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文章于 2018年7月22日 被检测为删除。
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“康波周期”2019将至,谁将成为资金追捧的王者?

特约发布 凤凰网财经 今天

转眼间,2018年已经过去一大半了。明年就是周期天王周金涛预判的“1985年后出生的人,第一次人生机会只能在2019年出现”的时间节点了,那么现在我们可以布局哪些领域,以迎接未来命运的垂青呢?


我们可以从中国的宏观经济入手分析,重点分析中国的债务周期和转型经济,来把握机遇。


债务周期分析


债务周期其实非常有意思,关键是要理解货币和经济的真正关系。刘鹤副总理有一本书叫《两次全球大危机的比较研究》,这本书研究了两次危机,一次是2008年,一次是1929年,得出了很多结论。其实历史和现在很相似,一直在不停地重复。


这本书里引用过一篇达里奥的文章,达里奥的桥水公司已经在中国开张,他《Principle》这本书很有意思。他是从交易的角度来看经济,在他看来,一个人去买东西, 应该是用自己的劳动去交换,反映到宏观层面,意味着一个国家的经济增长应该来自于产出、 来自于技术进步。但有时候人们也可以举债去交换商品,但是举债是要还的,反映到经济增长上就是举债的时候经济好、还债的时候经济就会出问题。


在08年全球金融危机之前,中国经济的举债是正常模式,当时虽然债务年均增速也高达17%,但并没有超过18%的GDP名义增速,也就是我们每年赚多少钱就借了多少钱。但从09年开始,我们就逐步进入到了过度举债模式。我们每年的收入平均增速仅为10%,但债务增速高达20%,导致了全社会债务率的持续上升。


到目前为止,我们全社会的债务率达到了历史顶峰,开始对经济产生影响。债务到达顶点后,再举债已经没有空间了。所以,我们需要去降低债务率水平。那么债务率水平怎么降呢?


我们在15年开始搞供给侧改革,想方设法地降低债务率水平。15年是供给侧改革的元年,那一年是叫降成本,所做的事情就是降利率,大幅降息降准。16年是去产能,商品价格大幅上涨。去年是去库存,三四线城市的房价大幅上涨。


所以做一个总结,其实我们在过去三年就做了两件事,第一件是降低利率,第二件是再通胀。但是现在单纯靠降低利率、靠再通胀已经解决不了中国的债务问题了。核心原因就是借钱的冲动太多了。因此必须从根本上抑制大家的举债冲动。


这就叫做去杠杆,得去收缩货币。另外,单纯靠通胀消灭债务,这有点不太道德,应该通过提高经济增长潜力,把经济做实来提高我们的收入。因此,未来真正值得去做的应该是去杠杆收货币、补短板提高效率。


转型经济分析


到底中国经济的希望在哪里?中国过去靠的是人多,靠的是举债,以后中国新增人口变少了,但大家都有知识,大学生很多,我们以后应该靠创新,靠改革和效率提升来驱动我们的经济。


中国的第一代富豪是怎么发财的?非常简单,基本上都是和某家银行有关系 的,容易拿到贷款的,就发财了。因为那个年代不需要有太多知识,只要贷款多就行,借到钱就去盖房子,只要借钱多就会发财,当时债务融资是有意义的。


但目前的阶段变了,因为中国老百姓基本上所有这些耐用品消费都已经基本普及。未来消费会有变化,以前是需要更多的消费,以后是需要更好的消费,怎么去理解更好的消费?第一是从数量需求转向品质需求,另外一个就是大家会转向服务需求,以前衣食住行满足就可以了,以后教育、医疗等是核心。消费升级是未来的主旋律。


那么,消费升级靠什么呢?医疗服务是靠医生,各种传统行业产品要提高技术, 要靠创新、靠科学家。所有这些东西全都是人力资本。人力资本是轻资产,没法给它贷款,只能靠资本市场去融资。尤其未来中国要转向靠人力资本、靠创新来驱动的经济,核心是要从债务融资转向股权融资。


以后中国一定要靠新经济、靠创新发展,同时去激发人的活力,以满足市场的需要。因此,经济就需要一个风险共担机制,这个机制除了股权融资,没有别的选择。而且,目前全世界所有新的企业,全都是由股权融资培育的。在工业化时代,包括日本丰田、中国宝钢、上汽等都是可以靠银行发展。但面向未来,所有这些新的企业,包括腾讯、阿里都是由股权融资培育的。


A股过去不涨的原因是什么?其实在中国做企业投资的经验总结是买债券要买国有企业债券,因为刚兑无风险,买股票要买民营企业股票,因为国企刚兑相对来说效率不高,股票是看效率的指标。


当时设立A股是给国有企业融资服务,所以A股只能代表国有企业,不能代表中国企业,所以好的民营企业都去了境外,这才是核心问题。


美国投资者其实对中国还是看好的,中概股帮他们赚了很多钱,只是A股有问题。这一次有一个变化值得肯定,3月份国办发了一个文件,明确指出以后中国境内市场要为创新企业的融资服务,这样以后A股将变成以创新企业为主,民营企业为主。


因此,总的来说,如果从宏观看中国经济,变化在于压缩债务融资,增加股权融资,新旧动能转化,用创新产业来弥补工业的下滑。也就是说,对于普通的投资者来说,未来的机会,就在创新型的企业里。好的企业,往往能忽略短期波动,股价也能够穿越牛熊,为投资者带来极大的收益。


我们的研究院也联合了所有行业的分析师,深入研究了跟目前中国经济结构最相似的美国上世纪80年代所诞生的所有“十倍牛股”,精选出了真正具有大牛基因的十家中国创新型上市公司。


由于文章篇幅过长,这里就不作展开,有兴趣的朋友可以扫描下方的二维码,直接领取公司名单。值得注意的是,名单里还会有我们对于公司基本面的一些独到见解。

本文为特约发布,不代表凤凰网财经立场。股市有风险,入市需谨慎!

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