：
”这是自基督诞生以来最高的利率！“
但日本支持美国的剧烈政策。1980年，美联储主席保罗·沃尔克访日，大藏大臣金子一平携行天丰雄一行，在太仓酒店接风。晚宴之后，他们喝着白兰地闲聊，沃尔克一口酒气地问道：”如果你是美联储主席，你还会继续这种严格的紧缩政策吗？“包括行天丰雄在内的七位高级官员都是回答”是“。
战争被美国击败，经济受美国帮助，日本人很明白，世界需要增长动力中心，一旦美国削减赤字并减缓经济速度，谁又来代替美国作为经济发动机呢？所以，日本默许了美国的罪过，因为某种程度上，大家都是罪人。
美国这一顿猛操作，美元利率狂升，美元快速升值，全球资金涌入美国，这就意味着其他主要国家的货币大幅贬值。一个狂贬，一个狂升，1981-1985年，欧元货币组合的汇率从1.6贬值到0.8，英镑汇率从2.2贬值到1.05，美元4年升值了1倍。
但是，此期间的日元汇率并无多大波动。1980年初，1美元=240日元；1985年8月（广场协议签订时间是9月），1美元=239日元。
与欧洲货币的迅速贬值不同，日元维持了币值的稳定。
所以，欧洲率先慌了。法国总统密特朗第一个坐不住了，要求紧急召开七国会议研究应对策略；德国忍痛抛售13亿美元试图延缓马克贬值；撒切尔夫人连忙向里根总统求救。
这个时候的美国，也是忧心忡忡。前面说过，美国依靠美元升值和发行国债来解除经济危机，但也留下了后遗症。货币急速升值，有利于进口不利于出口，使得美国贸易赤字急剧扩大，1984年首次突破1000亿美元。国债余额在1984年突破1.5万亿美元，几乎是一年增加1000亿。
贸易赤字和财政赤字双双在快速扩大，这是衰落的征兆啊。
时任美联储主席保罗.沃尔克表达了这种担忧：
“无论政府是否愿意承认，美元汇率已经明显太高，以致成了大麻烦。无论是经济上还是政治上，这看上去的确都不可持续。他们（欧洲、日本）的汽车、机械产品、电子产品，可以轻而易举地找到美国大市场。”
一个想升值，一个想贬值，郎有情妾有意，美国和西欧一拍即合，各国财长和央行行长开始联络，研究应对汇率的方法。
但是，面对美元的走强，尽管欧洲货币在快速贬值，但日元的汇率保持了稳定，欧美很担心日本不配合。作为当时全球贸易顺差最高的国家和全球老二，日本是美国最大的逆差来源国，1985年对日贸易逆差占美国全部贸易逆差的1/3！
当时的卡特彼勒总裁摩根给美国国会写了一份报告：“只要美元贬值20%，我的推土机就能推到日本帝国首都。”直接表达了美国企业对日本产品的积怨和日元汇率的不满。
很显然，如果日本不配合升值，欧美应对汇率的效果就会大打折扣。
正所谓缘分来了挡也挡不住，日本不仅不拒绝，还是对日元升值最积极的，配合愿望极其强烈，令美国喜出望外、欧洲长出一口气。
我们接下来就要聊一聊，日本在80年代上半期做了什么？为什么70年代极力避免货币升值，而现在又很想货币升值？
先说一个日本的经济特点。
1980-1985年，日本出口年均增速8%，不到50-70年代17%的一半，而且它的进口居然是负增长，1985年比1980年少了108亿美元，由此导致：贸易顺差烈火烹油，从-108亿增加到467亿，年增速超过60%！
而日元的汇率是稳定的，很显然，日本已经不是粗放型的出口拉动型经济了。
它走的是高精尖和扩内需的路线，因为产品高技术和内需强大，所以不需要那么多进口，培育生产高附加值产品，就足够维持经济健康运转。1985年，日本经济增长率5.23%，其中内需贡献了6%，对外收支反而拖累了1%的增长。
可以肯定地说，日本的增长模式，已经由出口拉动转变为内需拉动。
所以才能使日元跟得上美元的人为剧烈升值，保持币值稳定。
当里根总统动用”301条款“限制进口日本产品时，日本不仅没有硬碰硬，反而努力增加进口美国商品，首相中曾根康弘还半开玩笑半认真地说：”每个日本人都应该购买价值100美元的进口商品。“他还在摄影师的陪同下，去一家百货商店买了三条高档的进口领带。只是他”弄巧成拙”，领带是法国生产的。
但是，即使美国用贸易战打压日本产品，日本对美国贸易顺差却不降反升，居然从1980年的76亿美元，上升到1985年的490亿美元，足足增长了6倍！
这就说明，贸易战只能打压低端产品，高端产品不是人为因素能击败的。日本那些年横扫国际市场的产品，不是纺织、钢铁这些“我有别人也能有”的东西，而是汽车、半导体、芯片、精密机械这些“我有别人没有”的不可替代品。
到1985年，日本贸易顺差全球第一，成为世界最大的债权国和资本输出国，其银行的国际资产总量世界第一，GDP1.4万亿美元，占全球经济总量的1/10，全球第二，人均GDP1.1万美元（这是80年代的美元），城市化率80%，它的产品技术独步天下。
一个能搞高科技、内需旺盛的发达大国，发展到这个地步，它下一步会干什么呢？
货币国际化！
征服制造业制高点后，它要征服金融制高点，那才是每个国家梦想的“铁王座”啊。
“日元成为世界货币，日本成为世界大国”，“日元强，则日本强”，日本的报刊头条时常出现这样醒目的标题。
早在1978年，行天丰雄所在的大藏省（财政部）就打出“正视日元国际化”的口号。在以前，日本政府是限制日元的国际使用的，当时日元在国际金融的结算量是可以忽略不计的。
1980年（当年日本贸易逆差），大藏省修订颁布了全新的《外汇管理办法》，提出日本对外投资自由化。这是日元国际化的第一步：日元能自由走出国门。
1984年，大藏省发表《关于金融自由化及日元国际化的现状和展望》，允许外资自由进入日本。这是日元国际化的第二步：日元自由兑换。
这份报告一出来，令国内和国外的专家感到惊讶：这也太快了。然而，实施过程十分顺利，日本政界和企业界几乎没有反对之声，欣然接受。
第三步就是：日元升值。
日元国际化，为什么必须升值？因为疲软（汇率低）的货币，对国际投资者没有吸引力。比如说国际投资者在日本赚了100日元，如果日元汇率低，这100日元能兑换的美元就少，投资者赚得就少了。
所以，日本首相中曾根康弘才会说：”强大的日本，必须有强大的日元支持！“这个强大，就是指高汇率的日元。而且，日元汇率本来就偏低，当初美国指定的360汇率是人为的低估，1978日元汇率达到过179，现在日本更强了，但汇率是更低的240。
美元高估、日元低估，所以，当欧美抛出“美元贬值”的橄榄枝时，日本心里是一万头小鹿在撞——激动死了。
这才有了本文开头第一节的日本主动，与很多人的看法相反。
5攀登高峰
与1978年成立300亿专项基金的华盛顿会议一样，1985年的欧美日广场会议也很顺利，当天出结果。区别只是，前者是日元贬值，后者是日元升值。
大藏大臣竹下登认为升值到190（190日元兑换1美元）也没问题，1986年1月底，日元就升值到了190日元，距离广场会议才4个月。到2月，达到180，一直到7月的154。
日本有点慌。已经升任大藏省国际金融局局长的行天丰雄告诉首相中曾根康弘：“外汇市场不相信美元已经跌透，我们最好静观。”首相稍微宽慰点，说：“我相信你们专家比我更懂得汇率。”
行天丰雄说得没错，美元指数直到1987年底才触底到85，1988年才开始反弹到90。
美元指数是美元对一揽子货币的汇率表现，而不是单单对日元。在一揽子货币里，欧洲货币的权重最高，超过50%，其次是日元和英镑，超过10%。
美元指数一直跌倒1987年底，日元汇率也一直升值到1987年底，为121，比广场会议前升值1倍。在这个过程中，德国马克升值了1.4倍，法郎升值1倍，英镑升值70%。
经历过70年代日元升值的日本，已经知道并适应了升值的好处：可以买到更便宜的进口牛肉，可以收购更便宜的酒店。日本旅游团扫荡全球的奢侈品，日本企业收购哥伦比亚电影公司、纽约时代广场和帝国大厦，美国10%的不动产成为日本的囊中之物。对于升值，日本人是开心的。
所以，绝对不能说，欧美联手逼迫、引诱日元升值，这是日本自己选的。
伴随这场剧烈升值过程的，是日元的加速国际化。
1985年12月，广场协议才过去三个月，东京证券交易所放开了外国证券公司的会员资格；1986年，再次修改《外汇管理法》，允许设立日元离岸账户；1987年，提高债券对外国投资者的吸引力。一系列眼花缭乱的政策，都是为了推动日元在国际中的使用。
在1990年泡沫破灭之前，在日本进出口额中，按日元结算的比重各为37.5%和14.5%，分别比1980年提高了8.1和12.1个百分点；在世界各国的外汇储备中，日元的比重为8.0%，全球第三，仅次于美德，超过了英镑3.0%的1倍以上；在全世界外汇交易中，日元的比重为13.5%，全球第二。
美元、日元和德国马克构成的“三极通货体制”，一个新的货币秩序开始在世界形成。
行天丰雄在一次国际论坛中，情不自禁地表达了自己的理想：三个国家取消所有的外汇和资本管制，然后同意这三种货币都在彼此国家自由流通，从而建立全球稳定的汇率体系。当时，新任美联储主席格林斯潘就在台下，始终保持眉头紧锁、不苟言笑的形象，也就无法从他的表情中读到心理变化。
正当日本雄心壮志之时，隐患已经埋下。
6手心手背的选择
广场协议之后，日元升值已成定局。前面多次说过，升值有利于进口不利于出口。升值带来了出口企业的工人失业（主要是无需进口原材料的国内生产企业），1986年日本失业率突破3%大关，东京还爆发”反解雇、反降薪“的游行示威。
手心手背都是肉，心软的日本政府想减轻出口企业的压力，就宣布降息：
1986年1月，广场协议刚签订4个月，日本将银行利率从5%降至4.5%；1986年3月，降至4%；1986年4月，降至3.5%；1986年10月，降至3%；1987年2月，降至2.5%；
1年的时间，银行利率就降了1倍，比升值狠得多。
而且，日本政府还宣布了一个6万亿日元的财政刺激计划，主要投向基建。
这个赤裸裸的货币放水，就惹了大祸了。
经济发展有其客观规律，优胜劣汰，落后的不合时宜的企业，就该减产或破产，将空间留给更有前景的企业。70年代的日本转型升级，就是这么干的。
强行续命，逆势而行，必遭反噬。80年代的日本，就没想明白，没有坚持70年代的”市场出清“策略。直接导致，货币放水使得钱的确多了，但这些钱不会流向政府想救的那些过时企业，那些企业利润率低，搞不好还亏损破产，有前景的好企业又不大缺钱，那些这些放水的钱会去哪呢？
肯定不会放在账上不动啊，就只剩下股市和楼市了。
这就是脱实向虚。这才是后来泡沫破灭的罪魁祸首，而不是区区广场协议。
2012年，行天丰雄接受媒体采访，记者提问：”《广场协议》对日本的经济产生了什么样的影响？“他说了很长一段话，结尾是这样的：
”我认为90年代的日本经济泡沫，是在“广场协定”之后，应对日元升值的政策应对错误，或者说过度依赖货币宽松政策造成的。“
1986-1989年，日本的楼市和股市均是三级跳，暴涨2倍！这些数据大家早就耳熟能详，在此不再赘述。
1989年，行天丰雄在泡沫最繁盛的这一年退休，他在大藏省做了34年公务员，可以领到5000万日元的退休金，但是这笔钱在当时只能买到一室的公寓，行天丰雄觉得太不可思议。第二年，泡沫开始崩溃。
如果你读得认真，应该还会记得，前面我已经写过，1971年的尼克松冲击后，日本遇到了同样的问题：货币升值、股价地价暴涨。但是，日本在1973年及时进行严格的货币紧缩，化解了那场危机。
尽管70年代的GDP增速和出口增速都受到较大影响，但日本完成了产业升级，为80年代的爆发打下基础。
时隔多年，行天丰雄依然对日本政策耿耿于怀：”日本在当时，应该改革产业结构，更多地运用财政政策，但是当时采用的几乎只有货币宽松政策。“
80年代泡沫的扩大终于引起了日本政府的警惕。1989年5月至1990年8月，日本央行连续5次加息，将利率由2.5%上调至6%，大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款规模。在泡沫破灭的过程中，大藏省和日本央行丝毫没有心软的意思，孜孜不倦地推行挤泡沫政策，不挤干誓不罢休。
这就是国人喜欢讨论的”保房价还是保汇率？“，日本选择了硬着陆，主动刺破泡沫，保汇率。泡沫破灭的90年代，日元仍然保持了升值，一直升到了95年6月的86！很不可思议。
手心手背都是肉，让泡沫破灭，因为欧美都发生过泡沫破灭，这不是什么稀奇事，泡沫经济是资本主义的宿命，但货币国际化，这种机会是很难碰到的。
日本必然知道泡沫破灭对经济的负面影响，但他们依然如此选择，只是为了山巅荣耀：日元国际化！实际上，当泡沫破灭后，日本社会普遍担心泡沫死灰复燃，当大藏省在1991年解除不动产贷款的规模限制时，国会的反对声音不绝于耳。
小结
关于广场协议，我们传播的版本，避重就轻，总是透露出两个意思：
1、日本失去的三十年正是中国发展的三十年，一种幸灾乐祸和莫名的民族自豪感跃然纸上；
2、”帝国主义亡我之心不死“的陈词滥调。
只要你走在正确的道路上，哪有那么多阴谋论？
作为一个成熟发达的市场经济大国，日本在广场协议之后的命运，并非失策，而是选择。
这就是我的故事版本。
下一篇，我将以日元国际化为主题，展现日本失去的三十年。而我要告诉你的是，日本没有失去，只是选择。
无论成败和结局，都不影响一个结论：日本，好样的！
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