【THUBA研究】元宇宙赛道：Pancake技术
作者：Alicia Zhang (THUBA Core Member)
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VR市场规模
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VR与AR是元宇宙入口，目前VR比AR更成熟，也拥有更大的市场规模
全球VR头盔出货量（百万台）
VR市场的主要增长驱动力来自于供给端
巨头涌入：Meta约10,000人在VR/AR相关的Reality Lab，占据员工总数的17%；字节收购Pico；苹果计划退出VR产品
供应链：和智能手机相似，智能手机现有供应链可支撑VR供应链
内容：Steam上VR游戏已超1,000款
基础设施建设：5G实现低时延减少眩晕
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VR产业链
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软硬件存在先有鸡还是先有蛋的问题，但个人认为硬件是主要制约
产业链
上游
硬件
屏幕
芯片
RAM/ROM
摄像头
光学部件
其他
软件
游戏
视频
其他应用
中游
头显品牌商
平台与操作系统
下游
个人
企业
政府
产业链中，光学值得关注
Pico 4 成本结构
光学技术变革至第三代Pancake技术，极大地改善了用户体验
VR光学技术演变
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Pancake介绍
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Pancake也被称为折叠光路，能压缩了VR光学总长（TTL）：图像源进入半反半透功能的镜片之后，光线在镜片、相位延迟片以及反射式偏振片之间多次折返，最终从反射式偏振片射出。此种光学方案产品优势在于轻薄化，相对于目前主流 VR 头显重量减轻了一半以上，有效提升舒适度
技术原理：图像源进入分束器（BS）后，光在BS、四分之一波片（QWP）和反射偏振器（RP）之间多次通过，最后从反射偏振器（RP）射出并进入人眼
Pancake技术原理
Pancake技术和第二代菲涅尔透镜比有较大进步
Pancake与菲涅尔透镜（Fresnel）对比
Pancake市场空间预计有45亿人民币
Pancake市场规模演算
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Pancake代表性公司三利谱
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成立于2007年，三利谱在中国从事液晶偏光片的研发、生产和销售。它为手机、平板电脑、电脑显示器、液晶电视、3D眼镜、防眩透镜、摄影设备过滤器等提供偏光片，目前正在进入VR行业
产品线：核心产品是偏光片。偏光片的作用是让特定偏振的光波通过，同时阻挡其他偏振的光波
偏光片示意图
三利谱收入构成（百万人民币）
据报道，三利谱是大陆首家突破 Pancake 光学膜配套供应链厂商。
截止目前，公司 VR 领域产品已经开发一年多。产品认证工作已基本接近尾声， 同时已采购相应的生产设备，目前正在安装调试，预计下半年可以实现小批量供货， 目前和国内知名企业保持良好的合作关系。据报道，2022年下半年，公司出货量约100万台
Pancake的瓶颈是膜材、贴膜与调整，三利谱涉及后两者
Pancake生产流程
三利谱解决方案：
显示端：偏光片在 Pancake 模组显示端的应用
近眼端：线偏侧贴合和QWP侧贴合，加工方式包括激光和CNC切割两种
公司亮点
Top line
全球偏光片市场增长：全球偏光片市场规模100亿美元。随着面板生产转向中国，偏光板作为面板材料，预计将迎来国内替代
公司产能扩张：莆田的新生产线预计将于2022年内投产；合肥生产线二期计划于2023年投产；预计2024年总产能将达到7000万平方米/年。且三利谱的资本支出效率在行业中处于领先地位：每平方米资本支出为37元人民币，而竞争对手的资本支出为54至70元人民币
Pancake业务：三利谱是中国大陆唯一一家拥有偏光片技术、能够进行高精度加工和切割的公司，能够抓住Pancake的机会
Bottom line
国产替代下原材料成本下降
公司风险
传统业务
偏光片全球扩产导致价格下降
公司供应商过于集中
新业务
Pancake业务发展情况暂不得而知
公司目前仅具有平面贴膜能力，而不具备技术难度更高的曲面贴膜能力
Pancake市场空间有限，且可能被更新的光学技术路线替代
THE
END
回首2022，与我们一同展望2023带你认识THUBA优秀骨干|研究 X 技术
THUBA主席团来啦
加入THUBA交流群与我们一同讨论
END
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Reviewer丨Prof. Xu Ke, Luna LiuScript | Alicia Zhang
Editor | Alicia Zhang, Neil Chen