楼继伟：全球经济衰退已成定局，不排除萧条可能

4月10日，全球财富管理论坛（GAMF）举办2020年第三次专题研讨会（视频会议），主题为“疫情冲击下的全球危机：演变、影响与应对”，GAMF理事长、全国政协外事委员会主任、财政部原部长楼继伟出席视频会议并做点评发言，围绕全球经济形势、应对政策、投资配置、经济挑战等发表观点。

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GAMF理事长、全国政协外事委员会主任、

财政部原部长 楼继伟

No.1

全球经济衰退已成定局，不排除萧条的可能

目前全球经济进入衰退（Recession）已成定局，而且不会是V型反弹，有可能是U型，问题在于是否会出现萧条（Depression）。我认为不能排除这种可能性。对比上世纪30年代，当时生产严重过剩，财政和货币政策逆向紧缩，为应对经济大萧条冲击展开关税战。而现在有两点不同：一是生产并未严重过剩，二是财政和货币政策的方向是扩张的。

但有两个问题具有较大不确定性。一个是疫情持续的时间。疫情目前还难言可控，要等疫苗出现后才能真正控制住。目前保持社交距离的社会管理方式对经济的冲击是很大的。另一个是逆全球化的倾向。无论美国还是欧洲，不少国家基于所谓安全考虑表示产业链要回归本国，这样相互之间封锁和贸易战，对各国都无益处。我们希望在此特殊时期，各国能进一步推动合作，否则真有一定的概率陷入萧条。

No.2

扩张的财政政策应尽快推动落地

货币政策方面，美国不太可能进入负利率，因为负利率会造成非常不好的预期，而且会陷入流动性陷阱。目前为止还没有看到哪个实行负利率的国家真正走出困境。财政政策方面，美国和欧洲各国都提出了一些财政政策，美国已经推出了2.2万亿美元的财政支出计划，欧洲想实行欧盟整体的财政政策，但因为没有统一的财政所以行不通，各国只是各自推出了一些政策。国内方面，3月27日中央政治局会议已经决定要适度增加赤字。所谓适度增加，就是在已经报给全国人大预算的基础上再增加，这是完全正确的举措。目前面临的困难是，全年的预算和赤字的调整必须经过全国人大决议，在当前疫情防控难以组织大规模会议的情况下，如何解决法律程序方面的障碍，推动扩张的财政政策尽快落地是当务之急。

如果适度地扩张赤字，重点是什么？首先应该是解决财政收入的不足。一二季度财政收入压力很大，不补收入预算支出难以解决。其次是补贴，特别是受疫情影响较大的中小企业，如目前面临困境的外贸和一般服务业等，目的在于尽可能保就业。目前最令人担忧的问题，还是各国都采取贸易保护政策，甚至通过补贴的方式把产业链拉回本国，扭曲了市场机制。

No.3

投资应注意平衡配置、当前可关注中概股

第一，应该平衡配置。为什么美股反弹这么快？大型机构投资者的比例越来越高可能发挥了一定的作用。例如在前期四次熔断的时候，机构投资者可以按照纪律再平衡的要求，抓住时机增加股票的配置；如果后面反弹过高，也会按纪律性再平衡的原则减仓。因此大型机构投资者往往是逆向投资，对市场的反弹可能有重要的意义。当然，积极政策的出台对市场的提振作用也很明显。

第二，可以关注中概股。瑞幸咖啡造假事件对中概股造成了冲击，引发市场抛售，实际上中概股中有不少是好股票，不要因为一两家的问题否定整个中概股，现在反而存在一定机会。

No.4

应对当前经济挑战，最大的机会在城市化，以有效需求推动经济增长

应对当前经济挑战，最大的机会在于以大中型城市为中心的城市化。当前我国人均GDP是1万美元，按照常住人口统计的城市化率是61%，低于同等发展水平国家70%左右的标准。按照户籍计算的城市化率是44%，本身还有17个百分点的差距，因此在城市化方面有大幅的空间，会创造出有实际需求的基础设施建设，有实际需求的只住不炒的房地产，有实际需求的就业。关键是结构性改革，怎样改革土地制度，怎样改革户籍制度，这方面有巨大的空间。刚刚发布的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》的文件已经提到了这个问题，包括土地、劳动力、资本、技术、数据等各方面要素，还有很大的余地进行改革、进而创造新的需求。

美国和欧洲方面也有结构性改革的空间，但也面临各自的问题。如美国的基础设施重建方面有较大机会，但是联邦和州、城市之间管理的权限划分和决策制度，使得基础建设的更新改造很难做到。这方面如能解决，对美国经济会有积极的促进。欧洲则面临劳动力市场僵化的问题，改革难度较大。

总之，我认为全球经济未来的走向可能是一个U型的衰退和反弹，但是不排除陷入萧条的可能性，主要取决于疫情的发展和人为的政策。我们应该避免贸易保护主义，推动全球合作，共同应对危机，早日走出疫情的阴霾。

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