独家挖出国内最火半导体替代标的：千亿巨大市场，行业爆发在即！

去年江丰电子的飙涨，让靶材这个性感的小行业关注度颇高，那现在整个行业的基本面到底怎么样了？核心的技术和产品有突破吗？

随着半导体、面板下游产业链向国内转移，作为关键原料之一的靶材国产替代进程也在加快，江丰电子、有研新材等厂商产能大增2—8倍，业绩正式进入爆发期。

1、溅射靶材市场空间真的很小么？——18年全球近千亿市场，比肩锂钴

靶材是薄膜制备的关键原料之一，半导体在靶材应用中约占10%；而显示、磁记录则各占约30%，光伏薄膜占比21%。半导体和显示是靶材需求的主要动力，根据WSTS数据，16年靶材市场增速达到20%，17—19年仍将保持复合增速13%，到18年全球靶材市场空间达到983亿元，超越全球金属钴和碳酸锂合计941亿元市场。

2、靶材市场格局怎么看？——日美仍称霸，国产铝、铜、钼、ITO星火已燃

靶材产业链中的难点和附加值最高的部分在于金属提纯，以铝靶材原料为例，高纯铝的采购价格是传统铝锭的5—8倍，高附加值取决于高纯铝的制备技术和工艺。国外巨头正是凭借早期半导体和显示产业发展上游原料优势，已经形成“金属提纯—靶材制造—溅射镀膜—终端应用”全产业链，2017年六家日美靶材巨头占全球约80%市场。

随着下游产业向中国转移，国内靶材市场正在逐步突破，国内企业开始突破部分靶材原料技术。当前国内企业经过多年的靶材技术开发，目前已初步具备靶材原料的生产技术，大体可分为两类企业，一类是原有金属生产企业切入高纯金属产品的制备；一类是的靶材企业向上游原料制备延伸，提高附加值。

3、高端ITO靶材，国内拥有无可比拟的成本优势

ITO（氧化铟锡）靶材是溅射靶材中陶瓷靶材（化合物靶材）的一种，在显示靶材中占比将近50%。高端ITO靶材主要应用于大面积、大规模的LED、OLED领域，难点在于ITO粉末烧结。

根据美铟公司预计，到19年全球ITO靶材需求将达到1680吨，而国内需求占比接近50%，超过800吨。目前高端TFT显示ITO靶材市场主要被三井、三星、日矿等垄断，国内企业以中低端为主。

在高端领域方面，隆华节能率先实现突破，在最新的调研中总经理表示：子公司晶联ITO靶材和四丰的钼靶材已经成为国内领先、唯一能够替代进口的靶材。

此外，我国铟（ITO靶材重要原料）储存全球占比超七成，并且价格一直处于2013年以来历史低位，在成本方面拥有无可比拟的优势。

4、云计算、大数据拉动磁记录靶材

磁记录靶材主要用于HDD（机械硬盘）、虽然SSD（固态硬盘）在个人电脑领域正在持续替代HDD，但后者容量大、价格低、写入次数不限、数据恢复简单，在企业储存、视频监控领域拥有无可替代的优势。未来仍将保持10%以上增速。

5、国内靶材企业机遇临近?——内生增长和外延并购

1）国内靶材企业正迎来扩产高峰，根据测算，2018—2020年新建产能是原有产能的2—8倍，并且大多数产能将于18年建设完成，在19年满产，国内靶材企业将迎来业绩爆发期。

2）外延并购方面，随着半导体产业向国内转移，部分开工不足的韩国、台湾等中小靶材企业，以及非靶材主业的日美巨头（例如霍尼韦尔、东财、爱发科等）也有望剥离靶材业务，给国内企业带来整合机遇。

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