「ABS」如何助力南京？

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「ABS」如何助力南京？

Original 2017-12-14 园园园园ABS研究

一、牢记历史，勿忘国耻

2017年12月13日，是第四个南京大屠杀死难者国家公祭日，也正逢南京大屠杀80周年。

1937年12月，日军在南京进行了长达6周的大屠杀，六朝古都变成人间地狱，超过30万人遇难！如今，南京大屠杀登记在册的幸存者已不足百人！

风雨八十载，回望浴血重生的南京城墙，80年的跨度，虽然南京这座城市早已焕然一新，但是历史的根基，不能被忘记！

作为金融民工，可能想得更多的是怎样用实际行动助力美丽南京，让南京发展得更美好！

二、美丽南京

南京，简称“宁”，古称金陵、建康，是江苏省会、副省级市、南京都市圈核心城市。南京是中国四大古都，有着7000多年文明史、近2600年建城史和近500年的建都史，有“六朝古都”、“十朝都会”之称。

中山陵。中山陵位于南京市玄武区紫金山南麓钟山风景区内，是中国近代伟大的民主革命先行者孙中山先生的陵寝，及其附属纪念建筑群，面积8万余平方米。

总统府。南京总统府位于南京市玄武区长江路292号，是中国近代建筑遗存中规模最大、保存最完整的建筑群，也是南京民国建筑的主要代表之一，中国近代历史的重要遗址，现已辟为中国近代史遗址博物馆。

玄武湖。玄武湖，位于南京市玄武区，东枕紫金山，西靠明城墙，北邻南京站，是江南地区最大的城内公园，也是中国最大的皇家园林湖泊、仅存的江南皇家园林，被誉为“金陵明珠”。

夫子庙。夫子庙秦淮风光带以夫子庙为核心、十里秦淮为轴线，串联起东水关、白鹭洲公园、夫子庙、江南贡院等周边古迹，每当夜幕降临，现代的灯红酒绿与古迹的悠远韵味交相辉映。

三、南京的诉求

美丽城市的建设少不了城投公司的建设支持，而目前城投公司融资是市场特别关注的点。城投公司是城市建设投资公司的简称，是全国各大城市政府投资融资平台，起源于1991年，承担相应的政府职能，是特殊市场经营体。作为特殊类型的国企，地方政府所提供的各种形式担保，是其能够获得外部融资的重要基础。

2010年国发19号文标志着城投公司融资开始规范，2014年国发43号文要求剥离城投公司的政府性融资职能，再到2017年六部委联合印发50号文进一步规范城投融资，以划清城投债务和地方政府债务为核心的城投公司举债监管越来越严格。

但与此同时，城投公司长期所承担的基础设施和公共服务项目建设、运营责任，还难以在短时间内剥离。怎样合法合规地融资，成为当前很多城投公司和地方政府面临的现实问题。

目前，城投公司的融资渠道包括股权融资、债权融资和资产证券化（ABS）等方式，而ABS是目前政策着力去推动的方向之一，如公用事业类ABS项目。本文重点去梳理南京地区哪些城投的哪些资产可以做成ABS进行融资。

四、南京与ABS之缘

1、交易所ABS

南京已经成功发行的ABS项目基础资产较为丰富，涉及到污水处理费、公交经营收费、电费收入、会展和酒店收入、小区物业费、长租公寓租金收入、委托贷款项目等。

2006年7月18日，南京市城市建设投资控股(集团)有限责任公司，南京城建污水处理收费资产支持受益凭证，发行规模为7.21亿元，基础资产为污水处理费收入，首单市政公共基础设施收费收益权ABS项目。

2012年3月3 46 32892 46 15263 0 0 3805 0 0:00:08 0:00:04 0:00:04 38060日，南京公用控股(集团)有限公司，南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划，发行规模为13.3亿元，基础资产为污水处理费收入。

2015年3月13日，南京江南公交客运有限公司，南京公交集团公交经营收费收益权资产支持专项计划，发行规模为15.8亿元，底层基础资产为公交经营收入。

2015年10月19日，南京市河西新城区国有资产经营控股(集团)有限责任公司，汇富河西嘉实1号资产支持专项计划，发行规模为8.5亿元，底层基础资产为会展和酒店收入，首单酒店会展行业ABS项目。

2016年1月27日，深能南京能源控股有限公司，中银证券-深能南京电力上网收益权资产支持专项计划，发行规模为10亿元，基础资产为电费收入，首单光伏行业ABS项目。

2016年9月30日，南京朗诗物业管理有限公司，博时资本-南京朗诗物业资产支持专项计划，发行规模为4.17亿元，基础资产为小区物业费。

2016年12月12日，三胞集团有限公司，中信华夏三胞南京国际金融中心资产支持专项计划，发行规模为30.53亿元，类REITs项目。

2017年1月16日，魔方(南京)企业管理咨询有限公司，魔方公寓信托受益权资产支持专项计划，发行规模为3.5亿元，底层资产为长租公寓租金收入，首单长租公寓ABS项目。

2017年8月29日，南京苏宁商通企业管理服务有限公司，苏宁广场2017年资产支持专项计划，发行规模为19.5亿元，基础资产为委托贷款。

2、银行间ABN

2012年8月8日，南京公用控股(集团)有限公司，南京公用控股(集团)2012年第一期资产支持票据，10亿元，基础资产为自来水收费，首批ABN项目之一。

2012年10月30日，南京市城市建设投资控股(集团)有限责任公司，南京市城市建设投资控股(集团)2012年第一期资产支持票据，10亿元。

2013年6月20日，南京市江宁区自来水总公司，南京市江宁区自来水总公司2013年第一期资产支持票据，10亿元，基础资产为自来水收费。

2017年8月30日，南京金鹰国际集团有限公司，南京金鹰天地2017年度第一期资产支持票据，20亿元，基础资产为信托受益债权。

四、ABS继续助力南京

南京市发过企业债的城投公司有南京市国有资产投资管理控股(集团)有限责任公司、南京地铁集团有限公司、南京市城市建设投资控股(集团)有限责任公司、南京新港开发总公司等20家企业。我们去寻找这些平台公司旗下有没有比较适合证券化的资产，为城投公司打通一种新的融资途径。如果有项目可以推交易所ABS和银行间ABN，具体还需要做相应的论证。

图1 南京市发过企业债的城投公司名单

数据来源：wind资讯

1、南京市城市建设投资控股(集团)有限责任公司

南京市城市建设投资控股(集团)有限责任公司（以下简称“南京城建”）成立于2002年11月28日，注册资本200.15亿元，实际控制人为南京市人民政府国有资产监督管理委员会。截至2016年末，南京城建总资产943亿元，总负债525.26亿元，资产负债率55.70%；全年营业收入77.24亿元，净利润11.61亿元。

公司的主营业务包括城市基础设施和城市公用事业两个核心业务板块，包括供水、污水处理、燃气销售、公共交通等主要公用事业运营与管理，以及城市主干道路、环路、高架路建设，管网、绿化、城市文化遗址保护等业务。

表2 南京城建主营业务收入

数据来源：说明书

南京城建可以做资产证券化的项目比较多，水务、燃气、公共交通、房地产等板块旗下的子公司都可以做ABS项目，具体分析如下。

（1）南京公用控股（集团）有限公司

南京公用控股集团在2012年发了两单，一单是交易所ABS“南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划”，另一单是银行间ABN“南京公用控股(集团)2012年第一期资产支持票据”。

除了围绕着自来水收费和污水处理费收入做ABS项目以外，南京公用控股集团旗下还有南京公共交通（集团）有限公司，可以做公交收费ABS项目，具体可以参考“南京公交集团公交经营收费收益权资产支持专项计划”。南京港华燃气有限公司可以做燃气收费ABS项目，可以参考“兴光燃气天然气供气合同债权1号资产支持专项计划”。

（2）南京中北（集团）股份有限公司

南京中北集团主营业务涉及到出租汽车、公共汽车、长途客运，都是比较适合做ABS项目的资产，但是整体规模还没有上来。如南京长发客运有限公司，总资产6700多万，2015年1-3月份的销售收入452万元，规模偏小。南京华发客运有限公司，总资产只有128万元，2015年1-3月份销售收入2.26万元，现在的情况不知是否会好一些。

但是，南京港华燃气有限公司可以做燃气收费ABS项目，截至2014年末，该公司总资产33.49亿元，当年营业收入24.69亿元，净利润1.6亿元。可以参考“兴光燃气天然气供气合同债权1号资产支持专项计划”。

（3）南京钟山风景区建设发展有限公司

景点的门票收入可以做ABS项目，但这个项目还是需要去做论证。截至2014年末，公司总资产70.59亿元，当年营业收入3388万元，净利润1491万元。

2、南京市河西新城区国有资产经营控股(集团)有限责任公司

河西新区国有资产控股集团旗下有：（1）南京河西会议展览有限责任公司，年收入1.6亿元左右；（2）南京河西新城江滨会议中心有限公司，年收入6800多万；（3）南京河西新能源客运服务有限公司，年收入在2100多万，这个规模偏小还需要再等等；（4）南京金帆酒店管理股份有限公司，年收入399万，体量太小。公司于2015年成功发行“汇富河西嘉实1号资产支持专项计划”，基础资产为酒店收入和会展费用，发行规模8.5亿元。

3、南京江宁城市建设集团有限公司

江宁城建旗下有：（1）南京市江宁区保障房建设发展有限公司，主要做保障房项目，可以试着去推保障房ABS；（2）南京市江宁区自来水总公司，公司成立于1982年，截至2015年总资产108亿元，全年营业收入5.1亿元，非常适合做ABS项目。2013年公司在银行间市场发了ABN“南京市江宁区自来水总公司2013年第一期资产支持票据”，如果还有资产没有入池，可以再推。（3）南京江宁水务集团有限公司，公司成立于2008年，注册资本5亿元。截至2015年末，公司总资产66.72亿元，全年营业收入5.1亿元。公司主要做自来水和污水处理等，可以推自来水收费ABS和污水处理费ABS项目。