老乡别走，“过山车”要往上冲了？
3月1日，全球股市如期上涨（详见《扰动，还是拐点？》），让在2月坐了过山车的朋友稍稍松了口气，有乐观者开始畅想“过山车是否该往上冲了？”。
这种想法要不得。机构分析认为，A股激烈调整，可能预示着玩法已变，2021年赚钱难度提升；市场震荡、分化不可避免，投资者应该提前筹划应对策略。
二月大震荡
二月市场核心指数上蹿下跳，大幅震荡。尤其在春节后，A股画风突变，抱团股集体下挫，让不少期待节后开门红的投资错愕不已。
Wind数据显示，普通股票型基金指数2月最大回撤（跌幅）9.8%，全月累计下跌2.8%；有1592只基金（主基金，下同）春节后7个交易日下跌超10%，其中388只跌幅超15%。
行业方面，波动最小，表现最好的是房地产，全月上涨10.1%；波动最大是白酒，春节前上扬14.6%，节后7个交易日下跌20.8%。
有按捺不住激情，买入号称“世界第三大酒庄”某基金的投资者，在大涨大跌中迷失了方向，沦落到卧倒任市场踩踏的地步。
玩法已变
市场激烈调整，往往预示着未来轨迹已变。
针对后市，不少基金经理认为，2021年的投资重点在于规避高估值风险，而非仓位高低。同时，2021年未必是投资体验非常好的一年，需要从均衡和回撤管理的视角做好组合配置。
兴证全球董承非在1月市场火爆之际就提示风险，对 2021 全年相对谨慎，宁愿少赚也不多亏；比较看好银行、地产，龙头地产分红要高于银行，但也不会押得太重。
国泰基金程洲直言，在机构抱团股中，一些股票的涨幅远远超过了盈利增长，在市场流动性边际偏紧的预期下，有调整压力；但一些景气度提升的公司，尤其是周期性行业，企业盈利弹性比较大，可能会有惊喜。
海富通基金陶敏称， 2021年将重点关注两类资产。受益于涨价预期、业绩持续向好的资产可作为进攻类配置；而高股息率的资产则可以作为防守，争取全年获得较好的相对收益。
招商证券研究发现，A股自2009年以来开始出现明显的风格特征，一共经历了五轮典型的风格轮换，每次风格持续的时间2~2.5年。如果踩对了风格，收益率可以非常高，如果踩错了风格，不只是跑输市场这么简单。当前大盘成长风格或处于转换的临近点。
中信证券认为，海外市场有底有压，市场正逐渐从慢涨期过渡到平静期。三月市场进一步下跌空间有限，预计以平稳震荡为主。配置上建议注重平衡，关注低估值顺周期、确定性成长、疫情受损三条主线。
如何应对下跌？定投
那么，市场下跌时到底该不该加仓？近期，国泰君安证券以最极端最严格的情况作为案例，做了一次大数据回测。
据其统计，若从2015年牛市最高点开始持有5年，中途不进行卖出操作，且每当沪深300指数日收盘跌幅大于1%时就加仓（每次金额500元），收益率变化如下：
2015年：从最高点开始买入，初期整体收益是下行的。
2016年至2017年：大盘逐渐回稳并开始上涨，整体收益也开始拉升，达到25.94%。
2018年：再度遇到大盘下跌，定投的收益逐渐开始下降。
2019年：继续往后看，奇迹发生，收益不断上升。
截至今年2月25日，收益率达到55.21%。
国泰君安证券分析认为，从结果上来说，逢跌买入确实有可能获得很不错的收益表现，但能获得这样的收益其实主要不是因为逢跌买入，而是因为5年时间的坚持持有。坚持持有让投资者没有错过低位买入的机会，不断拉低平均买入成本，从而最终实现更好的收益表现。
中欧周蔚文表示，尽管基金净值已连续大涨两年，但从五年的维度来看，中国经济还将平稳发展，优秀的上市公司业绩将持续增长。对普通投资者而言，买公募基金并长期持有大概率会获得较好的收益。
有基金研究机构认为，近期市场出现调整，如果急需用钱，提早离场并不一定是坏事；但是长远来看，基金毕竟是一种长期投资的工具，如果资金充裕，优选具有估值优势的品种坚持定投，可以平滑持仓成本，提升长期收益。
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