现代货币理论（50页PPT）

文 | 邵宇、陈达飞

摘要：2020年初，受新冠肺炎疫情的冲击，西方国家纷纷采取了财政、货币双宽松的政策，这被认为是现代货币理论（MMT）“财政赤字货币化”的实践。国内也出台了减税降费、货币（或信用）宽松等支持政策。由于财政压力较大，学术界开始呼吁在中国应用MMT。支持与反对的声音都有，但以反对为主，原因包括：政策还有足够的空间；通胀压力；损害央行独立性；或中国尚不具备实施MMT的条件等。两年后，大通胀时代回归，重新讨论MMT或许会有新的启示。本章从货币起源和本质的两种叙事谈起，这是MMT的逻辑起点；其次介绍MMT的方法论基础：存量-流量一致（SFC）模型，借此将资金流量表（FoF）和国民收入账户（SNA）体系联系起来，这是MMT的描述性工具；第四部分介绍MMT的政策主张“最后雇佣者”计划，及其对国际收支、汇率制度选择的看法；第五部分以日本的经验为切入点，评析MMT的实践；第六部分厘清MMT与辜朝明资产负债表衰退理论的异同；最后阐述“财政赤字货币化”的不可能三角，即债务货币化、美联储独立性和美元信用之间是不能兼备的。

关键词：MMT；存量-流量一致性；最后雇佣者；债务可持续性；美元信用

目录：

一、货币的本质与起源：税收驱动货币与货币金字塔

二、存量-流量一致（SFC）分析法：SNA与FoF的嵌套关系

三、政府的双重职能：“最后借款人”和“最后雇佣者” 

四、MMT的实践：从日本案例谈起

五、MMT和资产负债表衰退理论的比较

六、财政赤字货币化的“不可能三角”

七、结语

报告原文：现代货币理论（MMT）：批判、吸收与实践（2.5万字全文）

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