易方达林森：不买白酒，业绩不逊张坤

被人戏称酒庄的易方达也有不买白酒股的实力派基金经理，他就是林森，所管理的产品业绩不逊于张坤，而且产品投资风格也大不同。

林森其人

林森硕士学历，2007年1月至2012年4月任道富银行风险管理部风险管理经理、外汇利率交易部利率交易员。自2012年4月至自2015年2月任太平洋资产管理公司基金管理部基金经理。2015年4月加入易方达基金管理有限公司，同年11月开始担任基金经理，现任易方达固定收益全策略投资部联席总经理。

易方达：林森

林森虽然是做债出身，但是选股一点也不含糊。在其管理的产品中，近年保持高股票仓位的易方达瑞程A业绩出众，林森自2018年2月2日开始独立管理该基金，截止2021年4月30日，收益跑赢张坤管理的易方达中小盘超50个百分点。值得一提的是，在今年以来易方达中小盘最大回撤为24.1%，易方达瑞程A为13.1%，低了10个百分点。

不买白酒的易方达人

以基金公司论，五粮液、贵州茅台是易方达基金前两大重仓股，张坤、萧楠等基金经理管理的产品多数重仓，而林森管理的产品不但重仓股未见这两只股票，而且未见白酒股，更进一步，查看林森独自管理基金的2020年报，持股明细中非重仓股也未见白酒股身影。

从下表易方达瑞程A与易方达中小盘一季度重仓股看，易方达中小盘过半投向了日常消费，而易方达瑞程A持仓行业分布较为均衡，集中在信息技术、可选消费、工业、材料等。

注：近三月涨幅统计周期为2021年2月至4月。

林森在基金一季报指出，春节是市场重要分水岭：节前资金抱团现象较为极致，对多数个股形成明显挤出效应，多数机构重仓股估值新高后已极大程度压缩了隐含回报率。节后受通胀和美债收益率超预期上行，高估值重仓股大幅回调，但受益于经济复苏和挤出效应缓解，非重仓股有显著超额，市场风格回归平衡。

从基金2020年报持有人结构看，易方达瑞程A获机构青睐，机构持有占比达98.83%，个人仅占1.17%；易方达中小盘恰恰相反，个人持有占比97.32%，机构持有2.68%。

多面能手，看重逆势而动

林森目前管理的产品类型，涵盖纯债基金、固收+产品、偏股混合型产品，种类丰富。但产品历史业绩看均处于上游，不同类型产品表现也比较稳定，称的上“多面能手”。

林森最近接受采访时阐述了自己投资理念：坚持自下而上选择股票和债券，重视基本面投资，立足中期，坚守能力圈，只买自己熟悉的行业、看得懂的公司，治理有问题的公司不会碰。个股选择上，很看重行业分散度，分类寻找超额收益（阿尔法），先看公司估值，再看公司治理，对安全要求比较高，对于赛道比较包容。

对于给基民的投资建议，林森强调，择时比较难，更建议定投、分步建仓。他还戏称，成功的投资往往是反人性的，基金经理所获得超额收益其实是精神创伤补偿。大家依据基本面投资，其他条件不变，一只股票在不断上扬时，预期收益率其实是降低的，但人们往往忍不住出手买入；相反，股票价格不断下跌时，预期收益率是上升的，但很可能会跟随卖出。所以，如果市场调整比较多，反而要更加坚定（看多）。

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往期回顾

公开募集证券投资基金风险揭示书

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