疫情雪上加霜，汽车开向何方

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☑ 作者：华夏幸福产业研究院研究员徐鑫

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当下，汽车行业正在经历20年以来的最大调整阵痛。

从趋势—周期—冲击综合判断，汽车下行周期叠加新冠疫情，行业短期雪上加霜。继2019年吞下-8.2%的历年最大降幅后，2020年初迎来新冠疫情，供给侧、需求侧均受到波及影响。这对于正在阶段性探底的汽车行业而言，无异于雪上加霜。

疫情蔓延，汽车可选消费品的属性凸显，销量直接受到冲击。回顾非典时期，汽车处于快速普及阶段，疫情降低了老百姓公共出行的比例，对汽车消费产生“刺激”作用；2020年，汽车已进入普及期后期，疫情所带来的影响则更为复杂。

Part.1

判断：下行周期叠加NCP疫情，短期雪上加霜

1. 趋势：“成熟期”向“稳定期”过渡阶段

从各国经验及汽车普及规律看，汽车销量大致呈现“S”型曲线。从阶段看，在历经了低速的“导入期”，超高速“快速普及期”，我国汽车行业正处于低速“成熟期”。短期下行调整后仍将有望继续上涨接近“峰值”，进入以存量更新为主导的“稳定期”。

图1.  汽车销量及“S型”曲线示意

数据来源：华夏幸福产业研究院

2. 周期：行业短期阶段下行，尚在探底之中

受到经济降速、贸易战、国六升级、排放限制等多重因影响，自2018年7月起，我国汽车市场进入到调整期，销量已连续19个月下行。2018年汽车销量下降2.8%，2019年下降8.2%，行业正处于探底回升的关键阶段。

图2. 2017-2019年汽车月度销量

数据来源：中国汽车工业协会，华夏幸福产业研究院

3. 冲击：新冠疫情叠加短期下行

相比于2003年的非典疫情，本轮疫情影响更为广泛。NCP疫情传染性更强、覆盖范围更广、防控措施更严格，我国宏观经济、汽车销量、保有量等情况也均不同，作为受经济影响大的可选消费品，本次疫情对宏观经济层面影响，将与汽车行业周期叠加，加大汽车行业下行压力。

Part.2

影响：短期冲击较大，加速行业探底

1. 从供给侧看，推迟开复工、推高成本

除在湖北建厂的多家车企延迟复工外，广汽本田、上汽乘用车、上汽大通、特斯拉等企业也延期复工，复工时间均为2月10日。推迟复工将对整车生产产生直接影响。据IHS Markit预测，如果现有停产企业再延续1个月，将导致产量缩减逾170万辆，下跌32%。湖北是汽车工业大省，汽车产量约占全国8.65%，湖北全面推迟复工时间将较大程度影响全国汽车产量。汽车行业供应链长，存货周转较快，专业化分工程度高，涉及企业多且情况复杂。各地复工要求不同，对各类企业的复工影响仍难以预计。延迟复工将对企业生产组织造车影响，加重企业负担，推高企业生产成本。

2. 从需求侧看，消费延后、销售下滑

预期不佳导致消费延迟与首台车意愿抬升并存。疫情一方面提升了家庭首台车的购买意愿，另一方面，疫情通过经济影响降低收入预期。

疫情降低公共交通意愿。公共交通环境人员密集，火车站、汽车站、机场等人口流动大，病毒消杀难度大，感染风险高；网约车持续“担忧”；疫情爆发期间，部分城市进行了公交停运，出行受阻。

延后购车需求。近期购车活动“停滞”，但疫情提升购车意愿。私家车环境安全可控、避免交叉感染，可长距离自驾降低对火车、飞机等依赖。首购群体刚需性购车或将提前，展望二季度，如果疫情得到控制，居民出行、企业生产逐渐恢复，汽车销售出现反弹。

预期收入降低。受疫情因素影响，2020年经济降速风险加大；部分行业需求下降，亏损面加大；停工停产影响加大，一些竞争力不强的企业可能出现倒闭，降低消费者购买力。

3. 从产业链看，链式反应、前端传导

整车停产、销售停滞将向上游汽车零部件环节传导。产业链各环节影响不一，自动化程度高受影响小。整车环节自动化程度较高，受返工延长等影响因素较小。上游零部件环节受延迟复工影响更大，部分零部件企业生产类员工占比在50%左右，生产对劳动力的依赖度高。疫情严重地区，如武汉汽车零部件产值超2000亿元。整体来看，受迫于复工时间、招工、情绪等影响，产业链将受到一定负面冲击。零部件供应中断也在产业链中传导。由于在中国大规模采购的汽车零部件线束出现短缺，现代汽车宣布其在韩国最大生产基地停产。

4. 从区域看，核心区、蔓延区影响逐渐扩大

湖北省汽车产量全国第四位，省内汇集了美、日、法、英、国产五大车系乘用车及规模巨大的商用车。有众多汽车制造商和汽车零部件厂商，其中包括神龙、上汽通用、东风本田等。

图3. 湖北省汽车产业分布

数据来源：华夏幸福产业研究院

受影响较大的还包括广东、浙江、重庆、江苏、北京、上海等省市，这些省份汽车产量占全国的55%以上。如疫情进一步扩大，汽车的生产销售都将受到巨大打击。

三四线城市首购受益。2003 年汽车主要需求在一二线城市，2020年，一二线城市增长动力转变为更新需求，普及型需求更多在三四线城市。疫情提升家庭首台车的购车意愿，对A0级、A级别的轿车、SUV销售有一定促进作用。三四线城市为首购需求，中西部市场汽车销售有一定促进作用。

5. 从新旧动能转换看，电动化、智能化趋势进一步强化

疫情对汽车电动化、智能化趋势影响甚微，甚至强化了电动化、智能化发展趋势。

电动化及产业链带领行业走出困境。疫情因素对新能源汽车产销影响有限。疫情爆发时间为销售淡季，如果疫情能够在2月份得到控制，则对全年的影响不大。国产特斯拉也将继续带动行业热情，带动行业及产业链上行。受疫情影响，补贴政策大概率年内不再退坡，将为新能源汽车发展赢得宝贵时间。湖北新能源汽车产量占全国5.2%，整体影响有限，但专用车占比相对较高，疫情导致头部企业延迟开工，可能会对全国新能源专用车供给有一定的影响。

图4. 2019年一季度新能源专用车销量

数据来源：华夏幸福产业研究院

长期看，智能化及产业链是可持续“新动能”。疫情增加对无人配送等智能装备的需求，对自动配送、自动驾驶等需求有望进一步加强，拉动汽车智能感知、车路通信、图像和距离信号处理、智能交互等应用。同时，疫情对车辆跨区域的联防联控、智能监管提出需求。未来，围绕着多重场景应用的智能驾驶将开启市场，拉动产业链的新兴技术、零部件研发和产业化。

图5. 近期落地的智能化应用场景

数据来源：华夏幸福产业研究院

6. 从企业看，强者愈强、分化加剧

不同车型影响不同。乘用车方面，入门车型受到购买意愿增强影响，需求在3月份或2季度有望释放；豪华车型微降，主要表现为疫情相较更严重一些的大城市购买下降；合资品牌及部分自主品牌受到影响波动。商用车方面，东风商用车主要生产基地处于湖北，其重卡市场占比近20%，将对重卡供给产生一定影响。

图6. 疫情对不同车型走势影响

数据来源：华夏幸福产业研究院

所在地不同影响不同。身处湖北的企业首当其冲，东风乘用车、东风神龙等整车企业，博世、斯太尔、大洋电机等零部件企业受影响较大。湖北之外，疫情较为严重的广东、浙江复工在即，如能顺利复工，影响则相对较轻。

库存较高企业所受影响较小。2019年销量不佳，行业总体处于高库存水平。自主品牌大部分自主车企库存充裕，在开工不足情况下仍能保持市场供应。

综合看，对车企影响可用下图示意。

图7. 疫情对不同车企影响示意

数据来源：华夏幸福产业研究院

小结：

短期利空，加速行业触底，长期不改行业趋势

Part.3

未来展望和应对策略

1. 政策对冲：刺激政策有望跟进

汽车对于扩大消费有重要的稳定性作用，鉴于疫情叠加经济下行，国家有望出台新的刺激政策。预计，扩大汽车消费的“对冲政策”主要为“促销费”、“宽限购”和“优环境”。“促销费”政策包括购置税优惠、购置补贴等，但从2019年实施效果看，在行业下行中支撑作用有限；“优环境”更侧重于行业的长期发展；“宽限购”更为直接有效，鼓励部分限购城市相应国家号召，适当增加燃油车号牌投放数量；增加新能源汽车号牌投放数量，暂缓新出台面向新能源汽车的限购政策，可直接对冲销量下滑，“宽限购”有望成为汽车市场的速效稳定剂。总体看，对冲政策对汽车市场作用不宜过度乐观，对新能源汽车更为有利。

2. 车企格局：市场“零增长”，竞争加剧

未来，汽车市场进入“微增长”甚至面临“零增长”及短暂负增长，在行业蛋糕不再做大的背景下，企业间竞争必然加剧。行业集中度提升与新势力崛起并行，竞争力弱的企业将退出竞争。对低端低价车型的车企而言，今年第二季度可能是最后一波“红利”，此后一些抗风险能力低的企业可能会退出竞争。2019年合资发力SUV，自主品牌市场份额再度降至40%以下；2020年，国际巨头纷纷发力新能源汽车，自主品牌新能源汽车受到特斯拉、宝马、大众等品牌挑战，如不能妥善应对，新能源汽车恐将复制传统汽车格局。

3. 产业链：催生新热点、新卖点

受疫情的影响，消费者有望对车辆的消毒及过滤等方面的安全性的要求更高。围绕新需求，“新卖点”或可涌现。疫情将直接拉动汽车消毒设备、医用专用车、车用过滤、车辆监控等零部件和应用。消费者有望更加注重对爱车的保养和车辆定期杀毒，进一步拉动汽车后市场。

图8. 疫情下汽车新需求示意

数据来源：华夏幸福产业研究院

4. 车企应对：恢复生产，恢复信心，把握未来

当下，对于车企而言，恢复生产更要恢复信心！短期冲击不改行业基本面，中国仍是全球最大的汽车消费市场。应坚定信心，把延迟复工及供应链影响降至最小，全力恢复生产，并积极应对延迟消费带来的市场波动。坚定把握“电动化、智能化”两大发展主线，以及疫情带来的消费环境、消费偏好变化为契机，把握应用场景差别对待，结合企业特点，发展新零售等创新商业模式。

参考文献：

1. 王青，中国汽车市场的中长期增长潜力及区域特征，国务院发展研究中心

2. 崔东树：新型肺炎疫情将如何影响中国车市

3. 东莞证券“新冠”疫情对汽车行业影响深度分析：短期形成冲击，优选赛道战略性布局

4. 牛车网，受疫情影响 丰田汽车暂时关闭在华工厂生产计划