城投债和金融债券政策汇总-1209

1、交易所对于区县级城投债发行前备案边际收紧，近期存在不少区县级城投债发行前备案被退回的情况，交易所目前对于区县级城投尚无统一可预期的执行政策，具体项目还是“一事一议”；

2、地市级城投（非省会、非计划单列市、非苏浙粤闽等沿海省份）申报发行公募公司债券2022年以来仅限于偿还1年半内到期或者回售的公募公司债券；（2020-2021年获注册生效于2022年发行的还能用于私募公司债券）

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2023年展业重点：

抢抓借新还旧、含权公司债券转售、持续推进企业债、拓展境外债及明珠债券。

一、 企业债券

（区域颜色分类、担保资源稀缺、审批流程较长）

中央国债登记结算为受理机构，中央国债登记结算与银行间交易商协会为审核机构。

预约受理：

按周预约，每周四17:00前提请预约下周受理问询。（AAA主体可以预受理）

受理红线：

（1）评级AA及以上的主体，政府性应收款规模超过净资产60%则不予受理，评级AA-的，政府类应收款项占净资产比例不得超过40%；（项目收益债豁免此条款，即不受此款限制）

（2）报告期内，平均补贴收入与营业收入比例不超过3:7；

（凡是申请发行企业债券的投融资平台公司，其偿债资金来源70%以上（含70%）必须来自公司自身收益，且公司资产构成等必须符合国发【2010】19号文件的要求。经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设，且占企业收入比重超过30%的投融资平台公司发行企业债券，除满足现行法律法规规定的企业债券发行条件外，还必须向债券发行核准机构提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息（政府债务余额和综合财力的统计口径见附表），作为核准投融资平台公司发行企业债券的参考。如果该类投融资平台公司所在地政府负债水平超过100%，其发行企业债券的申请将不予受理。）

企业债券申报不存在间隔期:

同一企业前次企业债发行完即可再次申报（创新品种亦需在前次申报发行完后才可受理第二期），若额度未使用完，申报时需说明前次批文剩余额度的发行安排或者出具额度作废说明；

母子公司无申报时间间隔要求，可同时申报；

审核：发行人债券存续情况、资产质量仍是关注重点。

规模：原则上累计发行额不得超过该项目总投资的70%，创新品种除外；

窗口指导：

（1）地方政府债务率分档属于橙色地区的城投企业，需要主体 AAA 或者由 AAA专业担保公司增信。

目前，红色区域的城投企业目前较难受理。（中债不掌握区域颜色分类数据）

（2）主体评级为AA及以下的区县平台公司需将债项评级提升至AA+或AAA

（企业债认可的有效增信措施是由主体评级AA+及以上的第三方机构提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保或者以合法有效资产进行抵质押），国家级经开区和高新区视同地级市，故未强制要求提升，主要考察偿债能力。

（3）主体评级分别为AAA、AA+及AA时，其资产负债率分别超过一定比率，需申请增信措施；

募投项目实施主体：

原则上为发行人或近一年纳入合并范围具有股权投资关系的子公司。（不可以是合营、联营企业）

存续期内项目收益可以覆盖债券利息，运营期内项目收益可以覆盖债券本息，差额部分公司出具说明文件，目前不强制要求提供现金流测算报告；

出具可研单位资质：一般企业债受理阶段对募投项目可研报告编制机构资质没有要求

评级有效期：

企业债簿记发行，评级报告有效期需要在簿记建档当天时点还在有效期内。

项目净收益满足：

（1）募投项目不含政府补贴能覆盖存续期利息（有缺口需要测算）；

（2）项目运营期内项目净收益要能够覆盖项目总投资。（信息披露问答3）

基金债：不支持配比补充营运资金。

停车场专项债可以用于收购非同一控制下企业的建成停车场，不超过50%。

绿色债券可不提供第三方机构出具的评估报告；

小微企业债募集资金委贷集中度的要求：

单一主体及其同意控制下企业合计不超过1000万元，不超过3%，合并计算。风险缓释基金申报规模的5%。

疫情期间小微企业债特殊政策：不超过5000万元，不超过10%。不高于40%补流。

三方协议中地方政府主要是履行风险缓释基金出资义务。

小微企业增信集合债券：不低于委贷金额的5%作为风险缓释基金；风险缓释基金监管协议，应至少由地方政府、发行人与监管银行共同签署，明确各方在发行债券和募集资金使用中的权利义务，应加盖各方骑缝章，协议中需明确风险缓释基金比例。

县城新型城镇化建设专项债券支持募集资金偿还前期已直接用于募投项目建设的银行贷款，但原则上不得偿还已决算项目或已实际竣工进入运营期且长期未决算的项目贷款。

小微企业增信集合债券：委贷银行须为上市公司（A股或H股），至少分行级别签署协议，但协议中可以约定由下属支行进行具体贷款操作。

框架协议：三方框架协议，应至少由地方政府、发行人与委贷银行共同签署，明确各方在发行债券和募集资金使用中的权利义务，应加盖各方骑缝章。

框架协议和风险缓释基金协议可以合并城一个协议签署。

县城新型城镇化建设专项债券：没有在示范区域内，若是百强县辖区内的AA区县城投公司可以不加增信申报新型城镇化专项债。

企业债券注册申请文件可参考《企业债券受理工作规则（试行）》附件《企业债券注册申请文件编制参考》编制。

企业债券施行注册制后，为进一步精简申报材料，不再需单独提供以下文件：

1、《募投项目收益测算报告》

2、《发行人偿债能力报告》

3、《项目收入优先用于偿还本期债券本息的承诺》

4、《不进行高利融资、私募融资的承诺》

5、《连续发债企业重叠期偿债压力测算报告》

6、《退平台或现金流全覆盖证明文件》

7、《近三年无违法违规、无重大诉讼的说明》等申报文件。

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募投项目相关要点

1、对于已开工项目，应提供相关发展改革部门出具的可研批复（或核准、备案文件）、国土、规划、环评、能评、稳评等相关文件；

2、募投项目实施主体需为发行人或其具有股权投资关系的公司（是否在合并范围内作为判断依据）作为法人主体；

3、（募投项目负面清单）政府回购项目、政府代建项目、纯公益性项目和商业地产项目均不适宜作为募投项目；

4、募集资金用于项目的比例：总体而言，募集资金用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，除绿色债和项目收益债外，原则上累计发行额不得超过项目总投资的70%；

绿色债券用于募投项目的募集资金规模不得超过该项目总投资额的80%。项目收益债除项目资本金外项目投资均可通过发行项目收益债券筹集，项目资本金比例需符合相关要求；

5、补流比例

不超过40%：一般企业债券、城市地下综合管廊专项债、城市停车场建设专项债券、债转股专项债券、社会领域产业专项债；