建设银行2022年报业绩预测
建行的净利润预测和招行相比有困难的地方，也有简单的地方。困难的地方在于建行披露的信息比较少，比如净息差的明细只有中报和年报披露，1季报和3季报不披露。所以，在进行净息差评估的难度要大于招行。简单的地方在于，建行的收入结构相对简单，净利息收入占绝对的大头，手续费和其它非息收入占比低，年内变动小，对业绩预测的干扰小。
净利息收入之规模增速
建行的3季报预测虽然结论比较准但是实际上有两处偏差较大：一个是规模增长和生息资产占比估算的偏低，造成净利息收入有所低估；另一个是剔除保费收入后的其它非息收入出现了亏损。事后，我自己反思过，可能这两个偏差就是硬币的两面，说明建行在第3季度的资产配置策略就是尽量配置生息资产，压缩交易性金融资产。
建行3季报最终的总资产同比增速高达13.82%，这比我预测的最乐观的13.5%还要略高。但是，我不认为这种情况是一个可持续的状态。因为，在第四季度我们已经能够感受到央行在适度控制流动性，10月M2总量261.29万亿，比九月的262.66万亿少了1.37万亿，这个减少幅度略超正常的季度间下滑。所以，我对建行的评估保持中性值设定为13%。乐观值为13.5%，悲观值为12.5%。中性值的增速低于3季报的13.82%。
在之前的3季报预测时，我用的方法是误差略大的近似方法。后来我在分析农行3季报的时候找到了精确计算单季平均生息资产的方法。利用这个方法我就可以对建行各个季度的生息资产进行更精确的评估。我利用这个方法对2021年和2022年前3个季度的生息资产均值进行了回溯，具体方法可以参考农行3季报点评和《银行财报档案馆二——贷款重定价的影响》，我这里就不赘述了。回溯计算的结果2021年第3季，第4季和2022年第3季平均生息资产占总资产的比例分别为：95.29%，95.53%，96.73%。
所以我把占比中性值设定为96.5%，略低于3季报。乐观预期是97%，悲观预期是96%。这个比例是相当高的，不排除建行可能会在第四季度调整资产配置（增配交易性金融资产，减少生息资产），但是那样的话对应后面的其它非息收入也会增加，基本属于失之桑榆,收之东隅的效果，不会影响最终的净利润评估结果。
净利息收入之净息差
由于，前面在计算生息资产的时候已经顺手回溯了建行2022年1-3季度的净息差分别为2.15%，2.03%，1.98%。在《银行净息差展望》中，我评估过工行的净息差表现。建行和工行相比其优势是中长期贷款占比低于工行，所以受到降息重定价的影响较小。因此，我对建行第4季度的净息差中性预期为1.97%，乐观为1.98%，悲观为1.96%。
综合前面对于生息资产规模和净息差的分析，我对于建行净利息收入的预测如下表1所示。中性预期为1620.33亿，悲观预期为1596.65亿，乐观预期为1644.23亿。
表1
手续费收入
过去几年，建行第4季度手续费环比都是小幅下降的。比如，2021年第4季手续费环比下降8.45%，2019年第4季手续费环比下降12.26%，2020年的数据受到报表调整的影响比较特殊这里不作为参考值。今年的手续费表现较弱，保守选择环比下降10%作为中性评估，即第4季单季手续费收入235亿，±5亿作为波动的上下边界。
扣除其他收入的其他非息收入
其他非息收入是指非息收入去除掉手续费收入之后剩下的部分。对于建行来说，其中包括投资收益和其他收入两大块。其他收入主要是建信人寿的保费收入，这一块和其他支出（保费赔付）之间的差值才是有效收入。由于保费收入和有效收入之间相差巨大，所以在做建行业绩预测的时候我在营收两端会分别扣除其他收入和其他支出。
今年建行的其他非息收入表现特别糟糕，第1季度录得净亏损28亿元左右，第2季度净收入约60亿才将上半年拉成正数。第3季度又是5亿左右的亏损。这块的评估我以亏5亿作为中性值，±5亿作为波动边界。
信用减值损失
建行的减值损失评估要考虑到今年第四季度的营运特点：净息差持续下滑过程中，营收增速承压。对房地产行业暖风频吹，建行的房地产贷款资产质量有好转的迹象。所以，第四季度信用减值有下调的诉求。
我按照全年信用减值降0.85%作为悲观预期，降3.83%作为中性预期，降6.8%作为乐观预期，分别对应第四季度减值250亿，200亿和150亿。
营运费用
建行今年营运费用的大基调是在净息差承压的背景下压低营运费用增速，确保净利润增速保持正增长。3季报建行的营运费用增速只有4.13%。第4季度建行的净息差继续下滑，个人判断建行会进一步压低营运费用的同比增速。所以，我给出第4季的营运费用支出中性值为800亿，即年报营运费用同比增长2.13%。
所得税率
根据今年建行3季报披露的数据，建行的所得税率为15%，远远低于去年同期的水平。所以，在第4季度评估的时候，我采用了15%的所得税率。
根据前面的分析，将各项评估的数据汇总可以得到建设银行中报的业绩评估如下表2所示：
表2
2022年建行年报业绩增速在悲观预期下可以达到1.88%，乐观预期下可以达到9.4%，中性预期下的增速为5.64%。高概率区间落在5.64%±1%的范围内，即4.64%~6.64%。