商业洞察｜ 2023 第三季度时尚产业投并购趋势：市场承压下，资本力量依旧硝烟四起

2023 已行至大半，回顾近三个月来时尚产业约 60 余起投并购交易，不仅呈现出仍在持续的巨头效应、高端化趋势，也向产业折射出更多红利赛道，以及产业结构性调整、资源要素优化配置新方向。

在各大奢侈品巨头销售增速逐步放缓的当下，资本市场预先向产业呈现出三大关键趋势——以集团化扩张思路启动品牌收购，成了为品牌或集团注入新活力的重要对策之一；在竞争愈发激烈的市场环境中，强势品牌及巨头企业通过并购交易对新商业模式以及产业链资源进行垄断与控制；而打造不同定位的品牌集群，或转型升级为综合品牌运营商的战略，也越发受到时尚资本世界的重视。

 强势品牌横向收购，

 开拓本土化及细分赛道 

10 月初，汇丰银行在一份报告中表示，第三季度奢侈品销售势头可能会放缓。随即，在 LVMH发布的第三季度财报上，几乎所有部门的营收增长都呈放缓之势。在市场承压的大环境下，企业逐步从对关注收入的增长转向为关注利润的增长，而横向并购是企业寻求在短期内突破资源能力瓶颈，迅速实现战略目标的关键方式。

对于奢侈品来说，横向并购能够增加集团、品牌的广度，提高行业市场占有率从而提高毛利率，提升企业竞争水平，几乎每一个行业巨头发展史都是一部横向并购史。

而从时尚产业角度来看，横向并购有利于进一步提升产业集中度，实现规模经济，降低单位产品的成本。“抱团取暖”的方式也正是时尚产业在凛冬仍在的当下打破困境，穿越周期的重要手段。

8月，Coach 母公司 Tapestry 以 85 亿美元收购 Michael Kors 和 Versace 母公司 Capri ，正如 Tapestry 集团首席财务官兼首席运营官 Scott Roe 所指出，此次并购会立即对 Tapestry 调整后的每股收益产生增值效应，同时增强集团股东回报。交易完成后三年内，在现有运营水平下，预计实现超过 2 亿美元的持续成本协同效应。

整体来看，第三季度时尚产业强势品牌或企业的横向并购战略呈现出三大细分特征：

1.互补类业务大幅收购，强势品牌期待收购后拓展业务边界，实现规模增长。

如过去几年在资本市场异常活跃的美国品牌管理公司 Authentic Brands Group 宣布，在该季度获得破产法院批准收购鞋类品牌 Rockport。ABG 创始人、董事长兼首席执行官 Jamie Salter 表示，Rockport 的产品是集团产品组合的完美补充，将有机会将类别扩展到服装、配饰、外套、旅行等。

这两年风头正盛的鞋履品牌 Stuart Weitzman 在 10 月初决定与高端眼镜生产商 Safilo 达成新的全球许可协议，寻求设计、制造和分销眼镜产品，首个系列将于 2024 年秋冬发布。

2.投资收购与现有业务重合、或在细分市场市占率高的公司，进一步提升品牌巨头势力。

成立于纽约的 Modo Group 以 100 万欧元收购意大利太阳镜品牌 Italia Independent 其看重的正是品牌在欧洲细分市场的影响力，Modo 的创始人兼首席执行官 Alessandro Lanaro 表示：“我从一开始就钦佩 Italia Independent 所取得的令人难以置信的成功，我们很自豪能够掌控其未来，并有机会为该品牌的发展做出重大贡献。”该公司还表示，计划利用其位于米兰、纽约和斯德哥尔摩的集团总部，扩大 Italia Independent 的国际影响力。再如，前不久宣布收购国内瑜伽服饰品牌 Maia Active 的安踏，看中的正是 Maia Active 在国内女性群体中所建立的消费者心智。

3.瞄准利润率较高的投资收购标的，以期博取高利润值。

美国美妆公司 e.l.f.以 3.55 亿美元收购 TikTok 网红护肤品牌 Naturium，看重的是 Naturium 的高销售增长率和高利润率。据悉，过去两年 Naturium 的净销售额年复合增长率约为 80%，预计今年的净销售额约为 9000 万美元。e.l.f. Beauty 预计，在 2024 财年，Naturium 将贡献约 4800 万美元的净销售额。这是 e.l.f. Beauty 自 2020 年疫情以来的第一笔收购交易。预计这笔交易将使 e.l.f. Beauty 的护肤品零售额增加一倍，占比达到约 18%，并进一步稳固 Z 世代年轻群体的消费市场。

2023 第三季度时尚奢侈品领域横向投并购案件（不完整统计）

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 零售技术、模式解决方案 

 成为品牌扩张的新空间 

如果说横向并购是为了解决公司规模以及利润率问题，那么纵向并购则主要是解决上下游供需的问题。值得注意的是，通过对过去较长周期的投并购趋势观察，加强与本土企业战略合作，推进在地化业务以及联手本土企业在上游供应链、原材料研发以及下游消费趋势洞察、市场营销等方面形成资源互补成为奢侈品的主要操作。

第三季度，时尚产业的强势品牌不约而同地在探索一种“集团式”的复合产业链模式，与加强本土企业战略合作，推进在地化业务以及联手本土企业在上游供应链、原材料研发以及下游消费趋势洞察、市场营销等方面形成资源互补。

9 月 22 日，欧莱雅集团宣布通过旗下上海美次方投资有限公司对中国创新型生物科技公司——深圳杉海创新技术有限公司，进行少数股权投资。这也是继去年投资中国香水品牌闻献之后，欧莱雅集团通过美次方在中国的第二笔投资。

而纵观在 2023 年上半年，除了欧莱雅，LVMH、拜尔斯道夫等集团旗下的风险投资机构均有对上游企业的投资布局。例如，LVMH旗下工艺部门 LVMH Métiers d’Art 于不久前决定收购西班牙珍稀皮革生产商 Verdeveleno 集团，LVMH Métiers d’Art 首席执行官 Matteo De Rosa 和 Verdeveleno 首席执行官 José Danvilla 均表示会对可持续发展实践、可追溯、工艺等领域的先锋地位保持关注，不断追求卓越。

除了通过纵向并购规避上游原材料供应不足、不及时，以及价格攀升导致的下游产能不足问题，第三季度线下零售渠道也再次成为品牌关注的重点。劳力士在布局二手转手业务后，启动收购腕表零售商宝齐莱计划。此番收购意味着劳力士对销售渠道的进一步把控。

2023 年以来，劳力士已经率先在宝齐莱授权专卖店推出劳力士二手腕表销售项目。线上零售平台、零售服务公司以及模式解决方案提供商都成为第三季度奢侈品在资本市场角逐的主力赛道。

2023 第三季度时尚奢侈品领域纵向投并购案件（不完整统计）

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 “利基赛道”成为保守时期的 

 投并购热门选项 

Jane Hali & Associates 分析师于近日指出，富裕消费者的奢侈品支出并不及品牌和市场预期，头部奢侈品牌过去“躺着就能让消费者买单”的狂欢时刻已经结束。但时尚消费市场仍在持续演化并缓慢增长，这其中美妆、鞋履还有内衣等“利基赛道”创造了更广阔的增值空间。

当下，国内消费者追求个性化需求的趋势愈演愈烈，一旦通过某个渠道寻求到目标产品时，品牌核心产品的价值挖掘空间就趋于平稳，增长空间大幅降低，但在利基产品所带来的长尾效应里，奢侈品牌仍有攫取利润的广泛空间。

2023 第三季度时尚奢侈品领域“利基赛道”投并购案件（不完整统计）

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LV 第三季度财报也在一定程度上印证了这一点，作为集团核心的时尚与皮革制品业务在三季度实现 97.5 亿欧元的营收，同比增长 9%，出现了明显的增速“跳水”。但香水美妆业务部门成为这份财报的亮点，第三季度有机收入同比增长 9%。成为集团增长最强劲的部门。

而以鞋履行业为切入口再次审视“利基产品”所带来的长尾效应，不难发现，在长达近十年的潮流球鞋文化降温后，2023 年第三季度鞋履行业以“经典重生”的方式在资本市场上演进。历峰集团收购了意大利高端鞋履品牌 Gianvito Rossi，成立 1960 年的 Dr.Martens 被激进投资者收购，拥有 249 年历史的凉鞋制造商 Birkenstock 以 86 亿美元的估值大步迈向纽约证券交易所。

2023 第三季度时尚奢侈品领域经典鞋履投并购案件（不完整统计）

经历了过去三年全球市场的剧烈震荡后，奢侈时尚行业原本坚固的金字塔顶出现“裂痕”。

2023 年，时尚产业仍在处于恢复期中，而在愈发云谲波诡的商业环境里，革新重构的空间也在不断滋生，资本正在为这些空间的演化与发展带来空间。无论是奢侈品集团、专业投资平台、还是位于时尚产业供应链上下游的关联企业都在为时尚产业提供了不同角度的解决方案和未来方向。

在日趋复杂的商业环境中，奢侈品行业的零售方式和品牌管理都日渐复杂，但资本永不眠，资源整合，加速向其他产业渗透，发挥协同效应，成为大型企业优化产品组合、稳固业绩的主要战略。

“Buy is fun, integration is hell”，并购之后充满挑战的整合过程，更加考验强势品牌的战略定力和执行力，也将在未来深远地影响整个产业的发展方向。WWD

撰文 林夕遥

责编 yalta

图片来源 网络