靠什么力量穿越周期？
1月13日《星系2020，预见2030-新经济朝阳跨年会》第一篇章穿越曾今、周而复始演讲实录。
周期无处不在，在经济领域，周期也是构建模型不可或缺的选项，趋势、周期、冲击共同勾勒了经济的脉搏，风云涌动、贫富分化，由此而来；熙熙攘攘，都是周期的囚徒。个人的行业能不能穿越，企业的赛道能不长久，明天会不会被裁员，一国的产业结构能否支撑经济持续增长？这些问题和我们每个人息息相关。
回望30年全球资本市场的变迁，核心资产能够穿越周期的主要驱动力是技术升级、服务升级和消费升级。从基础材料、化学材料、装备工业、汽车工业，到银经济、食经济、萌经济、颜经济、家经济，一起来看穿越周期的力量都有哪些。
制造强国一定是材料强国、装备强国。唯有不懈努力，才能铸就辉煌。
从矿物提炼到装备制成。从钢水流淌到汽车奔腾。技术升级，往往经历数代人的时间，也是经济增长的不竭源泉。
材料、装备汽车行业如何才能穿越周期？
01
天生我材必有用
华夏幸福产业研究院 王滨
没有先进材料，制造强国一定是无源之水、无本之木。大国工业穿越周期中，为什么说材料是基础？
首先，我们把全球10个主要经济体的材料企业在近30年来资本市场上的表现做了对比，发现日本、美国最为抢眼，有更多的材料企业跑赢了大盘。因此得出结论：经济大国一定是制造强国，制造强国必然是材料强国！
我国材料工业取得了较大成绩，20大类材料产量稳居世界第一，水泥产量占全球比重接近60%，其他所有国家总和才占40%多一点。但是，我们经常说材料工业“大而不强”，这已成了行业的最大特征。比如半导体材料，70%依赖进口。我们大家都知道有一个著名的李约瑟之问，在材料领域同样适用：尽管中国已成为制造大国，为什么高端材料仍然落后于发达国家？
如何解答材料行业的“李约瑟之问”？今天我们从产业链、创新链一个维度做一点思考，就是要着力解决三大脱节问题：
第一是基础科学与研发脱节，美国基础研究经费占R&D的20%以上，而我国占比不到5%；
第二是研发与产品脱节，我国每年专利受理量已突破200万大关，但成果转化率远远不足10％；
第三是产品与应用脱节，第七代的宝马3系轿车采用碳纤维车身，为缩短试验验证周期宝马公司专门收购了上游的碳纤维工厂，而国内是新材料制造出来了下游用户不好用、不敢用。
拥抱市场的力量，解决好产业链的三大核心问题，一定能加快由材料大国到材料强国的根本转变！大国工业，基础材料始终是制造强国的硬核力量。
02
滋养三十年，方成栋梁材
华夏幸福产业研究院，李海明
制造大国必是材料强国，然而中国的材料强国之路却一直走的很坎坷。今天让我们站在资本市场的角度，穿越周期，着眼未来，看看中国的资本市场上有哪些“栋梁材”值得关注。
说到材料在大家的印象中，多是像水泥、钢铁这些强周期属性的行业。那么是否存在穿越周期的细分赛道？我们将过去20年跑赢大盘的美国材料企业进行梳理分析。发现“特种化学品”这一领域表现尤为突出，企业穿越周期比例超过80%。以美国德州为例，没有扒鸡的德州，却凭借航空航天和集成电路两大下游产业的牵引，形成了美国最大的电子化学品产业集群，诞生了包括亨斯迈和塞拉尼斯等优秀的材料上市企业。
以史为鉴，我们坚定地看好中国电子化学品的未来。我们认为，“双爆点”将引领中国电子化学品发展浪潮。
第一大爆点就是集成电路产业的爆发。18年中国集成电路市场规模达到近19000亿，国内年均增速远高于国际市场。
第二大爆点是显示材料正在进行更新迭代，未来几年OLED将替代LCP成为主流，2020年中国将占据全球1/3的产能。两大下游产业将会给国内电子化学品带来超过200亿的市场增量。
其实，落在资本市场，电子化学品公司股价波动更能反映资本的关注程度。19年电子化学品领域的公司股价整体表现强劲。例如专门做超纯试剂的晶瑞股份，19年全年涨幅超过240%。做电子气体的昊华科技，涨幅超过200%。在2020年各大券商的策略会上，大家也一直看好半导体产业，包括下游芯片和上游材料的发展。19年伴随着国家大基金成立和科创板实施，国内涌现了一批打破国际垄断的技术型企业。伴随着这些本土企业的成长，电子化学品必将迎来大规模的国产替代。
电子化学品种类繁多，未来资本市场上，我们认为集成电路领域和平板显示领域各有五大潜力赛道中值得掘金。我们相信“中国资本”+“中国技术”+“中国市场”必将推动中国的电子化学品的产业爆发。
03
国之重器，根在强基
华夏幸福产业研究院 董瑞青
今天我与大家一块来分享穿越周期的装备产业。
首先，我们来看一下装备产业为什么是“国之重器”呢？从营业收入、利润总额、资产总额以及企业单位数等指标来看，装备产业均占规上工业企业的1/3以上，真可谓“三分天下有其一”！但同材料工业一样，“大而不强”也是我国装备工业的基本特征，用中国装备装备中国仍在路上。国内一条12英寸28nm集成电路生产线的投资额约为60亿美元，其中设备投资额约占70%，其中90%以上的设备都要依赖进口。
其次，我们来看一下全球主要国家装备制造业上市公司的总体穿越率如何呢？研究发现，在过去30年间，日本装备制造业上市公司穿越周期能力最强，总体穿越率超过70%，而中国最低，只有12%。
那么，为什么日本、美国等国家穿越率高，而中国的穿越率如此之低呢？研究发现，美日德等国家穿越周期的装备企业主营业务主要集中在泵类、阀门、轴承等基础零部件领域，而中国企业则多集中在装备整机领域。这表明，作为装备中技术含量最高的部分，基础零部件已成为了穿越周期的核心力量，得基础零部件者，得未来！
接下来，我们看一下这些装备企业能够穿越周期的主要原因是什么呢？我们总结为“五化”。首先是“全球化”，即海外营收占比多的企业穿越周期能力强；其次是“专业化”，即某一产业领域的全球隐形冠军穿越能力强；第三是“多元化”，即主营业务相关多元化布局的企业穿越周期能力强；第四是“服务化”，即发展服务型制造的企业穿越周期能力强。如，卡特彼勒销售额中有近80%是通过卡特彼勒金融服务公司实现的；第五是“集群化”，即穿越周期能力强的企业往往呈现集聚化布局。如，德国穿越周期的装备企业主要集中在巴伐利亚州等西南部地区。
基础零部件看上去很简单，但实际上并不简单。以我们常见的齿轮为例，齿轮有极小齿轮（直径仅为0.2毫米），也有极大齿轮（直径高达18米），它的生产制造是先进制造工艺、关键基础材料、关键制造装备以及“工匠精神”的综合集成。我们必须坚持实施“工业强基”工程，推动中国制造业由大变强！
04
存量博弈时代，“价值增量”是汽车的法宝
华夏幸福产业研究院 徐鑫
汽车行业出现了 30 年来前所未有的波动，如何来穿越周期呢？
首先，增量时代已过，存量时代到来。过去20年，中国贡献了全球汽车增量的70%以上，抢占了中国市场就能穿越！未来则不同，随着我国普及期红利已过，全球市场进入成熟期。惯性高增长将不复存在！实现穿越更要依靠“价值增量”！
第二，电动化引领行业爬坡过坎。新能源汽车并非与传统汽车竞争，而是在与能源结构、节能减排竞争。今年欧洲新能源汽车销量有望超过中国，众多巨头选择在今年发力，在全球补贴退坡背景下，2020年有望成为市场元年。未来，随着电池技术持续进步，行业有望进入真正的“黄金发展期”。
第三、价值增量主导行业变革。电动化、智能化是价值增量的核心。行业话语权正在的变化！动力电池形成宁德时代这样的巨头，也有宁波容百这样的科创板企业；华为成为汽车“增量零部件供应商”。国产20万车大多搭载了同价位合资品牌没有的车联网、智能驾舱、L2/L3级别辅助驾驶等，这些“增量零部件”既是整车企业差异化竞争的机遇；也是零部件企业突破传统供应链的机遇！这是行业发展的最大机遇！
把握长期趋势，追踪短期动态。看经济百年风云激荡，谁主消费浮沉？
我们求索上下，探寻周期。以事实刻画经济规律，用数据沟通中外古今。
穿越曾今篇，大国服务，大国消费
05
食经济：大国消费进阶，食品产业在资本和科技加持下光芒四射
华夏幸福产业研究院 张树明
2019年到2020年，既是新旧之年的交替，也是上下两个十年的切换。2019年的A股市场，“核心资产”这个概念应运而生。在申万28个一级行业中，食品饮料板块以77.41%全年涨幅高居首位，以食品饮料为代表的消费行业继续维持强势。其实，不止是现在也不止是中国，放眼全球，食品饮料企业一直全球各大资本市场的长期核心资产。
作为经济稳定运行“压舱石”，消费行业龙头公司已成为推动经济增长的重要力量。而作为消费行业重要的组成，食品饮料行业无论是整体还是其细分行业都有很强的抗周期性，成为熨平经济周期的“稳定器”。
随着经济的不断发展，大量中国温饱人群将进入中产阶级，预计2030年，中国的中产阶级将占总人口的70%。中产阶级不断增长的物质需求将成为经济可持续发展的最大动力，这必将对高品质的食品产生巨大的需求。作为中国调味品行业的龙头企业，海天味业年产值过百亿元，目前市值超过2800亿元人民币，而其年销售额只占调味品行业的16%左右，未来还有很大的市场增量。
在科技和资本双轮驱动下，消费产业正在发生变革，新消费品牌诞生的速度将会越来越快。未来十年，新的技术诸如食品生物技术和精准医学等不断应用到食品的研发上，食品的功能化趋势将会越来越明显。同时，在新一代信息技术、物联网的加持下，食品产业链尤其是供应链将得以重塑，生鲜电商和中央厨房将逐渐从流通环节分离出来成为新的业态。所有这一切，归根到底，还是由于消费升级。
06
颜经济：“美”无止境，“美”力升级
华夏幸福产业研究院 李林芷
2000年前，《楚辞》 中就有 “粉白黛黑，施芳泽只”的句子，中国的“她”对美的追求从未停止。但美的意义，从最早的悦己者容，演变为社交需求，到今天，美更是个人价值的一个重要表现。
在过去的三十年，什么样的企业能够在这条美丽之路上穿越周期呢？第一类，是欧美的巨无霸企业，比如欧莱雅和宝洁，他们通过全系列和全价位的品类矩阵实现对消费者需求的全覆盖，第二类，是日韩的小清新企业，他们制造和满足消费热点，比如小林制药专攻生活便利小物，LG生活健康热销韩剧同款彩妆，从而获得穿越周期的力量。综合来说，更好满足美的需求，才能成为美丽赛道的胜者。
未来十年，美丽经济仍具有强大的生命力。美妆个护核心消费人口的增加，消费人群拓展到男性、老年人和孕婴童，收入的增加和审美的提高，以及海淘市场的逐步归位，这四大动因，支撑行业在未来仍能保证年均10%的增长，未来的美丽经济一定更旺盛，更多元。
爱漂亮没有终点，美的升级没有止境，那未来行业的发展机遇在哪里，企业突出重围的力量是什么？从短期到长期，我们总结了美力三板斧。美力1.0，是打造新的爆点，在多元融合的当下，热点的来源可以分为美+新科技，美+新IP，美+新营销和美+新体验，一句话来说，就是“在座的所有朋友们，买它！”。热点是频繁更替的，只抓爆点只能实现短期繁荣，进阶的美力2.0，是企业要逐步扩展自己的版图，打造完整品牌矩阵，做到从头到脚服务消费者，服务每一类消费者。企业王国建立之后，不能只做产品，而是打造企业文化，输出审美理念和提升社会价值，长期永恒的美力3.0，是从各美其美，美人之美，到美美与共，社会大同。这才是美丽经济制胜的力量。
07
萌经济：情感消费时代，宠物经济先行
华夏幸福产业研究院 梁哲
我们今天的生活，物质上已经有了极大地丰富。但情感的归属和诉求，似乎却依然难以被满足。老年人扎堆儿下棋跳广场舞，年轻人收集手办盲盒球鞋，甚至在网络上打赏喜欢的主播，这些现象都可以看作是情感的疏解和寄托。而更具有普适性的，则是养一窝宠物，通过吸猫撸狗来感受多一点“被治愈”和“被需要”。
养宠，似乎不是一个传统意义上的“产业”，却已经悄无声息的催生了超千亿的市场。给大家举两个例子。以我们所在的小柯剧场为中心，2km半径内高德告诉我们至少有20家与宠物直接相关的专营门店。另外，不久前，天猫公布了双十一销售数据。大家可以先想一下，哪个品类的进口商品，是排在销量榜首、最受消费者青睐的。实际上既不是婴幼儿奶粉，也不是家用电器，而是猫主粮。宠物打下的消费江山，由此也就可见一斑。
在整个宠物经济的版图中，宠物食品是最大的细分市场。在过去，那些还不能被称作是宠物的猫猫狗狗，做着家护院的工作，吃着剩菜剩饭；而现在，他们已经被视为家庭的一员。宠主们有能力、也有意愿为品质支付溢价，宠物食品随之愈发的细化、功能化、差异化。现在打开京东，我们会发现已经有了成犬粮、幼犬粮，甚至有了孕犬粮。养宠的目标 ，已经从养活，变成了养好。
另外一个确定性，与人类一样，小动物们也会经历生老病死。面对疾病，医疗具有极强的不可替代性。因此这个版块，国际市场上，也诞生了诸多成功穿越经济周期企业。对于我国，上游市场，特别是宠物专用药物和设备，还非常有待开发。另外，作为医疗服务主要发生场景，宠物诊所也具有较为明确的成长预期。
过去的几十年里，满足了我们生理和安全需求的食品、住房、医疗等行业经历了飞速的发展。未来，以宠物经济为代表的情感消费，将成为下一个十年穿越周期的新力量。
08
银经济：银色经济进入多点爆发时代
华夏幸福产业研究院 赵泓宇
这是一双鞋，专门为老年人设计的，如此细分的市场，一年可以卖出十多个亿，2019年双十一开盘三十分钟卖了四千多万。其实过去我们会因为这瓶护肤品是给婴儿设计的，而觉得很天然、很营养而购买，今天我们同样会因为这双鞋是给老年设计的，很舒服、很保暖而购买。明天我们更可能会因为这是给老年人设计的羽绒服、运动衣、按摩仪而消费，老年用品在京东商城的销售额以39%的复合增长率在增长，而老年已经成为一种消费品牌，兼顾高配的功能性与天然的安全性，在消费的各个领域呈现多点爆发的趋势。在老人服装、休闲、娱乐的细分领域都会相继产生像这双鞋一样十几亿甚至上百亿的增量市场，中国还有哪个消费的细分领域有如此大的潜力啊！
而这些爆发的原因是什么呢？此刻中国老年人已经有2.5亿的规模，占总人口18%，2030年老年人口将占25%。除了人口庞大的规模其实本源的动力来自于这一批62到76年婴儿潮出生的人，仔细看中国的经济发展和这群人的消费习惯息息相关。90年代初期，这些人正值当打之年，首次购房置业，拉动了经济发展。2004年左右，这些人进入了改善性需求的消费阶段，又一次拉动了经济。据一份私人银行的报告称，目前银行高净值客户中80%都是1962到1976出生的这些人，这些人的成长伴随着中国经济的快速发展，他们实现了个人财富的积累，但是随着经济增速放缓，财富将会固化在这些人手里，伴随他们的老去，他们将成为银色经济的主角，又一次成为拉动消费的主要动力。
过去这一年养老领域爆发了很多需求，比如老人鞋；又比如照护人才极度稀缺，搞照护培训比蓝翔技校更有市场；看到了一款打通居家养老和社区救护的智能报警硬件可以剑指千亿市场；也听说了我一个清华的师弟在海南，他干的活虽然类似地产中介，但实际完成的是深层次的情感连接，最后那些拥有千军万马搞物理建设的地产公司的收益率还比不过他这个只有一个人搞情感建设的初创公司。过去我们一直认为养老是一个投资大、周期长、低回报，想要撬动起来最大静摩擦力很大，要经过很多沉默投资才能见到收益的行业，但是经过今天的分享，我们可以看到老年消费主体已经发生了转变，消费需求多点爆发，为我们创造了大量的最大静摩擦为零的领域，只要从这些领域入手，一人可抵千军万马，疯狂攫取银色经济的红利。
09
家经济：无限场景，渐入“家”境
华夏幸福产业研究院 蒲劲秋
2019年，我嫁了个人，有了间屋，我一直在想，我们需要的是怎样一个“家”。
它一定是实用的，能独处，能沟通，能休闲，能办公。
它也会是好看的，洒进阳光，写满故事。
它还得是懂我的，有爱人，有陪伴，有成长。
跳出“我”本身，我发现这些五花八门的需求，正是每个消费者对于家的期许。功能、颜值、自我，成功穿越周期的“家”企业，正是在其中一项或者多项中抢占了先机、做到了极致。
我们筛选了全球8个市场板块中36家 “家”企业，大的在美国，中等的在日韩，小而精的手工作坊在欧洲。
按照业务范围划分，有全能巨头，全链条、全渠道、全品类、全流程。
有专业工匠，百年传承，历久弥新，把家居品打造成艺术品。
随着“家”的概念泛化外延，越来越多的跨界玩家也在进场，有快时尚，有奢侈品，还有智能化驱动下的互联网大军。
着眼国内，同样有整合、升级、跨界这三个趋势。
“家”企业们在打通从原料采购到施工服务的产业链条，在追随和预判消费者不断升级的严苛需求，在创新性地链接更多场景、把新消费引入“家”。
可以说，“家”，正在由消费行为的终点，转变为消费行为的起点。
以往我们绘制的“家经济”全景图大多是这样的，把发生在有限家居空间内的产品服务囊括其中。这没错，也尚有机会，但换个角度想，或许还可以长这样。
从家，到人，到需求，再到产品服务的技术迭代、模式创新、人性化改良，最终形成一张网，一张从“家”出发、以人为本的网。
不久前的双十一，1分钟内卖出1万多台扫地机器人，上榜的还有智能门锁、健康床垫、全屋灯光，这些看似并无颠覆性的成功设计，不只是满足了过去未被满足的微小需求，更在于打开了一个口子，人与房屋的关系在改变，室内与室外双重空间的联通也在改变。
泰戈尔有一句话我很喜欢，用在这里也十分贴切，“屋是墙壁与梁所组合，家是爱与梦想所构成”。
作为整个“穿越”环节的总结，我还想说，只要我们对美好生活的向往长期存在，就一定需要优秀的企业来构筑更稳固的墙壁与梁，呵护更纯粹的爱与梦想。
以大国工业为基，以小家和乐为源，美食尽享，萌宠作伴，美丽升级，老有所托，这些都不是秘密，但这些都是穿越周期的秘密。
以上所有演讲内容汇总起来就是STEAM+FAMILY，也点出了穿越周期行业的主要动力：技术升级、消费升级、服务升级。
回复数字“157”，查询、下载最新产业动态观察。