魔鬼在细节：年底联储资产超10万亿，美国财政刺激不是2万亿是6万亿

纵观天侠

美联储2008年以来的操做：

次贷危机回顾，

美联储量化宽松：今夜我回来了，其实我从未离开

美联储开始加息（其实都是表演，我从来不相信他敢于加息到3%，都是为了收割）。

2019年9月美联储资产负债表为3.75万亿，美国财政部发行2万亿国债导致美元荒美联储重启QE。

过去的短短半年美联储的资产已经来到5.3万亿。

花旗集团的数据：到2020年6月，7万亿美元，较此前的峰值增加约2.5万亿美元。

华尔街越来越多地认为，美联储资产负债表规模将在2020年底扩张至10万亿美元，

就在过去一周（截至3月25日当周），美联储持有的资产规模增加5,860亿美元，增幅达到12.4%，部分原因是美联储在实施新一轮量化宽松政策时增加了2,550亿美元的美国国债和190亿美元的抵押贷款支持证券。不过，按比例衡量，增长最快的领域是央行的货币互换，最新报告显示，美联储所持资产中的货币互换规模从一周前的252亿美元增至2,061亿美元。

美联储的资产负债表已经增至5.3万亿美元，这其中大部分是它多年来购买的债券和其他证券组合。这一数字远高于2016年5月中旬达到的4.52万亿美元的峰值，彼时美联储尚未开始减持其在金融危机期间和之后购买的债券。

美联储最初表示将增加7,000亿美元的债券投资组合，其中5,000亿美元是美国国债，2,000亿美元是MBS。然而，为了应对金融市场的动荡，美联储在本周早些时候转向了“无限量”购债计划。

花旗集团的数据显示，这意味着到2020年6月，美国银行的资产负债表可能会达到7万亿美元，较此前的峰值增加约2.5万亿美元。华尔街越来越多地认为，美联储资产负债表规模将在2020年底扩张至10万亿美元，意味着较现有规模增加4.7万亿美元，超过金融危机期间和随后总计3.7万亿美元的增幅。

美国银行全球研究的利率策略师Mark Cabana在一份报告中称，"无限的量化宽松和紧急流动性计划将使美联储资产负债表在2020年规模扩大一倍。"

在对美元计价资产的巨大需求下，美联储已大幅扩大了与其它央行的货币互换，不仅包括其传统合作伙伴，还包括全球各地的许多其它央行。

如果刺激力度如预期，美联储资产负债表的急速扩张才刚刚开始。

尽管美联储维持市场运转、提振经济的努力才刚刚开始，但其资产负债表规模已经达到了前所未有的水平。

宋鸿兵老师指出：

在美国2万亿的超级救援计划中，

老百姓能获得5500亿美元（失业保险+家庭现金补助），

小企业3490亿，

大公司5000亿（包括航空公司的特别救助），

另外还有2210亿的企业税收优惠（大小企业分享），

救助各州财政、医疗防疫、老兵补助等约4900亿。

从表面上看，这张超级救援大饼分得大致公平，群众、小公司、大公司、地方政府、医疗等特殊行业都得到了照顾，大公司的份额多了点，但并不算太过分。华尔街自然算在大公司之中，看起来并没有得到特殊照顾。

实际上，猫腻就藏在大公司救助的5000亿美元之中。

在救援法案的这部分条款中，明确指出航空客机公司可获得250亿美元的贷款（或贷款担保），航空货运公司是40亿，国家安全工业是170亿，除此之外的4540亿美元究竟给谁却语焉不详。法案原文仅仅提到，“不超过4540亿美元的贷款、或贷款担保和其它投资工具，将用于美联储建立的各类拯救机制，以便向金融系统提供流动性 ……”

美联储的各种救援机制已经多到“密集恐惧”的程度，拯救一级交易商、拯救商业票据、拯救货币基金等等，所有这些机制都有一个共同特点，就是美联储不是直接印钞买资产，而是与财政部合伙干，由财政部成立若干个法律实体SPV（特殊目的实体），相当于独立的法人投资机构。财政部负责提供10%的启动资金，那4540亿美元就是“种子钱”。

这些SPV是纯粹的皮包公司，它们的目的是为了隔离美联储的投资风险，相当于一道法律的防火墙。很明显，在未来的投资中，这些SPV将大量吃进资产毒垃圾，资产严重亏损是必然的，直接将美联储拖下水十分不妥。

当SPV们拿到财政部的4540亿的启动资本（纳税人的血汗钱）之后，受美联储和财政部委托的投资人，如华尔街的一级交易商或黑石等，这帮人将用这笔钱大量买进他们自己或自己的关系户手中严重贬值的烂资产，转手以100%的面值抵押给美联储，从而获得美联储更多的救援贷款，然后再去吃进更多的烂资产。根据救援法案，这套把戏可以放大十倍的资金量，即达到4万亿美元的规模。

注意，美联储并不是直接在市场上买资产毒垃圾，而是在救援法案的授权下，向若干个皮包公司SPV提供抵押贷款。如果后来发现抵押品非常不幸是烂资产，从法律上讲，美联储并没有任何责任，而是被委托的黑石们瞎了眼，或黑了心，反正买的资产都有剧毒。而黑石们早就准备好了尽职调查报告，详细论述了这些资产品质优良、物美价廉，只不过是市场波动太大，要追究责任只能怪市场上黑天鹅太多。

财政部作为种子资本的投资人，面对严重亏损怎么办？美联储没责任，委托投资人也没责任，财政部只能自认亏损。当然，财政部亏的纳税人的钱，而纳税人并非唯一的倒霉蛋，全世界所有持有美元的人都跟着分摊华尔街的烂账，为什么？因为美元是美国资产的收据，资产烂掉了，收据自然缩水。

不过，美元霸权的设计者们智商绝顶，亏损是一种击鼓传花的高超游戏，如果不想让美元持有人伤透了心而断然放弃美元，就必须想办法将亏损进一步分摊给那些持有美元较少的国家，即通过美元强烈升值让那些国家的本币大幅贬值，这将使美元的“大客户们”形成一种“自虐型的优越感”，毕竟还有更不幸的国家嘛。

所以，美国的超级拯救计划不是名义上的2万亿，而是6万亿美元，其中只有10%是救援普通百姓，而绝大部分拯救的是华尔街！