【国君汽车观点更新】预期底部明确，边际修复有望加速

Original 国君汽车团队飞来汽车

预期底部明确，边际修复有望加速

本报告导读

市场对于Q1板块销量存在压力的预期已经充分反应，春节后进入疫情达峰后的复苏期，乘用车销量有望逐步改善，同时政策支持也会逐步明朗，均存在超预期可能。

摘要

预期底部明确，边际修复有望加速。市场对于Q1板块销量存在压力的预期已经充分反应，春节后进入疫情达峰后的复苏期，乘用车销量有望逐步改善，同时∵政策支持也会逐步明朗，均存在超预期可能。短期看特斯拉对于2023年给出了明确的销量目标和毛利率目标，市场对于供应链收入和盈利压力的担心将有所缓解。维持2022年四季度就是预期最悲观时点的判断，对于板块逐步乐观，短期板块机会在放量逻辑清晰的零部件以及部分整车的预期修复。

悲观预期得到充分反应，销量存在超预期可能，政策端仍然在超预期可能。乘用车2023年Q1销量较大波动、2023年全年销量有压力市场已经有了充分预期，从乘联会的预估数据看1月乘用车销量的下滑在预期之内，我们认为在疫情达峰后经济复苏过程中终端销量存在超预期可能。对于汽车相关政策的延续在2022年底并没有出台，但基于中央经济会议中对于新能源汽车、消费需求侧等重点提及，我们认为汽车行业后续仍有较大概率存在进一步的政策支持，随着两会时间点的临近，政策预期将会更加明朗。

特斯拉给出更加明确的销量目标和盈利能力目标，市场对于供应链的担忧将有所缓解。在2022年Q4的交流电话会议上，特斯拉给出了2023年的相关目标，销量180万辆（生产潜力200万辆），毛利率超过20%，在新车型推出、降本、电池生产等方面也给出了详细的说明。市场对于供应链公司收入和盈利压力的担忧将得到一定程度的缓解。

继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。2023年零部件确定性优于整车，整车中港股优于A股。续推荐三条主线，智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、瑞鹄模具、爱柯迪、沪光股份、旭升集团、标榜股份、新泉股份、巨一科技、拓普集团等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、吉利汽车、长安汽车、比亚迪、春风动力、福耀玻璃等，受益标的长城汽车H股、江淮汽车等。

风险提示：终端需求低于预期

正文要点

核心逻辑

推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。2023年零部件确定性优于整车，整车中港股优于A股。续推荐三条主线，智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、瑞鹄模具、爱柯迪、沪光股份、旭升集团、标榜股份、新泉股份、巨一科技、拓普集团等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、吉利汽车、长安汽车、比亚迪、春风动力、福耀玻璃等，受益标的长城汽车H股、江淮汽车等。

法律声明

本公众订阅号(微信号: 飞来汽车)为国泰君安证券研究所汽车研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人吴晓飞具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517080003。

本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。

本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

近期重点报告

重点公司报告

【国君汽车】标榜股份：汽车管路隐形冠军，把握新能源机遇高速成长

【国君汽车】旭升股份：“新客户”+“新业务”开启成长新篇章

【国君汽车】华阳集团：汽车电子行业领军者，HUD放量增厚业绩

【国君汽车】明新旭腾：自主汽车革龙头，真皮超纤双驱动

【国君汽车】菱电电控：潜心精研打破垄断，混动破局迎来新机遇

【国君汽车】东箭科技：智能座舱电子需求爆发，渠道布局优化成长可期

【国君汽车】爱柯迪：业绩拐点将至，加速新能源转型成长可期