「挖掘机」ABS哪家强？

园园在“生活版|哪些资产适合做ABS？”以“挖掘机”为切入介绍了生活中有哪些资产适合做ABS项目，没想到一个月不到，真正的挖掘机ABS项目落地了！那我们在休假期间简单看看，徐工挖机是怎么将“挖掘机”证券化的？

徐工挖机应收账款资产支持专项计划

徐工挖机应收账款资产支持专项计划已于2017年12月25日获得深圳证券交易所审议通过，规模5.8亿元，并将于近期完成发行。本项目的成功落地将成为资产证券化产品服务实体经济，助力“一带一路”的经典案例。

作为国内专业化生产挖掘机的大型机械制造公司，徐工挖机是徐工集团重点发展的核心产业之一。2017年徐工挖机积极响应国家“三去一降一补”的号召，以盘活存量资产，开拓创新融资渠道为导向，积极探索资产证券化融资。本项目的成功发行将成为徐工挖机在资本市场的首次亮相。

一、证券要素

本项目原始权益人为徐州徐工挖掘机械有限公司，计划管理人为中信证券股份有限公司，基础资产为徐工挖机销售挖掘机产生的应收账款。专项计划发行规模为5.8亿元，其中优先级证券发行规模5.51亿元，次级证券发行规模0.29亿元。

表1 徐工挖机ABS基本要素

二、原始权益人（徐工挖机）

徐州徐工挖掘机械有限公司成立于2008年6月16日，徐州经济开发区东环工业园28号，注册资本10亿元。徐工集团工程机械有限公司100%控股，实际控制人徐州市人民政府。

徐工挖机自成立以来，产品销量持续高速增长，实现了跨越式发展。2012年销量突破8000台，增速连续4年位居行业第一，已经成为行业知名品牌。目前产品型号已全面覆盖1T～130T大、中、小挖全系列50余个品种。其中70吨级以上的大型挖掘机市场优势明显，在400吨液压挖掘机和400吨矿用自卸车领域填补了全球空白。

截至2017年6月末，公司已形成年产10000台的产能，具有一定的规模优势。2017年上半年，公司挖掘机销售延续增长态势，当期销量达到6521台，超过上年全年销量。市场占有率方面，公司挖掘机市场占有率稳定在近10%的水平，仅次于三一重工和彼特卡勒，处于国内挖掘机行业的领先地位。

表2 公司挖掘机产销情况（台/年，台）

截至2017年6月末，徐工挖机资产总计96.15亿元，负债合计84.01亿元，所有者权益合计12.13亿元；2017年1-6月实现营业收入29.72亿元，净利润0.47亿元。

三、担保机构（徐工集团）

徐工集团作为中国工程机械行业的领军者，成立28年来始终保持中国工程机械行业第一位。在2017全球工程机械制造商50强排行榜上，徐工集团居第七位，成为榜单上唯一跻身前十强的中国企业。

伴随“一带一路”战略推进，徐工集团紧抓发展机遇，加快全球产业布局，为民族工业践行“一带一路”建设取得了卓越成绩。目前徐工集团在“一带一路”沿线国家的营销体系和服务体系建设趋于完善，产品出口至“一带一路”中48个主要国家，在俄罗斯、菲律宾、巴基斯坦、马来西亚等23个国家保持出口占有率第一。

徐工集团主要产品涵盖了起重机械、土方机械、混凝土机械、筑养路机械和桩工钻孔机械等主机产品以及专用底盘、发动机和液压件等工程机械基础零部件产品。2016年徐工集团12类主机、零部件占有率全国第一，汽车起重机、大吨位压路机销量世界第一。

截至2017年6月末，公司总资产764.20亿元，所有者权益247.89亿元，资产负债率67.56%；2017年1-6月，公司实现营业总收入183.29亿元，净利润4.96亿元。

四、增信措施

增信措施方面，项目设置了结构化分层、现金流超额覆盖、徐工挖机提供的差额补足和徐工集团工程机械有限公司提供的担保。完备的信用增级措施获得中诚信证评给予优先级证券的AAA评级。

五、项目意义

资产证券化产品可以帮助融资企业盘活存量资产，开拓新的融资渠道，降低融资成本；对投资者而言，通过配置信用评级较高的资产证券化产品，可以实现资产配置的多元化。可以这样说，在支持实体经济发展上，资产证券化可助力实现多方共赢。

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