动荡不安，海外“嗜血”基金入场，下半年逆风翻盘的可能性多大？
有些人相信股市能提前反映经济，是经济晴雨表，但是放长一点看，还是经济决定股市。
股市持续大跌，号称看空一切资产的最大对冲基金桥水登场中国，动荡之中，是否还有机会逆风翻盘？
一、信心恢复期，2018本该是拾级而上的年份
很多人都说，现在的经济在变差，我非常认同。
和今年的年初相比，现在的进出口增速在变差，货币供应量增速仍处于较低的位置，经济增速在6.0-7.0之间，处于一个从过去十年以来较低的位置。
有些人相信股市能提前反映经济，是经济晴雨表，但是放长一点看，还是经济决定股市。
当经济真的掉下来了，掉到了6.5%以后，刚开始人们的内心是失落的。
风险偏好也是降低的，表现就是——要公司业绩，要非常确定的可靠的业绩。这个业绩今年就要出现，甚至是这个季度就要出现。
因此17年至今，市场是把有业绩且业绩确定性很高的股票炒上去了。
但是当经济企稳，坚持在6.5%左右，人们发现，经济在6.5%到6.9%之间将会是一个常态。
这个时候，人们的内心反而变成了坦然接受。例如从2016年年中以来，中国经济的韧性就远远超出大家的预期。
这个时候，投资者依然要求公司业绩，但是对业绩的要求没有原来那么苛刻了。
原来是这个季度就要有业绩，但只要能够在两三年之内有业绩的，投资者都可以接受。这也才有了18年初的中小创热潮。
但我们现在夹在一个尴尬的时期：人们的内心在缓慢接受，市场的风险偏好在缓慢抬升，但信用环境、外部环境的不稳定因素，一直打击好不容易建立起来的信心。
二、贸易摩擦将一切提前，打击场内风偏
本来，我们已经在慢慢转向。一场贸易摩擦，直接加速我们的改革步伐。
信用环境、外部环境的影响让市场发生折价，如果不是经济数据的正向支撑作用，市场还会跌幅更深。
信用风险在出现，未来可能会常态化，并且只在局部，所以我们认为这个会慢慢引导估值回归。
举个例子，所有的企业都缺资金吗？
过去十年快速发展的领域以及盲目扩大的一些领域企业，都在缺钱，而且都在引发系统性的行业性融资风险。
但是传统上不太受益于过去十年过度融资而发展出来的一些具备实力的企业，现在情况怎么样？现在情况正在不断的变好。
如图是去除金融业上市公司的企业自由现金流，自14、15、16、17都在变好，最新发现也在进一步改善。
如果从企业盈利情况来看，可以看到企业实际盈利情况预增比例在上升，盈利预增比例也在上升。
这个信用风险其实是局部的，不是系统性的。
第二是贸易摩擦，或战或和，将来会清晰。周五美方将会直接宣布关税情况，我们的外交部也已经坚定回应：准备好了。
任正非则在最新内部讲话中提到：中美应该会相互妥协。
我们和美国有差距，是肯定的，到那时我们要将差距缩小。以前这是最低纲领，现在这是我们的最高纲领。但这也将是个长久的过程。
三、混沌之中，确定性优先
一场大跌下来，整个A股再次临近历史底部。
看相对估值，无论大盘还是小盘股都明显低于历史均值，市盈率和10年市盈率均不超过30%历史分位数，市净率更是不到20%历史分位数。
随着股市大跌，投资者的风险偏好急剧降低。降低到什么程度？回到17年的操作起点——抱团防御板块，抱团业绩最为确定的板块个股。
但是，前几天小天鹅跌停了。
原因是低于预期。消费倒了，小天鹅低于预期说明，原先消费“确定”的业绩，比市场预期低的要低很多。
与此同时，经过调仓漂移，目前基金重新回到年初以沪深300为中心的蓝筹风格。
年初我们统计得到这张漂移图之后，创业板迎来一次大反弹，这一次是否也能延续？
统计得出，漂移方向多集中在震荡多时的科技股身上，核心逻辑就在于：
不制，也是发展科技，制，也是自主可控，最多是从高声呐喊，到低调扶持这么个转变。
从政策看，贸易纷争的长期化，焦点在高科技行业，避免受制于人，启动内需市场，都要求在自主可控和自主创新领域加大投入。原本计划在2020年之后推进的，国计民生八大行业自主可控提速，市场空间从党政军到“8+2”，自主可控市场空间扩大六倍。
按照市场成熟时的市场规模计算，预计自主可控的党政军需求700亿，总体市场4000亿。2018年作为试点投入初期预计总体市场空间在80-100亿规模。
从确定性去考虑，科技板块中的计算机，业绩从来不会低于预期，当前节点只是估值会随着市场波动而变化，所以相对也很稳定，向下弹性大，向上弹性大。
▼14Q1-18Q1计算机板块整体营收及增速
并且，计算机在随后的三四季度业绩表现都非常出色。
目前中国从事自主可控的公司超过100家，市场散乱，小而弱，没有形成合力和重心。我们在板块中寻找满足以下条件的企业，作为高成长的“小白马组合”：
1、市场空间大，潜在需求是公司营收10倍以上。
2、需求景气度高、行业需求处于快速释放期，增速10%以上。
3、竞争格局良好、行业龙头市占率持续提升。
4、财务稳健成长、公司近五年复合增速 20%以上，白马属性得到阶段性证明。
5、公司治理良好及激励充分。
小白马标的具有白马公司一般的特征，但小白马所处的行业处于更早期阶段， 业绩弹性和股价弹性更大。
市场没有普遍适用的逻辑，但却有一个共同的目标——买便宜的好东西。
能对小白马公司所处的外部环境及公司的内在品质做较细致的研究，则相对于行业的白马公司，更容易获得超出市场平均的认知水平，在公司成长性暂时低估时投资，有望享受小白马业绩和估值的双重提升。
这也是我们当前的策略组合想要达到的目标，邀你共同见证！（长按下方二维码识别）
本文为特约发布，不代表凤凰网财经立场。股市有风险，入市需谨慎！
