中国CPI降至0%，PPI同比下降5.4%，超发的20万亿货币去哪里了？

6月份的相关经济数据公布了，CPI竟然降至冰点，一点不留情面直接降至0%，这样下去7月份不排除CPI会跌成负值，同时PPI也下降了5.4%，这究竟意味着什么？

首先来看6月份的CPI，从今年3月份开始，CPI已经连续4个月低于1%，CPI持续走低是意味着物价较低吗？如果从商品价格来看，猪肉价格继续回落，由于猪肉在CPI指数中占有较大的比例，所以猪肉价格的波动对于CPI影响较大。

但是，蔬菜、水果价格仍然在上涨，尤其是部分水果，价格很高，很多人都直呼：现在吃得起肉，却吃不起水果。

其次，PPI当月下降5.4%，说明工业品出厂价格下降，这反映的是实体经济的景气程度，虽然生产成本降低了，但也会导致企业利润缩减，进一步导致企业裁员或降薪。

当CPI和PPI持续走低时，是否意味着经济通缩了呢？目前有步入通缩的迹象，但还未真正进入通缩，因为通缩的前提是一年时间内CPI都低于1%，但目前只维持了不到半年，下半年仍然有政策调整的空间。

此外，经济通缩还有一个前提条件：市场上流通货币减少，但是目前我国M2增速并未下降，M2货币供应总量还在持续增加，截止2022年底，我国M2达到266万亿，到了今年6月末，M2供应量已经达到287万亿。

短短半年时间，货币供应增加了超过20万亿元，如果按照当前的货币供应增速，今年M2突破300万亿大关将成为事实。

那么，超发的20万亿货币都去哪里了？

要搞明白这个问题，就得先清楚M2的基本概念，我国的M2包括市场流通中的货币、银行存款等一切可能成为购买力的货币形式。

如果从央行的资产负债表来看，货币发行只有11万亿，但是通过商业银行的存在不断放大到287万亿，央行的基础货币首先会流向商业银行，然后再通过银行的放贷流向市场。

在这个过程中，一部分货币会不断向下流通，一部分会成为存款再次流向银行，还有一部分为成为投资或者企业发放的薪酬，这个过程中银行可以放贷的货币不断增加，然后再放贷出去，循环往复，M2货币总量不断增长。

以2022年为例，当时央行全年的净投放货币仅为1万多亿，但是经过商业银行不断向市场投放资金，一年时间M2增加了28万亿。

M2的增速和经济的增长是正相关的，目前M2持续增长，但是经济增速及CPI等各项指标的表现却与M2的表现不大一样，多出来的钱去哪里了？

事实上，商业银行一般会将资金投放给大型国企、央企及规模较大的优质民企，要知道承载社会90%就业的是广大的中小民营企业，所以这样的资金投放很难传导至消费端。

此外，地方政府的大型基建投资项目也需要大量资金，但是由于这些项目投资大、回款周期较长，也很难对消费端产生明显影响。

根据央行发布的数据，今年上半年人民币存款增加20万亿元，其中住户存款增加了11.9万亿，所以大量的资金都在银行内“空转”，穷人没钱消费，富人不敢投资，所以大量资金都流行银行，变成了存款。

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