1.2万亿成交量！！重视这个交易逻辑！！

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今天的A股市场，走法与美股迥异！美国市场十年期国债收益率下行，成长股暴涨。国内却出现国债收益率上行，价值股暴涨的情况。为什么会这样？简言之就是“交易复苏逻辑”。

本文罗列这两日发生的一些事件结合金融市场表现，对政策逻辑及市场交易的复苏逻辑进行分析...供诸位参考。

最后，继续跟踪了重点行业，考虑到经济复苏加速的预期，后续将增加对银行及港股等传统经济的行业的跟踪。

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复盘：复苏逻辑占据上风

01

先罗列一组事件，我们仔细思考下。

一、居民新增信贷远不及预期。

wind，新增居民户中长期贷款当月同比

二、民企地产融资政策、疫情防控调整。

国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施。

三、美元指数杀跌，人民币汇率暴涨！

四、十年期国债收益率大幅攀升！

wind，CFFEX10年期国债期货

PS：这里解释下上述逻辑：

经济增长压力倍增，政策出台刻不容缓，于是疫情政策、民营地产融资政策出现了边际调整。经济活动预期将加速，货币流动速度加快，信贷需求改善预期升温，经济复苏预期将加快，机构抛售长久期债券，十年期国债收益率回升！

五、港股暴涨！！！

我们前面已经论述了恒生指数的商品属性，并说明了人民币汇率对港股的影响。

wind，恒生指数日线表现

六、上证指数爆量，上涨！

wind，上证指数日线

七、贡献上涨的主要是金融、地产、消费，赛道高标调整。

这就是我们今天所强调的：复苏逻辑。

随着疫情政策的边际变化，经济活动将加快，货币流通速度、信贷都将获得改善，通胀以及长端利率都存在上行压力。利率更为敏感的高PE成长股将承压，银行、消费、地产等传统经济的标的反而受益。尤其是银行将直接受益长端利率上行带来的息差扩大。

关于大势预测的一些修正：

我们前期判定指数仍处于震荡整固，底部抬升的过程，预计时间将维持2个月。目前看来，这个过程存在提前完成的可能。不管怎么样，做好资产配置，都不惧踏空，更不惧波动。

重点跟踪行业

02

11月8日-11日，我们罗列了一些重点跟踪的行业，这里跟踪下这些行业最新动态：

光伏电池片（钧达-0.3%、爱旭-4.75%）

被动元器件（洁美4.66%、顺络2.11%）

贵金属、锂矿

（紫金9.49%、银泰9.82%、天齐-3.55%）

CRO（药明2.04%、康龙-1.56%）

结合复苏逻辑，这里新增两个行业：

银行（招行、宁行）

港股（恒生指数、恒指科技）

总结：目前上述成长行业估值尚处于均衡附近，预计受复苏带来的流动性冲击影响有限。此外，这里罗列的个股是基于其细分行业市占率逻辑举例，作为跟踪细分行业的标的使用，非个股推荐。

本文内容仅供参考，非投资建议。涉及板块及个股仅为阐述市场逻辑非推荐，据此投资，风险自担。

朱洪全 SAC：S1340617120004，20221111，176期