赛道洞察会报告：人造肉在中国究竟有没有未来，以及有什么样的未来？| FoodPlus会员报告
本报告首发于2021年1月14日
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1、替代蛋白会如何重塑蛋白质供给系统，新的价值链条中将涌现哪些机会点？
2、细胞培养蛋白与微生物发酵蛋白创业从0-1与从1-10的关键成长路径
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关于FEII赛道洞察会报告
FEII赛道赛道洞察会报告是基于FEII赛道洞察会直播分享内容整理而来。
FEII赛道洞察会是由FoodPlus研究分析团队出品的食品饮料细分赛道深度分析活动，以线上直播的方式进行，亦是FEII会员服务的一部分。
赛道洞察会将针对某一具体的食品饮料细分赛道进行深入分析，会从市场规模、市场趋势、国内外市场对比、市场竞争格局、市场玩家、各个公司打法、赛道增长与发展逻辑、赛道投资逻辑等维度展开分析。
对于行业从业者而言，能够更加深刻理解这个行业、行业的关键要素以及公司如何发展与增长；对于创业者而言，能够找到创业机会、制定公司战略路线图、了解竞争对手以及打法、制定自身的差异化竞争优势等；对于投资者而言，能够系统建立起这个赛道的判断以及投资逻辑。
最终希望将FEII赛道洞察会打造成兼具产业、创业、投资等深度的分析活动。
*赛道洞察会活动为2021年FoodPlus会员主要会员服务之一。
FoodPlus会员2022年已全面升级，将有全新的会员服务来为替代蛋白、预制菜、方便食品、儿童食品赛道以及产品与营销岗位的玩家与从业者们提供深度价值。
我们曾于2020年12月29日举办了第0期FEII赛道洞察会，以中国人造肉为主题，深入分享了人造肉的核心逻辑以及中国人造肉市场的分析与判断。本报告是基于直播内容整理而成，欢迎关注人造肉领域的创业者、投资人以及食品大公司阅读和参考。
作者：FoodPlus海枫
制图：FoodPlus海枫、Turo
报告目录：
一、全球人造肉的概况
1、为什么我们会关注人造肉？
2、人造肉的三种类型
3、人造肉为什么兴起？
4、人造肉行业的发展历程以及关键点解读
5、全球人造肉的市场概况
6、全球人造肉的融资概况
7、全球人造肉行业的竞争格局
8、传统肉产业链与人造肉产业链
9、人造肉相关的政策与法规
二、解读人造肉的核心逻辑
10、植物肉的核心逻辑
11、植物肉核心生产工艺解读
12、植物肉公司的核心竞争要素
13、植物肉市场与公司版图以及竞争格局
14、植物肉公司案例
15、植物肉的发展进程
16、植物肉的发展潜力判断
17、植物肉的创业机会与投资逻辑判断
18、微生物发酵肉的核心逻辑
19、微生物发酵肉核心生产工艺解读
20、微生物发酵肉的市场与公司版图
21、微生物发酵肉的发展潜力判断
22、微生物发酵肉的创业机会与投资判断逻辑
23、细胞培养肉的核心逻辑
24、细胞培养肉核心生产工艺解读
25、细胞培养肉的市场与公司版图
26、细胞培养肉的发展逻辑
27、细胞培养肉的发展进程与发展潜力判断
28、细胞培养肉的创业机会与投资判断逻辑
29、植物肉、微生物发酵肉、细胞培养肉、传统肉类的未来市场格局
三、中国人造肉市场分析与判断
30、中国人造肉的标准、法规以及国家政策可能性的解读
31、中国人造肉市场与公司版图
32、中国植物肉的供应链工厂情况
33、中国植物肉市场竞争格局-公司端
34、中国植物肉市场竞争格局-渠道端
35、中国植物肉市场的线上情况
36、中国植物肉市场的竞争要素
37、中国植物肉市场的发展进程
38、中国植物肉市场的发展潜力判断
39、中国植物肉市场的机会点
40、中国微生物发酵肉和细胞培养肉的发展进程与发展潜力判断
41、中国微生物发酵肉和细胞培养肉的机会
42、总结
四、分析师介绍及合作联系
*以下为正文
一、全球人造肉的概况
1、为什么会来关注人造肉？
FoodPlus与人造肉这个行业还是有一定渊源的。
第一，从2017年FoodPlus成立之初开始，我们就已经在跟踪人造肉的各种发展动向。
第二，人造肉是一个兼具科技、农业、消费品三者属性融合为一的领域。
第三，目前植物肉已经处在市场成长期，其他类别的人造肉还处在萌芽阶段，将整个人造肉市场去做对比分析其实有很强的参考性。
第四，人造肉在中国创业投资领域已经兴起，尤其是目前植物肉已经开始正式走向大众市场。我们将在后面着重分析中国人造肉的市场情况。
第五，对于投资而言，人造肉可能是一个结构性的机会，目前其实处在非共识的状态下，可能会给在这个赛道里布局的机构带来超高的回报。
第六，从整个食物系统的角度，人造肉有可能重塑整个食物系统。
2、人造肉的三种类型
人造肉的三种类型，图片来源：食品创投洞察
首先还是先简单普及一下人造肉包括哪些类型的产品。以下三种是目前国际上比较主流的对于人造肉类型的划分。
第一种是植物肉，是用植物合成的一种模仿肉类的产品。
第二种微生物发酵肉，通过微生物来发酵蛋白，不属于植物性的成分，而是真菌类型。
第三种，细胞培养肉是从动物当中提取干细胞，再在实验室的环境下进行培养。
3、人造肉为什么会兴起？
人造肉的兴起因素，图片来源：食品创投洞察
据我们的观察，人造肉是从美国发展起来，再逐渐走向欧洲、澳洲以及中国市场的。从美国的情况来看，有很大原因是美国的消费文化及社会文化因素，比如素食主义，目前在美国属于一种潮流。
然后是动物福利，在国外有很多动物保护组织，他们不仅仅关注宠物的福利，也关注畜牧业当中是否对动物存在过度伤害。
另外从环境保护角度看，人造肉相比于畜牧业，不会造成那么大的环境破坏。
然后是植物性饮食与可持续发展。植物性饮食目前是整个全球市场比较主流的饮食趋势，尤其是在美国、欧洲。大概有几种类型，一种是普通消费者日常的饮食中包括的大量素食蔬菜部分；另一方面，目前国外的植物性乳品市场占比较高；第三主要是人造肉，人造肉行业是能够实现良性可持续发展的产业。
为什么说人造肉兴起对于应对粮食危机以及重塑系统能够产生非常高的价值？
第一，农业包括畜牧业、种植业，从两个行业的利用效率及农业占地来看，畜牧业占用了很大资源，而种植业占用的资源相对较少。另外，畜牧业对于农业的有效利用率并没有那么高。
第二，人口增长的相关数据表明，到2050年全球人口会增加到100亿，对食物的需求量会增加56%以上。一些学者根据气侯、土地、人口多方面因素做了模型测算，届时，整个食物系统和蛋白质供应，是无法支撑这么多蛋白质需求的。按以上数据推测，如果整个农业系统和食物系统不做变革，可能就会遇到粮食安全的问题。
国外有一些国家已经开始意识到这方面的严重性，尤其是新加坡，新加坡非常倡导清洁肉类，不论植物肉、细胞肉，还是微生物发酵肉，非常倡导大量相关公司及产业进入新加坡。目前新加坡也是全球首个允许细胞培养肉上市的国家。
科学家投入和资本的支持，是人造肉行业能够发展起来最密不可分的两个因素。
不管是植物肉、微生物发酵肉还是细胞培养肉领域，都包含了非常前沿的科学技术。我们观察到的一些国外人造肉公司，很多创始人一方面有素食从业背景，另一方面很核心的是在生物或发酵领域有科学研究背景。
不论国内外，资本的支持是人造肉兴起很核心的因素。因为从前期研发到早期市场投入、供应链建设，尤其到市场开始成熟的时候，都需要在渠道端、供应链端及市场端进行大量资本投入。
4、人造肉行业的发展历程以及关键点解读
人造肉的发展历程，图片来源：食品创投洞察
人造肉第一股“Beyond meat”是在2009年开始创立的，也从此开启了一片蓝海市场。
除我们列举出来这些比较有代表性且成立较早的人造肉创业公司外，也有一些食品巨头加入到了这个领域，大致分为以下两种类型：
第一种是雀巢、联合利华这类覆盖多种产品的综合型食品企业；
第二种是肉类加工商，例如泰森、JBS等美国以及巴西比较大型的传统肉类加工企业。
此外，行业内有几个标志性的时间点包括：
第一，2019年Beyond Meat上市并且股价暴涨。
在此之前，人造肉更像是一个边缘行业。这个领域的公司在研发技术、打磨产品、准备量产这方面准备了很长时间。但是在Beyond Meat上市之后，不论是在美国、欧洲还是中国，巨头、创业公司以及投资机构都开始涌入到这个市场。
第二，2020年Impossible Foods与Memphis Meats获得了巨额融资。
Impossible Foods的产品融合了植物基和微生物发酵人造肉技术，所以不论是口感、味道和色泽方面都可以更加的接近真实的肉。
Memphis Meats在几年前开始投入了细胞培养肉技术，不过目前在全球范围内，这项技术的成本较高，在产品上市以及普及方面是一大障碍。
2020年初Memphis Meats获得约两亿美元的融资，是之前融资数额的约10倍以上。我们推测这笔融资除了用于研发，也可能会使用在供应链的建设以及产品上市推广上。
这也来到了第三个标志性时间点，在2020年12月底，新加坡通过了Eat Just细胞培养肉的上市许可。
这也可以说明，细胞培养肉市场已经从研发进入到了萌芽的阶段。
最后，在中国市场方面，由中国科学技术学会与中国植物肉领域的公司，在2020年12月25日出台了首个植物基肉制品的团体标准。由2021年6月开始正式实施。
以上是全球人造肉行业发展的一个大致的历程以及一些关键的时间点。
5、全球人造肉的市场概况
全球人造肉行业的市场概况，图片来源：食品创投洞察
由于微生物发酵肉跟细胞培养肉产品还未上市，目前我们仅能得到植物基肉制品方面的市场数据。可以看到，整个美国的市场增长是相对快速的，尤其在2020年达到了较上一年接近一倍的增长。
中国市场的数据还暂未进行统计，由于目前中国人造肉市场的销售主要来源于线下渠道，我们预估整个市场有约数亿人民币的规模。
也许随着越来越多的公司进入到这个行业，我们可以期待这个市场会有逐步的增长。
6、全球人造肉的融资概况
全球人造肉行业的市场概况，图片来源：食品创投洞察
在2020全年中，全球人造肉行业的风险资本流入是20亿美元左右，差不多100多亿人民币的规模。而各类型人造肉公司的融资数额相比上一年也都几乎成倍增长。
7、全球人造肉行业的竞争格局
全球人造肉行业的市场格局，图片来源：食品创投洞察
在上文中我们提到了三种类型的人造肉，而各类型的产品也有不同的市场玩家：
首先，在目前市场相对成熟的植物肉领域，分为创业型企业、综合型食品企业、肉类加工企业以及农业食品贸易企业。
创业型公司例如Beyond Meat、Impossible Foods这样的人造植物肉行业先驱，无论是在供应链、技术、渠道的铺设、市场的推广方面都是比较领先的。
综合型食品企业例如雀巢、联合利华正在进行植物肉市场领域的布局：
雀巢已经将植物基和可替代蛋白这个类别作为这个公司的核心战略，拥有自主研发的植物肉产品；联合利华在2018年收购了“植卓肉匠”后开始在全球销售体系下推广产品，并于2020年12月开始与中国的汉堡王合作。
肉类加工企业包括荷美尔、JBS和泰森等传统肉类加工企业，也正在对各自擅长的肉类领域进行布局。
农业食品贸易企业包括嘉吉和BSM也都有进入到人造肉市场，越来越多的初创型或者是传统企业也纷纷入局。
其次，细胞培养肉方面，我们列举出了几家融资规模相对较高的公司，包括也许会在2021年开始推出零售产品的Memphis Meats，以及不久前获得新加坡上市许可的Eat Just。相对而言，这几家公司不管是在技术端的沉淀、研发的进程，还是在成本的控制、量产方面，走的都相对靠前。
最后是发酵人造肉市场，它的原理是通过微生物来发酵蛋白，这个蛋白既可以用到肉中，也可以用到酸奶或可替代乳制品中。
各公司在这个市场采取不同的商业模式：例如Nature's Fynd目前的策略包括：1）依托于现有技术去提供原料；2）开发既有品牌。而MycoTechnologies则是一个纯技术提供商，JBS旗下品牌“Planterra Foods”就是采用他们的植物蛋白发酵技术来提升产品口味的。Motif Foodworks跟前面两家公司相似，也是采取2B运营。
此外，还有一间值得一提的公司是Perfect Day，公司主要利用微生物发酵技术来提供非动物性蛋白，目前他们已经与许多品牌达成合作，一些产品也相继推出。
以上是目前全球人造肉行业的市场格局，可以看到许多巨头公司都已经加入植物肉市场。而细胞培养肉跟微生物发酵肉这两个类别，目前尚处于发展初期阶段。虽然植物肉、细胞培养肉跟发酵肉都同属于人造肉这个大类别，但是它们的逻辑却有一些差异性。至于为什么这些巨头玩家目前都在以投资而非自己下场的方式进行布局，在下文中我们会详细展开说明。
8、传统肉产业链与人造肉产业链
猪肉产业链，图片来源：食品创投洞察
通过将猪肉的产业链与人造肉的产业链对比可以看到，猪肉价值链条相对较长，涉及到饲料生产、生猪养殖、屠宰、肉制品生产及下游的销售及经销。
从畜牧业的角度来讲，行业上游的链条是相对较长的，每个环节中都有相对应的大型企业。然而人造肉行业的产业链条就相对简单，不会像肉类养殖、屠宰以及深加工的链条那么复杂。
9、人造肉相关的政策与法规
人造肉相关的政策与法规，图片来源：食品创投洞察
目前人造肉的三个细分品类的政策与法规各有不同：
首先在植物肉方面，只要使用的原料不在法规允许的原料之外，基本上是没有太多限制跟准入门槛的；
其次，由于微生物发酵肉使用的技术为发酵蛋白，在安全性方面需要通过政府相关部门的审核，部分公司会选用已经被政府审核通过的发酵蛋白来作为原料。然而不同销售渠道的审核也有差异，例如，Impossible Food的产品早期只供餐饮渠道，并不需要美国相关部门去做安全性审批，然而进入到零售渠道的产品则需要进行审批；
而细胞培养肉方面的监管会更相比其他两种类别更加严格一些。目前只有新加坡通过了细胞培养肉的审核认证。
接下来以我们的视角就分别来针对植物肉、微生物发酵肉以及细胞培养肉来做更深入的分析。
二、解读人造肉的核心逻辑
10、植物肉的核心逻辑
植物肉的核心逻辑，图片来源：食品创投洞察
我们对于植物肉的一个非常核心的理解为：植物肉的存在并不是为了替代传统肉，而是一种基于植物的新型蛋白的选择。如果一定说他是肉，那便是多样化肉类市场的选择之一。
其实这个理解对于整个植物肉行业的发展判断是非常核心的。因为是它是一个补充，为消费者增加的一个选择，而不是去替代传统肉，这也是对于植物肉产品发展潜力的判断逻辑。
11、植物肉核心生产工艺解读
植物肉的核心生产工艺，图片来源：食品创投洞察
关于植物肉的生产工艺有两点核心：一方面是采用什么样的蛋白，另外一个方面是采取的烹饪方式。
12、植物肉公司的核心竞争要素
植物肉公司的核心竞争要素，图片来源：食品创投洞察
上文提到，植物肉不是传统肉的替代品，而是作为一种基于植物的蛋白质补充品。所以我们认为，整个植物肉行业中公司的核心竞争要素包括以下几点：
第一，产品的丰富性以及在技术端的积累。
目前整个植物肉行业核心的消费方式有两类：
第一类是在餐饮端，植物肉公司以菜单的形式向消费者提供产品，如果归纳起来，就是B2B2C的模式。不同的餐饮企业对于原料和烹饪方式的要求不一，所以如果植物肉公司想要在餐饮端匹配不同客户，则需要在产品的丰富性上做提升。
第二类是在零售端，目前国内的植物肉在零售端的表现比较一般。然而国外市场在餐饮端跟零售端上相对而言是平分秋色的。从零售端来看，如果能够提供更丰富的产品类型，例如不仅有肉饼和肉丸，还能有传统的猪肉、牛肉、鸡肉甚至延伸到海鲜上的话，也会增强一家公司的竞争力。Beyond Meat在国外市场主要是以植物基的牛肉为主，然而在进入中国市场之后也在准备推出植物基猪肉这方面的产品。
第二，产品差异性。
Impossible Foods的植物肉有一个非常核心的成分，是以微生物发酵的方式在大豆中提取大豆血红蛋白素。这个原料的加入为Impossible Foods产品的品质及差异性提升提供了很大的帮助。
目前不论是国内的星期零或国外的Beyond Meat都没有采取这种方式。当然，如果说要拿微生物发酵的蛋白作为产品差异性的话，也要考虑到政策法规方面的问题。
第三，是解决方案的提供，这也是我们的一个核心的判断。
在全球看来，目前植物肉公司都更像是在扮演专业餐饮解决方案的角色。然而餐饮端并没有原动力去推广植物肉相关的产品，所以就需要相应的公司去推出针对不同餐饮企业的解决方案，进而覆盖更多的餐饮渠道。
第四，渠道资源，主要在于规模优势。
最后，市场普及与市场教育也是体现核心竞争力的一环。对于消费者而言，要去接受一种新的食物需要接受一些市场教育。
13、植物肉市场与公司版图以及竞争格局
植物肉市场与公司版图及竞争格局，图片来源：食品创投洞察
植物肉可以分为两个类别，一种与畜牧业相关，另一种则与海鲜水产相关。
从目前的情况来看，海鲜类别相较畜牧业类别的公司少很多，然而不论是对技术的要求还是风味的接近程度，海鲜类别的研发相对畜牧业的难度却更低一些。当然这也存在另外一个因素的考量：目前整个畜牧业类植物肉的潜力大于海鲜类。
如我们上文提到，不论哪个类别的植物肉都是一种新型植物基蛋白的选择，所以我们判断目前植物海鲜在全球市场都是一个很好的切入机会。
14、植物肉公司案例
植物肉公司案例，图片来源：食品创投洞察
我们列举了几家较有代表性的植物肉公司的发展、融资以及产品情况。其中很值得关注的是V2food，是间在澳洲市场规模较大的植物肉公司。成立于2019年，目前已经在澳洲以及东南亚市场铺设了大概一万多家餐厅、超市、杂货店的网点，在短时间内可以拥有这样的成绩是很值得关注的。
15、植物肉的发展进程
植物肉的发展进程，图片来源：食品创投洞察
我们认为植物肉的发展大致分为五个阶段：
第一，产品研发、公司创办、供应链匹配以及资本进入。可以说在2010年前后美国植物肉市场的许多公司都处于这个阶段。由于这是一个全新的市场，许多公司在一个从无到有的过程中盘旋了许多年。
第二阶段的发展速度就相对较快， 包括了消费者终端测试、市场预热、推广以及资本在行业中的扩大。
以美国和中国市场分别举例来说：美国市场早期Beyond Meat和Impossible Foods两家公司大概在同一个时间将产品推向市场，前面提到Impossible Foods的部分成分需要通过美国FDA的审批，所以早期并没有直接进入到零售而是通过餐饮渠道做测试和推广；而Beyond Meat则是先进入到零售渠道进行市场测试，发现餐饮渠道是一个很好的载体，于是便加入到了餐饮渠道。
在中国市场，星期零起初的产品测试阶段有两个重点：1）星期零是做素食餐厅起家的公司，可以依托于餐厅做植物肉相关的消费者的测试；2）通过与“奈雪的茶”的植物肉汉堡合作完成了更大的市场测试，也从此让更多中国消费者认知到了人造肉产品以及星期零这个品牌。
第三阶段，有部分餐厅开始接受并尝试植物肉相关产品。
拿目前中国市场举例，各大餐饮巨头包括星巴克、肯德基、必胜客、德克士、汉堡王都在尝试以消费端的角度使用产品，然后从市场端开始提升热度。这可以加大供应链的投入并且扩大产业资本，从而扩大市场容量，市场竞争也会因此变得更加激烈。
我们目前判断全球植物肉市场正处于从第三阶段进入到第四阶段的一个过程。第四阶段是指主流的餐饮端开始去标配植物肉相关产品，拥有稳定的消费客群，产品开始多元化。
产品开始多元化的一个重点在于是否可以融合到各类菜系中，是否有更加细分的植物肉产品在市场上推出，进而增加供应链方面的资本投入。
从目前的情况来看，也许2021-2022年行业就会发展至第四阶段，也许会有大量的人造肉公司上市或并购整合的局面。或比如传统的肉类加工企业去收购一些人造肉公司、综合型食品巨头企业去进行并购等，在这里也许会出现一些细分机会，然后有新的资本加入。
最后一个阶段是指整个市场达到一个相对饱和或稳步增长的阶段。并购整合也许会更加常见，细分机会会加大，一些主流的产品中，类似于猪肉、牛肉或鸡肉的市场增速会逐渐减少，一些细分的植物肉类别逐渐出现，整个市场规模会进一步加大。
以上便是我们大致盘点的植物肉发展的五个阶段。
16、植物肉的发展潜力判断
植物肉的发展潜力判断，图片来源：食品创投洞察
我们认为，不论是在植物肉还是整个肉类领域中，这最终可能会是一个小众类别的产品。
不过如果我们拿植物乳跟整个乳制品行业去做一个对比的话，就目前来讲植物乳在乳制品行业占比不足3%，类比下，植物肉拥有两百亿美元左右的市场规模。
17、植物肉的创业机会与投资逻辑判断
植物肉的创业机会与投资判断逻辑，图片来源：食品创投洞察
对于植物肉创业机会我们总结出四个逻辑：
第一，空白市场的逻辑。
从全球的角度来看，许多国家都拥有可以发展植物肉的潜力。相较于植物肉市场发展较为成熟的地区，空白市场会是更好的选择。
第二，在产品细分里面去找到机会。
前文中提到海鲜类植物肉是一个方向。此外，目前由于牛肉和鸡肉在整个行业中占比较大，所以其他类别的肉也有仍有机会存在。
第三，从产品创新去思考。
例如前面提到的Impossible Foods，将植物肉工艺跟微生物发酵的工艺结合起来，也是一种产品创新的方式。
第四，在细分渠道里寻找机会。
就目前整个植物肉市场而言，餐饮行业是主要的营销渠道之一。从渠道细分的机会来讲，可以区别于Beyond Meat、Impossible Foods仅布局于快餐店和西餐厅，而在一些小众的渠道中寻找机会。拿中国市场来举例来说，虽然目前整个植物肉公司布局的渠道基本上是在以西式快餐为主，然而中国还是一个以中餐为主的国家，中式餐饮中还有许多值得挖掘的机会，比如就目前从我们了解到的情况来看，海底捞还没有推出相应的植物肉产品。
从投资判断的角度来讲，竞争环境分析是很重要的一环，如果竞争环境比较宽松，对于投资判断而言就是一个相对空白的市场，谁先进入，谁抓住了机会，谁就有会获得先驱优势。反之，可能就要从创业机会逻辑去判断。
此外，要对具体公司的核心竞争力及差异化竞争力进行了解。在供应链端或是在产品、技术研发端，亦或是为餐饮企业提供解决方案的能力。
最后的核心判断点是资源的积累。如果说对于植物肉公司而言，有一些稳定的餐饮渠道资源的话，也是一个很好的一个基础。
以上是我们对植物肉行业的创业机会与投资判断逻辑的分析。
18、微生物发酵肉的核心逻辑
微生物发酵肉的核心逻辑，图片来源：食品创投洞察
微生物发酵肉是一种优于植物肉的替代蛋白选择，它从风味、口感、营养来讲，都更为接近动物源的肉，甚至在营养成份上优于传统动物源的肉。微生物发酵肉还有一个优势是生产效率非常高，一般来说，发酵蛋白技术需要的土地面积、温室气体排放、水资源只是传统农业的百分之个位数。根据微生物发酵肉公司Nature's Fynd的数据，他们目前每单位面积生产蛋白质的量可以达到动物源的3.6x和植物源的1.8x。
微生物发酵肉的一个劣势是食品安全审核的难度较高，需要的审核周期较长。不像核心原材料都是常见食材的植物肉，目前来看微生物发酵替代蛋白在欧美国家的审核时间往往需要1年到2年，这对创业公司来说是很长的时间。微生物发酵肉也不如细胞培养肉一样监管大门打开后就一通百通，地球上据估计有上亿种微生物，许多微生物发酵技术还伴随着对微生物的基因改造，这也给监管审核带来了很大的难度。
19、微生物发酵肉核心生产工艺解读
微生物发酵肉核心生产工艺解读，图片来源：食品创投洞察
目前食品行业使用的发酵技术可分为传统发酵和新式发酵，核心差异在于目标产物是宿主还是微生物。如发酵生产酸奶是传统发酵，而Perfect Day通过微生物发酵和培养得来的主要产物来生产类牛奶蛋白，就是新式发酵技术。新式发酵也可以进一步分为生物量发酵和精准发酵，核心差异是目标产物是微生物主体还是微生物的小部分或代谢物，精准发酵技术对后期提纯的要求往往非常高。
目前新式发酵也可分为液态发酵和固态发酵。液态发酵肉一般生产工艺的后半段有与植物肉相似的部分。固态发酵则省去了最后让蛋白质结构化的步骤，但也对发酵技术和环境提出了更高的要求。
20、微生物发酵肉的市场与公司版图
微生物发酵蛋白的主要创业公司，图片来源：食品创投洞察
根据GFI(好食物研究所，The Good Food Institute)的数据，目前专注于发酵蛋白领域的公司已有约50家，其中有4家公司获得了1亿美元以上的融资。
在这些公司中，2C与2B的公司都有出现，生产技术呈现出了不错的多样性，传统发酵、精确发酵、生物量发酵都被运用，其中精确发酵、生物量发酵更为广泛，液体发酵和固态发酵这两种发酵方式都有运用，3D打印、双螺杆高水分活度挤压工艺、转基因、电解等技术也被融入到产品里。
终端产品形态也呈现了很好的多样性，牛肉、猪肉、鸡肉、海鲜、培根、蛋、奶、宠物食品、原材料、添加剂、调味剂等产品都有出现。
在微生物发酵肉创业公司中拿到最多融资的是Nature's Fynd，目前一共拿了1.6亿美元，他们的产品品类较多，2020年年中已经向FDA（美国食品药品监督管理局）提交了审核文件，预计2021年年中可以通过审核，并开始把产品大规模推向市场。
21、微生物发酵肉的发展潜力判断
对于微生物发酵肉的发展潜力的判断有一个非常核心的点是成本。微生物发酵肉在营养、口感、风味上都比较接近动物源的肉，甚至在营养层面更佳，那么作为一个大众市场产品的替代品，微生物发酵肉是否能利用其极高的生产效率，来把成本降到与目前动物源的肉持平甚至更低，会是未来这个细分品类发展潜力大小的核心因素之一。
22、微生物发酵肉的创业机会与投资判断逻辑
目前微生物发酵肉领域除了1985年就成立了元老Quorn外，近几年来冒出的创业公司们还没有推向大众市场的产品，整体市场处于非常早期的阶段，与植物肉做对比的话，它还处在第一个阶段。
目前从ToB技术提供商的角度，未来机会有：微生物菌种的发现与培养改造（如基因编辑）；液态发酵中的培养液研发与生产；部分或整体解决方案供应，如基于微生物发酵技术的ToB公司MycoTechnology，就有通过微生物发酵生产的植物肉苦涩阻断剂和整体解决方案等等。
从ToC的角度，目前的创业公司们往往都是基于上游供应链能力延伸到品牌端，公司发展路径是先闭门做R&D，产品初步成型后，开始向食品安全监管部门提交食品原材料许可申请（目前来看，欧美国家申请过程往往需要1年左右），并同时开始招募市场、品牌和渠道部门人才做市场声量堆积和渠道进入准备。因此，早期微生物发酵肉的投资逻辑应重点放在其技术研发能力上，中后期也需要兼顾到品牌、市场和渠道的能力。
23、细胞培养肉的核心逻辑
细胞培养肉的核心逻辑，图片来源：食品创投洞察
我们对细胞培养肉的一个核心判断逻辑是，它会从上游供应链端的角度重塑整个肉类的产业链。细胞培养肉可以理解为与动物源的肉无差别，若细胞培养肉成本能进一步降到与动物源的肉持平甚至更低，就有潜力能够可观地替代传统肉类的市场份额。
24、细胞培养肉核心生产工艺解读
细胞培养肉核心生产工艺，图片来源：食品创投洞察
细胞培养肉核心生产工艺流程如上图所示。
这个工艺流程对一般创业者来说门槛是非常高的。从干细胞提取，到培养液的调配，再到后期采用何种方式去成形（传统有支架式成型，目前也用采用3D打印的前沿公司），这是一个技术密集型和资本密集型的产业。
25、细胞培养肉的市场与公司版图
细胞培养肉的市场与公司版图，图片来源：食品创投洞察
在细胞培养肉市场上，产品有牛肉、家禽、猪肉、海鲜类等，其中许多公司的产品横跨多种肉类。
26、细胞培养肉的发展逻辑
细胞培养肉与传统的肉类的行业发展逻辑是类似的，只是在上游做了重塑，在品牌端、肉类生鲜食材类、深加工类、销售端，未来与传统的肉类都会非常接近，甚至是一致的。
27、细胞培养肉的发展进程与发展潜力判断
我们可以大致把细胞培养肉行业初期分为两个阶段：
第一阶段：技术开发、产品研发、资本进入、 供应链初步建设
第二阶段：预计2021年后会有细胞培养肉产品上市
目前细胞培养肉正处在第一个阶段往第二个阶段的过程中。可能从2021年开始会陆续有细胞培养肉公司推出相应的产品进入到市场。一个核心的一个发展潜力的判断是：细胞培养肉会逐步去替代原有产品肉类与市场份额。
若得到政府产业方面的政策支持，未来在整个肉类占比达到50%的可能性会非常大。因为从整个食物系统的角度来讲，细胞培养肉会对整体肉类供应起到一个非常大的一个重塑的作用。
28、细胞培养肉的创业机会与投资判断逻辑
这里首先要界定是ToB还是ToC。
如果是ToC，面临的挑战会更高。ToC一方面要承担教育消费者的责任，一方面要面对传统肉类巨头的竞争，国内如温氏牧业、新希望、双汇、雨润、诺和等。
如果是ToB，这里的逻辑更像生物科技，在这个产业链的各个环节，都可以找到相应的投资和创业的机会，如从技术提供商的角度。这个领域大部分传统的肉类巨头都没有直接布局，ToB的机会会更加多元。
29、植物肉、微生物发酵肉、细胞培养肉、传统肉类的未来市场格局
咨询公司科尔尼在一份报告中预测：2040年，人造肉占比将在肉类中超过60%，其中细胞培养肉35%，植物肉25%。
这个预测我们持保留意见。
我们的判断是植物肉未来占比不会太高，植物肉和微生物发酵肉会成为小部分市场，而细胞培养肉会是大头。
三、中国人造肉市场的分析与判断
30、中国人造肉的标准、法规以及国家政策可能性的解读
人造肉的标准、法规及国家政策可能性解读，图片来源：食品创投洞察
下面我们从中国人造肉的标准、法规及国家政策的角度来聊一聊中国人造肉的未来可能性。第一，目前不论是科研端还是传统肉类产业，都非常重视人造肉行业。中国工程院已经启动了细胞培养肉的战略研究项目，另外一些创新型初创公司也已经开始布局。另外，若干植物肉团体标准发布于今年的12月15号发布。
第二，目前植物肉的蛋白来源主要是大豆，但中国是一个大豆进口国，而非生产国，基于此国情国家可能不会大力支持植物肉的发展。但从另外一个角度看，大豆进口到中国主要用于动物饲料，然后向普通消费者提供动物蛋白，如果植物肉能够将大豆直接做成替代肉，提供植物性蛋白的另一种选择，就会提升大豆的利用效率，相对会减轻国家在大豆进口上的负担。
基于以上分析，我们认为中国人造肉行业尤其是植物肉的市场技术已经逐渐成熟起来。
31、中国人造肉市场与公司版图
中国人造肉市场与公司版图，图片来源：食品创投洞察
而从市场和公司的角度，我们将中国人造肉市场进行了以上版图划分。
第一，植物肉在目前整个中国市场中竞争相对激烈，市场格局大致分为三类公司，即跨国公司及食品巨头、初创型公司和传统食品公司。而主要的技术提供商是布勒与杜邦，布勒提供设备，杜邦提供原料配方及生产端支持。
第二，细胞培养肉目前阶段还比较早，几家创业公司都在近期刚完成融资，第一家香港公司Avant Meats计划明年推出相应产品。目前布局细胞培养肉的投资机构较少，经纬创投和力矩中国皆为以上创业公司的投资方。学术机构以高校为主。
第三，在微生物发酵肉市场中我们还未发现任何中国公司的身影。但在科研机构中，江南大学算是一家比较老牌的学术科研机构。
32、中国植物肉的供应链工厂情况
中国植物肉供应链工厂概况，图片来源：食品创投洞察
其次，在供应链端，目前中国植物肉的代表性工厂是以上四家，除双塔外，其他三家以前都是做传统素食的，而双塔是一家豌豆蛋白的原料供应商。目前国内的初创型公司基本都是在这几家工厂做代工的。
据目前我们的了解，已建有自有工厂的公司是雀巢和必斐艾。而目前采用海外进口的品牌主要为联合利华旗下的猪肉、Beyond Meat及OmniPork。Beyond Meat将在嘉兴建厂，而OmniPork将在广东建厂，预计明年投产。
由于植物肉工厂的门槛相对不算高，我们预计未来也会有很多植物肉的工厂出现。一端是初创公司自建工厂，另一端可能会出现专门针对植物肉的代工厂，以上是我们对于中国植物肉市场竞争格局的判断。
33、中国植物肉市场竞争格局-公司端
中国植物肉市场竞争格局-公司端，图片来源：食品创投洞察
从公司端的角度，我们划分了以上三个维度。
第一个维度是产品以及产品策略。从肉类的类型来看，目前市场中主要以猪肉、牛肉、鸡肉为主，海鲜类植物肉还不多。从产品类型来看主要以原料食材为主，肉饼、肉糜、肉丸这几种类型较多，也有少部分方便速食的联名产品，或冷冻半成品菜肴，这也是雀巢目前的植物肉主打产品类型。
而从市场策略维度来看，大部分公司都采取B2B或B2B2C的方式，即直接向餐饮端供应食材，提供植物肉的餐饮专业解决方案，并与餐厅进行联合营销。也有一些猪肉品牌以联名方式推广品牌，例如味事达、星期零。味事达是跟它推了联名的产品，然后星期零的话，就是大量的联名在推产品。
渠道策略目前是以餐饮端为主，众多零售渠道公司都在探索阶段，对于线上渠道的重视程度普遍不高。而餐饮端又以大连锁品牌餐饮为主。
34、中国植物肉市场竞争格局-渠道端
中国植物肉市场竞争格局-渠道端，图片来源：食品创投洞察
从渠道端来看，主要分为餐饮端和零售端，餐饮端除连锁品牌外，还有大量单店类型的西餐或中餐厅在引进植物肉相关产品。而零售渠道目前在主推植物肉产品的是盒马和全家，其他几家都以试点为主。
35、中国植物肉市场的线上情况
中国植物肉市场线上情况，图片来源：食品创投洞察
刚刚提到，大部分公司都不是特别重视线上渠道的建设。我们抓取了天猫的植物肉的数据，在半成品、植物肉零食、植物肉素食三个分类中，我们发现植物肉素食类产品的销售占比最高。其中素食类Top3品牌为植物教授、拉面说和必斐艾，植物教授目前的主推产品是冷冻素食水饺。
半成品中，OmniPork对线上渠道的重视程度相对较高，其中一个非常核心的原因是OmniPork的母公司绿客门的主营业务之一是人造肉可替代蛋白零售商，因此OmniPork以跨境电商的方式非常好的借助了绿客门的渠道资源。
整体来看目前植物肉线上市场规模还比较小，既有挑战，也存在一些机会。
36、中国植物肉市场的竞争要素
中国植物肉市场线上情况，图片来源：食品创投洞察
纵观中国植物肉市场，我们大致把竞争要素分为两种类型，一种是以餐饮端为主，另外一种是以零售端为主。不同渠道为主的策略涉及到的具体竞争要素也有差异。
37、中国植物肉市场的发展进程
中国植物肉市场发展进程，图片来源：食品创投洞察
我们判断中国植物肉目前的发展进程处在第三阶段。可能离第四阶段还有一定的距离，我们认为中国市场至少还需要两三年的时间。
38、中国植物肉市场的发展潜力判断
中国植物肉市场发展进程，图片来源：食品创投洞察
以上是我们对于中国植物肉市场发展潜力的一些判断。
第一，中国猪牛肉市场大概在1.5万亿左右，若以植物乳在乳制品中占比2.3%作为类比，中国植物肉的未来潜在市场规模预估为350亿左右。从长期角度来看，市场天花板不高，不算是一个很有吸引力的市场。
第二，如果不以替代肉类的逻辑，仅从新蛋白质的类型选择来看，植物肉是有一些优势的。一方面是植物性饮食、无胆固醇、营养丰富、优质蛋白，另外就是畜牧业可能会产生例如抗生素过度使用等问题。
第三，从食物系统、可持续发展、粮食安全等因素看，植物肉的普及其实可以减轻中国肉类产业的部分压力。
第四，整体的消费升级趋势也将带动植物肉的发展，植物肉会成为餐饮及零售端升级后的选择之一。另外，目前消费者与市场对于植物肉的担忧主要在于口感和品质，植物肉与真肉的差距比较大，但随着技术和行业的发展，这个问题应该会得到一定的改善，甚至解决。
刚才我们提到，如果将植物肉跟微生物发酵肉两种工艺结合起来，能够很大程度促进口感和品质的改善，这目前也是Impossible Food的核心竞争优势。
39、中国植物肉市场的机会点
中国植物肉市场的机会点，图片来源：食品创投洞察
对于植物肉的市场机会点，我们也有一些判断。
第一就是目前市场还处于早期的萌芽阶段，真正受到市场跟消费者欢迎，并且有广泛认知度的植物肉品牌，其实还没有出现。虽然说有很多公司进入到这个市场，但整体体量都还是比较小的。
第二，现在的餐饮品牌普遍追求连锁和规模，在供应链端比较成熟。因此一些小的连锁餐饮及餐饮供应链服务商一方面可以切到渠道红利，一方面可以找到目前一些植物肉公司还没有占据的更细分或更蓝海的餐饮渠道类型。
第三，目前零售端的普及率其实不高，如果将植物肉作为食材，如何普及？如果作为素食半成品，如何把植物肉应用好？如果能够解决这些问题，其实就是很好的机会。比如以上提到的，OmniPork对于线上渠道的重视带来了一些线上竞争优势，而植物教授在产品上将植物肉与水饺结合，也能给品牌带来一些机会。如果能够在这两个方向里提供一些其他的解决方案，是能够在在零售端找到植物肉的一些市场机会点的。
第四，从产品本身的口味和品质提升来讲，如果能够更加接近真肉，是能够打动市场跟消费者的点。
第五，我们认为也是一个很核心的点，就是在非猪、牛、鸡肉及海鲜类别中，目前的中国市场相对空白。
40、中国微生物发酵肉和细胞培养肉的发展进程与发展潜力判断
中国微生物发酵肉和细胞培养肉的发展进程与发展潜力判断，图片来源：食品创投洞察
下面是我们对于中国的微生物发酵肉跟细胞培养肉的发展进程及未来发展潜力的判断。
刚刚提到的，微生物发酵肉领域中我们还没有发现有相应的公司，目前还处在几乎为零的阶段。但微生物发酵肉有机会替代植物肉在人造肉中目前的领先地位。因为相比于猪肉来讲，它是最接近真肉的风味口感的，如果微生物发酵肉能够与植物肉融合，也将会是对于植物肉的一种替代。
而细胞培养肉目前已经处在第一个阶段，即已有实验室或有公司在进行技术和产品研发，接下来我们预判会有一些新的公司及资本进入到这个市场。这其中有两个核心点，一是技术端的私密会成为这个阶段里公司的核心竞争要素，二是谁能够整合好供应链，能够把细胞培养肉量产出来，特别是低成本的量产，也是一个很核心的一个竞争环节。
对于细胞培养肉我们的判断是，它未来可能会成为一个数千亿级的市场，尽管目前这个市场是零，只要一旦起来，它将会是畜牧养殖、肉类屠宰深加工企业的必争之地。也就是说，对于目前阶段的细胞培养肉而言，整个中国市场是一片待开发的沃土。不论2B还是2C的策略，都将能够找到很好的市场机会。
我们判断未来整个肉类市场将呈现真肉跟人造肉各50%的市场占比，人造肉中细胞培养肉预计占比40%，剩余10%为微生物发酵肉跟植物肉。
41、中国微生物发酵肉和细胞培养肉的机会
中国微生物发酵肉和细胞培养肉的机会，图片来源：食品创投洞察
最后还有两点，即微生物发酵肉跟细胞培养肉的市场机会。
从短期来看，微生物发酵肉属于技术导向型产业，市场中还未出现参与者。从中长期看，它将不亚于植物肉的市场潜力。而细胞培养肉从短期和中长期看看是两个不同的逻辑，如果2B，就是整个产业链的服务商，有可能将传统的肉类巨头公司作为客户；如果2C，就需要与其进行直接竞争。
所以在细胞培养肉这个类别里，不论是从创业还是投资的角度，整个发展策略路线需要在初期就选定好，2C企业需要思考是否有能力与传统肉类巨头进行正向PK，而2B则需要重点打磨技术与供应链能力。
42、总结
最后我们做一个总结，中国作为一个肉类大国，人造肉市场更大的空间是在细胞培养肉上。这可能会重塑整个肉类产业链，大份额替代传统肉类，而植物肉与微生物发酵肉可以成为肉类市场及人造肉市场很好的补充。
综上是我们的所有研究内容，如果大家想要进一步深入交流，可以与我们联系。
四、分析师介绍及合作联系
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