SNX 涨幅 30 多倍的背后,究竟有什么机制在支撑?它又有哪些玩法和赢利点?机制相对复杂难懂,为何还会后来居上?
文 | 王也 运营 | 盖遥 编辑 | Mandy王梦蝶
出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily)
加密资产行业的 2019,被很多人称为 DeFi 之年。
根据 defipulse 数据显示,近一年来,各类 DeFi 应用中抵押的资产总额从 2.75 亿美元增长到 6.86 亿美元,翻了将近 3 倍。
值得注意的是,不仅 DeFi 平台锁仓资发生了变化,Defi 锁仓应用排名也正在发生变化。
此前以 MakerDAO,Dharma 和 Compound 著称的「Defi三巨头」如今已悄悄易了主。基于以太坊的去中心化合成资产发行协议 Synthetix 通过创新自己的 token 经济模型,为自己捕获了 1.7 亿美金的锁仓价值,并在短短一年内,挤掉 Dharma,超越 Compound,跃居 DeFi 第二宝座,仅次于 MakerDao,也让很多人看好合成资产的市场的潜力。
Synthetix 代币名称 SNX,2018 年 2 月发行,从年初至今 SNX 价格已经上涨了30多倍,现价 1.19 USDT。
SNX 交易量也从 8 月份的不足 100 万美元,增长到 12 月份的将近 1000 万美元,并推出了一种可以与 Dai 竞争的全新稳定币——Synthetix 美元(sUSD)。
那么,SNX 涨幅 30 多倍的背后,究竟有什么机制在支撑?它又有哪些玩法和赢利点?机制相对复杂难懂,为何还会后来居上?今日,Odaily星球日报接下来为您一一解读。
Synthetix是什么?
Synthetix 本质上是合成资产的发行协议,基于以太坊构建。
合成资产可以用于模拟其他金融工具。换句话说,任何金融工具的风险或收益都可以用其他金融工具的组合来模拟。
合成资产由一种或多种金融衍生品组成,其资产价值基于基础资产(金融衍生品)价值,包括:远期承诺:期货,远期合约 与 互换。或有索取权:期权,信用衍生品(例如:信用违约互换,credit default swaps – CDS)与资产抵押债券。
以太坊上的稳定币 Dai,其实就是一种合成资产,Maker 也算是一种合成资产发行协议。Maker 通过超额抵押 ETH 来生成 Dai,Dai 锚定美元,实际上就可以看作是美元的合成资产。
Synthetix 合成资产的方式和 MakerDao 很类似,同样是超额抵押某种有波动性的代币,生成另一种的代币或资产。Synthetix 与 MakerDao 不同的是,它的抵押品目前只能是 Synthetix 协议的 ERC20 代币 SNX。
你也可以把 Synthetix 理解成一个转化器,它是跨链技术尚未成熟之前的 Token 流通转化池,比如你想同时拥有 BTC,ETH 和 EOS 这三个资产,你需要跨三条链才可以同时拥有这三笔资产,但是现在通过 Synthetix 的转化,你可以在 Synthetix 的资产池里同时拿到这三笔资产。
截至目前,Synthetix 共支持 10 种合成资产,77 个相应的交易对。其合成资产目前可分为四大类:法定货币、大宗商品、加密货币和反向加密货币。
法定货币合成资产包括 sUSD、sEUR、sJPY 等;
大宗商品合成资产包括 sXAU(合成金)和 sXAG(合成银);
加密货币合成资产包括 sBTC、sETH、sBNB 等;
反向机密货币合成资产包括 iBTC、iETH、iBNB 等,它们反向跟踪加密货币的价格,当 BTC 价格下降时,iBTC 价格会上升。
Synthetix团队身世:前身为稳定币项目
Synthetix 的前身为 Havven,2017 年成立,由一个分布式的支付网络和一个稳定币组成。
一开始,Havven 使用双重代币系统来减少价格波动:一种是稳定代币 Nomin,以法定货币计量以保持价格稳定(价值与美元挂钩),作为交换的第一媒介。另一种作为支持的储备代币就叫做 Havven,是一个为系统提供抵押品的标志,它的供应是不变的,其市值就反映了系统的总价值。2018 年年底, Havven 在努力发「多币种」稳定币,比如欧元、英镑等。这个时候,团队意识到 Havven 系统有潜力推出多种资产 ,包括合成加密货币(多头和空头)、指数、以及股票之类的衍生品资产。然后,团队开始改名为 Synthetix 并由稳定币项目转舵合成资产发行协议。在正式改名 Synthetix 之前,Havven 共披露了两次融资行为。2017 年 9 月,Havven 宣布获得 25 万美元的种子轮融资。2018 年 3 月,Haven 通过私募和公开募资,共筹集了 3000 万美元。10 月 28 日,Synthetix 基金会宣布,Framework Ventures 已经从 Synthetix 基金会的 treasury 购买了 500 万枚 Synth(SNX),约合 630 万美元。Synthetix 进一步表示,还有几家机构也购买了“大量”SNX 代币,但未披露这几家机构的名字。Synthetix 团队 base 在澳洲,Kain Warwick 是创始人兼 CEO,之前在一家叫做 Blueshyft 的加密数字支付供应商担任 CEO,Blueshyft 在澳大利亚拥有 1250 个站点,通过 iOS 平台为在线企业提供数字支付,已经成为澳洲最大的加密货币支付通道,每天处理数千万美元的交易。近日,在接受 DeFi 实验室的采访的时候,Kain 曾表示,去中心化链上衍生品交易在未来拥有无限的发展空间,Synthetix 的目标是成为下一个 BitMEX。
如何在Synthetix上赚钱?
介绍完项目的综合信息,我们来具体上手一下 Synthetix 的交易流程。
Synthetix 不仅是发行合成资产的协议,同时也是合成资产的交易平台,用户可以在 Exchange.synthetix 上交易合成资产,并且交易。Synthetix 不仅涉及到抵押,还涉及到做多和做空的衍生品交易,当你持有某个资产,可以通过的价格变化获得一定的收益。操作流程如下:目前购买的 SNX 的渠道主要是 Uniswap、Kyber、KuCoin,而根据 CoinGecko 上的数据,交易量最高的是 Uniswap 上 SNX/ETH 交易对,KuCoin 则只占了不到 20% 的流通量。大部分玩家还是选择在 Uniswap 上用 ETH 来兑换 SNX。当用户持有 SNX 后,可以使用 Mintr(https://mintr.synthetix.io/)将 SNX 代币进行抵押,生成合成资产 sUSD。sUSD 相当于你进入 Exchange.synthetix 的筹码,你可以通过抵押 SNX 来铸造 sUSD,也可以在直接在 Uniswap 购 sUSD。因为 SNX 的波动性可能比 ETH 要高很多,所以 Synthetix 设置了 750% 的超额抵押才可以生成稳定币 sUSD,也就是说,只有达到 750% 的目标阀值,用户才有机会获得交易手续费和 SNX 新代币的奖励。 这种超高抵押率的激励机制,主要是为了保证支撑合成资产的抵押资产能够应对大幅的价格波动。这样也会促使抵押者提高其抵押率,存入更多的 SNX,或者销毁合成资产。SNX 奖励类似 Staking 的增发奖励,根据 StakingRewards.com 的数据,目前 Synthetix 的抵押率是 85.16%,抵押奖励是 54.92%,目前来说算是比较高的了。交易手续费的分红是用户通过 Exchange.synthetix 交易的时候产生的手续费分红,每笔手续 0.3% 的手续费放入分红池里,分给抵押代币的用户。
在铸造合成资产的过程中,用户产生了新的债务(铸造的新的合成资产的价值),这些债务存储在 XDR (Synthetix Drawing Rights) 中。XDR 使用一篮子货币来稳定债务的价值,类似于 IMF 的特别提款权(Special Drawing Right,SDR)。这些合成资产的价格会根据预言机的价格产生波动,也就是其债务是可变的。(Odaily星球日报注:特别提款权可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产,其价值由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。)当债务分配给抵押者后,Synthetix 智能合约会发行新的合成资产,并将其添加至总供应量中,同时新的合成资产也会分配到用户的钱包。由于合成资产是用 SNX 超额抵押的,它有一个目标阀值是 750%。如果 SNX 价值提升,那么 SNX 可以进行相应的解锁,当然也可以发行更多的合成资产。这一步需要在 Exchange.synthetix 完成,可以将 sUSD 换成任意平台的资产,可以交易(做多或者做空)加密货币,大宗商品,法币等资产。比如你看多 BTC,就可以买入 sBTC(相反看空就买 iBTC),当 BTC 价格上涨时,你的 sBTC 价格就上涨,然后你可以直接到交易市场 Exchange.synthetix 卖掉。有意思的是合成资产的交易主要是跟智能合约交互,没有订单簿,也没有交易对手。不是买 iBTC 承担,而是由整个「债务池」承担,债务池可以理解为所有合成资产的池子,它是随着合成资产的价格变动的。它的资产交易对于系统来说,只是将债务从一种合成资产换成另外一种合成资产,该过程没有订单簿或订单匹配。这样用户也不用担心流动性问题。但风险是大家共同承担债务池带来的价值变动。所以即使你持有的是 sUSD,但当债务池发生变动的时候,你也可能赔钱。因为其中的代币价格是通过预言机从链下获取的,预言机目前由 Synthetix 团队操作,这对用户来说是一个风险。当 SNX 资产抵押者想要减少债务或退出系统时,需要先销毁合成资产。例如,抵押者通过 SNX 抵押生成 1000 sUSD,为了解锁其抵押的 SNX,用户需要先销毁 1000 sUSD。如果在抵押期间债务池发生了变化(个人债务也会随之发生变化),那么,这导致用户可能需要销毁更多或更少的 sUSD 才能销毁其债务。
销毁过程也是通过智能合约完成,Synthetix 智能合约会确定用户的 sUSD 债务余额,然后将其从“债务登记簿”中删除,同时销毁相应的 sUSD,更新用户钱包的 sUSD 余额和 sUSD 的总供应量。之后,SNX 解锁成功。弄明白了如何在 Synthetix 上赚钱,我们再来看看收益,Synthetix 每周三发放分红,一位 SNX 大户抵押了 3.3 万枚 SNX 代币,现在每周交易奖励为 115.48 枚 SNX(约合 956 元),SNX 每周新增代币奖励为 328.94 枚 SNX(约合 2724 元),总的来看,抵押 3.3 万枚 SNX,每周可以得到 3680 元分红,而这位大户的 SNX 的单价成本不到 4 元,现在一枚 SNX 报价 8.28 元,总之一句话,你抵押的 SNX 越多,你的债务就越高,每周得到的 SNX 分红也就越多。目前国内很多投资者习惯在 Uniswap 上购买 SNX,但是由于受到网络延迟和卡顿因素的影响,有时会致使交易不太顺畅,如今在国内交易所 KuCoin 上面也可以购买 SNX。
Synthetix面临的风险
Synthetix 的模式设计的非常有趣,将铸造稳定币和 Staking 相结合,通过增发奖励和交易手续费分红的方式吸引用户锁仓。但是 Synthetix 目前所面临的风险也不容我们忽视。
首先要提到的是 Synthetix 团队有操纵预言机价格的风险,这点此前也受到多家媒体和研究机构的讨论。今年 6 月,Synthetix 就曾因受到 Oracle Attack 损失了 3700 多万 sETH。由于 SNX 和 XDR 本身都具有一定的波动性,为了保障合成资产的偿付性,Synthetix 系统保持 SNX 以 750% 的抵押率支撑合成资产。Synthetix 通过以下机制对系统合成资产的债务情况进行跟踪。Sythetix 系统债务池中的总债务是不同合成资产乘以其当前汇率的求和。目前 Synthetix 系统中所有合成资产的价格均由一个预言机来确定,该预言机将价格信息馈送到链上。每当 SNX 抵押者铸造或燃烧合成资产时,系统就会跟踪债务池以及每个抵押者的债务。这通过更新“累积债务增量比率(Cumulative Debt Delta Ratio)”来实现。它使用具有多种来源的算法来为每种资产形成合计价值,它目前由 Synthetix 团队操作。Synthetix 团队自己也已经认识到了这个问题,Kain在接受DeFi实验室的采访的时候表示,“作为早期项目,仍然存在很多风险,我们目前在研究预言机,在链上喂价。”12 月 20 日,Synthetix 就宣布和去中心化预言机 Chainlink 合作,正式在以太坊上接入了 Chainlink 预言机,为用户提供准确的去中心化价格数据。但仍有投资者质疑 Chainlink 并不是真正的去中心化,只是少数节点在提供数据;其次正如 V神所说如果预言机的市值低于需要该预言机 DApp 的市值那么预言机节点就存在联合作恶的风险。其次,Sythetix 仅通过 SNX 增发和交易费用的激励来保障合成资产的偿付性,没有清算机制来保护投资者利益。而 MakerDAO 则是当 CDP(抵押债仓)的抵押率低于 150% 就会触发清算,避免了 ETH 价格暴涨暴跌给投资者带来的损失。在 SNX 市值出现较大下跌或合成资产出现较大上涨时,仅凭激励不一定能保障抵押者及时地调整其抵押率,使其保持在合适的比率。而 MakerDAO 不设置抵押率的上限,仅设定最小抵押率,并引入了清算机制,对抵押率不足的抵押者进行一定的惩罚。在币价出现大跌时,清算机制可以更好地保护投资者的利益。与 MakerDAO 相比,Synthetix 在合成资产的交易上确实更占优势,方便交易者可以触及更多类别资产,并能以更小的摩擦进行交易。但是目前 Synthetix 只支持抵押其原生代币 SNX,而不是像 MakerDao 一样采用 ETH 做抵押,如果 SNX 价格大幅下跌会导致抵押资产价值暴跌,可能会导致系统出现问题。当然,Defi 仍是一个小众的早期市场,实际上远不到聊谁替代谁的时候,而是仍在更新机制、完善用户体验,力图吸引增量的阶段。最后,Odaily星球日报要再次提醒一下投资者,目前 SNX 代币流动性较差,且涨幅偏高,存在解锁砸盘的可能,理性判断市场,切忌盲目追高。TokenGazer :《Synthetix:合成资产市场增长迅速 其死亡螺旋值得警惕》巴韭特的晚餐:《今年涨幅30多倍的SNX,背后到底有什么支撑?》去中心化金融社区:《Synthetix的问题在哪里?》Defi实验室:《对话 Synthetix:2019 DeFi 变局者》https://www.stakingrewards.com/asset/synthetix-network-tokenhttps://mintr.synthetix.io/https://synthetix.exchange/https://uniswap.exchange/swap/0x57Ab1ec28D129707052df4dF418D58a2D46d5f51原创文章,转载/内容合作/寻求报道请联系report@odaily.com;未经授权严禁转载,违规转载法律必究。
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