东南亚最大独角兽IPO，最大赢家竟然是...

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日本的软银集团、美国私募基金KKR等也是主要投资人

4月11日，东南亚互联网巨头PT GoTo Gojek Tokopedia Tbk（下称“GoTo”）在印度尼西亚证券交易所（IDX）主板上市，成为该国修改上市规则后，首个采用同股不同权架构上市的公司。开盘后，GoTo股价最高冲至416印尼盾，收报382印尼盾，较发行价上涨约13%，盘中市值突破300亿美元（约合人民币1910亿元）。

GoTo股价4月12日最新每股报364印尼盾，暂跌4.71%。在GoTo成功上市的背后，不乏中国互联网巨头的身影。

GoTo由印尼网约车公司Gojek和电商平台Tokopedia于2021年5月合并而成。合并后的GoTo包括Gojek，Tokopedia及新增金融服务部门GoTo Financial，业务覆盖移动出行、外卖送餐、物流、电商及金融等多个领域。

在合并之初，市场曾预期GoTo最快将于2021年底上市，并谋求在印尼和美国两地上市，但因印尼金融监管部门正计划修改上市规则，令GoTo上市步伐减缓。直至2021年12月，印尼金融服务监管局（OJK）通过新规定，允许科技公司在该国证交所，以同股不同权架构上市，为GoTo上市铺平了道路。GoTo成为印尼首个同股不同权架构上市的公司。

据GoTo招股书，上市后，集团首席执行官Andre Soelistyo，Tokopedia创始人兼首席执行官William Tanuwijaya等高管共持有6.08%的股份，拥有58.26%的投票权。

GoTo拥有一众明星投资者加持，包括中国的阿里巴巴、日本的软银集团、美国私募基金KKR、红杉资本和华平投资等。监管资料显示，截至2018年3月31日，阿里巴巴以现金对价4.45亿美元（约合人民币29.2亿元），完成对Tokopedia的注资；又于2018年12月以总现金对价5亿美元（约合人民币34.43亿元），额外收购Tokopedia新发行的优先股。完成该项投资后，在股权完全稀释的基础上，阿里巴巴持有Tokopedia的股份约29%。

Gojek和Tokopedia合并之后，阿里巴巴、软银等仍为GoTo的主要股东。GoTo最新招股书显示，阿里巴巴持有GoTo 集团8.84%的股份，仅次于集团员工期权基金GoTo Perpleverse持有的9.03%股份，略高于软银集团的8.71%。以GoTo首日收盘价计算，阿里及软银持有的股份，市值逾50亿美元。

中资互联网巨头们早在两家公司合并前就已入股。2017年，日本媒体日经亚洲引述Gojek管理层称，Gojek获得腾讯1亿至1.5亿美元，以及京东1亿美元投资。2019年和2021年，腾讯又参与了Gojek的两轮融资，但具体投资金额并未披露。

GoTo本次发售467亿股A类股份，发行价为每股338印尼盾（约合0.02美元），包括约9.55亿美元的新发行股票和约1.46亿美元的库存股（用于超额发售），筹集总额约11亿美元。公告称，GoTo成为2022年迄今为止亚洲第三大、全球第五大IPO。

GoTo还发起了一项名为“互相合作股份计划” （GoTong Royong Share Program），以股票或现金的形式，向符合要求的司机合伙人派送2000万美元。此外，GoTo还成立了名为GoTo 未来基金（GoTo Future Fund）的捐赠基金，帮助实现零排放、零浪费和零障碍的可持续发展承诺。

GoTo首席执行官Andre Soelistyo称，作为一家上市公司，GoTo踏上了新的征程。尽管全球市场波动，但投资者的兴趣依然强烈，反映出东南亚区域对移动出行、电子商务和金融科技等服务的需求迅速增长。

中国的众为资本于2017年投资Tokopedia。该基金合伙人徐薇对财新称，东南亚市场人口结构偏年轻化，智能手机及互联网的渗透率也在迅速增长。2017年，印尼人均GDP接近2000美元，这是电商渗透率高速提升的一个契机。印尼作为东南亚人口基数最大的单一市场，足以支撑企业将印尼市场“做深做透，而不急于扩张”。

东南亚互联网赛道竞争激烈，日趋寡头化，呈现三足鼎立的局面。除了GoTo，还包括冬海集团（ NYSE：SE）和Grab（ NASDAQ：Grab）。

冬海集团旗下拥有游戏、电商及数字支付三大业务，并积极进行国际化扩张。Grab则发展成为包括网约车、外卖送餐、百货配送、电子支付等业务的一站式综合应用程序，覆盖8个国家、480个个城市。

Gojek和Tokopedia作为各自赛道上的佼佼者，通过合并实现协同效应，成为东南亚互联网公司三巨头之一。

“Gojek和Tokopedia的合并具有非常重要的里程碑意义。” 徐薇分析说，Tokopedia主业是电商业务，Gojek提供出行和外卖服务为主的本地生活服务，这些均为消费者日常最高频的消费板块。通过二者的合并，囊括多元化服务，有利于提高用户粘性，为GoTo未来的发展提供重要支撑。

冬海集团及Grab已先于GoTo上市，但近期股价表现欠佳，令市场对东南亚互联网公司估值产生疑虑。徐薇称，不关注短期市场波动，更看重企业能为用户带来的价值和未来可创造的商业价值。在中国，电商板块出现像阿里、京东、拼多多等超级巨头，本地服务板块有美团，出行领域有滴滴。印尼拥有2.7亿人口且人口结构低龄化，具有相当大的想象空间。

*原文标题：东南亚巨头GoTo市值超千亿 阿里腾讯京东谁赚最多？

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*本文为财新网“星港钱潮”栏目特供新加坡眼。“星港钱潮”是中国领先的专业媒体财新为新加坡和香港经济和商业报道推出的重磅栏目

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编辑：XXJ

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